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中國房企退市第一股誕生了！

原創(chuàng) 牲產(chǎn)隊長2023-06-06 云阿云智庫•大事件•樓市

今天，中國房企退市第一股誕生了。

四川第一大房企藍光發(fā)展連續(xù)20個交易日股價低于1元，觸發(fā)A股退市機制，被上交所要求于6月6日退市。這直接拉開了中國房企退市的大幕。在藍光發(fā)展的背后，還有陽光城、宋都、泰禾、中天、粵泰等房企正在排隊退市。

這些房企退市的直接理由都是：連續(xù)20個交易日股價低于1元。

中國房企的退市潮迫在眉睫了。

隊長在《大量ST地產(chǎn)股退市警告！》一文中就寫到了，福建第一大房企陽光城進入了退市倒計時。和陽光城一樣，藍光發(fā)展被股民拋棄，被上交所拋棄，根本原因就在于激進的擴張，在高周轉(zhuǎn)、高負債、高杠桿之下，走向現(xiàn)金流枯竭，陷入沉重的債務(wù)危機。

其中，2016到2019三年間，是一個重大轉(zhuǎn)折點。在這三年里，陽光城的銷售額從1000億邁向了2000億，而藍光發(fā)展的銷售額也從300億邁向了1000億的天花板。在這種短期內(nèi)成倍數(shù)級增長的背后，是負債的倍數(shù)級增長。

2016年時，藍光發(fā)展只是拿了18塊地，但2017到2019年，藍光發(fā)展分別拿了31、85和48塊地。在2020年，藍光發(fā)展還繼續(xù)拿了60塊地，同時有息負債總額也從217億飆升到了714億，凈負債率高達105%，總負債比總資產(chǎn)還要高！

在極高負債的情況下，藍光發(fā)展繼續(xù)蒙眼狂奔。到2021年時，藍光發(fā)展的負債總額就達到了2119億。藍光發(fā)展的盈利能力并不強。2019年，藍光發(fā)展銷售總額1015億，但凈利潤只有41.59億。

在超高的杠桿率下，藍光發(fā)展背負著巨額的債務(wù)風(fēng)險。進入2021年，藍光發(fā)展就開始集中爆雷。它的債務(wù)爆雷模式跟恒大高度一致，先是供應(yīng)商的承兌商票無法支付，接著就是銀行出于自身風(fēng)險考慮對其斷貸，然后五礦信托、建信信托、北方信托、杭州工商信托均被藍光發(fā)展拉下水。為了討債，各大信托公司集中起訴藍光發(fā)展，但也只能拿到一堆的樓盤，形成海量不良資產(chǎn)。

與藍光發(fā)展相關(guān)的理財產(chǎn)品大量爆雷，美元債也跟著爆雷，無法支付。藍光發(fā)展在能賣的股權(quán)都賣掉后，進入躺平模式，融資融不到，引入戰(zhàn)投也失敗，在本就資不抵債的情況下，發(fā)債就更加不可能了。截止到2023年4月4日，藍光發(fā)展到期未能償還的本息債務(wù)合計超過420億。

而當(dāng)前藍光發(fā)展的股價僅剩4毛，總市值不過12億，于今天徹底退出A股。根據(jù)藍光發(fā)展的一季報，3月31日時，藍光發(fā)展的股民戶數(shù)有14.6萬。這意味著，藍光發(fā)展的退市，至少埋掉了10多萬股東的所持有的全部股票市值。

但藍光發(fā)展的董事長楊鏗早在2021年時，就及時將自己手里持有的部分股票轉(zhuǎn)讓給了藍光投資，通過左手倒右手，個人套現(xiàn)了2個億。，并辭任董事長一職，為自己留了后路。只是那些普通散戶算是徹底的血本無歸了。

在這輪房企退市潮中，也有不甘退市，仍舊奮力一博的。像ST泛海在連續(xù)11個交易日，股價低于1元時，啟動了保殼行動。泛�？毓砂l(fā)布了高管增持計劃，5名高管合計增持總額將超過5000萬元。這讓ST泛海在退市的邊緣線上把股價拉了回來，漲至1.06元/股。

采取同樣措施的還有ST世茂，在股價跌至1.01元時觸發(fā)警戒線，世茂集團控股控股峰盈國際宣布增持股票超過1億元。ST世茂連拉4個漲停板，股價漲至1.23元/股，暫時脫離了退市警告的風(fēng)險。

金科、新聯(lián)等地產(chǎn)股均采取大股東增持的辦法，來拉提股價，對上市公司主體進行最后的搶救。不過，也有躺平等著退市的，如ST中天，ST粵泰、ST泰禾、ST宋都等。這些地產(chǎn)股基本上就是擺爛，坐等退市了。

在隊長看來，搶救也好，擺爛也罷，這一輪房地產(chǎn)洗牌已經(jīng)走向尾聲。這些退市的地產(chǎn)股都是沒能經(jīng)受住行業(yè)陣痛，在債務(wù)泥潭中不可自拔，被市場淘汰的劣質(zhì)房企。在資本市場上的出局，本質(zhì)上是市場經(jīng)營的失敗。當(dāng)房地產(chǎn)的時代落幕時，必然會有一批房企死去，這是任何一個行業(yè)無法擺脫的周期律。

對某些房企而言，如果不能改善基本面，即便動用資金去強拉股價，也只是在溺水中做最后的掙扎。

藍光發(fā)展的退市只是開始，而不是結(jié)束。