中文区中文字幕免费看,麻豆av天堂一二三区视频,无码人妻av一区二区三区波多野,成人亚洲性情网站www在线观看,无遮挡啪啪摇乳动态图gif

 
 
關(guān)注手機移動微站
  
轉(zhuǎn)繁體
首頁   偉大覺醒  
趙建:人生就是一場債務(wù)周期
   日期 2023-8-14 

趙建:人生就是一場債務(wù)周期

原創(chuàng) 趙建2023-08-14云阿云智庫•偉大覺醒

導讀:人生不僅是一場康波,還是一次超級債務(wù)周期。你最好的時代是在債務(wù)周期的上半段還是下半段,是截然不同的命運。在債務(wù)周期的上行期,只要持有核心資產(chǎn),就可以躺著賺錢。而在下半段,則要與時代一同經(jīng)歷資產(chǎn)負債表節(jié)衣縮食的命運。

7月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期一半,貸款數(shù)據(jù)在去年本就低的基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)“腰斬”。對此拖累最大的是居民部門貸款。根據(jù)債務(wù)周期的理論和經(jīng)驗,當債務(wù)最邊緣部門居民(本該是儲蓄部門)都不再開始借貸加杠桿甚至去杠桿的時候,一個持續(xù)幾十年的債務(wù)周期可能就真的落幕了。接下來,我們必須適應(yīng)一個債務(wù)去杠桿、金融去產(chǎn)能過程中的不穩(wěn)定新常態(tài)。

人生不僅是一場康波,還是一次超級債務(wù)周期。按照周期理論,由生產(chǎn)力革命帶來的技術(shù)周期(康波)與由金融變革(自由化或創(chuàng)新浪潮)帶來的債務(wù)周期,差不多都是四五十年的時間。所謂“半輩子,一代人”。你最好的時代是在債務(wù)周期的上半段還是下半段,是截然不同的命運。在債務(wù)周期的上行期,只要持有核心資產(chǎn),就可以躺著賺錢。而在下半段,則要與時代一同經(jīng)歷資產(chǎn)負債表節(jié)衣縮食的命運。而那些經(jīng)歷過債務(wù)周期繁榮的頂點與危機后冰點時代的人,則深刻感受到世事無常。

債務(wù)周期這樣的輝煌和蕭條,日本房地產(chǎn)崩潰前后,美國次貸危機前后,歐洲主權(quán)債務(wù)危機前后,大抵都經(jīng)歷過。原理很簡單,借錢的時候一片繁榮,還錢的時候一地雞毛。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,今天的經(jīng)濟周期早已經(jīng)不再由產(chǎn)業(yè)資本家和工人主導,而是由銀行家、基金經(jīng)理、金融大鱷們操控。尤其是,原來奉行獨立角色的中央銀行,在當下的債務(wù)周期里,不僅作為最后貸款人,還作為最后交易商。次貸危機后的最近十幾年,在美聯(lián)儲的帶領(lǐng)下,全球央行開啟了資產(chǎn)負債表大周期,并利用“基礎(chǔ)貨幣+資本市場”的渠道,從資產(chǎn)端入手幫助私人部門修復(fù)資產(chǎn)負債表,不僅維護了金融穩(wěn)定性,還開啟了新的名義債務(wù)周期。

從某種意義上來說,金融不僅是一種信用和風險資源的分配,還是總需求在時空的再分配。它從某種程度上緩釋了馬克思一直強調(diào)的資本主義危機根源——資本的生產(chǎn)力過剩與勞動的購買力不足。方法很簡單,如果社會大眾缺乏購買力來消費,那就從金融資本家那里借錢,利用未來的資源來為當下買單。當我們說金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心的時候,在日常語境中就是圍繞信用卡賬單和按揭貸款的大眾生活。

中國自從進入信用和貨幣經(jīng)濟,滿打滿算就是四十多年的時間,到今天恰好就是一個債務(wù)周期。與發(fā)達金融體系相比,中國的債務(wù)周期非常不一樣,因為還處于轉(zhuǎn)軌階段,因此具有鮮明的結(jié)構(gòu)性變化特征。比如,中國的貨幣增長不僅是數(shù)量意義的,還有深刻的貨幣化因素,即由貨幣經(jīng)濟取代過去的票證經(jīng)濟、計劃分配經(jīng)濟。從上世紀八九十年代的商品貨幣化,到本世紀初的要素貨幣化(以房地產(chǎn)市場化改革為典型)。相伴隨的,則是信貸、債務(wù)、杠桿、廣義貨幣的持續(xù)擴張,而這最終體現(xiàn)在一點,就是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表的狂飆。

與發(fā)達金融體系的商業(yè)銀行都是私有相比,中國不僅央行由國家控制,商業(yè)銀行也由國家控制。所以中國的債務(wù)周期就是以“商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表+廣義貨幣”為主導,伴隨的則是層次性的周期接力:從工業(yè)化進程中制造業(yè)民企加杠桿,到城市化進程中房地產(chǎn)和地方政府加杠桿,到最后金融機構(gòu)自身(相互持有)與居民部門加杠桿。基本上完成了一次完整債務(wù)周期的部門輪動。這樣的債務(wù)周期,對應(yīng)的則是房地產(chǎn)價格的瘋狂上漲,因為在這種債務(wù)周期結(jié)構(gòu)里,不動產(chǎn)作為抵押品是最底層的驅(qū)動因素。

而由于信貸部門的市場化改革相對滯后,甚至金融機構(gòu)端最近幾年有去市場化的趨勢,表現(xiàn)就是商業(yè)銀行越來越像政策性銀行:做了大量的普惠、綠色、扶貧、國家戰(zhàn)略與地方發(fā)展的公益、半公益性項目。這樣的“變異”導致兩個后果:一是資產(chǎn)端沒有足夠的收益現(xiàn)金流支持財務(wù)可持續(xù)性,按照風控標準已經(jīng)成為事實上的壞賬,二是預(yù)算軟約束導致產(chǎn)生了“風險大鍋飯”,下級部門大量的信用風險期望由上級兜,地方債務(wù)一直幻想著中央化。總之,債務(wù)的權(quán)責不清晰,借錢亂花為個人謀私利、謀政績,就注定是今天的結(jié)果。

債務(wù)周期的驅(qū)動有兩個引擎,一是杠桿率空間,一是抵押品價格;一個是負債端,一個是資產(chǎn)端。在債務(wù)周期最強勁的時間,負債和資產(chǎn)聯(lián)系到了在一起,負債加杠桿提供的購買力驅(qū)動資產(chǎn)價格上漲,資產(chǎn)價格上漲改善資產(chǎn)負債表又進一步拓展了杠桿空間。這樣就形成了強大的正反饋機制,帶來了指數(shù)級的繁榮,當然這也意味著繁榮的頂點逼近。此時,不穩(wěn)定性越來越強,一切維系在資產(chǎn)價格的上漲上,資產(chǎn)價格上漲的預(yù)期一旦改變,周期也就到了頂點。

今天,經(jīng)濟下行、產(chǎn)能過剩導致投資收益率大降,信貸的斷崖式下跌是經(jīng)濟內(nèi)生需求不足的映射。此時,如果政府不加杠桿,那么債務(wù)周期就會加速探底。由于疫情三年耗盡了地方政府最后的赤字空間,中央政府當前在高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力下又遲遲不啟動自身的杠桿周期,那么金融塌縮似乎是必然的結(jié)局。而負債端的緊縮,則會引發(fā)資產(chǎn)價格中樞的進一步下移。這個反向的正反饋如果不及時的止住,后果的嚴重性可能超出大部分人的想象。

中國還是一個發(fā)展中國家,同時國家金融力量非常強大,因此債務(wù)周期顯得就更加氣勢磅礴,當然當一切落幕的時候也是一樣。債務(wù)周期的頂點,會出現(xiàn)越來越多的社會矛盾:房價泡沫、貧富分化、貪污腐敗等等。恰如今天,民族的偉大復(fù)興、社會的高質(zhì)量發(fā)展,中國式現(xiàn)代化進程,都不可能靠債務(wù)解決。新時代的決心是巨大的,那就是全民去杠桿、風險大清零。實體經(jīng)濟、工農(nóng)經(jīng)濟的發(fā)展才是核心,金融行業(yè)去產(chǎn)能早已經(jīng)開始,幾百萬金融從業(yè)者的命運也將發(fā)生巨變。疫情三年是一切周期的加速器,債務(wù)周期更甚,全社會為此負債累累、不堪重負。因此,7月份的金融數(shù)據(jù),昭示的不僅是開始的結(jié)束——大放水預(yù)期落空,更是結(jié)束的開始——債務(wù)周期的終結(jié)。


   關(guān)注 1369    返回
階級交鋒——紅色青年的崛起和谷愛凌的作用
 
 
關(guān)注官方手機微站