耶倫訪華專題（一）：增持還是不增持？
云阿云智庫•耶倫訪華•中美關(guān)系
編者按：如果增持，說明中國(guó)還沒有做好準(zhǔn)備；如果不增持甚至繼續(xù)減持，就等于中國(guó)已經(jīng)做好充分的準(zhǔn)備，準(zhǔn)備開啟“百年未有之大變局——金融變局”的新篇章。
謝鋒會(huì)見耶倫
政事兒2023-07-04 云阿云智庫•耶倫訪華•中美關(guān)系
據(jù)中國(guó)駐美國(guó)大使館官方微信公眾號(hào)7月4日消息，7月3日，中國(guó)駐美大使謝鋒會(huì)見美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫。雙方就中美關(guān)系及共同關(guān)心的多雙邊經(jīng)濟(jì)金融問題交換了意見。
謝鋒大使表示，一個(gè)健康穩(wěn)定的中美關(guān)系符合兩國(guó)共同利益，也是國(guó)際社會(huì)共同期盼。中方始終遵循習(xí)近平主席提出的相互尊重、和平共處、合作共贏原則看待和處理中美關(guān)系。希望美方與中方相向而行，不折不扣落實(shí)兩國(guó)元首重要共識(shí)，用行動(dòng)排除干擾、管控分歧，以誠(chéng)意加強(qiáng)對(duì)話、開展合作，推動(dòng)中美關(guān)系止跌回穩(wěn)、重回正軌。謝鋒大使表明中方在經(jīng)貿(mào)問題上的主要關(guān)切，要求美方高度重視，采取行動(dòng)予以解決。
雙方都認(rèn)為會(huì)見是坦誠(chéng)和建設(shè)性的，同意繼續(xù)保持溝通。
另據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)7月3日消息，經(jīng)中美雙方商定，美財(cái)政部部長(zhǎng)珍妮特·耶倫將于7月6日至9日訪華。
來源：中國(guó)駐美國(guó)大使館官方微信公眾號(hào)、財(cái)政部官網(wǎng)
耶倫這次“商定”訪華，會(huì)開出什么“天價(jià)”
孟彥 2023-07-03 云阿云智庫•耶倫訪華•中美關(guān)系
孟彥 | 國(guó)防部原國(guó)際傳播局副局長(zhǎng)
美財(cái)長(zhǎng)耶倫訪華時(shí)間敲定了，是7月6日至9日，方式是“雙方商定”，和布林肯一樣，是吵著鬧著要來的，不是我們請(qǐng)她過來的。
來之前，耶倫老太太也跟著布林肯有樣學(xué)樣，先放風(fēng)、再示好，而且還動(dòng)員老主子拜豋和軍方都放低點(diǎn)調(diào)門，不要太招惹中方，生怕中方把她的訪問給懟回去。
美國(guó)五角大樓當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月29日表示，今年2月在大西洋上空被美軍戰(zhàn)機(jī)擊落的所謂“中國(guó)偵察氣球”在過境美國(guó)或飛越美國(guó)時(shí)沒有收集美國(guó)情報(bào)。2月份的事，拖到現(xiàn)在才宣布，這為倫訪華鋪路的意圖也太過明顯了吧。
最近，拜登對(duì)華風(fēng)向似乎也有些改變。布林肯訪華后，拜登稱贊布林肯“做了了不起的工作”，被問及中美關(guān)系時(shí)稱“我們走在正確道路上”。隨后，白宮否決了佛羅里達(dá)州的一項(xiàng)“涉華惡法”，這項(xiàng)法律的目的是限制中國(guó)人在佛州購(gòu)買房產(chǎn)土地，而且這項(xiàng)法律將中國(guó)列為“令人關(guān)注”的外國(guó)，并限制來自這些國(guó)家的一些居民的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。
還有，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月30日，美國(guó)總統(tǒng)拜登在白宮橢圓形辦公室接受中國(guó)新任駐美國(guó)大使謝鋒遞交國(guó)書。謝峰是5月23日出任駐美大使赴美履新的，一個(gè)多月后遞交國(guó)書，且在白宮總統(tǒng)辦公室完成這一流程。公開新聞中雖沒有找到拜登說了什么，但從畫面看氣氛不錯(cuò)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，做這個(gè)動(dòng)作，對(duì)華示好的味道也明顯。
作為這次訪華主角，耶倫對(duì)華變臉也是夠快的。在中美因氣球事件氣氛驟冷之時(shí)，耶倫沖在前面，對(duì)華說了不少狠話。最著名的是4月份耶倫提出的4個(gè)非分要求，分別是：繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債、減少對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的投入、開放市場(chǎng)允許美國(guó)企業(yè)和資金自由進(jìn)入中國(guó)，以及中國(guó)應(yīng)允許部分產(chǎn)業(yè)鏈的剝離。這4條要求，儼然是大國(guó)對(duì)小國(guó)，主子對(duì)仆從定的“規(guī)矩”，她真把自己當(dāng)盤菜了。
如今，美國(guó)會(huì)通過了提高美債上限法案，僅兩周時(shí)間，美債就暴增6000億，達(dá)到32萬億美元的新高度。如此體量的美債，要有人接盤才行。放眼世界，中國(guó)是最有實(shí)力能大量購(gòu)買美債的國(guó)家。于是，身為財(cái)長(zhǎng)的耶倫肩負(fù)著“推銷美債”的重任來到中國(guó)。
為了完成這一任務(wù)，曾經(jīng)高傲的、不可一世的耶倫必須放低身段，對(duì)中國(guó)說一些不咸不淡不刺激的話。如，6月13日在眾議院金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)的聽證會(huì)上，她表示，倘若美國(guó)徹底切斷對(duì)華經(jīng)濟(jì)關(guān)系，那將是一場(chǎng)災(zāi)難。去風(fēng)險(xiǎn)，可以；脫鉤，絕對(duì)不行。
耶倫指出：“我絕對(duì)不認(rèn)為壓制中國(guó)人民的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步符合我們的利益。中國(guó)已成功讓數(shù)億人擺脫貧困，我們應(yīng)該對(duì)此感到欽佩。”這話從耶倫嘴里說出來，被普遍認(rèn)為是為訪華造輿論。
近日，耶倫又對(duì)媒體稱，“中美需要互相討論分歧，這樣就不會(huì)產(chǎn)生誤會(huì)�！彼粲跏澜缟蟽蓚�(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體在關(guān)鍵的全球挑戰(zhàn)上展開合作。
身段越低，胃口越大。從總統(tǒng)到防長(zhǎng)，從國(guó)務(wù)卿到財(cái)長(zhǎng)，美國(guó)政客不管是違心還是真心對(duì)華釋放一些“善意”，無非是盡可能多地從中方撈到一些好處。這是資本利益使然，是美國(guó)優(yōu)先使然。
耶倫來華最大訴求是勸說中國(guó)增持美債。
據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，6月16日，美國(guó)國(guó)債突破32萬億，兩周飆升6000億，接近人均10 萬元美元水平。2022年美國(guó)政府支出6.3萬億，收入4.9萬億，財(cái)政赤字1.4萬億。美國(guó)政府是入不敷出，寅吃卯糧，借新債還舊債。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主米爾頓弗里德曼稱，美債經(jīng)濟(jì)就是世界上最大的龐氏騙局。
在美債份額中，有1／4是海外債。今年美國(guó)新發(fā)行美債6000億，末來12個(gè)月可能再增發(fā)6250億，按四分之一計(jì)算，要有3100多億美元海外發(fā)行。日韓歐盟的“羊毛”在俄烏沖突中被美國(guó)薅得所剩無幾，估計(jì)耶倫讓中國(guó)至少購(gòu)買1000億美債。她的交換條件可能是，美國(guó)適度放開對(duì)中國(guó)芯片的打壓，美國(guó)減少對(duì)中國(guó)在“涉臺(tái)涉港涉藏涉疆涉人權(quán)”問題上的抹黑，美國(guó)規(guī)勸在東南南亞豢養(yǎng)的那幾只狗瞎吡牙。
耶倫還可能提出中國(guó)停止拋售美債，勸說中國(guó)“有責(zé)任與美國(guó)合作應(yīng)對(duì)全球新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)困境”，中國(guó)不能充當(dāng)美國(guó)推進(jìn)國(guó)際債務(wù)重組的‘障礙’。
現(xiàn)在全球擁有美債的前30個(gè)國(guó)家中，已有26個(gè)國(guó)家開始拋售美債，英、日、澳等美國(guó)盟友也不例外。我國(guó)去年拋售了1732億美元的美債。全球有112個(gè)國(guó)家不成程度地加速去美元化。這樣下去，極大憾動(dòng)了美元的霸主地位。財(cái)長(zhǎng)老太太能不急嘛。
另外，耶倫還準(zhǔn)備當(dāng)面向中方官員提出“指導(dǎo)中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的三原則”，并解釋拜登政府即將出臺(tái)的投資干預(yù)法案。
所謂的“指導(dǎo)中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的三原則”指的是耶倫在4月份一次演講中提到的三個(gè)目標(biāo)：確保美國(guó)及其盟友國(guó)家安全利益、尋求與中國(guó)建立健康的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及在全球挑戰(zhàn)上進(jìn)行合作。
美財(cái)長(zhǎng)這次帶著任務(wù)來訪，我們恐怕讓她“失望而歸”了，盡管訪前這一段，美盡量調(diào)低調(diào)門，放低身段，但布林肯前腳剛走，美國(guó)最大的議員團(tuán)就竄訪臺(tái)灣，這怎么解釋？本來荷蘭對(duì)出口中國(guó)光刻機(jī)沒有完全封死，但近日荷蘭宣布對(duì)出口中國(guó)光刻機(jī)實(shí)施管制，這又怎么解釋？美國(guó)在我周邊搞的“環(huán)球演習(xí)2023”軍演,而且還讓日本侵華的“出云號(hào)”航母參演，這又怎么解釋？還有美參聯(lián)會(huì)主席米利稱，中國(guó)未來十年將稱霸亞洲，2017年將武統(tǒng)臺(tái)灣，這又作何解釋。
總之，耶倫此次是有備而來，這是她要來的，是有求于我們的，對(duì)她，我們是“涼拌”？還是“熱炒”或者“烘焙”？還要看美方的誠(chéng)意啰，但有一點(diǎn)，我們對(duì)美方的訴求肯定不會(huì)照單全收，對(duì)美方的承諾也不會(huì)完全采信，因?yàn)檫^去“我們把美方想得太好了”。
耶倫訪問中國(guó)前，對(duì)華強(qiáng)調(diào)“三大原則”，暗示必須按美國(guó)規(guī)矩辦事
兵器肖寧2023-07-04 云阿云智庫•耶倫訪華
據(jù)悉，美國(guó)政府官宣財(cái)政部長(zhǎng)耶倫即將在本月上旬訪華，她也“不出意外”地成為了本年度第二位訪華的美國(guó)官員。美媒稱耶倫對(duì)中國(guó)的態(tài)度并不“穩(wěn)定”，例如她曾在政府部門會(huì)議上多次強(qiáng)調(diào)美國(guó)不能和中國(guó)實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)脫鉤”，中美之間必須在維護(hù)國(guó)家安全的基礎(chǔ)上建立有效的溝通等；一轉(zhuǎn)頭耶倫又在國(guó)會(huì)喊話議員們不要用現(xiàn)金清償?shù)狡诘拿纻駝t將會(huì)讓中國(guó)獲得好處。上個(gè)月耶倫還提議美國(guó)用“國(guó)際金融工具”對(duì)付中國(guó)，揚(yáng)言中方“不應(yīng)繼續(xù)取得在世界銀行貸款的資格”。
消息人士則提及，耶倫的態(tài)度反復(fù)變化，無非是美國(guó)各個(gè)場(chǎng)合和機(jī)構(gòu)的“需求”不同。例如財(cái)政部和美國(guó)企業(yè)代表人士、商會(huì)、CEO開會(huì)時(shí)，對(duì)方期待中美關(guān)系能重回正軌為他們創(chuàng)造營(yíng)商環(huán)境，耶倫則表示中美需要溝通、穩(wěn)定發(fā)展；美國(guó)國(guó)會(huì)內(nèi)對(duì)華不友善的官員詢問時(shí)，她則以所謂的國(guó)家安全、利益為借口，指責(zé)中方不實(shí)的“竊取技術(shù)”和“不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)”。美媒認(rèn)為在耶倫這趟訪問能取得“一定程度”的進(jìn)展，盡管雙方可能在一些明確的共同利益領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)，但也有一些重大分歧不會(huì)通過一次訪問就得以解決。
3日，美國(guó)財(cái)政部公布消息時(shí)重新提及耶倫訪華“三項(xiàng)原則”，表示美國(guó)尋求在這三條原則上和中國(guó)建立關(guān)系。其一是尋求確保美國(guó)及其盟友的國(guó)家安全利益；其二是尋求與中國(guó)建立健康的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，為美國(guó)勞動(dòng)者和企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)；其三則是尋求在氣候變化和債務(wù)困擾等緊迫的全球挑戰(zhàn)方面同中國(guó)進(jìn)行合作。美財(cái)政部表示耶倫將遵照上述三個(gè)原則和中美元首去年11月會(huì)晤為基礎(chǔ)的條件下，與中方官員討論管理中美關(guān)系，在關(guān)切的領(lǐng)域進(jìn)行直接溝通。
有分析則認(rèn)為，美國(guó)所謂的“三項(xiàng)原則條件”類似于布林肯訪華前夕對(duì)中國(guó)提出的“四條要求”，美國(guó)在和中國(guó)交涉之前似乎都有先提條件的慣例。但觀察后不難看出，耶倫只談“條件”并未談自身的“義務(wù)”，例如他們所有的要求都是讓中國(guó)如何去辦，絲毫不提美國(guó)應(yīng)該做出什么有益于兩國(guó)關(guān)系的舉動(dòng)。所以這些內(nèi)容從本質(zhì)上來看沒有良好的可執(zhí)行價(jià)值，也很少有國(guó)家能接受美方這種照本宣科式提出條件，國(guó)家之間的利益是相互的，美方無權(quán)只向另一個(gè)國(guó)家提出所謂的“要求”。
值得一提的還有，中國(guó)外交學(xué)院專家李海東表示，所謂對(duì)華經(jīng)濟(jì)關(guān)系“三大原則”的第一條就是“泛安全化”，也是美方單方面施壓試圖強(qiáng)迫中國(guó)按其意愿行事的借口。對(duì)此有評(píng)論稱：“美國(guó)國(guó)務(wù)卿離開之后，不料想下一個(gè)來中國(guó)訪問的財(cái)政部長(zhǎng)仍然是延續(xù)‘先提條件，再到北京’的行程；實(shí)際上美國(guó)可能也知道他們所謂的這些原則中方不會(huì)單方面接受，這是外交談判而非簽訂不平等條約，如此做只是為了凸顯自身的‘強(qiáng)勢(shì)地位’罷了�！�
耶倫訪華，三個(gè)目的
長(zhǎng)安街知事2023-07-04 云阿云智庫•耶倫訪華
美財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫自今年2月就在積極尋求訪華，多次“放風(fēng)”計(jì)劃行程，終于得償所愿。
據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)消息，經(jīng)中美雙方商定，耶倫將于7月6日至9日訪華。這將是中美緊張關(guān)系加劇以來今年第二位訪華的拜登政府高級(jí)官員，也是耶倫首次以財(cái)長(zhǎng)身份訪華。
長(zhǎng)安街知事（微信ID：Capitalnews） 注意到，兩周內(nèi)，兩位美國(guó)重量級(jí)官員主動(dòng)訪華，美國(guó)急于恢復(fù)與中國(guó)對(duì)話的迫切心理可見一斑。
當(dāng)前，美國(guó)破紀(jì)錄的通脹水平使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生了擔(dān)憂，與此同時(shí)，美國(guó)的激進(jìn)加息政策未能有效控制通脹，反而觸發(fā)了銀行危機(jī)的爆發(fā)，進(jìn)一步削弱了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。面對(duì)內(nèi)外困境，與中國(guó)的合作變得尤為關(guān)鍵。
一、耶倫此行有什么計(jì)劃？
總的來說，是為了穩(wěn)定世界最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)系。
一位不愿透露姓名的美方官員表示，她此訪的目的是加深和增進(jìn)美中之間的溝通頻率，穩(wěn)定關(guān)系，避免溝通不暢，并盡可能擴(kuò)大合作。
耶倫上周接受MSNBC采訪時(shí)稱，中美關(guān)系對(duì)整個(gè)世界都很重要，“良性競(jìng)爭(zhēng)”可以使中美兩國(guó)的勞動(dòng)者和企業(yè)受益，“美中兩國(guó)需要討論彼此之間的分歧，這樣就不會(huì)誤解彼此的意圖�！�
綜合美媒報(bào)道，耶倫在這四天內(nèi)有三件事要辦：
第一，與中國(guó)同行舉行高層經(jīng)濟(jì)會(huì)談，就全球挑戰(zhàn)和共同關(guān)心的問題展開討論。
話題可能包括中美共同利益領(lǐng)域，如關(guān)稅、匯率、債務(wù)等宏觀經(jīng)濟(jì)問題；也會(huì)涉及雙方的分歧領(lǐng)域，如耶倫或會(huì)對(duì)中國(guó)針對(duì)美光科技的禁令提出反對(duì)，重提所謂的“新疆人權(quán)問題”，讓中國(guó)替多邊金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)債權(quán)人，特別是去年瘋狂加息的美國(guó)“背鍋”，采取更多措施為發(fā)展中國(guó)家提供債務(wù)減免，以及對(duì)中國(guó)在俄烏沖突中的立場(chǎng)和中俄關(guān)系提出質(zhì)疑等。
另外，對(duì)于7月1日起施行的新修訂的《中華人民共和國(guó)反間諜法》，耶倫或?qū)⒈磉_(dá)對(duì)這項(xiàng)法律適用范圍的擔(dān)憂。
第二，與在華開展業(yè)務(wù)的美國(guó)公司的相關(guān)人士會(huì)面。
第三，再次強(qiáng)調(diào)不支持“脫鉤”的態(tài)度，并為美國(guó)行“脫鉤”之實(shí)進(jìn)行辯解。
長(zhǎng)安街知事（微信ID：Capitalnews） 注意到，近來，拜登政府為限制中國(guó)獲取半導(dǎo)體技術(shù)、生物技術(shù)和敏感技術(shù)，阻礙中國(guó)的人工智能和高端計(jì)算發(fā)展，以“保護(hù)美國(guó)國(guó)家安全為由”對(duì)華實(shí)施了廣泛的限制。
耶倫打算辯解一番，試圖讓中國(guó)相信美國(guó)打壓和圍堵中國(guó)僅僅只是為了“國(guó)家安全利益”，并非“為了使自己獲得競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)”。
美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯的最新講話或許可以視作參考。布林肯上周在紐約的外交關(guān)系委員會(huì)發(fā)表講話時(shí)稱，阻止中國(guó)獲得“可能被用來傷害美國(guó)的技術(shù)”，符合美國(guó)的利益。
布林肯提到的“技術(shù)”，指的是中國(guó)的核武器計(jì)劃、高超音速導(dǎo)彈研發(fā)以及人工智能的運(yùn)用。他堅(jiān)信，如果調(diào)換立場(chǎng)，中國(guó)也會(huì)做同樣的事情，并稱美國(guó)正在實(shí)施“非常具有針對(duì)性的管控措施”。
果然，“美國(guó)指控別人的事，一定是他自己做過的事”，這個(gè)定律從來沒錯(cuò)過。
長(zhǎng)安街知事（微信ID：Capitalnews） 注意到，耶倫訪華這“三件事”，與今年4月她在約翰斯·霍普金斯大學(xué)就中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)表講話時(shí)，概述的美中關(guān)系三個(gè)經(jīng)濟(jì)優(yōu)先事項(xiàng)基本吻合，即：
確保美國(guó)“國(guó)家安全”；不尋求“脫鉤”，但將與盟友共同應(yīng)對(duì)所謂“中國(guó)的不公平做法”；希望與中國(guó)合作應(yīng)對(duì)氣候變化和債務(wù)困境等全球挑戰(zhàn)。
這表明拜登政府一以貫之的對(duì)華強(qiáng)硬立場(chǎng)，不會(huì)因耶倫訪華而發(fā)生任何松動(dòng)。
而且，為了減少中國(guó)能獲得的技術(shù)研發(fā)投資，就在耶倫訪華的消息傳出之際，白宮還準(zhǔn)備出臺(tái)新的投資限制。
據(jù)悉，拜登政府即將批準(zhǔn)一項(xiàng)涉華行政命令，旨在監(jiān)管并有可能切斷美國(guó)在人工智能和量子計(jì)算等領(lǐng)域的對(duì)華投資。消息人士稱，相關(guān)工作已經(jīng)加快，最早在7月下旬準(zhǔn)備就緒，具體頒布時(shí)間和最終細(xì)節(jié)尚未確定。
長(zhǎng)安街知事（微信ID：Capitalnews） 注意到，美國(guó)深知中國(guó)維護(hù)核心利益的堅(jiān)定決心不可動(dòng)搖，因此美國(guó)政界和學(xué)界對(duì)耶倫此訪可能獲得的成果，以及對(duì)雙邊關(guān)系的整體預(yù)期都不抱太大期望。
彭博社援引不具名官員的話表示，拜登政府并不期望耶倫此行取得“重大突破”。只有在中美擁有共同利益的部分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)耶倫可以取得進(jìn)展。
前白宮官員、喬治城大學(xué)中國(guó)問題專家埃文·梅代羅斯表示，耶倫此行“只是不確定過程中的下一步”，“這樣做很好，但很難看出此訪如何在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜游戲中發(fā)揮作用。”
7月3日，中國(guó)前駐美大使崔天凱在世界和平論壇上談及中美近期接觸“重啟”時(shí)表示，最近兩國(guó)間的高層交往是好事情，雙方見面坐下來談，總比不見面、不談要好。
他指出，中國(guó)從來沒有指望美國(guó)說的話、做的事會(huì)讓中國(guó)喜歡，中國(guó)也從來沒有承諾過會(huì)說美國(guó)喜歡聽的話，會(huì)做美國(guó)喜歡看到的事情。中美要找到相互尊重的辦法來處理雙方的關(guān)系，真正在相互尊重的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)和平共處、合作共贏。
美國(guó)會(huì)如何“說服”中國(guó)增持美債？
·Coreen士?jī)x2023-07-03云阿云智庫•耶倫訪華
據(jù)財(cái)政部消息，經(jīng)中美雙方商定，美財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫將于7月6日至9日訪華。
在《正在惡化的美債危機(jī)，來者不善的耶倫訪華》這篇文章中，我分析了一個(gè)可能性——“只有中國(guó)能解決美債危機(jī)”。所以，耶倫訪華最重要的目標(biāo)，自然是說服中國(guó)增持長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，按照外網(wǎng)的說法，美國(guó)需要中國(guó)增持1000-3000億美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。
為了給耶倫造勢(shì)，最近幾天美國(guó)的制裁和半導(dǎo)體方面的限制正在變得更加的歇斯底里和沒有下限。
我們或許可以做一個(gè)有趣的嘗試，如果帶入耶倫的視角，我們要如何完成這個(gè)“不可能完成”的任務(wù)，說服已經(jīng)完全不信任美國(guó)的中國(guó)，繼續(xù)增持美債呢？
一、在6月28日，歐洲央行在葡萄牙里斯本舉辦了“中央銀行論壇”，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利、日本央行行長(zhǎng)植田和男都參加了這個(gè)論壇并且做了主題演講。
我總結(jié)一下這四大央行行長(zhǎng)的觀點(diǎn)，主要有以下三點(diǎn)：
1、繼續(xù)保持緊縮；尤其鮑威爾說，不要認(rèn)為6月不加息就是“暫停加息”，我們的目標(biāo)是“進(jìn)一步將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前水平”。他預(yù)計(jì)2025年，美國(guó)才有可能把核心通脹控制到2%以下。
2、進(jìn)一步警告市場(chǎng)，“我們并不關(guān)心市場(chǎng)的預(yù)期是什么，原本市場(chǎng)還在押注今年的降息，但他們近期終于開始慢慢接受今年年內(nèi)不降息這種情況”；
3、對(duì)于持續(xù)保持緊縮的結(jié)果，鮑威爾說：“實(shí)際上像現(xiàn)在這樣劇烈的加息美國(guó)也有近30年沒見過了，所以對(duì)于影響問題只能觀望后續(xù)的進(jìn)展，但實(shí)際上我們并不知道具體是怎么樣的。”
這是何等無賴又無恥的說法？！美國(guó)和他所控制的四大央行等于公開和市場(chǎng)說，我就要加息，我就要讓全球資本繼續(xù)回流美國(guó)，只要我不死，哪管世界經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么危機(jī)。
二、在6月28日同一天，貝萊德也發(fā)布了題為《新制度、新機(jī)遇》的年中報(bào)告。
在報(bào)告中有一個(gè)非常重要的判斷：“現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從以前的以需求為主導(dǎo)的環(huán)境，變成了以供應(yīng)為主導(dǎo)的情況，而通脹會(huì)相對(duì)頑固，這將會(huì)形成兩個(gè)結(jié)果。
其一、央行會(huì)繼續(xù)保持緊縮的利率政策，即便金融系統(tǒng)出現(xiàn)問題，也不會(huì)降息救市；
其二、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性不足，導(dǎo)致失業(yè)率失靈。尤其是企業(yè)傾向于即使?fàn)奚麧?rùn)也要留住員工，特別是美國(guó)和歐洲，這對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的股市機(jī)會(huì)，短期內(nèi)將不看好”。
最后貝萊德總結(jié)道：“在我們看來，地緣政治破裂，就像美國(guó)和中國(guó)之間的戰(zhàn)略一樣，將重塑全球供應(yīng)鏈。我們認(rèn)為各國(guó)政府正在回流業(yè)務(wù)，以便與盟友更緊密地協(xié)調(diào)生產(chǎn)和貿(mào)易，將是數(shù)十年來全球化的徹底顛覆”。
順著這一場(chǎng)四大央行的論壇演講以及貝萊德的報(bào)告，我們大概可以梳理出，耶倫將會(huì)如何和中國(guó)談條件：
1、美國(guó)及其盟友會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持貨幣緊縮，吸收全球流動(dòng)性，即使中國(guó)能撐得住，但是第三世界國(guó)家，你的跟隨者們是否能承受的住？如果他們的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩潰，你救還是不救？那些國(guó)家是你的出口市場(chǎng)，比如東盟、比如一帶一路沿線國(guó)家，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崩盤一定會(huì)連帶中國(guó)出口出現(xiàn)重大問題，試想一下，如果中國(guó)的出口開始出現(xiàn)逆差會(huì)怎樣？
2、通過各種手段進(jìn)行技術(shù)封鎖，甚至在半導(dǎo)體行業(yè)中連成熟制程都要徹底封殺，截?cái)嗄愕漠a(chǎn)業(yè)升級(jí)之路，打亂你的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步驟，只要你無法完成新技術(shù)突破，或者落后于美國(guó)完成新技術(shù)突破，你的產(chǎn)能過剩問題就無法解決，而只要產(chǎn)業(yè)無法升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能順利完成，中國(guó)將會(huì)和日本一樣，在債務(wù)危機(jī)中沉淪幾十年。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問題，就是美國(guó)要挾我們的籌碼。
于是，我們看到中國(guó)央行在耶倫訪華前突然換帥，潘功勝任中國(guó)人民銀行黨委書記。至此，一行、一局的高層領(lǐng)導(dǎo)全部就位，一行、一局、一會(huì)的金融監(jiān)管新格局完全成型。
中美兩國(guó)在金融領(lǐng)域中的重大博弈，已經(jīng)拉開序幕。
中國(guó)到底會(huì)不會(huì)如美國(guó)所愿增持國(guó)債？都有可能。
如果增持，說明中國(guó)還沒有做好準(zhǔn)備；如果不增持甚至繼續(xù)減持，就等于中國(guó)已經(jīng)做好充分的準(zhǔn)備，準(zhǔn)備開啟“百年未有之大變局——金融變局”的新篇章。
這場(chǎng)博弈，中國(guó)究竟要如何“破局”？
一切，將從“貨幣重置”開始。
正在惡化的美債危機(jī)，來者不善的耶倫訪華
Coreen士?jī)x2023-06-28 云阿云智庫•耶倫訪華
我從來未曾面對(duì)數(shù)據(jù)時(shí)，感到深深的憂慮。
因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)指向一個(gè)結(jié)論，“美債危機(jī)正在快速惡化，而且正在蔓延”。
在“封殺幣圈，美元流動(dòng)性緊縮的征兆”這篇文章中，我闡述了大量美債快速發(fā)行將會(huì)給市場(chǎng)帶來的危害，而現(xiàn)在形勢(shì)正在繼續(xù)惡化。
2023年4月，美國(guó)M2是20.673萬億美元，年增率是-4.63%，已經(jīng)創(chuàng)1959年有記錄以來的最大跌幅，摩根大通開始發(fā)出預(yù)警“多種因素可能導(dǎo)致流動(dòng)性減少逾1萬億美元”。
而從1989年至2009年20年的平均水平看，15萬億是一個(gè)M2的歷史均值，如果按美國(guó)貨幣乘數(shù)1：3這個(gè)比例做一個(gè)大概的測(cè)算，M2可能會(huì)回落到15萬億美元以下，也就是說，貨幣供應(yīng)至少要再減少4萬億美元左右。
我查詢了6月22日公布的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。負(fù)債單周減少了262.63億元，從8.338萬億美元減少至8.362萬億美元。而且減少最大項(xiàng)就是國(guó)債145.39億，創(chuàng)了2021年6月以來的新低。同時(shí)MBS減少48.22億，也是創(chuàng)了2021年11月以來的新低。
也就是說，美國(guó)政府在大規(guī)模發(fā)債，但是最大的買家美聯(lián)儲(chǔ)在拋售美債，同時(shí)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量正在快速減少。簡(jiǎn)單的說，就是美國(guó)的白條越來越多，但是去收白條的人越來越少。
與此同時(shí)，TGA賬戶（財(cái)政部現(xiàn)金賬戶余額），在單周內(nèi)增加了1572.49億美元，而流入這個(gè)賬戶的資金來源，一是ONRRP（逆回購(gòu)工具），減少了668.02億美元，而另外一部分，來源于銀行存款準(zhǔn)備金，單周大減了1023.48億，美國(guó)政府終于開始動(dòng)用銀行存款準(zhǔn)備金這筆“要命錢”了。
然后，就看到在6月26日，紐約美聯(lián)儲(chǔ)分行的行長(zhǎng)威廉姆斯在出席國(guó)際清算銀行小組會(huì)議并發(fā)表談話時(shí)，拋出來一個(gè)“識(shí)破天驚”的新理論，他公開反駁“貨幣政策與金融部門出現(xiàn)問題之間具有緊密的聯(lián)系”（也就是貨幣緊縮不會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，兩者之間沒有緊密關(guān)系）。那么，硅谷銀行、第一共和銀行和瑞士信貸，這些銀行都“白死”了嗎？
分析到現(xiàn)在，我們基本明確了美國(guó)國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀：
1、美國(guó)政府要發(fā)債，正從市場(chǎng)抽走流動(dòng)性，也就是美國(guó)政府要錢；
2、美聯(lián)儲(chǔ)要縮表，正從市場(chǎng)抽走流動(dòng)性（拋售美債和MBS債券），美聯(lián)儲(chǔ)也要錢；
3、美國(guó)的貨幣供應(yīng)量M2正以史無前例的速度急劇降低，美國(guó)市場(chǎng)上的錢越來越少。
那么，錢從哪里來呢？美國(guó)的有錢盟友，歐盟和日本能不能支持呢？
1、首先，歐洲不行。
歐洲經(jīng)濟(jì)周期比美國(guó)和中國(guó)更慢，所以目前歐洲通脹正處于見頂后的逐步退燒期，總體通脹水準(zhǔn)還是很高，歐洲央行也在進(jìn)行加息和緊縮。
而作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭和第一大富國(guó)的德國(guó)，不僅經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，而且德國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表因?yàn)槠谙掊e(cuò)配（德國(guó)央行的資本成本已經(jīng)提高到3.5%左右，但是長(zhǎng)期資產(chǎn)的報(bào)酬率僅有1%）已經(jīng)開始虧損，并且正式提出要求德國(guó)財(cái)政的救助。很奇葩是吧？但別懷疑，紅綠燈政府領(lǐng)導(dǎo)下的德國(guó)已經(jīng)成為“歐洲病夫”。
放眼望去，歐洲其他國(guó)家的央行更無實(shí)力大幅增持美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。
2、再看日本。最近烈火烹油的日本，其實(shí)是“內(nèi)外交困”，也在面臨歷史上最艱難的選擇。
日本的核心通脹率已經(jīng)超過央行設(shè)定的2%的標(biāo)準(zhǔn)，尤其工資增長(zhǎng)平均上調(diào)3.66%。
這會(huì)有什么麻煩嗎？
日本一向奉行YCC政策，也就是無限量化寬松的貨幣政策。因此，日本事實(shí)上已經(jīng)成為國(guó)際投資市場(chǎng)的“最后貸款人”，也就是各國(guó)投資機(jī)構(gòu)和投資人都會(huì)向日本融資，而一旦日本結(jié)束YCC政策，開始提高利率，等于全世界的融資成本都會(huì)上升。首先跳出來反對(duì)的就會(huì)是英美，尤其是美英還在加息周期中，這等于進(jìn)一步的抽回流動(dòng)性，同時(shí)進(jìn)一步提高資金成本。
對(duì)日本而言，YCC政策的兩個(gè)先決條件就是“低通脹和CPI成長(zhǎng)率低于2%”，但是目前兩個(gè)先決條件都被打破，而如果日本央行不調(diào)整YCC政策，就等于內(nèi)外同時(shí)被吸血，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)全部累積到日本身上。
所以我們看到，日元匯率狂貶至143.92，而日本央行國(guó)債持有比例增至53.3%，創(chuàng)歷史新高。
日本能夠維持YCC就已經(jīng)非常艱難了，基本沒有余力再去解決大規(guī)模泛濫的美債問題。
3、最后一個(gè)辦法，美聯(lián)儲(chǔ)重回QE呢？自己印錢買掉自己全部的國(guó)債就不行嗎？
答案是不行。因?yàn)檫@樣做最大的危險(xiǎn)就是“美元貶值”，同時(shí)國(guó)內(nèi)會(huì)通脹快速回升。
回到文章的標(biāo)題，“如果只有中國(guó)能解決美債危機(jī)”，我們要如何抉擇？
中國(guó)如果想要幫助美國(guó)解決美債問題，做法非常簡(jiǎn)單，只要大量增持長(zhǎng)期國(guó)債就可以，美國(guó)獲得低成本的資金同時(shí)，長(zhǎng)端利率和短端利率倒掛也可以得到修復(fù)，進(jìn)一步緩解美國(guó)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
但是，中國(guó)在4月份已經(jīng)重新開始減持美債（至少停止增持），這是一個(gè)明確的態(tài)度——美國(guó)，自己的問題應(yīng)該自己解決。
那么美國(guó)的選擇呢？是戰(zhàn)爭(zhēng)？還是重新回到談判桌？
現(xiàn)在，耶倫宣布7月訪華。
同時(shí)，俄羅斯宣布，近期將公布一個(gè)與金磚貨幣相關(guān)的重大消息。
一場(chǎng)沒有硝煙的金融戰(zhàn)已經(jīng)展開，而它的結(jié)果將會(huì)是影響未來世界格局的決定因素。
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李光滿：從猶太人耶倫訪華談?wù)勎业膿?dān)憂 