關(guān)鍵詞：OYO，軟銀，風(fēng)投，酒店，創(chuàng)業(yè)
文｜志象網(wǎng)，作者｜杜展羽
軟銀集團2018年第一季度財報顯示，自2017年11月第一家酒店在深圳上線，OYO就開始了在中國的飛速擴張。
前不久印度媒體報道，在進入中國市場一年之際，OYO通過特許經(jīng)營、委托經(jīng)營和租賃等方式，在中國管理的房間數(shù)量已經(jīng)多達18萬間，超過了本土的印度市場。作為創(chuàng)投圈目前風(fēng)頭正勁的獨角獸之一，OYO在全球市場一路高歌猛進，表現(xiàn)可圈可點。
但與此同時，一些耐人尋味的缺陷也逐漸暴露。OYO的自身原因之外，其背后的軟銀集團也“功不可沒”。
OYO Rooms由Ritesh Agarwal創(chuàng)立，是一家經(jīng)濟型酒店平臺。與一般的在線酒店聚合網(wǎng)站不同，OYO不僅能預(yù)定酒店，更重要的是他們還與業(yè)主合作，升級免費WiFi、亞麻床品和洗浴用品等各項酒店設(shè)施，使之達到規(guī)定標準，為客人提供標準化體驗。這些酒店還會把OYO品牌印在醒目的位置，以彰顯服務(wù)承諾。據(jù)稱在過去三年，OYO在印度已經(jīng)發(fā)展了近15萬個房間，遍布180個城市，并宣稱占有“70％的細分市場份額”。
近期OYO還籌集10億美元用于全球擴張。據(jù)報道，這一輪融資使該公司估值達到50億美元，如今它不僅僅是一家公司，更代表了一種投資和培育創(chuàng)業(yè)公司的新方式，也代表著跨國企業(yè)軟銀集團及其1000億美元的愿景基金。
撒幣填鴨，快速催肥
長期以來，風(fēng)險投資都意味著大筆資金，以及所催生的大量獨角獸神話。但在軟銀集團的愿景基金面前，這些都是小兒科。坐擁近千億美元的龐大資金池，再加上CEO孫正義對風(fēng)險投資的大舉推動，未來該公司在全球創(chuàng)投和技術(shù)領(lǐng)域的影響力還將進一步提高。
軟銀的胃口大得出奇，不到一年的短短時間里，愿景基金已經(jīng)完成42筆投資，給網(wǎng)約車公司Uber、共享辦公品牌WeWork以及OYO等許多著名公司提供了資金支持。
這些交易不僅僅速度不同尋常，規(guī)模也令人嘆為觀止：在將近一半的交易中，軟銀均給出了十億美元以上的資金承諾。不到一年的時間，其投資總金額達到650億美元，這幾乎與美國風(fēng)投行業(yè)一年數(shù)千筆投資的總金額相同。
與大把撒錢的軟銀相似，它投資過的企業(yè)似乎也繼承了這種豪邁。例如立志成為全球最大酒店連鎖集團的OYO。“我們相信，如果能在一個月內(nèi)獲得5萬把鑰匙，到2023年，我們擁有的客房數(shù)量將會達到250萬間以上，是目前世界上最大的酒店連鎖的兩倍�！盇garwal 在最近的采訪中說到。
遠大的理想需要巨額資金支持，但即使略顯平凡的企業(yè)，軟銀也毫不吝嗇，就像給鴨子催肥一樣，而從軟銀那里得到資金的創(chuàng)業(yè)公司也別無他法，只能等待收割。其實標準的劇本是這樣的：風(fēng)險投資公司首先會對其關(guān)注的創(chuàng)業(yè)公司進行小規(guī)模的“探索性”投注，當創(chuàng)業(yè)公司發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)品能夠適應(yīng)市場并需要更多資金來成長時，才會在后續(xù)輪次增加投入逐步翻倍。但在軟銀這里，最低交易額度是一億美元，最高則達到十億。
但實際上制約創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展的往往不是資金短缺，相反，克服技術(shù)挑戰(zhàn)和建立單位經(jīng)濟效益才是更為現(xiàn)實的問題。但通過填鴨式的資金投入，軟銀早早地把這些尚未完全準備好的創(chuàng)業(yè)公司推入極速成長的軌道，在此過程中，這些創(chuàng)業(yè)公司便形成了對資金的依賴。
以O(shè)YO為例，它尚未完全證明其模式在印度的可行性，就一心想要出海，在中國和東南亞買入酒店客房后，OYO又進入英國、西班牙、阿聯(lián)酋和日本。一家印度公司嘗試征服全球市場，這當然是好事，值得肯定。
但爭議也隨之而來。原因有二：第一，該公司模式的可行性尚未得到完全證明，不但在獲得單位經(jīng)濟效益之路上任重道遠，而且盈利能力也遠遠不足。事實上，其一直吹捧的賣點“優(yōu)質(zhì)服務(wù)的酒店“就淪為了簡單的文字游戲。第二，如果說該公司的初心是將廉價酒店標準化以滿足顧客預(yù)期，那就無法解釋為何在日本、英國這樣的發(fā)達市場，會存在和發(fā)展中市場（比如印度）同樣的市場需求。OYO一心想要籌措大量資金，這些問題無人過問。
順從的公司和強扭的瓜
獲得充足的資金之后，OYO像軟銀所支持的其他創(chuàng)業(yè)公司一樣，走上了全面發(fā)展之路。現(xiàn)在的OYO已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟型酒店平臺，更有多項業(yè)務(wù)加持，包括經(jīng)濟型酒店、精品住宅、高端住宿、聯(lián)合生活空間等，甚至還提供婚宴服務(wù)和企業(yè)解決方案。盡管這些種類繁多的服務(wù)，其市場動態(tài)和商業(yè)模式的必要性都截然不同，但OYO卻認為同時進入這些細分市場沒有任何不妥。
軟銀喜歡“順從”的創(chuàng)業(yè)公司，這樣才能“討價還價”。比如有些時候，軟銀會要求“多種優(yōu)先清算權(quán)”，即使公司估值下跌它也能拿到錢，當然代價通常是犧牲其他投資者、創(chuàng)始人以及員工的股票；軟銀還經(jīng)常提出“棘輪條款”，如果公司的估值下跌，它會要求創(chuàng)業(yè)公司給予額外的股份；另外它還有“參與權(quán)”，如果創(chuàng)業(yè)公司被出售，軟銀不僅會比其他投資者優(yōu)先收回資金，而且還會獲得剩余資金的一部分。
在金融之外，軟銀還會要求在未來數(shù)輪融資和公開上市的過程中擁有不可撤銷的發(fā)言權(quán)。比如，如果公司沒有獲得規(guī)定的回報，它就可以阻止IPO。其他風(fēng)險投資公司通常將其所有權(quán)限制在20-30％，而軟銀則會占據(jù)公司的絕對多數(shù)股權(quán)。例如在OYO，軟銀就擁有近50％的股份。
軟銀還決定了創(chuàng)業(yè)公司的投資者組合。因為它在全球主要市場都有多個錨定投資，通過強制其投資組合中的一個公司對另一個投資，從而形成一個覆蓋各種行業(yè)的松散的企業(yè)聯(lián)合，創(chuàng)建一個以軟銀為中心的實體網(wǎng)絡(luò)。 OYO最近就從軟銀投資的的東南亞網(wǎng)約車公司Grab那里籌集了1億美元。Grab目前仍需要為自己的發(fā)展籌措資金，所以它對OYO的投資并不合理，但是因為軟銀的牽線搭橋，一切皆有可能。
不過在這樣的大背景下，仍然有一些公司保持了特立獨行的調(diào)性，比如網(wǎng)約車公司Ola，因為其創(chuàng)始人足夠強勢，能夠抵制這種扭曲的交易和強制結(jié)合，但這樣的公司畢竟是少數(shù)。
獨角獸獵人還是獨角獸殺手？
利用OYO這樣的創(chuàng)業(yè)公司作為實現(xiàn)其雄心壯志的代理人，軟銀已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)地改變了資金和競爭態(tài)勢。從表面上看，擁有更多資金對圈子中的的每個參與者似乎都是有利的——創(chuàng)業(yè)公司獲得更多的錢，其他風(fēng)險投資者估值上升，市場也減少了競爭。然而，獲得所有這些暫時性附加收益就是最佳結(jié)局，僅僅是相對于空歡喜一場的最壞結(jié)果而言的。
被軟銀慣壞的創(chuàng)業(yè)公司會對資本上癮，并過早地陷入高速增長軌跡，這會打破市場中利益相關(guān)者的平衡。最近全印度250多家經(jīng)濟型酒店簽署了一份針對OYO的請愿書，聲稱他們與OYO的交易影響到了業(yè)務(wù)。據(jù)說，OYO通過大幅折扣擾亂了市場，導(dǎo)致酒店收入減少，還隨意收取更高額的傭金和變更合同條款。
那些與軟銀無緣的創(chuàng)業(yè)公司發(fā)現(xiàn)，自己不得不與揮霍無度的對手競爭，焦土政策還剝奪了他們獲得市場吸引力的所有機會。經(jīng)濟型連鎖酒店Treebo或Fab Hotels就是活生生的例子。所以跟這些軟銀培養(yǎng)的創(chuàng)業(yè)公司合作，也是一種無奈的選擇。例如，MakeMyTrip早些時候已將OYO從其平臺中徹底刪除，但最近不得不讓它回來。面對軟銀這樣的巨無霸，單打獨斗的創(chuàng)業(yè)公司毫無勝算。
同樣，跟軟銀競爭的其他風(fēng)險投資機構(gòu)也面臨著沒有選擇的選擇。與軟銀投資同一家公司，要么給你一個爽快的現(xiàn)金退出，要么公司的估值就會直線上升。但另一方面，只有在規(guī)模滿足軟銀的預(yù)期時，公司才能成功退出。創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人和員工經(jīng)常會通過出賣股權(quán)給軟銀來獲得現(xiàn)金，這使他們沒有動力繼續(xù)保持“饑餓感”，推動創(chuàng)業(yè)公司到自然退出（上市或被收購）。
如果軟銀投資競爭對手怎么辦？那么風(fēng)險投資者就要被迫放棄，或者籌集巨額資金以跟上軟銀的步伐。例如，風(fēng)險投資公司紅杉最近宣布了一項120億美元的巨額基金，部分原因就是為了跟上軟銀。這種大型基金的經(jīng)濟性通常很難實現(xiàn)，需要從多個獨角獸退出來滿足基本回報預(yù)期。
軟銀的的CEO孫正義喜歡稱自己為“獨角獸獵人”。他可能是表達自己喜歡尋找獨角獸，但“獵人”這個詞還是頗有諷刺意味的暗示了最后的結(jié)果——獵人是殺手，是創(chuàng)業(yè)公司的吞噬者。像Deep Kalra（MakeMyTrip創(chuàng)始人）這樣的獨角獸創(chuàng)始人非常清楚，獨角獸的美麗和稀有都是幻象泡影，因為他們難逃“魔鬼”代言人的誘惑。
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