終極之戰(zhàn)——中美博弈最后篇章！
楊風(fēng) 2024-02-21云阿云智庫•金融與經(jīng)濟戰(zhàn)
導(dǎo)讀：至于大家貶值的資產(chǎn)——無論是股票還是房子，只要本身是有價值的，哪怕現(xiàn)在超跌的再多，屆時也都會回歸到自己應(yīng)有的價值基準——甚至還會被通脹大幅推高。這不是打雞血，而是在現(xiàn)實基礎(chǔ)上，做的邏輯分析和推演。
2018年，特朗普發(fā)動對中國的貿(mào)易戰(zhàn)。
2019年，由于中美貿(mào)易和關(guān)稅談不攏，于是，特朗普改為和中國經(jīng)濟脫鉤。然而脫鉤之路卻行不通。
2020年，雖然全球面臨疫情的沖擊，美國依然對華為采取零技術(shù)的芯片封鎖，并且持續(xù)擴大實體清單上的名單，將更多中國企業(yè)和實體機構(gòu)放入實體清單的制裁名單上。
美國對華斗爭每一年都會有新的名堂，擴大新的斗爭領(lǐng)域。
2021年拜登初上任，拜登改為聯(lián)合盟國對付中國的策略。除了延續(xù)特朗普時期對中國的斗爭路線外，拜登政府在該年運作、籌謀了好一段時期，于此期間強打“臺灣牌”和“民主牌”，以及印太新經(jīng)濟框架。
其目的就是為了第二年對中俄大打出手做準備，包括對俄烏沖突拱火和啟動猛烈加息循環(huán)。
2022年，果然俄烏沖突爆發(fā)，美國也于同時期開啟了40年僅見的快速加息和快速縮表的措施，對全球施展吸星大法，進行金融收割。
只不過，俄烏沖突和金融收割似乎都進行得不順利。因此，美國于2023年期間的對外大國博弈，出現(xiàn)了停滯現(xiàn)象，難以推出新的博弈措施。
一方面，這是因為美國的通貨膨脹仍然處于相對高檔。二方面，美國的猛烈加息措施也導(dǎo)致該年3月，美國金融業(yè)出現(xiàn)連續(xù)暴雷事件，美國需要緩和加息的措施，等待美國的經(jīng)濟情勢明朗化。三方面是，去年10月巴以沖突爆發(fā)，讓美國緩不出手來。
巧的是，中國于2023年也遇到了房地產(chǎn)暴雷，和人民消費不振的情形。
當(dāng)中美都各自遇到難題，雙方博弈似乎緩和下來。
然而，這只是表象，雖然美國于該年無力針對中國，但美國除了在年初時期聯(lián)合日本與荷蘭ASML公司，對中國擴大芯片設(shè)備的出口外，美國也同時在暗地里對華進行金融戰(zhàn)。
時序進入2024年的今明兩年，將是中美金融戰(zhàn)的關(guān)鍵時刻，這關(guān)乎今后兩國博弈的勝負。正如同我們于2021年3月5日，向大家提出的推論，“中美通膨大戰(zhàn) 這會是中美博弈的新戰(zhàn)場 ”。在這期內(nèi)容我們說，往后兩年中美兩國將圍繞著通貨膨脹，展開經(jīng)濟和金融的爭斗。這攸關(guān)兩國今后國力的消長。
如果中國頂住了美國的金融攻擊，美國今后再難以對中國發(fā)動新的攻勢，即便是美國聯(lián)合盟友，也難以對華產(chǎn)生新的阻礙。
一、美國無力對華軍事打擊
幾年下來，美國對華發(fā)動了各式各樣的攻勢，到目前為止僅僅余下軍事沖突和金融戰(zhàn)可用，其余都發(fā)揮不了多大的作用。就算是過去最管用的芯片戰(zhàn)，也在強弩之末。
美國有可能對華發(fā)動軍事攻擊嗎？這是許多人擔(dān)憂的地方，連美國前國務(wù)卿基辛格也于去年過世前，頻頻發(fā)表擔(dān)憂中美沖突的說法。
事實上，美國根本無力發(fā)動對華戰(zhàn)爭。這十年來，美國接連對華做出錯誤的軍事判斷，其中最主要的有兩次。
一是中國發(fā)展出能夠打擊美國航空母艦的中程彈道導(dǎo)彈：東風(fēng)-21D和東風(fēng)-26。有了這兩款反艦彈道導(dǎo)彈，中國完全有能力拒止美國在西太平洋的軍事行動。
二是中國的高超音速導(dǎo)彈。解放軍于2019年國慶閱兵展示東風(fēng)-17高超音速導(dǎo)彈后，又發(fā)展出了艦載版的鷹擊-21，以及傳說中的東風(fēng)-27。在高超音速導(dǎo)彈方面，中國已經(jīng)將美國遠遠拋在了后面。
試問，美國都還沒有部署任何的高超音速導(dǎo)彈，憑什么妄言對中國軍事遏制？難道美國想要同中國打核戰(zhàn)爭？
中國至少在2015年，第一次在閱兵中展示東風(fēng)-21D和東風(fēng)-26反艦導(dǎo)彈后，就已經(jīng)達成拒止美軍介入戰(zhàn)爭的軍事部署。
更別說十年來，中國又完成了多項先進武器部署，包括殲-20隱身戰(zhàn)機、殲-16多用途戰(zhàn)機系列、殲-10C、運-20、先進無人機、052D和055驅(qū)逐艦、兩棲攻擊艦、核潛艇和先進常規(guī)潛艇等，以及即將入列的電磁彈射航母福建艦。
反觀這邊，美國造艦速度慢，軍艦維修能力也欠缺�，F(xiàn)在唯一拿得出手的是核潛艇的建造，以及新型驅(qū)逐艦伯克級III的建造。而福特級航母除了唯一的一艘福特號，在巴以沖突中亮個相，不久又提前撤出外，其余在建的兩艘建造了幾年，目前仍然在“建造中”。
因此，美國實在無力對中國發(fā)動軍事打擊。如果有頭腦不清楚的美國政客，意圖發(fā)動對華軍事沖突，或是兩國不經(jīng)意間的擦槍走火，美國恐怕只會更快失去其霸權(quán)地位。
二、美國沒有不打金融戰(zhàn)的道理
中美博弈已經(jīng)進行了六年，雙方現(xiàn)在正處于僵局。算來算去，美國就只剩下金融戰(zhàn)一途，美方也就只有金融戰(zhàn)還可以嘗試，是否能夠戰(zhàn)勝中國。
美元是世界貨幣，美國又擁有強大的金融能力，這是歷史以來最強的金融帝國，美方斷然沒有不用的道理。
因此，美方必然會使出這終極法寶，對華進行金融戰(zhàn)。除了剛剛說的原因外，還有一個原因，美國不論是對華或?qū)ν獍l(fā)動金融戰(zhàn)，進行金融收割，也是為了自保。美國需要保住自身的國力，轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹，轉(zhuǎn)移自己的國內(nèi)問題。
美方如果在金融戰(zhàn)上不成功，就得面臨霸權(quán)勢力逐漸冰消瓦解的命運。美方豈能不用？
三、金融戰(zhàn)敗，美國將面臨嚴重后果
美國若是金融戰(zhàn)打不贏，將面臨嚴重后果。
一是若是金融收割不成，美國通貨膨脹問題無法轉(zhuǎn)嫁出去，通貨膨脹將長期留在國內(nèi)。
二是就算通貨膨脹問題最終消散、褪去，在缺乏國外資金的挹注下，美國的高債務(wù)問題不可能解決，美國債務(wù)問題終將引爆。
三是對華金融戰(zhàn)是美國目前唯一還有希望打敗中國的領(lǐng)域。若是連這一項都不成，美國只能夠坐等中國贏得對美博弈的勝利果實。
四、歷史之最的金融較量
這一場中美金融博弈將十分精彩，而且是過往沒有，前所未見。
1985年，美國偕同英國、法國和德國，迫使日本簽訂廣場協(xié)議，讓日元大幅升值。這樣的匯率戰(zhàn)不算什么。
1994年墨西哥面臨金融危機，墨西哥貨幣比索大跌，沒什么。
1997年的亞洲金融風(fēng)暴，東南亞諸國和東北亞的韓國接連爆出金融危機，也不算什么。
2022年，美國偕同歐洲諸國，限制俄羅斯使用美元和歐元，凍結(jié)俄羅斯的外匯資產(chǎn)，被稱為人類歷史上最大規(guī)模的金融制裁，在此波中美金融戰(zhàn)面前，也算不上厲害。
中美金融博弈將涉及匯率、利率、股市、樓市、債市、經(jīng)濟貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)。這將是人類歷史上最為復(fù)雜，牽涉最為廣泛的金融較量。
五、中國經(jīng)濟現(xiàn)狀
中美目前各自的情況是。
中國經(jīng)濟增長還保持一定的速度，但是在股市和樓市方面，中國承受一定的壓力。
在對外貿(mào)易方面，2023年中國貨物貿(mào)易出口23.77萬億元人民幣，增長0.6%；進口17.99萬億元人民幣，下降0.3%，對外貿(mào)易可以說是微幅增長。雖然這個增長幅度不能讓人滿意，但相較于傳統(tǒng)出口國家如韓國、日本和越南，中國對外貿(mào)易表現(xiàn)無疑是良好的。之所以只是微幅增長，這是因為全球經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳，尤其是美歐等國家等進口下滑所致。
有趣的是，由于美國于2023年的進口相較于前一年是下跌的，這使得美國2023年貿(mào)易逆差降至三年來的最低水平。美國2022年的貿(mào)易逆差是9512億美元，2023年的貿(mào)易逆差是7734億美元，逆差減少了1778億美元。
這意味了，盡管美國一直想要同中國經(jīng)濟脫鉤，又利用美加墨自由貿(mào)易區(qū)中的加拿大和墨西哥，作為美國近岸外包的生產(chǎn)地，印度和越南等東南亞國家，作為其友岸外包的貿(mào)易對手國，但中國仍然保持其商品貿(mào)易的競爭力。
雖然美國在國際上極力鼓吹“擺脫對中國經(jīng)濟的依賴”，尤其是利用友岸外包和近岸外包，想要迫使中低端產(chǎn)業(yè)離開中國。
但中國反而釜底抽薪，強力進入中高端產(chǎn)業(yè)，并且于2023年大放異彩，在中高端領(lǐng)域取得優(yōu)異成績。2023年，中國汽車出口超越日本，成為世界第一大汽車出口國。
又，中國的純電動汽車、電動汽車電池和太陽能電池等所謂的出口新三樣都是世界第一。中國已經(jīng)成功邁進中高端產(chǎn)業(yè)鏈。
依此推算，就算美國在未來幾年持續(xù)推動中美經(jīng)濟脫鉤，企圖說服國際“擺脫對中國經(jīng)濟的依賴”，也無法達到成效。
在這方面如果沒有更厲害的殺招，美國將走入死胡同。因為就算一些中低端產(chǎn)業(yè)離開中國，但中國也會透過產(chǎn)業(yè)升級，在中高端產(chǎn)業(yè)拿回失去的份額。
更何況，一些離開中國的中低端產(chǎn)業(yè)，也有部分是中國自己的廠商在外投資設(shè)廠，或由中國廠商掌控。
中國去年的經(jīng)濟增長率是5.2%，經(jīng)濟狀況仍然處于良好狀態(tài)，外匯儲備是3.2萬億美元。有待改善的是消費信心的提振，以及防止樓市和股市繼續(xù)下滑。
六、美國經(jīng)濟現(xiàn)狀
美國去年的經(jīng)濟增長率是2.5%，低于平均增長率的3%。但總算不是經(jīng)濟低增長或衰退。
比較亮眼的是，美國股市去年大放異彩。
道瓊指數(shù)全年上漲13.70%，標(biāo)普500指數(shù)全年上漲24.23%，納斯達克指數(shù)全年上漲43.42%。相較之下，美國股市去年的表現(xiàn)遠比其經(jīng)濟增長優(yōu)異得多。
雖然美國去年出口微幅增加350億美元，但進口下降1427億美元，全年進出口總額下跌1077億美元。
不僅僅如此，美國去年電力消耗下跌，聯(lián)邦政府財政總收入下跌，同比下降9.3%。美國個人所得稅收入也下跌，同比大降17%。
這些數(shù)據(jù)都下跌，照道理美國去年不是進入經(jīng)濟衰退，起碼也應(yīng)該是經(jīng)濟“低增長”才對。然而，拜登政府“好樣的”，在這種不利的真實經(jīng)濟數(shù)據(jù)下，美國經(jīng)濟增長竟然還能夠達到增長2.5%。美國搞金融的確是一流，冠絕天下。就不知道拜登政府的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是怎么來的。
七、如何預(yù)判中美終極之戰(zhàn)勝負？
重點來了，我們姑且相信拜登政府的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)是真實的，問題是，美國股市榮景還能夠撐多久？
美國股市現(xiàn)在是依靠科技股在支撐，尤其是幾個前沿的科技大股谷歌 、亞馬遜、蘋果、臉書Meta、微軟、英偉達和特斯拉等七只股票的表現(xiàn)。上星期，美國標(biāo)準普爾500指數(shù)還創(chuàng)下歷史新高，超越5000點。
相較之下，中國上證指數(shù)雖然在農(nóng)歷年前連三漲，但終究是停留在2800點的低檔位置。
不過，換一個角度來想，美國現(xiàn)在要將其股市往上推容易，還是中國支撐或拉抬其股市容易些？
從“勢”的角度來看，中國股市已經(jīng)如此低了，還能夠被往下灌壓多少？
農(nóng)歷春節(jié)前我們也曾經(jīng)提過，中國股市有可能在過年收官之前上漲，這是由于政府的托市（不是救市），好讓大家過一個好年。請參考上星期《A股春天什么時候來? 中美金融最終戰(zhàn)!》這一期。
上證指數(shù)在農(nóng)歷春節(jié)前輕易的三連漲，這就驗證了中國政府有能力支撐股市，并且在未來適當(dāng)時機將股市推升上去的能力。
而近來美國科技大廠頻頻傳出裁員的風(fēng)聲。一個解釋是，美國科技大廠想要節(jié)省資金，投入于人工智能領(lǐng)域。我們（姑且）暫時采信這個說法。
然而，只要這些科技大廠出現(xiàn)獲利不佳的情形，美國股市可能就會往下翻轉(zhuǎn)。
另外，自去年秋季以來，美國長天期債券的發(fā)行數(shù)次面臨困難，越來越賣不動了。
美國擁有美元世界貨幣地位，竟然出現(xiàn)美國國債難賣的情形。而美國又不得不繼續(xù)發(fā)債，借以籌集資金，應(yīng)對美國國內(nèi)外各項開支， 還要支付高昂的利息。
因此，把時間拉長，中美兩國今后的金融戰(zhàn)哪一方更容易支撐？
八、結(jié)論
雖然美元是世界貨幣，美國比一般的國家更能夠印鈔，更能夠搞量化寬松，發(fā)行更多的比例的國債。然而，美國不可能長期無限制地印鈔，即便美元是世界貨幣。
以剛剛描述的中美兩國的經(jīng)濟和金融現(xiàn)狀，中國要穩(wěn)住股市不是太大的問題。中國只要能夠穩(wěn)住樓市，能夠在兩三年內(nèi)拖住樓市，中國經(jīng)濟將平穩(wěn)度過。
至于人民幣匯率，1997年亞洲金融風(fēng)暴，2016年的人民幣匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，中國從來沒有在匯率戰(zhàn)上敗過。去年人民幣下跌，也始終穩(wěn)在7.3兌換1美元。
照此推理，今后兩年大家要看的是美國的表現(xiàn)�？疵绹绾卫^續(xù)增發(fā)國債，看美國如何應(yīng)對高昂的利息負擔(dān)，看美國到底是否會降息。
總之，美國那邊的難關(guān)更多，更不確定。這是泥菩薩自身難保啊！
今天的內(nèi)容是一個總綱，主要是揭示未來兩三年，中美將面對的各種經(jīng)濟和金融上的交鋒。
尤其是，明年此時特朗普可能會卷土重來。這是中美新的變量，交織持續(xù)不斷的金融戰(zhàn)交鋒。
當(dāng)然，現(xiàn)在持續(xù)的科技戰(zhàn)、軍事斗爭和地緣政治的角力等，依然會持續(xù)進行。
A股春天什么時候來? 中美金融最終戰(zhàn)!
原創(chuàng) 楊風(fēng) 2024-02-07 云阿云智庫•金融與經(jīng)濟戰(zhàn)
上篇文章我們談到美系股票市場，這包括歐洲、日本、韓國和臺灣等地的股票市場�；旧线@是屬于美國的盟友，或支持美國的國家或地區(qū)的股票市場。
美國對這些股票市場可能會選擇支持，也可能會予以打擊這兩種不同的策略，視美國的需要，美國的“利益”而定。
例如，2010年歐洲大陸爆發(fā)歐豬四國的主權(quán)債務(wù)危機，美國三大信用評級公司輪番上陣，對此四國的主權(quán)評級降級，搞得有好一陣子歐洲債券價格下跌，股票市場也下跌。
因為那時候正好是2008，2009年金融危機爆發(fā)后的一兩年，美國急需吸引資金進入美國，填補美國金融市場的資金缺口。在那個當(dāng)口，美國樓市和股市都需要資金，需要大量的資金來支撐美國的資產(chǎn)市場，復(fù)蘇美國的經(jīng)濟，歐洲因而成為被收割的對象。
但同時，美國也不希望歐洲因此垮掉，所以當(dāng)歐洲出現(xiàn)美元荒的時候，時任美國總統(tǒng)的奧巴馬還出面協(xié)調(diào)歐洲國家，給予美元流動性，避免歐洲垮臺。
至于日本，美國支持日本右翼勢力執(zhí)政，安倍晉三就是在這樣的背景下再度出任首相職位，為的是讓日本對抗中國。而美國也同樣支持臺灣蔡英文執(zhí)政，好利用民進黨對抗大陸。
美國對這些美系股票市場選擇支持，或是打壓收割，完全視美國的需要而定。
一、中美金融戰(zhàn)是第一考量
回過頭來，中國股票市場低迷的諸多原因中，金融戰(zhàn)的成分肯定是有的。美國絕對不會放棄自己的優(yōu)勢項目。這幾年美國持續(xù)限制對中國芯片和設(shè)備的出口，企圖遏制中國在芯片領(lǐng)域的發(fā)展，正是因為美國在芯片領(lǐng)域是強項，擁有許多的上游技術(shù)和專利。
當(dāng)前正值中美激烈競爭的時候，美國是主動發(fā)起攻擊的一方，幾乎無時無刻不在同中國拼經(jīng)濟、拼金融、拼軍事、拼科技和拼政治。
因此，我們把中美金融戰(zhàn)擺在第一個順序。
二、美國最終還是要從金融層面下手
對美國而言，此時又正值中國房地產(chǎn)低迷時期。由于美國加息，拉高了美元，人民幣匯率兌美元也因而在低位。此時美國如果能夠加把力，迫使中國股市走低，中國主要資產(chǎn)價格中的樓市和股市都不具備吸引力，非但無法吸引外資，內(nèi)部資金還可能會持續(xù)出走。
別忘了，美國一直在同中國經(jīng)濟脫鉤，要迫使中低端產(chǎn)業(yè)離開中國，或是取代中國在中低端產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈。在高端產(chǎn)業(yè)方面，封鎖中國、遏制中國。美國借由脫鉤和封鎖，企圖窒息中國的經(jīng)濟發(fā)展。
這是美國一套全面性的計劃。當(dāng)中國經(jīng)濟不振，人民幣匯率也將持續(xù)走軟，這又回過頭來拉低中國資產(chǎn)市場的吸引力，不論是股市、債市和樓市，都將陷于低迷，外資也將停止（減少）流入，投資中國。
鑒于目前中國樓市已然疲弱，股市持續(xù)走低，人民幣匯率也在低位，只剩下工業(yè)生產(chǎn)和出口還算強勁。而這也是美國要極力打擊的領(lǐng)域，如前所述，打擊中國的供應(yīng)鏈。
目前美國打不動中國的供應(yīng)鏈，無法將中國供應(yīng)鏈摧毀，而打擊中國芯片產(chǎn)業(yè)似乎只有一時的成效，那么美國從最擅長金融層面下手，這是自然的選擇。畢竟，美國仍然是金融帝國，掌握美元世界貨幣的優(yōu)勢。
最終，又回到了中美金融戰(zhàn)。這是重點。
三、中國卡在出手時機
從策略上來說，中國不能夠只是采取守勢，不能只是守著工業(yè)生產(chǎn)和出口這一塊，需要更積極應(yīng)對。這也是為什么一些人感到擔(dān)憂的地方，覺得中國政府應(yīng)該積極拉抬樓市，出手救股市。
但，怎么應(yīng)對股市和樓市的低迷又是一個爭議，出手救市的時間和救市力度也是一個問題。
也正是因為中美金融戰(zhàn)，中國需要慎選時機。在金融比拼上是美強中弱，因此中國更需要選擇適當(dāng)?shù)臅r機。這是目前最吊詭的地方，也最有爭議的地方。
四、中美金融政策相互糾纏
去年我們曾經(jīng)提過一個概念，在美聯(lián)儲的加息循環(huán)還沒有結(jié)束之前，中國大概率地不會出手。這方面又有兩層的意義。
一是對中國來說，在美國還沒有結(jié)束加息循環(huán)之前，采取刺激政策效果不大。過去一年也不是沒有進行降息、降準等措施，但收效不大。
究其原因是，美國在高利率下，中美有很大的利差，在利差吸引之下，中國內(nèi)部資金會往外流，外資也減少進入中國。此時出臺刺激措施其成效有限。
另外，由于股市、樓市低迷，資產(chǎn)價格下降，降低人民的財富效應(yīng)，致使消費信心無法提振。人們消費意愿低落，信心不足，廠商不會因此擴廠、投資。
而樓市不振，廠商不愿意投資擴廠，銀行的錢也貸不出去，此時降息沒有多大的作用。
其實，美國也清楚這一點。上星期美聯(lián)儲會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布，維持利率不變。并且，否決了3月可能會降息的說法，給市場對降息的期待潑了一盆冷水。
鮑威爾為何會如此做？有國內(nèi)和國外的因素，詳情我們以后會再來談。但三月不降息的說法，立即造成第二天上證指數(shù)和香港恒生指數(shù)下跌。這是在意料之中，因為同樣的美聯(lián)儲不降息，也會造成A股和港股的希望落空，中國的刺激政策還要再等一等。
二是除了自身的考量外，中國也在等待美國什么時候撐不住了，需要降息。
美國現(xiàn)今聯(lián)邦利率是5.25%~5.5%的區(qū)域，利率處于如此高檔，對美國的商業(yè)借貸成本、樓市貸款、信用消費都是一大傷害。
更嚴重的是，高利率會影響美國債券的發(fā)行，這就是為什么美國財政部部長耶倫于1月初的時候率先“發(fā)難”，宣布美國經(jīng)濟已經(jīng)軟著陸，通貨膨脹受到控制云云。美國利率維持在高位，第一個受不了的就是美債的發(fā)行。
以上這兩點就是中美金融戰(zhàn)的核心考量，雙方不僅僅是考慮各自國內(nèi)的需求，也在緊緊盯著對方看，這是相互糾纏下的結(jié)果。
正因為如此，也就出現(xiàn)了中國“下大棋”的說法。在外界看來中國對于股市長期走低，幾乎是按兵不動。
所謂的下大棋是，中國寧可讓股市走低，也不愿意讓外資、讓美系資金收割。其核心手法是我們在上一期內(nèi)容中說的：“高山疊山，海底藏�！�。雖說股市已經(jīng)跌深了，但低谷中還有低谷。
這使得外資不敢輕易趁機會進場抄底，因為一旦進場抄底，恐怕還會有另一個谷底。
對于那些還沒有出逃的資金，除非是認賠賣出不想回來了，否則又怕認賠殺出后，股價反而漲了。
基于這兩個考量，中美雙方都在考慮，都在等待。中國等待美國先熬不住，進行降息。
美國則是想看一看，中國會不會認輸，出手救市。如果中國先出手，華盛頓再伺機而動。一方面華爾街資金可以進場抄底，二方面美聯(lián)儲也可以放心降息。
美聯(lián)儲甚至于可以再等待一段時期，看看能不能從中方這邊再“吸”一些資金過來，也就是對中方進行收割。
中方為了確保能夠安然挺過來，比美方熬得久，會采取托市，而不是救市的措施。也就是拖住市場，不至于跌得太快，太深，但中方不會出手救市。
五、股民可能要再多等待
鑒于這些日子，中國政府不論是對房市或股市，只是出臺一些托市而非救市措施，可以確定中國下大棋的說法，也確定了中美處于金融戰(zhàn)時期。
換個角度看，既然美聯(lián)儲還是將利率維持在高檔，沒有選擇降息，這表示美方發(fā)動的金融戰(zhàn)，加息與對全球的收割循環(huán)還在進行，沒有結(jié)束。中美金融戰(zhàn)也因此處于僵持階段。
從這里可以獲知一些結(jié)論，而不再是推論：
一是中美金融戰(zhàn)正在持續(xù)進行，這也反映在經(jīng)濟上的較量。
二是中國的確是在等待美國加息循環(huán)結(jié)束。
三是美國那邊仍然舉棋不定。耶倫說美國經(jīng)濟已經(jīng)軟著陸，通貨膨脹受到控制。而鮑威爾則是說，經(jīng)濟尚未軟著陸，至于通貨膨脹得要再看看數(shù)據(jù)。
從這個結(jié)論我們又可以得知。短時期內(nèi)，也就是美聯(lián)儲還沒有降息之前，中國可能不會出臺力度足夠的救市措施。如果是這樣，股民投資人可能得要再多忍耐一陣。
然而，這并不表示結(jié)果是悲觀的。有幾個跡象和論點可以如此確定。
一是雖說低谷中又有低點， 但股市不會一個勁地直往下跌。長期而言，股市終究得要反映一國的經(jīng)濟狀態(tài)。
二是中國股市并不是沒有大波段上升的歷史，過去曾經(jīng)有漲到6000點和5000多點的記錄。現(xiàn)在的低點只是股市歷史上的一個階段。
三是中國清楚，在房市低迷，消費力度上升有限，如果股市再低迷的話，會影響經(jīng)濟表現(xiàn)，經(jīng)濟增長難以持續(xù)。
如今，樓市增長動力已經(jīng)沒有了，三五年之內(nèi)也很難回復(fù)過往樓市對經(jīng)濟增長的貢獻。
而投資對經(jīng)濟增長的貢獻，也會受到消費需求增長緩慢的限制，除非是海外需求大增。然而，從幾個傳統(tǒng)出口大國的出口貿(mào)易表現(xiàn)來看，美國和歐洲的商品進口已經(jīng)疲弱了，海外需求不振。
因此，中國想要靠消費增長來拉動經(jīng)濟，一是靠人民收入提升，或是可支配收入的提升。二是要靠資產(chǎn)價格上升的財富效應(yīng)。
那么，什么時候是進場的時間點呢？
先聲明一下，股市的進場時間點和股市上升的時間點不一樣。股市的進場時間點見仁見智。與其談?wù)摴墒羞M場的時間點，還不如探討股市可能的上升時間點。
可以這樣看待。
一是中國股市的波段上升得要等待春節(jié)過后。
當(dāng)然，在年節(jié)封關(guān)之前，股市有可能會有一波小段的漲幅，也是為了讓大家有個好過年的氛圍。
這種情形在美國也常見。在年度感恩節(jié)和圣誕節(jié)前夕，股市通常不會出現(xiàn)大幅度的波動，甚至往往會有小幅的漲幅。
二是根據(jù)前面的說法，美國啟動降息后，會有機會。我的推測是，中國的考量是要“事半功倍”，所以才會在美國降息后。
雖然美聯(lián)儲在上星期說，三月可能不會出現(xiàn)降息。然而，美聯(lián)儲于今年某個時間點降息的概率很高，因為美國現(xiàn)今利率這么高，債券市場受不了，其他行業(yè)也有壓力。之前印鈔的紅利差不多用罄了。
所以，降息的時間點可能不會太久。
最后，股市從來就沒有最佳的進場時間，不可能抓到完美的進場時機。如果抓到了，是您運氣好。另外，就算您抓到了，可能也會覺得當(dāng)初籌碼下得不夠多。不要去賭進場時間點。
我個人認為，2800點上下的確是個低點，如果現(xiàn)在您是空倉，可以考慮進場一部分資金。
鄧小平先生說的：摸著石頭過河，走一步算一步。
其實，這句話也可以應(yīng)用在股市投資上。
股市投資要一步一步來，切莫一股腦兒地一次全數(shù)進場，那是賭博，梭哈。
大家不要以為摸著石頭過河是瞎摸，不是的。這是說，當(dāng)走對了第一步，再繼續(xù)走第二步。不是搞不清楚狀況，一次性地跳入河中。
六、結(jié)論
最后有幾個觀點必須要說明一下。
不要認為中美金融戰(zhàn)，中方被美國打趴了�？纯催^去的金融戰(zhàn)歷史，被打敗的一方都會出現(xiàn)匯率大幅下跌，外匯儲備用盡，然后才是資產(chǎn)價格跳水。
1997年的亞洲金融風(fēng)暴是如此，1994年墨西哥貨幣比索危機也是如此。
2014年，俄羅斯將克里米亞納入版圖，美國對俄羅斯制裁也是先攻擊俄羅斯貨幣盧布。
2022年美國和歐洲對俄羅斯發(fā)動金融戰(zhàn)，凍結(jié)俄羅斯的外匯儲備也是如此。
可是人民幣匯率在7.1左右堅挺。這說明中國有能力守住匯率，應(yīng)對這一場金融戰(zhàn)。
中國外匯儲備長期保持在3萬億美元以上。2023年的外匯儲備是3.2萬億美元。
這表示，中國有余力應(yīng)對金融戰(zhàn)。不要忘了上次說的，中國手中仍然有外匯管制這道金融防火墻。
金融最終戰(zhàn)還沒到！
中美金融戰(zhàn)，我們這次輸了嗎？
原創(chuàng) 云石2024-02-05云阿云智庫•金融與經(jīng)濟戰(zhàn)
這段時間，相信手中有資產(chǎn)的中國人心情都不好受：房市，1月份數(shù)據(jù)出來，繼續(xù)同比大跌；股市，這個就更不說了，跌的親媽都不認識，甚至江湖傳言上交所都開始禁止員工點外賣——怕有人虧慘了在外賣里頭下毒。資產(chǎn)端的大幅縮水，預(yù)示著今天春節(jié)的消費情況恐怕也好不到哪兒去——中產(chǎn)都虧的階層滑落了，哪還有心思消費？
當(dāng)然，好消息也有，樓市救市政策終于開始大規(guī)模啟動，國家隊也在A股市場買入藍籌救市。但是，很明顯，國家隊的買入只是托而不舉——趁低吸籌可以，拉升接盤不干。至于樓市，雖然現(xiàn)在來看，救市總算有點走出過去兩年托而不舉的意思，但仔細分析，依然只是半條腿走路——行政手段和財政措施確實出了不少，但依然留有余地——一線城市限購，以及作為試點的滬渝兩地房產(chǎn)稅（實質(zhì)上的豪宅稅）也沒有完全廢除；至于貨幣政策方面，則更為謹慎，雖然1月有降準，但大家更關(guān)注的全面降息，卻依然落空。
從這一系列“自我限制”來看，官方的出手，力度依然是有限的——在股市層面依然是托底而非救市；在樓市方面，最多也就算救市剛剛啟動。這樣的力度，想力挽狂瀾是不可能的，托底都未必能把現(xiàn)在的底部完全托住。
資本市場如此，那回到經(jīng)濟，自然大家的感受也好不起來——雖然去年的GDP目標(biāo)順利完成，但大家的體感卻十分之差。其實從技術(shù)層面來看，隨著芯片的突破，手機、新能源車為代表的產(chǎn)業(yè)升級完成并在市場上大殺四方，制約我們經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性問題已經(jīng)解決——至少也是大幅緩解。而之所以會出現(xiàn)這種背離，其實就是金融層面，我們受到了極大的限制。
而我們這邊的經(jīng)濟一副蕭瑟通縮之像，而在太平洋對岸，美國的體感卻既然相反：加息加到了5.5，股市卻依然在高位，甚至不斷沖新高；通脹也依然沒有完全壓下來，各種數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟依然繁榮，甚至剛剛出來的非農(nóng)數(shù)據(jù)，又大超市場預(yù)期，成為美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹牌立場拒絕三月降息的依據(jù)。
當(dāng)然，現(xiàn)在美國的數(shù)據(jù)，與其說是白宮和美聯(lián)儲制定政策的依據(jù)，倒不如說是為白宮、美聯(lián)儲政策背書的工具——可以說是水的一批，毫無可信度。但數(shù)據(jù)雖然造假，但現(xiàn)實層面美國資本市場相對于咱們的高度繁榮，這個是否認不了的。
那么，問題就來了——為什么中美經(jīng)濟，會出現(xiàn)這么大的反差？
對中國來說，就是美元加息的壓制。
前面我們已經(jīng)說了，現(xiàn)在中國經(jīng)濟的基本面是沒有問題的——畢竟產(chǎn)業(yè)升級如預(yù)期——甚至超預(yù)期突破了！但基本面沒問題，金融層面卻有問題。什么問題？就是沒有錢！
這么說，肯定很多小伙伴不服氣——不是都說銀行錢多的是，只是流不出來嗎？
確實如此。但問題是：為什么錢流不出來？當(dāng)然，這個問題也很好解答：經(jīng)濟通縮，沒有賺錢效應(yīng)——虧錢效應(yīng)倒不少，大家當(dāng)然不貸款反而拼命存款。但是，這又引出下一個問題，為什么經(jīng)濟通縮，沒有賺錢效應(yīng)——尤其是在經(jīng)濟基本面沒問題，產(chǎn)業(yè)趨勢向好的情況下？
根子就是美元加息。現(xiàn)在美國那邊基準利率5.5，中國這邊存款利率才2不到，這自然導(dǎo)致資金向美國瘋狂轉(zhuǎn)移。打個比方，現(xiàn)在你要開工廠，去找資方（銀行或者投資者）借錢，以現(xiàn)在中國的情況，大概銀行最低可以給你3個點，資方高一點。但現(xiàn)在，美國人突然跑來說，你干嘛把錢給他？直接來我這，光存款就直接給你5個點6個點；你要是搞風(fēng)險投資，那收益更高——畢竟老子資本市場繁榮嘛，匯率也強勢。
那你是資方，你會怎么選？當(dāng)然是去美國啊！這就是現(xiàn)在民間投資以及海外投資幾乎銷聲匿跡的原因。
當(dāng)然，民間資本和海外資本可以去美國，但中國的銀行都是國資控股，錢肯定還是不能拿去美國的。但且不說銀行風(fēng)控嚴格，你未必貸得到款（或者利息過高），就算銀行3個點貸給你，你拿去建廠擴產(chǎn)了，也得面臨個還錢的問題。
你拿什么還？當(dāng)然是靠賣貨來還。而你賣貨的前提是要有人買。而現(xiàn)在的情況是什么呢？是美國存款利率輕輕松松5.6個點，美元保持強勢，金融市場不斷攀高。而反觀中國，中國存款利率2不到，美聯(lián)儲全力維持強美元導(dǎo)致人民幣匯率承壓，樓市股市跌成狗，這種情況下，不光民眾消費欲望大降，市場上的流動資金，肯定也是想方設(shè)法的跑向美國——以及美元經(jīng)濟區(qū)。
這樣一來，你貨就賣不出去。貨賣不出去，沒有回款更沒有利潤，那哪怕你拿的是3個點的超低利率貸款，你也是還不起，要賠本的。
既然這樣，那你還建個屁的廠？擴個屁的產(chǎn)？你不建廠不擴產(chǎn)，那銀行的錢就流不出來，工人就沒工資，供應(yīng)商就沒貨款，政府就沒稅收，整個經(jīng)濟循環(huán)就都受影響。然后你不建廠，你的自有啟動資金肯定也只能存著，然后你一看——存在中國才兩個點，存在美國有5、6個點，那你就會想辦法把錢潤出去存到美國——這又進一步加劇了資金流出。
這就是中國“通縮”的邏輯。當(dāng)然，這里的通縮不是真的通縮，很多產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)域還是有賺錢效應(yīng)的——不然你看華為手機和汽車為啥賣的持續(xù)斷貨？但確實有一些領(lǐng)域——尤其是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在被貿(mào)易制裁和美元加息雙重壓制。這部分經(jīng)濟鏈條的受阻，就造成了現(xiàn)在大家的極差體感。
那中國政府怎么辦？要么降息——但現(xiàn)在中美利差擺在這里，再降息會導(dǎo)致更嚴重的資本外流和匯率坍塌。要么就拉高資本市場，制造一定的泡沫——這個去年在股市里嘗試過，但是失敗了。而如果政府親自下場，不顧一切的拉高，那也有可能提前打光子彈，拉的過高還會幫資本解套繼而趁機外逃。
所以，現(xiàn)在中國這邊其實也是沒招的——市場這邊，被美元加息壓制，導(dǎo)致流動性不足；政府那邊，雖然政策空間還有不少，但也受美元加息壓制，導(dǎo)致不光貨幣政策受到約束，不敢輕易全面降息；財政政策的出臺和行政限制等解除，也要考慮到美元降息的進程，而只能逐步擇機打出，以避免牌被提前打光的尷尬局面出現(xiàn)。
這就是中國經(jīng)濟看似“通縮”，大眾體感差的根本邏輯。
而美國那邊，它的邏輯截然相反。美國這一輪加息，它的最大目的大家都知道——就是收割世界，尤其是收割中國。為了收割中國，美國必須要打擊中國經(jīng)濟，所以貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)都得上。金融戰(zhàn)，那就是不惜一切維護強勢美元，維持高利率環(huán)境，抽離中國經(jīng)濟的流動性；貿(mào)易戰(zhàn)部分，就是限制中國商品對美出口——只有這樣，才能打擊中國經(jīng)濟活力，打擊中國中低端產(chǎn)業(yè)鏈；科技戰(zhàn)部分，它必須對中國實施嚴厲的封鎖制裁，這樣才能滯緩中國產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新的速度，同時逼迫中國政府不得不將有限的資源投入這種長周期回報慢的行業(yè)當(dāng)中，而非直接拉動內(nèi)需刺激經(jīng)濟。
客觀的說，美國的做法是有效果的——咱們現(xiàn)在大眾層面的超差體驗，就跟美國的這些動作息息相關(guān)。
但是，什么事情都是雙刃劍，美國這么玩，代價就是高利率與通脹并舉：
中國是世界工廠，是你家市場上工業(yè)消費品的最大來源；限制中國對美出口，那美國市場的商品供應(yīng)就會短缺——雖然美國會找墨西哥、越南等替代，但這些國家無論是效率、質(zhì)量、產(chǎn)能還是價格，都不可能與中國并輪，代價就是供應(yīng)短缺——這就造成了通脹。
同時，由于科技制裁，中國全力推進產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新，大幅實行國產(chǎn)替代——這個過程中國當(dāng)然很痛苦，但對美國來說，也意味著其最重要的科技產(chǎn)品，出口大幅下降，貿(mào)易回流的資金越來越少，硅谷相關(guān)科技公司大量裁員。
而本土實業(yè)——這么高的利率，做什么正經(jīng)生意可以覆蓋成本？還不如老老實實把錢存在銀行呢——5、6個點的存款利率，比一般生意都賺錢，還沒風(fēng)險。所以，大家也不想老老實實做實業(yè)，要么存銀行買美債、要么干脆去回購自家股票。而本土實業(yè)的衰落，又進一步加劇了市場供應(yīng)短缺。
這是美國解決不了的。它抗拒中國貨，墨西哥、越南、印度又取代不了中國原先的地位，美國自己又不能在本土解決產(chǎn)能問題——甚至加息還讓本土制造進一步受損；這么搞下去，供應(yīng)自然就會短缺，價格上漲。
這就是中國通縮，美國通脹的由來。
既然是通脹，那似乎意味著美國經(jīng)濟依然繁花似錦——雖然硅谷科技公司是裁員，但整體用工需求缺口還是比較大的，工資也在隨著通脹上漲。
但問題是，這個不可持續(xù)。
為什么說不可持續(xù)？
這里的話，你就必須回答一個問題——錢是從哪兒來的？要知道，現(xiàn)在加息周期還沒有徹底結(jié)束，利率還在5.5，美聯(lián)儲也在縮表。錢都被抽走了，怎么市場上還有這么多錢來支撐通脹？還有這么多錢可以給打工人加薪？
原因很簡單——因為負債還在增加啊。雖然美聯(lián)儲這邊在搞加息縮表，但與此同時，財政部的美債數(shù)字還在不斷增加，所以依然還有足夠的錢通過財政部流入市場。
那么，誰在買美債？
一種是猜測：美聯(lián)儲暗中購債。去年3月硅谷銀行倒閉引發(fā)了一系列爆雷，然后美聯(lián)儲開始向銀行注入無限量流動性，以避免銀行倒閉潮，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。這筆錢到現(xiàn)在為止到底給了多少，外界是不知道的。這也就是說，明面上美聯(lián)儲在縮表，實際上，它又通過暗中的渠道，向市場注入了流動性。
另一種是現(xiàn)實：全球資金回流——5.5的利率，包括中國在內(nèi)的全球資金都在瘋狂回流，這么多錢到了美國，自然導(dǎo)致其流動性大增，很大一部分，之前囤在逆回購中，現(xiàn)在就逐漸流入了美債。
但這里是有問題的——這么多錢集中在美國市場，但卻沒有足夠的實物資產(chǎn)做支撐。
這也是美國不敢輕易降息的理由，一旦降息，意味著收割失敗。喪失了收割預(yù)期后，囤積在美國的泛濫美元對應(yīng)著明顯不足的實物資產(chǎn)，那接下來就是匯率大貶，資本出逃，美元根基動搖，經(jīng)濟危機將在失控狀態(tài)下爆發(fā)。同時，外部壓力解除的中國也將穩(wěn)住陣腳，重新步入增長周期的同時對美國開啟戰(zhàn)略反攻，美國將遭受史詩級重創(chuàng)。
但不降息，美債早晚扛不住——雖然現(xiàn)在還可以靠逆回購里的資金給美債輸血，但根據(jù)測算，這個大血包也將在四五月份耗盡。
那怎么辦？要么就是繼續(xù)明縮暗放——美聯(lián)儲繼續(xù)私下印鈔給市場注入流動性。但以現(xiàn)在的利率放出去，美債恐怕要刷爆。
要么就是繼續(xù)推動全球資金回流——當(dāng)然，現(xiàn)在還能回流的海外資金都差不多了。再通過加息來推動剩余資金回流——這個美國現(xiàn)在也沒法再加了。
利誘不行，那就只有威逼了。用各種方法，打擊海外非美元世界——尤其是中國的金融市場，一方面讓中國資產(chǎn)嚴重貶值，加劇中國經(jīng)濟崩盤風(fēng)險；另一方面推動中國的資金外逃，消耗中國外匯儲備的同時，給美債續(xù)命（畢竟這些錢進了美國也不會閑著，可以引導(dǎo)他們?nèi)ベI美債）。只要中國能于美國之前先爆，中國資產(chǎn)被徹底打骨折，那所有的問題，就將迎刃而解！
這也是最近金融戰(zhàn)打的如此慘烈，中國資產(chǎn)——尤其是大A慘不忍睹的原因之一。
但這也是強弩之末了。畢竟中國到現(xiàn)在還有3萬億以上的外匯儲備，還有金融防火墻拉高資金出逃成本。而且打到現(xiàn)在，投機的，流動性高的資金基本上早就跑的差不多了；剩下的基本上都是不怎么想跑、或者跑起來難度很大、損失很大的。所以這一波雖然慘烈，也確實造成了巨大沖擊，但想拉爆中國經(jīng)濟體系，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險——至少從現(xiàn)在看來，還遠遠不夠。換句話說，瘋狂可以給美國續(xù)一點命。但憑這一點，想撐到頹勢逆轉(zhuǎn)，那是不可能的。
如果現(xiàn)在這個還不行，那美國就只有最后一張牌——也就是逼日元自殺式加息。如果最后日元自殺式加息還不能達到拉爆東亞、東南亞——尤其是拉爆中國的目的。美國的金融戰(zhàn)就真的要失敗了。隨著逆回購血包枯竭，美國用不了多久只能降息，而降息周期一開啟，過一段時間經(jīng)濟危機就會爆發(fā)——由于之前加息沒有拉爆中國金融體系，那這一輪經(jīng)濟危機對美國來說不僅是破壞力空前，更關(guān)鍵的是它是失控的，造成的負面?zhèn)]法轉(zhuǎn)嫁出去（沒拉爆中國，自然也就沒法趁勢收割），最終所有的苦果只能美國自己承擔(dān)——也就是割美系盟友，或者昂撒與猶太兩大利益集團互割。
所以，現(xiàn)在就是黎明前的黑暗�，F(xiàn)在我們遭遇的所有困境，本質(zhì)上都是中美博弈，中美金融戰(zhàn)在內(nèi)部的折射（之前還有經(jīng)濟基礎(chǔ)的制約，但以華為mate60為標(biāo)志，基礎(chǔ)問題已經(jīng)解決——至少是大幅緩解了）。現(xiàn)在經(jīng)濟體感差，房子股票貶值嚴重，但只要能挺過美國最后的三板斧，等它到它流動性耗盡被迫降息甚至爆雷（從美國逆回購血包的剩余厚度來看，這一天就已經(jīng)很近了），形勢就會逆轉(zhuǎn)：
由于這一次沒能拉爆中國，所以降息放水收割這一鏈條就注定不可能打通。泛濫的美元缺乏實體資產(chǎn)支撐，就將進入大貶值周期——而這會引發(fā)資本的瘋狂流出。屆時，這兩年從中國外逃出去的資金，以及海外各路投資將重新流入中國，屆時國內(nèi)市場流動性就將由緊縮變?yōu)閷捲�，通脹將重新起勢，化債也可以順利推進。至于大家貶值的資產(chǎn)——無論是股票還是房子，只要本身是有價值的，哪怕現(xiàn)在超跌的再多，屆時也都會回歸到自己應(yīng)有的價值基準——甚至還會被通脹大幅推高。
這不是打雞血，而是在現(xiàn)實基礎(chǔ)上，做的邏輯分析和推演。
說白了，這就是一場戰(zhàn)爭。如果你相信我們現(xiàn)在所遭受的這一切，并不是經(jīng)濟基礎(chǔ)出了問題，那就只能用中美金融戰(zhàn)來解釋——美國的攻擊，疊加中國金融圈里跪美精致利己者的聯(lián)動（金融圈一直都是國內(nèi)精神跪族最泛濫的領(lǐng)域），造成了現(xiàn)在這種狀態(tài)。
但是，這也是最后的瘋狂了。我們現(xiàn)在的壓力越大，損失越慘重，就恰恰證明敵人已到了最后關(guān)頭——因為只有到最后關(guān)頭，敵人才會歇斯底里，不顧一切，發(fā)動一切所能發(fā)動的資源；而只有敵人這樣傾盡全力，我們才會遭受這么大的戰(zhàn)損。
但如果最后咱們扛住了沒崩掉，那崩掉的就只能是敵人。而在這場零和游戲中，誰先扛不住先崩，剩下的對家就自然會成為贏者——而緊跟在“贏者”后面的兩個字，就是“通吃”！美國贏了兩次世界大戰(zhàn)，成了最后的全球霸主。而我們扛住了這次的金融戰(zhàn)，扛住了這次的中美博弈，那我們，也將在接踵而至的全球亂世中，成為資本搶奪戰(zhàn)的最大贏家！
總而言之，事到如今，反倒沒什么好說的了。這就是拼國運！對普通國人來說，我們別無選擇，只能跟國運捆綁。這一次扛過去，所有的損失都可以加倍贏回來；如果國家輸了，國運跌落——即便現(xiàn)在你已經(jīng)把所有的資產(chǎn)都換成了現(xiàn)金，躲過這一輪資產(chǎn)下跌；但當(dāng)中國慘遭收割后，你手里的現(xiàn)金也同樣會貶成金圓券——甚至哪怕你換成了黃金、美元（實際上根本不會有這么多黃金、美元給大家換），最終你也是留不住的。
最后，用《國際歌》的那句歌詞，作為這篇文章的結(jié)尾，也算是給在金融戰(zhàn)最慘烈的階段，做一個注腳：
這是最后的斗爭，團結(jié)起來到明天！英特納雄耐爾，就一定要實現(xiàn)！
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中美金融暗戰(zhàn)：特朗普上臺將承受更大困難 