國家級新區(qū)債及城投分析手冊（2022年版）
岳讀債市2022-06-26 云阿云智庫•財政金融•城投顧問
導(dǎo)讀：從債務(wù)壓力看，2020年，長春新區(qū)、滇中新區(qū)、西咸新區(qū)、蘭州新區(qū)、濱海新區(qū)、金普新區(qū)、哈爾濱新區(qū)調(diào)整債務(wù)率超過400%，且濱海新區(qū)、西咸新區(qū)、滇中新區(qū)所在省份債務(wù)壓力也較重，天津、陜西、云南調(diào)整債務(wù)率分別為560.53%、379.02%和366.51%。
目錄
一、國家級新區(qū)基本情況分析
二、國家級新區(qū)債概覽
三、國家級新區(qū)城投分析框架
四、如何看待國家級新區(qū)債
五、小結(jié)
風險提示
附錄：行政級別判斷方式
一、國家級新區(qū)基本情況分析
1、國家級新區(qū)概覽
國家級新區(qū)（以下簡稱“新區(qū)”）是由國務(wù)院批準設(shè)立，承擔國家重大發(fā)展和改革開放戰(zhàn)略任務(wù)的綜合功能區(qū)[1]。新區(qū)的總體發(fā)展目標、發(fā)展定位等由國務(wù)院統(tǒng)一進行規(guī)劃和審批，相關(guān)特殊優(yōu)惠政策和權(quán)限由國務(wù)院直接批復(fù)，在轄區(qū)內(nèi)實行更加開放和優(yōu)惠的特殊政策，鼓勵新區(qū)進行各項制度改革與創(chuàng)新的探索工作。
目前19個國家級新區(qū)中，除了浦東新區(qū)（1992年）在2000年之前設(shè)立，其余18個均是在2000年后設(shè)立。近幾年來，國家級新區(qū)成立的速度加快，2014-2017年間國務(wù)院就批復(fù)了13家，而之前成立的6個國家級新區(qū)歷時20年。
近幾年成立的新區(qū)，如福州新區(qū)，滇中新區(qū)，其選址往往兼顧產(chǎn)業(yè)集中和城鎮(zhèn)化需求，園區(qū)通過完善基礎(chǔ)設(shè)施，使得新區(qū)相較老城區(qū)更具吸引力，從而實現(xiàn)經(jīng)濟要素的轉(zhuǎn)移，減輕老城區(qū)壓力的同時達到產(chǎn)城融合的目標。
新區(qū)的設(shè)立往往伴隨行政區(qū)域的重新劃分，許多原有的國家級園區(qū)也劃入到新區(qū)內(nèi)，例如浦東新區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)包括上海張江高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，濱海新區(qū)內(nèi)包含天津經(jīng)開區(qū)、天津濱海高新區(qū)兩個原有的國家級園區(qū)，湘江新區(qū)覆蓋長沙高新區(qū)、寧鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)和望城經(jīng)開區(qū)3個國家級園區(qū)。目前新區(qū)內(nèi)一般普遍設(shè)有國家級高新區(qū)、國家級經(jīng)開區(qū)等，新區(qū)帶來的經(jīng)濟要素聚集和政策支持有利于撬動資本和人才兩大要素推動原有開發(fā)區(qū)轉(zhuǎn)型。
2、新區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等經(jīng)濟總量較大，對所在省份的經(jīng)濟貢獻程度很高，2020年占比分別為34.13%和41.69%，其他新區(qū)對所在省份的經(jīng)濟貢獻程度在10%以下，貴安新區(qū)、蘭州新區(qū)、天府新區(qū)、西咸新區(qū)等經(jīng)濟總量較小，對所在省份的經(jīng)濟貢獻能力相對有限。
2020年，蘭州新區(qū)、舟山群島新區(qū)、江北新區(qū)、長春新區(qū)、天府新區(qū)GDP增速超過8%。除金普新區(qū)與所在遼寧省GDP增速基本一致外，其他新區(qū)GDP增速普遍高于新區(qū)所在省份GDP增速。
從各國家級新區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來看，多數(shù)新區(qū)涉及到智能制造、大數(shù)據(jù)等科技含量較高的產(chǎn)業(yè)；部分依靠資源稟賦發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，如舟山群島新區(qū)和青島西海岸新區(qū)依靠區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展海洋經(jīng)濟、大連金普新區(qū)憑借大連豐富的石油資源發(fā)展石油化工等。
結(jié)合公開披露過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新區(qū)數(shù)據(jù)，浦東新區(qū)、兩江新區(qū)、哈爾濱新區(qū)、西海岸新區(qū)以第三產(chǎn)業(yè)為主，濱海新區(qū)、湘江新區(qū)、蘭州新區(qū)以二、三產(chǎn)業(yè)為主，南沙新區(qū)、舟山群島新區(qū)、西咸新區(qū)第一產(chǎn)業(yè)增加值有一定規(guī)模，長春新區(qū)以第二產(chǎn)業(yè)為主。
根據(jù)公開披露過常住人口的新區(qū)數(shù)據(jù)，浦東新區(qū)人口數(shù)量龐大，濱海新區(qū)、西海岸新區(qū)、金普新區(qū)等緊隨其后，蘭州新區(qū)、貴安新區(qū)相較其他新區(qū)而言常住人口較少。
2010年以來，浦東新區(qū)人口整體呈流入狀態(tài)，2020年人口數(shù)為568.15萬人，較2010年增長12.57%。濱海新區(qū)除2019年人口同比增幅明顯外，2010年以來的趨勢整體向下，2020年人口數(shù)為206.73萬人，較2010年下降16.73%。自2017/2018年以來，西海岸新區(qū)、西咸新區(qū)、金普新區(qū)和江北新區(qū)人口明顯流入，但蘭州新區(qū)人口流入較為緩慢，貴安新區(qū)、舟山群島新區(qū)有人口流出跡象，未看到新區(qū)的人口虹吸力。
3、新區(qū)行政級別及行政管理體制
分析新區(qū)行政級別及行政管理體制主要是為了判斷新區(qū)調(diào)動資源的能力、效率以及行政管理的自主性。同時，更具象的矛盾在于功能區(qū)與行政區(qū)的協(xié)調(diào)與融合。新區(qū)如果跨了多個行政區(qū)，新區(qū)與行政區(qū)在開發(fā)建設(shè)、社會事務(wù)管理方面仍會存在矛盾和需溝通調(diào)解的事項，進而影響新區(qū)開發(fā)建設(shè)效率。比如重慶兩江新區(qū)與三個行政區(qū)存在交叉，貴安新區(qū)跨越貴陽、安順兩市。
除上海浦東新區(qū)和天津濱海新區(qū)為行政區(qū)外，其他國家級新區(qū)為功能區(qū)，沒有行政級別一說，一般將園區(qū)主要負責人行政級別作為該地區(qū)行政級別[2]，其中浦東新區(qū)、濱海新區(qū)的負責人稱為區(qū)委書記，其他國家級新區(qū)的負責人稱為黨工委書記。新區(qū)在行政級別上一般都會實行高配，比所在地的黨委和政府低半級。根據(jù)新區(qū)黨工委書記兼任情況判斷，19個新區(qū)中，浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等7個為副省級新區(qū)，其余均為正廳級新區(qū)。
國家級新區(qū)行政管理體制主要分為政府型、政區(qū)合一型和管委會型三類。其中上海浦東新區(qū)和天津濱海新區(qū)經(jīng)歷了開發(fā)區(qū)體制——建立一級地方政府的發(fā)展階段，建立了區(qū)委、區(qū)人大、區(qū)政府、區(qū)政協(xié)的管理機構(gòu)；浙江舟山群島新區(qū)、廣州南沙新區(qū)、青島西海岸新區(qū)、大連金普新區(qū)和哈爾濱新區(qū)5個新區(qū)規(guī)劃面積和所在行政區(qū)面積重合，新區(qū)管委會與行政區(qū)政府合署辦公；其余12個新區(qū)均為管委會型。
管委會型新區(qū)中，西海岸新區(qū)、金普新區(qū)、天府新區(qū)、江北新區(qū)、長春新區(qū)5個新區(qū)管委會為市政府派出機構(gòu)，其余7個新區(qū)為省政府派出機構(gòu)。
部分管委會型新區(qū)內(nèi)劃分直管區(qū)和非直管區(qū)。諸如贛江新區(qū)、江北新區(qū)、貴安新區(qū)、天府新區(qū)、西咸新區(qū)等都劃分了直管區(qū)和非直管區(qū)，新區(qū)管委會在直管區(qū)范圍內(nèi)行使經(jīng)濟社會事務(wù)管理職權(quán)，非直管區(qū)遵循屬地原則，新區(qū)管委會在經(jīng)濟社會發(fā)展重大事項上與非直管區(qū)所在行政區(qū)政府加強溝通。
4、新區(qū)財政管理體制
此處的財政體制主要關(guān)注國家級新區(qū)與所在行政區(qū)政府、上級政府的財政分配關(guān)系。我們判斷是否具有獨立財政的依據(jù)是新區(qū)是否有人大。依據(jù)此判斷標準，上海浦東新區(qū)、天津濱海新區(qū)擁有獨立的財政體制；政區(qū)合一型的5個國家級新區(qū)由于和所在行政區(qū)政府合署辦公，預(yù)算報同級人大審批；其余12個國家級新區(qū)都未設(shè)立人大，但蘭州新區(qū)、西咸新區(qū)、天府新區(qū)、湘江新區(qū)、江北新區(qū)等多數(shù)新區(qū)都設(shè)立金庫[5]，自主核算本級財政收支，自主編制預(yù)決算，和市級財政一并報市級人大審議。
■ 一般公共預(yù)算收入
其實我們在考量新區(qū)是否由獨立財政、獨立金庫，本質(zhì)上也是為了確認國家級新區(qū)與上級政府、所在行政區(qū)劃政府的財稅分成比例及可用財力，不過財稅分成比例在公開信息里較難獲得。對于部分劃分直管區(qū)和非直管區(qū)的新區(qū)，其稅收收入可能只限于直管區(qū)范圍內(nèi)。天府新區(qū)只統(tǒng)計直管區(qū)成都片區(qū)的財政情況，眉山片區(qū)的財政并入眉山市計算。
根據(jù)《關(guān)于完善贛江新區(qū)管理體制的實施方案》[6]，“贛江新區(qū)稅務(wù)局負責直管區(qū)稅收征管范圍，且直管區(qū)所在的儒樂湖核心區(qū)稅收由贛江新區(qū)和南昌經(jīng)開區(qū)對半分成，涉及統(tǒng)籌區(qū)的地方可用財力返還屬地政府�！�
根據(jù)《關(guān)于南京市江北新區(qū)2018年預(yù)算執(zhí)行情況和2019年預(yù)算草案的報告》[7]，“南京江北新區(qū)直管區(qū)實施單獨的財政管理體制，直管區(qū)空間范圍內(nèi)的各項收入封閉運作，2018年起直管區(qū)各項收入全部繳入合并后的金庫。同時將浦口區(qū)涉及劃轉(zhuǎn)街道企業(yè)稅務(wù)關(guān)系調(diào)整至直管區(qū)，核定調(diào)整收支基數(shù)，直管區(qū)每年給予浦口區(qū)12.5億元補助，給予六合區(qū) 3.5億元補助。江北地區(qū)承擔的市級以上重大交通項目建設(shè)資金，原則上直管區(qū)、浦口區(qū)、六合區(qū)按 7:2:1 的比例分擔�！�
此外，部分國家級新區(qū)稅收收入由新區(qū)自身征收，部分國家級新區(qū)稅收由上級政府征收，之后轉(zhuǎn)移支付到新區(qū)，轉(zhuǎn)移支付規(guī)模以及返還時間差可能會沖擊新區(qū)當期財力。湖南湘江新區(qū)預(yù)算是長沙市預(yù)算的組成部分，但觀察湘江新區(qū)決算報告，自成立以來（2016-2020年）湘江新區(qū)決算均無稅收收入，其一般公共預(yù)算收入主要來自上級補助收入。
2020年，浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等一般公共預(yù)算收入規(guī)模較大，蘭州新區(qū)、長春新區(qū)、滇中新區(qū)本級、貴安新區(qū)等一般公共預(yù)算收入在20億元以下，規(guī)模較小，當然，滇中新區(qū)為區(qū)本級數(shù)據(jù)，可能導(dǎo)致其數(shù)據(jù)缺乏可比性。除湘江新區(qū)無稅收收入外，其他新區(qū)稅收收入占比均在70%以上，其中哈爾濱新區(qū)、浦東新區(qū)、贛江新區(qū)、天府新區(qū)占比在90%以上，收入質(zhì)量較好。
■ 政府性基金收入
和稅收收入一樣，對于土地出讓收入等政府性基金收入由上級政府征收，之后轉(zhuǎn)移支付到新區(qū)的，轉(zhuǎn)移支付收入規(guī)模以及返還時間差可能會沖擊新區(qū)當期財力。根據(jù)《重慶兩江新區(qū)2020年預(yù)算執(zhí)行情況和2021年預(yù)算報告》[8]，重慶市自2021年起對兩江新區(qū)財政扶持政策進行調(diào)整，國有土地使用權(quán)出讓收入和城市建設(shè)配套費繳入市級金庫，因此兩江新區(qū)政府性基金2021年起無區(qū)級收入。
此外，對于國家級新區(qū)轄區(qū)內(nèi)有較多國家級高新區(qū)、國家級經(jīng)開區(qū)等國家級園區(qū)的，需關(guān)注新區(qū)本級與下轄園區(qū)的收入分成。譬如長春新區(qū)下轄1個國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和北湖、長德、空港三個省級開發(fā)區(qū)，新區(qū)內(nèi)實行“兩級財政、三級管理”的財政管理體制，即新區(qū)與各開發(fā)區(qū)分別建立一級財政并設(shè)立金庫，各開發(fā)區(qū)金庫對接長春新區(qū)金庫。稅收收入及其他收入按稅收屬地化原則，所有納稅人（不含新區(qū)直屬企業(yè)）上繳的各項稅收除車船稅、契稅和耕地占用稅外，全部下放各開發(fā)區(qū)；各開發(fā)區(qū)范圍內(nèi)各項稅收形成的區(qū)級財力，按屬地原則新區(qū)與各開發(fā)區(qū)實行7：3分成。
陜西西咸新區(qū)一般公共預(yù)算收入均為非稅收入，稅收收入全額進入各新城國庫，新區(qū)分成部分通過結(jié)算方式上解新區(qū)財政。2020年，西咸新區(qū)一般公共預(yù)算收入83.99億元，本級一般公共預(yù)算收入僅1.08億元。
政區(qū)合一型的大連金普新區(qū)有大連保稅區(qū)、普灣經(jīng)濟區(qū)、金石灘國家旅游度假區(qū)三個功能區(qū)，大連保稅區(qū)管委會、普灣經(jīng)濟區(qū)管委會、金石灘國家旅游度假區(qū)管委會為大連市政府派出機關(guān)，委托新區(qū)管理。根據(jù)金普新區(qū)發(fā)布的《2020年決算和2021年上半年預(yù)算執(zhí)行情況》[9]，全區(qū)財力來源于普灣經(jīng)濟區(qū)，區(qū)本級一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入均為0。
2020年，浦東新區(qū)、兩江新區(qū)、南沙新區(qū)等政府性基金收入規(guī)模較大，而贛江新區(qū)、長春新區(qū)、哈爾濱新區(qū)政府性基金收入較小，分別為18.74億元、8.67億元和0.33億元。
2020年，浦東新區(qū)、兩江新區(qū)、南沙新區(qū)等政府性基金收入規(guī)模較大，而贛江新區(qū)、長春新區(qū)、哈爾濱新區(qū)政府性基金收入較小，分別為18.74億元、8.67億元和0.33億元。
5、上級政府支持
上級政府支持主要包括中央政府、省級/市級政府的財政資金補助等。成立較早的新區(qū)，例如浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等中央政府補助較多，成立較遲的新區(qū)一般以省級/市級政府補助為主。
浦東新區(qū)、濱海新區(qū)成立之初得到來自中央財政、省級財政的雙重支持。中央財政給予浦東新區(qū)的支持主要包括“八五”期間財政收入全留新區(qū)、“九五”期間增量稅收進入浦東發(fā)展基金，支持浦東新區(qū)發(fā)展，以及連續(xù)10年每年的3億元撥款。中央財政給予濱海新區(qū)的支持主要為財政資金支持，2005-2014年每年10億元補助，2015-2019年每年8億元補助。此外，雄安新區(qū)作為疏解北京非首都功能集中承載地，正處于起步階段，獲得較大規(guī)模的中央財政支持。
后續(xù)成立的新區(qū)以省級/市級政府支持為主，補助主要包括稅收返還、土地出讓收入返還、專項補助等財政資金支持、成立產(chǎn)業(yè)基金等產(chǎn)業(yè)扶持、提供地方政府債券額度傾斜等地方政府債支持三個方面。財政資金支持方面，上級政府一般會按照“�；鶖�(shù)、分增量”的原則給予新區(qū)稅收返還、專項補助等財政支持，支持新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等開發(fā)建設(shè)。圖表16為列示的公開披露的最新的省、市級政府對新區(qū)的財政資金支持，部分新區(qū)的財政資金支持期限已經(jīng)到期或即將到期。
此外，2022年6月14日《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導(dǎo)意見（國辦發(fā)〔2022〕20號）》[10]（以下簡稱“國辦發(fā)20號文”）提到，“省內(nèi)同一稅費收入在省與市、省與省直管縣、市與所轄區(qū)、市與所轄縣之間的歸屬和分享比例原則上應(yīng)逐步統(tǒng)一。除國家另有規(guī)定外，逐步取消對各類區(qū)域的財政收入全留或增量返還政策，確需支持的通過規(guī)范的轉(zhuǎn)移支付安排。”我們目前無法明確各類區(qū)域是否包括國家級新區(qū)，但可能隨著新區(qū)自身的發(fā)展成熟以及國辦發(fā)20號文強化省政府責任的背景下，省、市級政府對財力薄弱的區(qū)縣會加大支持力度，對新區(qū)的財政資金支持或?qū)⑷趸?/strong>
2020年，浦東新區(qū)、濱海新區(qū)獲得的上級補助收入規(guī)模較大，而長春新區(qū)、贛江新區(qū)、滇中新區(qū)獲得的上級補助收入規(guī)模較小，分別為17.17億元、7.37億元和1.24億元。
產(chǎn)業(yè)扶持方面，一般為各類政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金對新區(qū)重點項目進行投資，支持新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時也支持新區(qū)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。
地方政府債支持方面，一般為政府在分配地方政府債券額度時，向新區(qū)傾斜，或支持新區(qū)符合條件的專項債券項目入庫，同時政府也鼓勵新區(qū)企業(yè)通過公開市場債券、資產(chǎn)證券化進行融資，新區(qū)企業(yè)債券發(fā)行時省級國有企業(yè)在低成本增信擔保方面予以扶持。多數(shù)新區(qū)未明確說明每年政府債券額度，福州新區(qū)、滇中新區(qū)、雄安新區(qū)例外，2016-2018年，貴州省財政每年安排福州新區(qū)地方政府債券資金不低于3億元，專項用于新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。滇中新區(qū)2020年安排特別國債2.3億元，專項債16.64億。2021年，河北省級財政擬使用一般債安排資金12億元支持雄安新區(qū)白洋淀及周邊生態(tài)治理。
隨著新區(qū)發(fā)展逐漸成熟，省級、市級政府補助或?qū)⒅饾u退坡，新區(qū)面臨后續(xù)開發(fā)建設(shè)以及債務(wù)償還壓力，同時也面臨給上級政府提供財力支持的壓力。兩江新區(qū)、貴安新區(qū)等都在決算報告里提及債務(wù)壓力。同時，新區(qū)也面臨給上級政府提供財力支持的壓力，比如貴安新區(qū)，根據(jù)《貴安新區(qū)2021年財政預(yù)算執(zhí)行情況及2022年財政預(yù)算（草案）報告》[11]，“2018-2020年貴安新區(qū)需上繳異地扶貧搬遷指標款56億元，目前省對貴安新區(qū)一直處于超調(diào)資金狀態(tài)，新區(qū)的耕地占用稅、契稅、印花稅等七個地方稅種稅收資金直接劃入省級國庫，加之通過常規(guī)調(diào)度資金扣減，導(dǎo)致新區(qū)庫款難以支撐經(jīng)濟建設(shè)”。兩江新區(qū)2021年起政府性基金收入上繳市級金庫。
2020年，江北新區(qū)（140.61%）、西海岸新區(qū)（115.60%）、滇中新區(qū)（111.87%）財政自給率較高，舟山群島新區(qū)、兩江新區(qū)、南沙新區(qū)、蘭州新區(qū)、貴安新區(qū)、哈爾濱新區(qū)、湘江新區(qū)財政自給率均在50%以下。且長春新區(qū)、蘭州新區(qū)、貴安新區(qū)、哈爾濱新區(qū)、湘江新區(qū)自身及其所在省份財政自給率均在50%以下。
從債務(wù)壓力看，2020年，長春新區(qū)、滇中新區(qū)、西咸新區(qū)、蘭州新區(qū)、濱海新區(qū)、金普新區(qū)、哈爾濱新區(qū)調(diào)整債務(wù)率超過400%，且濱海新區(qū)、西咸新區(qū)、滇中新區(qū)所在省份債務(wù)壓力也較重，天津、陜西、云南調(diào)整債務(wù)率分別為560.53%、379.02%和366.51%。
[1]資料來源：https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/201504/t20150423_963808.html?code=&state=123
[2] 行政級別具體劃分見附錄。
[3] 濱海新區(qū)區(qū)委書記和西咸新區(qū)黨工委書記無兼任情況，副部級判斷資料來源：http://www.scio.gov.cn/ztk/dtzt/59/13/Document/1010007/1010007.htm
[4] 天府新區(qū)黨工委書記無兼任情況，正廳級判斷資料來源：http://12345.chengdu.gov.cn/moretel/sjqueryFAQs?ID=15406
[5] 福州新區(qū)未能通過公開信息查詢到是否設(shè)立金庫。
[6] 資料來源：http://www.jiangxi.gov.cn/art/2019/5/24/art_396_693718.html?ivk_sa=1023197a&ivk_sa_s=130827
[7] 資料來源：http://njna.nanjing.gov.cn/njsjbxqglwyh/201901/t20190131_1396683.html
[8] 資料來源：http://ljxq.cq.gov.cn/zwgk_199/fdzdgknr/czyjs/ljxqczyjs/202104/t20210427_9224426.html
[9] 資料來源：https://www.dljp.gov.cn/gk/002011/002011003/002011003002/002011003002002/20211112/a8653f99-8dc6-458d-8eb8-a40aff7f0a04.html
[10] 資料來源：http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202206/t20220614_3817675.htm
[11] 資料來源：http://www.gaxq.gov.cn/zwgk/xxgkml/zdlyxxgk/czxx/czyjs/202203/t20220304_72831716.html
二、國家級新區(qū)債概覽
根據(jù)城投的業(yè)務(wù)范圍及控股股東，我們共篩選出96家發(fā)債城投，篩選過程中，對于涉及新區(qū)范圍內(nèi)部分區(qū)域公益性業(yè)務(wù)、但其控股股東或?qū)嶋H控制人為所在行政區(qū)政府的城投，未將其列為新區(qū)城投。
浦東新區(qū)、濱海新區(qū)、西海岸新區(qū)發(fā)債城投數(shù)量較多，與其成立時間久、區(qū)域范圍大、轄內(nèi)功能區(qū)多等有關(guān)；西海岸新區(qū)下轄功能區(qū)眾多，每個功能區(qū)幾乎都有自己的城投，因此數(shù)量較多；西咸新區(qū)劃分灃東新城、灃西新城等5個新城，各個新城都有自己的城投，因此城投數(shù)量也較多。
剔除無評級的7家城投外，AAA、AA+、AA和AA-城投分別有26家、35家、26家和2家。其中控股股東為上級政府、新區(qū)管委會及相關(guān)組織的城投以AAA和AA+為主，控股股東為下轄功能區(qū)管委會及相關(guān)組織、其他城投公司的以AA+和AA為主。
1、新區(qū)城投存續(xù)債情況
截至2022年6月15日，新區(qū)發(fā)債城投存續(xù)債只數(shù)共569只，債券余額5,346.65億元，浦東新區(qū)、西海岸新區(qū)、濱海新區(qū)等存續(xù)債規(guī)模較大。新區(qū)存續(xù)債期限以3-5年為主，規(guī)模占比45.87%，1-3年、5年以上規(guī)模占比分別為27.94%和17.57%。
新區(qū)城投債券到期償還壓力主要集中在未來5年內(nèi)，2022年、2023年到期債券規(guī)模分別為654.96億元、880.90億元，其中浦東新區(qū)、濱海新區(qū)債券到期規(guī)模相對較大。
具體來看，上海浦東發(fā)展（集團）有限公司、成都天府新區(qū)投資集團有限公司等存續(xù)債余額規(guī)模較大，2022年債券到期規(guī)模較大的城投包括天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司、上海浦東發(fā)展（集團）有限公司等。
2、新區(qū)城投股東特點
新區(qū)城投控股股東主要包括上級政府、新區(qū)管委會及相關(guān)組織、下轄功能區(qū)管委會及相關(guān)組織、其他城投公司四大類。
96家發(fā)債城投中，控股股東占比最高的為其他城投公司，占比50%，母子公司同時發(fā)債的現(xiàn)象普遍，其次為新區(qū)管委會及相關(guān)組織，占比27%，下轄功能區(qū)管委會及相關(guān)組織、上級政府分別占比13%和9%。
控股股東給予城投的支持，主要體現(xiàn)在注資、政府補助方面。譬如省、市級政府對貴安新區(qū)的支持政策中，提及貴州省財政和貴安新區(qū)管委會建立對貴安開投注冊資本的共同補充出資機制。貴州省財政分步向貴安開投注入資本金50億元。在2019年-2020年分別以資本金方式已注入貴安開投13億元和10億元，共計23億元基礎(chǔ)上，對于待安排的27億元，省財政將結(jié)合貴安開投轉(zhuǎn)型升級等情況，積極籌措資金，在2021年及其以后年度逐年予以安排，增強貴安新區(qū)防范化解風險能力。同時積極支持貴安開投的貸款融資進行展期重組，降低償債成本。
各個新區(qū)城投控股股東各有特色。政府型的浦東新區(qū)，新區(qū)城投實際控制人以上海市浦東新區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“浦東新區(qū)國資委”）為主。16家城投中，13家城投的實際控制人為浦東新區(qū)國資委，浦東新區(qū)國資委直接控股的發(fā)債城投共5家，分別為上海浦東發(fā)展（集團）有限公司、上海浦東開發(fā)（集團）有限公司、上海張江（集團）有限公司、上海金橋（集團）有限公司和上海南匯城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)投資總公司，其余8家為城投的子公司。此外，上海臨港經(jīng)濟發(fā)展（集團）有限公司和上海臨港新片區(qū)投資控股（集團）有限公司分別由上海市國資委和臨港片區(qū)管委會直接控股。
西海岸新區(qū)下轄青島經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、青島前灣港保稅區(qū)、青島市董家口循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)、青島國際經(jīng)濟合作區(qū)（中德生態(tài)園）、青島古鎮(zhèn)口軍民融合創(chuàng)新示范區(qū)、青島靈山灣影視文化產(chǎn)業(yè)區(qū)、青島西海岸國際旅游度假區(qū)、海洋高新區(qū)（含中央活力區(qū)）、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)和青島西海岸交通商務(wù)區(qū)等10個功能區(qū)，各個功能區(qū)幾乎都有自己相應(yīng)的融資平臺。不過14家發(fā)債城投的實際控制人僅青島西海岸新區(qū)國有資產(chǎn)管理局和青島市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，兩個實際控制人直接持股的城投共有4家，城投子公司同在市場發(fā)行債券現(xiàn)象較為普遍。
部分管委會型新區(qū)內(nèi)劃分直管區(qū)和非直管區(qū)。諸如贛江新區(qū)、江北新區(qū)、貴安新區(qū)、天府新區(qū)、西咸新區(qū)等都劃分了直管區(qū)和非直管區(qū)，新區(qū)管委會在直管區(qū)范圍內(nèi)行使經(jīng)濟社會事務(wù)管理職權(quán)，非直管區(qū)遵循屬地原則，新區(qū)管委會在經(jīng)濟社會發(fā)展重大事項上與非直管區(qū)所在行政區(qū)政府加強溝通。
江北新區(qū)8家城投的實際控制人均為江北新區(qū)管委會，且江北新區(qū)管委會僅直接控股南京揚子國資投資集團有限責任公司1家城投，其他7家城投均為南京揚子國資投資集團有限責任公司的子公司。
金普新區(qū)、蘭州新區(qū)、貴安新區(qū)等新區(qū)區(qū)域內(nèi)平臺數(shù)量較少，金普新區(qū)等新區(qū)一般有一家主平臺，其他平臺或是主平臺的子公司，或承擔區(qū)域部分范圍內(nèi)的公益性業(yè)務(wù)，福州新區(qū)、南沙新區(qū)和贛江新區(qū)區(qū)域內(nèi)只有一家城投平臺。金普新區(qū)內(nèi)有三家城投平臺，大連金普新區(qū)產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司為新區(qū)管委會國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局直接控股，其余兩家平臺均為其子公司。蘭州新區(qū)雖有三家發(fā)債城投，但目前有存續(xù)債的僅蘭州新區(qū)城市發(fā)展投資集團有限公司。貴安新區(qū)內(nèi)有三家城投，貴安新區(qū)開發(fā)投資有限公司為區(qū)域內(nèi)主平臺，負責貴安新區(qū)直管區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地一級開發(fā)等，貴州貴安建設(shè)集團有限公司為其子公司。
3、新區(qū)城投承接專項債情況
前文提到，上級政府對新區(qū)支持包括地方政府債券支持，對于新區(qū)符合條件的重大項目，上級政府在安排新增地方債額度方面予以傾斜。2021年至2022年4月末，共有27家新區(qū)城投承接了專項債項目。西海岸新區(qū)的青島軍民融合發(fā)展集團有限公司、城發(fā)投資集團有限公司、青島西海岸公用事業(yè)集團有限公司、青島西海岸旅游投資集團有限公司、青島開發(fā)區(qū)投資建設(shè)集團有限公司，長春新區(qū)的龍翔投資控股集團有限公司、長春新區(qū)發(fā)展集團有限公司等獲得的專項債規(guī)模較大。
4、新區(qū)城投債發(fā)行情況
2022年1-5月，新區(qū)城投共發(fā)行105只債券，募集資金1,013.35億元，同比增長35.34%。凈融資額476.08億元，同比增加375.97億元。浦東新區(qū)、西海岸新區(qū)、天府新區(qū)、西咸新區(qū)為凈融資流入，且較去年同期，凈流入規(guī)模有所增長，貴安新區(qū)、兩江新區(qū)以及濱海新區(qū)由凈償還轉(zhuǎn)為凈融資流入。長春新區(qū)凈償還規(guī)模較大。
2022年1-5月，新區(qū)城投發(fā)行平均票面利率為3.77%，同比下降0.27個百分點。發(fā)行期限短期化，1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上發(fā)行規(guī)模占比分別為41.10%、22.13%、32.87%、3.90%。
今年1-5月，新區(qū)城投債募集資金用途仍以償還有息債務(wù)為主，不過，新區(qū)城投債用于借新還舊（債券）的比例由24%大幅上升至41%，補充流動資金比例由15%下降至9%。新區(qū)部分城投可能和其他城投一樣，受相關(guān)融資政策的約束。
5、新區(qū)城投債交易情況
我們剔除存續(xù)債中剩余期限小于0.25年或大于3年、永續(xù)債、未披露中債行權(quán)收益率的債券，獲得299個樣本券。將中債行權(quán)收益率在6%以上的債券定義為高收益?zhèn)瑯颖救懈呤找鎮(zhèn)?6只，占比22.07%，債券余額占比23.83%。高收益?zhèn)灾械驮u級債券為主，AA（2） 、AA-占比分別為16%和45%；主要分布于濱海新區(qū)、貴安新區(qū)，債券余額占比分別為43.55%和26.57%。具體城投來看，天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司、貴安新區(qū)開發(fā)投資有限公司、大連德泰控股有限公司的高收益?zhèn)^多，分別為14只、10只和6只。
三、國家級新區(qū)城投分析框架
國家級新區(qū)城投的分析可從地區(qū)經(jīng)濟財政水平、新區(qū)城投主體信用資質(zhì)兩個大類進行分析，其中地區(qū)經(jīng)濟財政水平包括地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和財政債務(wù)情況。新區(qū)城投主體信用資質(zhì)可細分為經(jīng)營情況、盈利能力、杠桿水平和償債能力、其他因素，其中經(jīng)營情況關(guān)注城投在國家級新區(qū)中的定位及重要性、業(yè)務(wù)范圍及公益屬性、業(yè)務(wù)專營性、控股股東；盈利能力關(guān)注營業(yè)總收入、凈利潤等，杠桿水平和償債能力關(guān)注城投債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金短債比等；其他因素關(guān)注銀行授信額度、對外擔保等。
1、地區(qū)經(jīng)濟財政水平
■ 地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平
地區(qū)經(jīng)濟實力是地區(qū)政府稅收收入的重要基礎(chǔ)，國家級新區(qū)經(jīng)濟作為地方經(jīng)濟的一部分，既影響著區(qū)域整體經(jīng)濟發(fā)展水平，也受到區(qū)域經(jīng)濟大環(huán)境的輻射作用。因此此部分可著重關(guān)注新區(qū)所在地區(qū)的GDP、人均GDP情況；國家級新區(qū)GDP、固定資產(chǎn)投資額、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域人口流入情況。
隨著國家級新區(qū)發(fā)展逐漸成熟，區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施基本完善，新區(qū)財政收入將逐漸依賴于產(chǎn)業(yè)發(fā)展所提供的稅收收入，完善的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及區(qū)內(nèi)是否有較大產(chǎn)值的大型企業(yè)基本決定了國家級新區(qū)財政收入的持續(xù)性。
而人口流入恰好也反映了新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、基建完善對人口的虹吸力，一般來說，只有產(chǎn)業(yè)發(fā)展了、基礎(chǔ)設(shè)施完善，人口才會流入，經(jīng)濟才會有活力。
■ 地區(qū)財政債務(wù)情況
此部分可著重關(guān)注新區(qū)所在地區(qū)的財政收入；國家級新區(qū)的一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入以及轉(zhuǎn)移性收入；新區(qū)所在地區(qū)及新區(qū)的調(diào)整債務(wù)率。財政收入中一般公共預(yù)算收入占比較高的國家級新區(qū)造血能力強，對轉(zhuǎn)移性收入和以賣地為主的基金預(yù)算收入依賴性小。轉(zhuǎn)移性收入代表獲得的上級政府給予的支持。新區(qū)債務(wù)規(guī)模直接影響其未來融資能力，債務(wù)規(guī)模過高的新區(qū)存在一定壓力。
2、新區(qū)城投主體信用資質(zhì)
■ 經(jīng)營情況
關(guān)注城投在當?shù)貐^(qū)域的平臺定位及重要性、業(yè)務(wù)范圍及公益屬性、業(yè)務(wù)是否在區(qū)域內(nèi)具有專營性、控股股東及業(yè)務(wù)對手方。
國家級新區(qū)城投業(yè)務(wù)范圍可能覆蓋新區(qū)全區(qū)，也可能只是負責區(qū)域內(nèi)某個功能區(qū)，在下屬功能區(qū)較多的新區(qū)，單個城投負責某個功能區(qū)的現(xiàn)象較為普遍。一般來說，城投業(yè)務(wù)公益屬性越強，平臺越重要，城投安全性相對較高。
關(guān)于控股股東，一般來說，國家級新區(qū)城投的控股股東主要有四類，包括上級政府、新區(qū)管委會及相關(guān)組織、轄內(nèi)功能區(qū)管委會及相關(guān)組織、其他城投公司。四類控股股東給予城投的支持力度會有差異，一般來說，上級政府>新區(qū)管委會及相關(guān)組織>轄內(nèi)功能區(qū)管委會及相關(guān)組織>其他城投公司。
對控股股東的分析傾向于對城投資金補助等支持力度以及城投發(fā)生危機時股東調(diào)動資源的能力，而業(yè)務(wù)對手方則影響城投應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款的回款效率。
■ 盈利能力
長期來看，在城投切割政府信用、向市場化轉(zhuǎn)型過程中，盈利能力這部分比重會越來越重要。此部分可關(guān)注企業(yè)營業(yè)總收入、毛利率、凈利潤等。需要注意的是，由于部分城投可能從事貿(mào)易業(yè)務(wù)擴充收入規(guī)模，因此營業(yè)總收入規(guī)模較大的城投凈利潤規(guī)模不一定大。
■ 杠桿水平和償債能力
杠桿水平方面，此部分需要關(guān)注城投自身的債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)。債務(wù)規(guī)�？捎^測城投總有息債務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)負債率等指標，債務(wù)結(jié)構(gòu)可觀測短期有息債務(wù)占比等。
償債能力方面，長期償債能力關(guān)注EBITDA利息保障倍數(shù)等指標，短期償債能力關(guān)注企業(yè)融資性凈現(xiàn)金流、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對短期有息債務(wù)的覆蓋程度。在短債接續(xù)方面，銀行間協(xié)會及交易所借新還舊、顏色分檔等相關(guān)政策、15號文中流貸的相關(guān)限制對城投短期債務(wù)接續(xù)有較大影響，需要關(guān)注相關(guān)融資政策邊際收緊對城投債務(wù)接續(xù)的影響。
■ 其他因素
除了上文所述兩個大因素外，諸如對外擔保、授信額度、受限資產(chǎn)占比等也需要納入考慮。部分城投對外擔保規(guī)模較大，且區(qū)域集中度高，可能存在一定的代償風險；授信額度規(guī)模大小可反映銀行對其信用水平的認可度，同時可適當參考可使用授信額度，當然，不可盲目信賴可使用授信額度，因為一旦發(fā)生信用風險事件，銀行出于風控的角度，可使用授信額度可發(fā)揮的空間可能并不大。
四、如何看待國家級新區(qū)債
新區(qū)城投相較于其他城投而言，能享受所在新區(qū)的政策等紅利，在承擔基礎(chǔ)設(shè)施項目以及政策支持方面相對有優(yōu)勢。不過，部分新區(qū)自身也面臨財政資金支持退坡及后續(xù)的不確定性、人口流出、債務(wù)壓力較大等，且部分新區(qū)城投也和其他城投一樣，受相關(guān)融資政策約束。我們重點關(guān)注區(qū)域內(nèi)城投數(shù)量較多的新區(qū)，如浦東新區(qū)、濱海新區(qū)、西海岸新區(qū)、西咸新區(qū)、江北新區(qū)、舟山群島新區(qū)、兩江新區(qū)。
■ 浦東新區(qū)、西海岸新區(qū)、江北新區(qū)
處于東部沿海地區(qū)，受益于自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及政府政策傾斜，經(jīng)濟發(fā)展水平較好，財政收入規(guī)模較大且收入質(zhì)量較好，財政自給率較高，新區(qū)自身及其所在省份債務(wù)壓力均處于中等偏下水平，且西海岸新區(qū)較多城投承接了專項債。3個新區(qū)城投具有較好的安全邊際，可下沉新區(qū)內(nèi)次平臺、拉長久期。
■ 舟山群島新區(qū)
舟山群島新區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模較高，政府性基金收入在新區(qū)中處于中等偏下水平，財政自給率較高，2020年新區(qū)及所在浙江省財政自給率分別為50.91%和71.89%。由于舟山群島新區(qū)覆蓋整個舟山市，舟山市城投以新區(qū)城投和其他區(qū)縣級城投為主，相對而言，新區(qū)城投具有較高的安全邊際。
■ 濱海新區(qū)、兩江新區(qū)、貴安新區(qū)
新區(qū)所處省份債務(wù)壓力較大，近年來濱海新區(qū)、貴安新區(qū)人口有流出跡象。具體來看，濱海新區(qū)2017年以來一般公共預(yù)算收入、稅收收入及政府性基金收入保持增長趨勢，財政自給率整體較高，2021年自給率為73.4%；兩江新區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模在新區(qū)中處于中等偏下，但政府性基金收入規(guī)模較大，財政自給率較高，不過2021年開始兩江新區(qū)政府性基金收入上繳市級金庫，尚不清楚后續(xù)轉(zhuǎn)移支付力度，判斷可能對新區(qū)財力有較大影響；而貴安新區(qū)一般公共預(yù)算收入、稅收收入規(guī)模很小，且2018年以來有逐年下降趨勢，財政自給率較低，且政府性基金收入波動較大。
不過濱海新區(qū)、貴安新區(qū)所處的天津市、貴州省政府對地方債務(wù)風險有較強的管控意識，天津于2021年6月23日、2022年3月8日召開了債券市場投資人懇談會、國企與金融機構(gòu)懇談會；國務(wù)院于2022年1月發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》（國發(fā)〔2022〕2號） 提及“防范化解債務(wù)風險”以及貴州金融機構(gòu)貫徹落實新國發(fā)2號文件，對政信類資產(chǎn)業(yè)務(wù)階段性延本延息、增加隱性債務(wù)置換額度等。綜合新區(qū)及其所在省份經(jīng)濟財政情況、政府償債意愿等，建議對濱海新區(qū)、兩江新區(qū)城投可適當下沉，博取超額收益，貴安新區(qū)以主平臺為主。
■ 西咸新區(qū)
西咸新區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模在新區(qū)中處于中等水平，政府性基金收入規(guī)模較大，新區(qū)財政自給率較高，但新區(qū)所在陜西省自給率偏低，新區(qū)自身及所在省份債務(wù)率偏高。從隱含評級來看，新區(qū)城投以中低評級為主，可多關(guān)注新區(qū)主平臺以及承接專項債的平臺。
五、小結(jié)
本文對國家級新區(qū)進行梳理，結(jié)合新區(qū)特點提出了信用研究框架，并對主要新區(qū)的投資價值進行分析。
浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等經(jīng)濟總量較大，對所在省份的經(jīng)濟貢獻程度很高，其他新區(qū)對所在省份的經(jīng)濟貢獻程度在10%以下。濱海新區(qū)常住人口數(shù)量趨勢整體向下，蘭州新區(qū)人口流入較為緩慢，貴安新區(qū)、舟山群島新區(qū)有人口流出跡象，未看到新區(qū)的人口虹吸力。
12個管委會型新區(qū)都不具有獨立的財政體制，但多數(shù)新區(qū)都設(shè)立金庫，自主核算本級財政收支，和市級財政一并報市級人大審議。部分新區(qū)稅收、政府性基金收入由上級政府征收，之后轉(zhuǎn)移支付到新區(qū)本級，轉(zhuǎn)移支付規(guī)模以及返還時間差可能會沖擊新區(qū)當期財力。
根據(jù)城投的業(yè)務(wù)范圍及控股股東，我們共篩選出96家新區(qū)發(fā)債城投。剔除無評級的7家城投外，AAA、AA+、AA和AA-城投分別有26家、35家、26家和2家。截至2022年6月15日，新區(qū)發(fā)債城投存續(xù)債余額5,346.65億元，浦東新區(qū)、西海岸新區(qū)、濱海新區(qū)等存續(xù)債規(guī)模較大。
新區(qū)城投相較于其他城投而言，能享受所在新區(qū)的政策等紅利，在承擔基礎(chǔ)設(shè)施項目以及政策支持方面相對有優(yōu)勢。對于城投數(shù)量較多的新區(qū)，我們主要有以下觀點：浦東新區(qū)、西海岸新區(qū)、江北新區(qū)：新區(qū)城投具有較好的安全邊際，可下沉新區(qū)內(nèi)次平臺、拉長久期。舟山群島新區(qū)：由于舟山群島新區(qū)覆蓋整個舟山市，舟山市城投以新區(qū)城投和其他區(qū)縣級城投為主，相對而言，新區(qū)城投具有較高的安全邊際。濱海新區(qū)、兩江新區(qū)、貴安新區(qū)：新區(qū)所處省份債務(wù)壓力較大，近年來濱海新區(qū)、貴安新區(qū)人口有流出跡象。建議對濱海新區(qū)、兩江新區(qū)城投可適當下沉，博取超額收益，貴安新區(qū)以主平臺為主。西咸新區(qū)：新區(qū)城投隱含評級以中低評級為主，可多關(guān)注新區(qū)主平臺以及承接專項債的平臺。
風險提示
城投口徑判斷有誤；城投是否屬于新區(qū)城投判斷有誤；新區(qū)經(jīng)濟財政數(shù)據(jù)主要來源于第三方數(shù)據(jù)庫DM，存在因其數(shù)據(jù)的獲取方式、處理方式等導(dǎo)致的第三方數(shù)據(jù)失真風險；新區(qū)數(shù)據(jù)披露口徑可能存在不一致，對本文結(jié)論可能有所影響；新區(qū)城投發(fā)生超預(yù)期風險事件。
附錄：行政級別判斷方式
■ 行政層級大致劃分方式
行政級別可分為單位建制行政級別和一把手行政級別兩類，地方政府一把手領(lǐng)導(dǎo)職級一般與地區(qū)行政地位相匹配，但部分地區(qū)會存在“高配”。國內(nèi)行政機構(gòu)及其領(lǐng)導(dǎo)職級一般按照行政區(qū)劃級別自上而下設(shè)置，共分國家-省-地-縣-鄉(xiāng)五級[1]，每級內(nèi)部分政府兩級。
每一級行政機構(gòu)一般都下設(shè)有“內(nèi)設(shè)外管”兩套系統(tǒng)，“外管”是指管轄下級行政區(qū)劃的機構(gòu)，內(nèi)設(shè)部門一般與其平級。例如，國務(wù)院（國家級）內(nèi)設(shè)教育部等諸多部委，這些部委行政級別均為省部級；國務(wù)院外管山東等諸多省級政府，這些政府行政級別也為省部級。與之類似，教育部（省部級）內(nèi)設(shè)的高教司為廳局級行政機構(gòu)，山東�。▏壹墸﹥�(nèi)設(shè)的交通廳為廳局級，山東省政府外管的濟寧市等地級政府也為廳局級。
■ 正副職如何劃分？
簡單來說，上級行政機構(gòu)內(nèi)設(shè)單位、當?shù)厮奶装嘧覽2]的一把手即為正職，其他為副職。以山東省淄博市為例，市委書記、市長、市人大主任為正部級干部，而市委常委、副市長等為副部級干部。
■ 部分行政級別劃分特殊情況
直轄市的區(qū)縣級：直轄市區(qū)縣級政府大多提格為正廳級，其下轄的行政機構(gòu)也大多提升。例如，渝中區(qū)作為重慶市轄區(qū)之一，行政單位本應(yīng)為正處級，但因其上級政府為直轄市，故渝中區(qū)行政級別上調(diào)一級，為正廳級。
副省級城市[4]：有的地級市因為經(jīng)濟水平，政治地位等高于其他地級市，但又因種種原因不能成為直轄市，故而國家將其設(shè)為“副省級城市”，其下設(shè)的行政機構(gòu)大多提升半格，有的還額外設(shè)置一個低于副廳，高于正處的“局級”的新級別（僅在本地區(qū)有效）。例如，金普新區(qū)作為大連市下轄機構(gòu)本身應(yīng)該為正處級，但因大連市行政級別上調(diào)半級為副部級城市，故金普新區(qū)行政層級上調(diào)半級為副廳級。
重要地區(qū)高配：地區(qū)一把手領(lǐng)導(dǎo)職級一般與地區(qū)行政地位相匹配，但部分地區(qū)相對重要，會存在“高配”現(xiàn)象，即地區(qū)一把手行政級別超過單位建制行政級別。如南昌市作為地級政府本身為正廳級，但南昌市委書記（地區(qū)一把手）同時也是江西省委常委（副部級），所以實際上南昌市存在高配現(xiàn)象。國內(nèi)園區(qū)大多數(shù)也存在高配現(xiàn)象。
[1] 資料來源：http://www.npc.gov.cn/zgrdw/npc/lfzt/rlyw/2018-12/29/content_2071578.htm
[2] 四套班子指中國共產(chǎn)黨各級機關(guān)、各級人民代表大會及其常務(wù)委員會機關(guān)、各級行政機關(guān)和中國人民政治協(xié)商會議各級委員會機關(guān)。以某地級政府為例，四套班子正職分別為市委書記、市人大主任、市長、市政協(xié)主席，其他為副職�！包h是領(lǐng)導(dǎo)一切的”，故某地一把手指的是地區(qū)常委書記。
[3] 縣處級、鄉(xiāng)科級情況類似，此處省略。
[4] 本文中副省級即為副部級。
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