關(guān)鍵詞：諾亞財富，股權(quán)，基金
原標(biāo)題：諾亞財富代銷13億產(chǎn)品“爆雷”：投資者稱6年僅回本5%，諾亞多重身份存疑
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文/程維妙 編/ 李 愨
經(jīng)歷了多年的拉鋸戰(zhàn)，本預(yù)計在今年三季度全部拿回的本金至今仍只有約5%被落實，預(yù)期4-5倍的收益率更是一片泡影。永宣基金的LP（有限合伙人）日前找到搜狐財經(jīng)“公司深讀”，反映基金管理人和代銷方的種種問題。
據(jù)投資者提供的材料，永宣基金共5期產(chǎn)品，成立于2012-2013年間，是投資于礦業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資基金，總募集了約13億元，原計劃成立兩年后就陸續(xù)退出，但因礦業(yè)進(jìn)入“寒冬“而被迫延期。
投資者表示，產(chǎn)品管理方、也是GP（普通合伙人）的常州永宣資源股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“常州永宣”）存在盡調(diào)失職、預(yù)判有誤等問題，代銷方諾亞控股有限公司（以下簡稱“諾亞”）則有夸大宣傳之嫌。
投資者還質(zhì)疑，諾亞抽走了永宣基金管理費的四成，旗下多家子公司參與投資該基金，甚至有子公司與管理方私下簽訂基金管理協(xié)議，諾亞是否還可視為獨立的第三方值得深究。
對此，常州永宣對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，永宣基金實際退出比例約為6.8%，投資基金未能在預(yù)期時間退出受客觀因素的影響，公司將盡一切努力確保大家的本金安全，目前公司內(nèi)部已有了初步計劃，方案還在會同律師做研究。
諾亞方對“管理人身份”質(zhì)疑回應(yīng)稱，僅是以顧問角色依照協(xié)議的約定提供顧問服務(wù)，并表示將繼續(xù)盡最大努力，在保護(hù)投資人利益下，依據(jù)協(xié)議規(guī)定之職責(zé)，與基金管理人、投資人保持溝通。
資金退出一再延期
“諾亞故意隱瞞與常州永宣分成管理費的信息，旗下子公司還與常州永宣私簽基金管理協(xié)議，投資者一直蒙在鼓里�！眮碜陨虾５膫�人LP安一燦（化名）對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，“我們是今年6月才知情�！�
此時距離其認(rèn)購永宣基金已經(jīng)過去了6年。2012年，安一燦經(jīng)一位熟識的諾亞理財師推薦，購買了永宣基金，前后共投入資金超千萬元。
聯(lián)創(chuàng)資源永宣資源基金（下稱永宣基金）由常州永宣作為管理人發(fā)行的投資礦業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資基金，一共5期。
和安一燦一樣，全國多地共128名個人投資者與15家機(jī)構(gòu)投資者投資了這只基金，但后期因礦業(yè)進(jìn)入周期性低谷，永宣基金的本息一再延期兌付。
根據(jù)投資人提供的材料，2012年2月，常州永宣成立了永宣資源1-3期股權(quán)投資私募基金，2012年7月和2013年1月又分別成立了4期和5期專項股權(quán)投資基金，先后投向石河子金山礦業(yè)、東寶能（北京）、河北泰恒特鋼、內(nèi)蒙古彤力礦業(yè)等項目。
搜狐財經(jīng)“公司深讀”查詢獲知，5期產(chǎn)品均在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)有備案，分別為永宣資源一-五號（常州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）基金。
投資者提供的信息顯示，諾亞財富為永宣資源系列基金的全國代銷方。
這一管理人與代銷方的組合頗具實力。綜合多份產(chǎn)品推介材料，常州永宣是礦業(yè)基金“領(lǐng)軍者“北京聯(lián)創(chuàng)永宣投資管理集團(tuán)股份有限公司旗下公司。
北京聯(lián)創(chuàng)永宣自稱，其擁有“頂級團(tuán)隊”，包括13位礦業(yè)投資專家、7位礦企管理專家、7位資本運作高手等；“團(tuán)隊累計投資了22個資源類相關(guān)企業(yè)，無虧損案例”。
諾亞則是國內(nèi)財富管理界的知名企業(yè)，據(jù)其官網(wǎng)披露的信息，2009年諾亞已服務(wù)高凈值客戶萬余名，2010年在美國紐約證券交易所上市。目前，諾亞財富總市值24億美元。
礦業(yè)低谷 項目方接連停產(chǎn)
之前很長時間內(nèi)，國內(nèi)煤炭、鋼鐵等能源類產(chǎn)品價格持續(xù)走高，甚至出現(xiàn)“一煤難求”。
資本聞風(fēng)而動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年，國內(nèi)共有112家上市公司累計收購了147處礦業(yè)資源。部分金融產(chǎn)品亦涉足礦業(yè)。
搜狐財經(jīng)獲知，2012年前后，永宣基金5期產(chǎn)品共募資13.5億元。“這一規(guī)模在普通礦產(chǎn)基金中已不算小的。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴搜狐財經(jīng)。
“我是沖著管理方的強(qiáng)大陣容和代銷方去的，尤其是代銷方。”安一燦對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，基于對平臺的信任，安一燦甚至連最初幾年的投資人年度會議也沒參加。
按照產(chǎn)品合同，永宣基金的期限為5年，其中投資期2年、退出期3年，經(jīng)全體合伙人一致同意可以延長，但延長期最多不超過2年。
推介材料也顯示，儲備項目高峰退出期為2014年-2015年，項目可以并購或上市等方式退出。
然而產(chǎn)品成立后不久，市場已變了一番光景。從2013年開始，礦產(chǎn)品供過于求的問題大面積爆發(fā)，礦產(chǎn)品價格大跌，先后有山西聯(lián)盛、廣西有色等礦業(yè)巨頭陷入債務(wù)危機(jī)。
在2015年底召開的中國國際礦業(yè)大會上，一位礦業(yè)集團(tuán)董事長坦言，過去長達(dá)十幾年的大宗商品超級周期已是過去式，隨著礦產(chǎn)品價格的下跌，“當(dāng)前礦業(yè)極其困難，太多的投資者深陷其中�！�
在那場會議上，“礦業(yè)告別黃金時代步入寒冬”成為與會專家的共識。
近日，一位私募研究員也對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，2013年可以看作一個節(jié)點，在那之前投資能源型的金融項目有不少后來都出現(xiàn)了兌付危機(jī)。
永宣基金投資的礦場也未能幸免。例如金山礦業(yè)，根據(jù)投資者提供的材料顯示，永宣基金1-4期先后投資了整個金山礦業(yè)，大概的估值為19億元。宣傳材料中預(yù)測其2012年利潤將為4.47億元，2013年為6.79億元，2014年為9.49億元，年均增長50%，但金山礦業(yè)從未實現(xiàn)過上述預(yù)期利潤值，2017年利潤僅獲不到1億元。
另據(jù)今年初常州永宣召開的2017年度投資人會議資料，金山礦業(yè)目前控股的多個金礦已出現(xiàn)過停產(chǎn)，如黃金坪礦業(yè)2017年停產(chǎn)4個月，文縣新關(guān)金礦去年基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。
停產(chǎn)的名單中還有其他被投資的礦場身影。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞近期的實地調(diào)查，永宣基金投資的海南銳城礦業(yè)、陜西煎茶嶺鎳業(yè)等已先后停產(chǎn)，河北泰恒特鋼停工且出現(xiàn)欠薪。
投資者稱僅收回約5%本金
“該基金所投項目無一按預(yù)期上市或并購，目前基金僅收回4.6%的本金，更不用提實現(xiàn)宣傳時所說的5倍收益率�！卑惨粻N說道。
據(jù)其提供的永宣基金1-3號退出計劃說明顯示，2016年四季度預(yù)計回款0.5%，2017年四季度預(yù)計回款30.4%，2018年三季度預(yù)計回款100.6%，2018年四季度預(yù)計回款126%。這份計劃提出的時間是2016年9月。
近日，常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人對搜狐財經(jīng)“公司深讀”回復(fù)稱，當(dāng)時大宗商品價格持續(xù)走高，業(yè)內(nèi)對礦業(yè)增長都是持樂觀態(tài)度，公司并沒有超越市場平均水平的預(yù)期。
投資者進(jìn)一步提出，之所以他們投資這個項目，是被諾亞夸大的宣傳誘使做出的“錯誤判定”。投資者提供的多份宣傳材料上，寫有項目的預(yù)期收益、回報倍數(shù)等，預(yù)期平均收益率達(dá)4-5倍。
常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人對此表示，常州永宣在基金募集過程中從未做出回報預(yù)測，不存在預(yù)期回報率的情況。
諾亞方面也稱并無保本保息承諾，“考慮到該基金為長期股權(quán)類投資，投資風(fēng)險較高，在相關(guān)投資指南中對產(chǎn)品的風(fēng)險已進(jìn)行明確提示，且所有投資人均通過簽署確認(rèn)函的方式來確認(rèn)理解和承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險。”
此外，據(jù)常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前永宣基金實際退出比例約為6.8%。
搜狐財經(jīng)“公司深讀”了解到，永宣基金存續(xù)的六年間，除了每年的合伙人會議外，LP會議、臨時LP大會、LP電話會議等召開地更為頻繁，共開過數(shù)十場，溝通基金存續(xù)進(jìn)展情況，但這場“曠日持久戰(zhàn)”什么時候是終點還沒有定數(shù)。
永宣基金兌付一事至今最新的解決方案，是常州永宣方面在今年10月召開的基金管理人溝通會會議上提出的。
常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，爭取在2019年3月31日之前實現(xiàn)永宣基金1-5期投資人回款10%、在2019年12月31日之前回款50%、在2020年12月31日之前回款100%。
收益率方面，還是今年初召開的2017年度永宣基金年會上，常州永宣高管提出的“爭2望3”，意思是爭取2倍、更希望是3倍的收益退出。
常州永宣與諾亞關(guān)系疑點重重
在與管理方和代銷人的多番溝通中，投資者發(fā)現(xiàn)了許多疑點。
較為核心的一個是管理人與代銷方之間的關(guān)系。安一燦對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，投資者們發(fā)現(xiàn)，諾亞私下與常州永宣方面分成管理費的40%，可視為“利益共同體”，背離了其宣稱的獨立客觀的第三方原則。
根據(jù)安一燦提供的永宣基金推介材料，永宣基金管理費用為每年2%，由管理人常州永宣收取。
投資者同時質(zhì)疑諾亞，認(rèn)為其作為代銷機(jī)構(gòu)從2%管理費中拿走了四成。
對于“將管理費抽走四成”這一質(zhì)疑，諾亞方面對搜狐財經(jīng)“公司深讀”回應(yīng)稱，依據(jù)昆山諾亞星光投資管理有限公司（以下簡稱“諾亞星光”）與常州永宣簽署的服務(wù)協(xié)議，常州永宣為基金管理人，諾亞星光對其提供獨家財務(wù)顧問服務(wù)。
“管理費是基金管理人收取的，諾亞星光不會也從未收取過管理費，也不承擔(dān)基金管理人的職責(zé)和義務(wù)�！敝Z亞方面進(jìn)一步表示，諾亞星光依據(jù)協(xié)議約定向常州永宣收取的是“服務(wù)費”而非“管理費”，收費符合行業(yè)慣例，且費用水平屬于行業(yè)中低水平，期間具體收費還有減免。
諾亞方面在今年6月接受媒體采訪時就曾做過如此解釋，但并未說服投資者，原因是投資者們發(fā)現(xiàn)諾亞和永宣之間“千絲萬縷”的聯(lián)系并不只在管理費的收取上，還有更多投資者們“不知道的事”。
據(jù)安一燦反映，“常州永宣支付給諾亞星光管理費的40%”這一約定來自一份雙方簽訂的“永宣資源三期管理協(xié)議”，該協(xié)議還明確了諾亞星光的其他權(quán)利與義務(wù)，包括負(fù)責(zé)基金的募集、負(fù)責(zé)基金的行政事務(wù)、協(xié)助常州永宣辦理工商變更手續(xù)等，且“作為基金共同管理人”。
安一燦稱，投資者們向諾亞與永宣要這份協(xié)議時，二者均以保密為由拒絕。
常州永宣對此并未作出回應(yīng)。諾亞方面則重申，根據(jù)諾亞星光和常州永宣簽署的顧問服務(wù)協(xié)議，諾亞不是基金管理人，僅是以顧問角色依照協(xié)議的約定提供顧問服務(wù)。諾亞同時表示，向基金管理人提供財務(wù)顧問服務(wù)的相關(guān)收入也納入諾亞控股的財報數(shù)據(jù)。
管理人、代銷方、投資人，諾亞身份之謎？
安一燦提供的永宣基金宣傳材料和銷售人員名片顯示，宣介方都是“諾亞財富”，即諾亞的品牌名，也讓投資者認(rèn)為就是諾亞這家上市公司主體在進(jìn)行銷售。
諾亞方面介紹，與常州永宣簽署服務(wù)協(xié)議的是諾亞星光。
投資者表示，諾亞星光是諾亞旗下子公司。
綜合“天眼查”及諾亞官網(wǎng)的信息，搜狐財經(jīng)“公司深讀”發(fā)現(xiàn)，諾亞星光股東為諾亞保險（香港）有限公司，因公司注冊于香港，無法查詢更多信息；而諾亞星光法定代表人為汪靜波，汪靜波亦為諾亞財富創(chuàng)始人。且諾亞星光在“天眼查”上留的公司網(wǎng)址，點擊進(jìn)入就是諾亞財富官網(wǎng)。
搜狐財經(jīng)“公司深讀”注意到，諾亞也列舉了在前述協(xié)議中諾亞星光作為獨家財務(wù)顧問的職責(zé)范圍，其中的確包括投資人提到的協(xié)助基金管理人尋找潛在投資人、負(fù)責(zé)投資人關(guān)系維護(hù)和管理等，但不包括“作為基金共同管理人”。
一位業(yè)內(nèi)人士對搜狐財經(jīng)“公司深讀”介紹，此前有過私募基金同時有兩個管理人，其中一方有銷售的牌子，于是承擔(dān)聯(lián)合管理和銷售的角色，甚至是參與投資項目評估。他分析稱，如果基金實行了“雙管理人”機(jī)制但不愿公開，可能是涉及利益分成。
而據(jù)投資者提供的材料，諾亞方面還有一個身份，就是永宣基金的投資者。材料顯示，天津歌斐興業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、昆山歌斐嘉匯股權(quán)投資中心（有限合伙）、上海歌斐信熙投資中心（有限合伙）和上海歌斐鴻侖投資中心（有限合伙）4家公司分別在2、3和5期投資了永宣基金，投入資金共計4100多萬元。
“天眼查”信息顯示，這4家公司分別由歌斐資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“歌斐資產(chǎn)”）直接或間接持股。
歌斐資產(chǎn)是諾亞的全資子公司，目前還同時身陷在輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)帶來的另兩只私募投資基金產(chǎn)品的兌付問題中，已一年有余，今年8月因沒有履行“誠實信用義務(wù)”及“審慎勤勉義務(wù)”，被證監(jiān)會江蘇證監(jiān)局出具警示函，責(zé)令整改。
在“天眼查”上，前述4家歌斐資產(chǎn)旗下公司留的是同一個手機(jī)號。搜狐財經(jīng)“公司深讀”撥通該號碼，對方稱自己已經(jīng)離職，不清楚投資永宣基金一事。
常州永宣表示，參與投資的是諾亞名下主體，應(yīng)向諾亞求證。
諾亞方面也對此緘口，表示歌斐資產(chǎn)作為基金業(yè)協(xié)會備案的私募投資基金管理人，所管理的產(chǎn)品均為私募產(chǎn)品，產(chǎn)品的相關(guān)信息已經(jīng)按照法規(guī)和基金合同要求向特定產(chǎn)品投資人披露，在此不便回應(yīng)。
“可以肯定的是，諾亞在這只基金發(fā)行過程中起到的一個主要作用就是幫助快速募集資金�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析稱。
一位知情人士也對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，常州永宣此前的項目投資者以機(jī)構(gòu)為主，2010年前后市場興起個人LP參與私募股權(quán)投資，永宣想做嘗試，諾亞是市場上最大的第三方財富管理公司，積累了一定規(guī)模的高凈值客戶，也有相關(guān)經(jīng)驗，于是雙方一拍即合。
另據(jù)諾亞方面證實，這是雙方合作的唯一一只產(chǎn)品。被問及如何接下的這個項目時，諾亞方面回應(yīng)稱，與永宣合作之初，永宣是一個品牌GP，在相關(guān)領(lǐng)域有成熟的投資經(jīng)驗。
“后來因為看錯了周期，面對礦業(yè)發(fā)展周期與資本市場對此的反應(yīng)造成項目上市速度變慢的局面，我們也非常遺憾，后期基金管理人也積極調(diào)整投資方向�！�
兌付仍需要時間
對于解決方案如何切實推進(jìn)，常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人本周對搜狐財經(jīng)“公司深讀”表示，按照有限合伙協(xié)議，私募股權(quán)基金對投資者的或有投資損失不承擔(dān)兜底或剛性兌付責(zé)任。
“我們將盡一切努力確保大家的本金安全，內(nèi)部也有了初步計劃，方案還在會同律師做研究，但不應(yīng)解讀為剛兌�！� 常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
對于最新進(jìn)展，諾亞方面稱，目前基金合同約定的期限已經(jīng)到期，基金延期需要所有投資人簽字，目前已有近90%的投資人在理解市場變動狀況下，簽署相關(guān)文件同意延期。
不過永宣基金涉及的項目仍面臨多種不同的退出難題。例如有投資者透露，個別項目存在采礦證造假、儲量造假等嫌疑。
常州永宣相關(guān)負(fù)責(zé)人坦承，位于云南的鎮(zhèn)沅公司在2016年被云南省國土資源廳正式吊銷采礦證，原因是鎮(zhèn)沅公司原大股東王光恒涉嫌串通云南國土資源廳高層領(lǐng)導(dǎo)騙取國家發(fā)布了采礦證，資源廳相關(guān)高層也已落馬。
“當(dāng)時永宣被引進(jìn)去，是基于國家的招商引資。目前公司正在積極和云南省政府協(xié)調(diào)，爭取把遭受的損失彌補回來�！背Ｖ萦佬�(fù)責(zé)人介紹。
前述提到的部分投資項目停產(chǎn)也是一個問題。對此，上述負(fù)責(zé)人表示，2017年國家出臺了一系列新的政策要求與環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，不僅是永宣資源基金所投項目，全國相關(guān)項目都需要根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)重新申請批文�，F(xiàn)在海南項目已經(jīng)復(fù)產(chǎn)。
“通過兩年努力，項目退出整體取得了比較大的進(jìn)展，包括有的項目預(yù)計明年有機(jī)會上市，根據(jù)券商保守估算，基金一半以上的本金是安全的，股市再好一些的話，情況會更樂觀。”被問及有望上市的項目占比為多少時，該負(fù)責(zé)人僅表示“占比還是較高的”，這些情況已經(jīng)及時通過投資者報告告知了投資人。
同樣需要時間的，還有部分項目的回購條款兌現(xiàn)。據(jù)了解，常州永宣與多個投資項目都簽訂了對賭和回購協(xié)議，可視為深一層的保障，且部分項目已達(dá)到回購要求。
上述負(fù)責(zé)人介紹，部分項目的回購條款兌現(xiàn)正在執(zhí)行當(dāng)中，而非沒有執(zhí)行。他進(jìn)一步解釋稱，股權(quán)投資是風(fēng)險型投資，一旦觸發(fā)回購條款，要求馬上回購?fù)顿Y本金，在業(yè)內(nèi)都是很難執(zhí)行的，通常的方式是會先進(jìn)行溝通。
“實際控制人很難一次性還本付息，通常是分期付，比如在一年到兩年半之間分批次籌措資金，把本金償付掉，然后是利息。在投資人愿意的情況下，利息可以轉(zhuǎn)成投資人持有的股份�！痹撊耸勘硎�，公司已在2018年2月遞交了一個投資者比較關(guān)注的項目的回購仲裁申請，2019年初將進(jìn)行最后仲裁。
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OYO的軟銀難題 