美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月8日，馬云現(xiàn)身阿里巴巴路演現(xiàn)場(chǎng)并揮手致意。
來(lái)源：觀察者網(wǎng)
“我15年前來(lái)美國(guó)要200萬(wàn)美元，被30家VC（風(fēng)險(xiǎn)投資公司-編者注）拒了；我今天又來(lái)了，就是想多要點(diǎn)錢回去。”阿里巴巴董事長(zhǎng)馬云的開場(chǎng)白引起全場(chǎng)大笑。9月8日，阿里巴巴集團(tuán)在美國(guó)紐約華爾道夫酒店開始上市的首戰(zhàn)路演。馬云現(xiàn)身路演現(xiàn)場(chǎng)，同時(shí)趕來(lái)的，還有近1000名投資者。
按照計(jì)劃，阿里巴巴將于18日完成路演，如果能夠如期結(jié)束，阿里巴巴的股票將于當(dāng)晚定價(jià)，次日在紐交所掛牌交易，股票代碼為“BABA”。該公司提交的招股書顯示，股票的定價(jià)區(qū)間為60-66美元，最高融資243億美元，這有望成為美國(guó)歷史上融資規(guī)模最大的IPO，這也將是全球資本市場(chǎng)上規(guī)模最大的一宗。
路演盛況空前
當(dāng)天路演盛況讓很多久經(jīng)沙場(chǎng)的基金經(jīng)理都“驚呆”。當(dāng)天的推介會(huì)在酒店的18層召開，但大廳卻排起了長(zhǎng)龍。據(jù)路透報(bào)道，阿里巴巴原本預(yù)計(jì)會(huì)有大約500名投資者參加首站路演，但最終參與人數(shù)達(dá)到800人左右，一些人被擠到了會(huì)議室外廳。
等候電梯的投資者排成長(zhǎng)隊(duì)，一些人擔(dān)心無(wú)法準(zhǔn)時(shí)抵達(dá)會(huì)場(chǎng)，而其他酒店客人則對(duì)這一喧鬧場(chǎng)面一頭霧水。
路演是國(guó)際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，指的是證券發(fā)行商發(fā)行證券前針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的推介活動(dòng)。
新浪財(cái)經(jīng)駐紐約記者孫思遠(yuǎn)在新浪微博上說(shuō)，一位華爾街基金經(jīng)理稱，在紐約搞投資十多年，IPO陣仗見(jiàn)多了，但還是被阿里巴巴震撼了。
據(jù)新華社從現(xiàn)場(chǎng)發(fā)回來(lái)的消息稱，不論是從場(chǎng)外“圍追堵截”馬云的緊張場(chǎng)景，還是從參加路演的投資者了解到的場(chǎng)內(nèi)情況來(lái)看，阿里巴巴的路演和上市無(wú)疑非常讓市場(chǎng)著迷和興奮。
路透還提到，活動(dòng)開始時(shí)間比預(yù)期推遲，以公司介紹視頻開場(chǎng)。阿里巴巴執(zhí)行副主席蔡崇信隨后做了幻燈片演示，之后是馬云致辭。在當(dāng)天的餐會(huì)上，馬云對(duì)數(shù)百名對(duì)沖基金、共同基金和其他機(jī)構(gòu)投資者發(fā)表了演講。
《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，為吸引潛在投資者，阿里巴巴組建了兩支由銀行家和高管組成的隊(duì)伍，分別以該公司標(biāo)識(shí)的顏色命名。
橙隊(duì)將由董事局副主席蔡崇信和首席執(zhí)行長(zhǎng)陸兆禧帶隊(duì)。蔡崇信一直在牽頭阿里巴巴的IPO工作。紅隊(duì)將由首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)武衛(wèi)和首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)張勇帶隊(duì)。 兩隊(duì)中都將有為阿里巴巴安排IPO交易的銀行的代表，包括瑞信、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗和洛希爾，阿里巴巴聘請(qǐng)洛希爾在各行之間進(jìn)行協(xié)調(diào)。
JO Hambro的高級(jí)投資組合經(jīng)理Vince Rivers對(duì)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》表示，現(xiàn)場(chǎng)的盛況讓他想到了iPhone的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。
在紐約路演后，阿里巴巴還將移師波士頓、巴爾的摩、丹佛、舊金山和洛杉磯等其他美國(guó)城市，然后將前往香港、新加坡和倫敦舉行上市路演。他們表示，公司部分代表還可能前往中東。
阿里巴巴路演講述中國(guó)故事
在全球投資者的矚目下，阿里巴巴開啟上市的路演之旅。作為一家在中國(guó)電子商務(wù)領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，阿里巴巴的地位已毋庸置疑。而在成為紐交所的新寵后，阿里巴巴將要給全球講一個(gè)什么樣的故事，已然成為投資者們關(guān)心的最重要的話題之一。
對(duì)于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者而言，可能不太知道速賣通這個(gè)名字，但這個(gè)名字卻正在俄羅斯家喻戶曉。阿里巴巴旗下速賣通的工作人員告訴筆者一個(gè)故事：去年圣誕節(jié)，速賣通在俄羅斯最大的社交網(wǎng)站VK和OK上舉辦活動(dòng)，請(qǐng)俄羅斯家庭“畫出孩子心目中的圣誕老人”。200多個(gè)俄羅斯家庭參與了比賽，把孩子們的作品發(fā)給AE官方賬號(hào)。
在收集到的作品中，速賣通的工作人員發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象，因?yàn)槌３Ｊ盏絹?lái)自中國(guó)的禮物，在俄羅斯小朋友心中，圣誕老人是個(gè)新潮的中國(guó)老人，騎著神龍把禮物送到他的家中。
前不久，全球第二大市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TNS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年速賣通在俄羅斯的月訪問(wèn)量達(dá)到1590萬(wàn)，遙遙領(lǐng)先于本地網(wǎng)站，成為該國(guó)消費(fèi)者最喜愛(ài)的購(gòu)物網(wǎng)站之一。
這一現(xiàn)象不只發(fā)生在俄羅斯，自2010年4月全球速賣通上線以來(lái)，一直以驚人的速度增長(zhǎng)，根據(jù)巴西網(wǎng)上消費(fèi)行為研究公司E-Bit做出的最新統(tǒng)計(jì)顯示，速賣通開通4年來(lái)，全球市場(chǎng)占有率已達(dá)20%，僅次于eBay及亞馬遜。即便是在非洲的莫桑比克（全世界最貧窮的25個(gè)國(guó)家之一），速賣通也已經(jīng)成為當(dāng)?shù)厝松畹闹匾糠帧?/SPAN>
速賣通的高速發(fā)展，不僅標(biāo)志著阿里巴巴已經(jīng)開始成功進(jìn)入國(guó)際網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)，更是向其潛在投資者展示出淘寶的商業(yè)模式在海外確實(shí)能夠復(fù)制。
全球化的拼圖日趨完整
在阿里巴巴最新公布的招股書中，國(guó)際業(yè)務(wù)成為一匹意料之外的黑馬。招股書數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴國(guó)際零售業(yè)務(wù)去年度營(yíng)收同比增長(zhǎng)近1.4倍至1.51億美元，增長(zhǎng)主要來(lái)自速賣通在巴西、俄羅斯及美國(guó)的業(yè)務(wù)。
對(duì)此，市場(chǎng)人士指出，雖然阿里巴巴目前絕大部分的收入仍然來(lái)自中國(guó)，但相信國(guó)際市場(chǎng)的貢獻(xiàn)將會(huì)逐步提升，尤其是速賣通已成為阿里拓展海外零售業(yè)務(wù)的重點(diǎn)工具。
對(duì)于自己未來(lái)的全球化道路怎么走，從阿里巴巴近來(lái)一系列的收購(gòu)和合作可以看出清晰的戰(zhàn)略部署：
首先，推進(jìn)速賣通等貿(mào)易平臺(tái)在全球網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)的拓展，例如在俄羅斯、巴西等對(duì)中國(guó)制造依賴度較高的國(guó)家。目前，全球220個(gè)國(guó)家和地區(qū)都在這個(gè)網(wǎng)站上購(gòu)物，包括埃博拉疫區(qū)和烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)區(qū)域。
其次，通過(guò)跟法國(guó)、意大利、韓國(guó)等制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的合作，推動(dòng)進(jìn)口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，使其成為聯(lián)系國(guó)際進(jìn)出口業(yè)務(wù)的紐帶。
今年5、6月，阿里巴巴先后和法國(guó)、澳大利亞、意大利政府簽署協(xié)議，這些國(guó)家的企業(yè)通過(guò)阿里巴巴的天貓、天貓國(guó)際等其他零售平臺(tái)，向中國(guó)龐大的消費(fèi)群更方便快捷地出售商品。8月，阿里巴巴董事局主席馬云訪問(wèn)韓國(guó)，會(huì)見(jiàn)韓國(guó)總統(tǒng)樸槿惠，商談在電子商務(wù)領(lǐng)域幫助韓國(guó)企業(yè)成功進(jìn)入中國(guó)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。
阿里生態(tài)體系的海外復(fù)制之路
“淘戈利克”（“淘”和英文詞根－h(huán)olic的組合，意為“淘寶控”）是俄羅斯的淘寶忠實(shí)粉絲給自己的綽號(hào)。資深的“淘戈利克”類似于中國(guó)的淘寶客，在群里匯總出“網(wǎng)購(gòu)攻略”分享給其他人。
除了“淘戈利克”，淘寶海購(gòu)還催生出了俄羅斯的一種新職業(yè)：淘寶中介�，F(xiàn)在，在俄羅斯做淘寶中介的收入甚至比一些辦公室職員還要高。他們幫助顧客克服跨境支付和物流環(huán)節(jié)的問(wèn)題，從中國(guó)網(wǎng)店買到商品，賺取服務(wù)費(fèi)。
俄羅斯的故事告訴我們，阿里巴巴生態(tài)圈模式在國(guó)外同樣適用。事實(shí)上，僅通過(guò)網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)將商品賣給外國(guó)人，阿里巴巴的野心不止于此。阿里巴巴的國(guó)際業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制定者更希望，通過(guò)加大在物流和支付等電子商務(wù)衍生行業(yè)的投入，為打造全球電子商務(wù)生態(tài)體系、建設(shè)國(guó)際電子商務(wù)標(biāo)準(zhǔn)及其話語(yǔ)權(quán)做準(zhǔn)備。
今年5月，阿里巴巴與新加坡郵政合作，共同構(gòu)建“國(guó)際電商物流平臺(tái)”。這是阿里首次實(shí)現(xiàn)跨國(guó)的電商生態(tài)和郵政資源戰(zhàn)略對(duì)接。此外，阿里巴巴攜手澳大利亞郵政，并且與韓國(guó)等國(guó)家簽訂了菜鳥物流的建設(shè)協(xié)議，這些舉措都將幫助淘寶上數(shù)以億計(jì)的商品，通過(guò)快捷的物流進(jìn)入上述國(guó)家，乃至全球消費(fèi)市場(chǎng)。
同時(shí)，阿里巴巴與法國(guó)、韓國(guó)、意大利等國(guó)簽訂備忘錄，推動(dòng)這些國(guó)家允許中國(guó)游客使用支付寶作為購(gòu)物的金融工具并進(jìn)一步拓展深度。這一系列合作都是為了建立物流干線網(wǎng)和金融支付網(wǎng)，為電子商務(wù)全球化占據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施布局上的有利地形。
如今，“淘寶”在很多國(guó)家已經(jīng)被用來(lái)當(dāng)作中國(guó)網(wǎng)購(gòu)的代稱，圍繞著淘寶和阿里巴巴還在不斷衍生出各種新的名詞。值得期待的是，阿里巴巴生態(tài)圈的各種故事或許能在國(guó)外再次一一上
馬云闡述阿里未來(lái)愿景：不會(huì)受制于短期業(yè)績(jī)
鳳凰科技訊 北京時(shí)間9月9日消息，據(jù)彭博社報(bào)道，新晉中國(guó)首富馬云希望讓阿里巴巴集團(tuán)的投資者，了解他們?cè)谠摴綢PO(首次公開招股)中的地位——但這恐怕未必符合他們的預(yù)期。
“客戶第一、員工第二、股東第三�！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)董事長(zhǎng)馬云在上周發(fā)給投資者的公開信中寫道，“很多投資者初次聽見(jiàn)這個(gè)觀點(diǎn)可能很難理解�！�
馬云1999年在杭州的公寓里創(chuàng)辦的阿里巴巴，如今已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)最大的電子商務(wù)公司，此次IPO也有望創(chuàng)造美國(guó)資本市場(chǎng)的歷史之最。他效仿了谷歌和Facebook的方式，在IPO中對(duì)外宣布了阿里巴巴的使命，包括讓公司生存到22世紀(jì)、在中國(guó)與世界之間架起橋梁，以及為支撐阿里巴巴增長(zhǎng)的“小人物”而戰(zhàn)。
“馬云其實(shí)是想說(shuō)，他不會(huì)屈服于短期投資者的壓力�！瘪R來(lái)西亞拉昔胡先銀行(RHB Research Institute Sdn)分析師李玉杰(Li Yujie，音譯)說(shuō)，“他的邏輯是，如果能善待投資者和員工，就能創(chuàng)辦優(yōu)秀的公司，最終為投資者創(chuàng)造利益�！�
阿里巴巴計(jì)劃通過(guò)IPO以每股60至66美元的價(jià)格銷售股票，按照上限計(jì)算，該公司將會(huì)融資211億美元，對(duì)應(yīng)的估值為1627億美元。
“讓天下沒(méi)有難做的生意”
按照最高估值計(jì)算，阿里巴巴的市值將超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)95%的成分股。而在美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中，它的市值也將僅次于谷歌和Facebook，位居第三。
馬云并沒(méi)有把阿里巴巴的業(yè)務(wù)局限在中國(guó)境內(nèi)，盡管那里的6.32億網(wǎng)民為其貢獻(xiàn)了約90%的營(yíng)收。馬云希望使用科技來(lái)“擴(kuò)大商業(yè)邊界”，并解決社會(huì)問(wèn)題。
“阿里巴巴是一家真正相信并踐行使命驅(qū)動(dòng)的公司。15年來(lái)，我們固執(zhí)地堅(jiān)守了‘讓天下沒(méi)有難做的生意’這一使命�！瘪R云說(shuō)，“過(guò)去十多年，我們一直以中國(guó)因?yàn)槲覀儼l(fā)生了什么變化來(lái)衡量我們的成就感，未來(lái)，我們將會(huì)以世界因?yàn)榘⒗锇桶桶l(fā)生了什么進(jìn)步來(lái)衡量我們是否取得了真正的成功。”
知情人士表示，阿里巴巴計(jì)劃從本周開始在紐約會(huì)見(jiàn)投資者，此后還將前往美國(guó)其他地方、英國(guó)倫敦以及亞洲進(jìn)行路演，總共大概持續(xù)10天。
如果包括超額配售權(quán)在內(nèi)，阿里巴巴此次IPO的融資額最高可達(dá)243億美元，超過(guò)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行保持的世界紀(jì)錄——后者在2010年上市時(shí)融資221億美元。
Facebook、谷歌當(dāng)時(shí)是如何做的
當(dāng)谷歌2004年上市時(shí)，該公司創(chuàng)始人謝爾蓋·布林(Sergey Brin)和拉里·佩奇(Larry page)，通過(guò)公開信向股東闡述了他們的發(fā)展計(jì)劃，包括不會(huì)發(fā)布季報(bào)預(yù)測(cè)、維持員工津貼，以及以犧牲短期利潤(rùn)為代價(jià)冒險(xiǎn)投資新項(xiàng)目。
“10年后，謝爾蓋的IPO公開信已經(jīng)成為對(duì)谷歌文化的最好詮釋�！惫雀瓒麻L(zhǎng)埃里克·施密特(Eric Schmidt)上周在Twitter上寫道。
Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格(Mar Zuckerberg)也在2012年IPO前，闡述了該公司的社會(huì)使命：讓世界更開放，讓連接更通暢。
“簡(jiǎn)而言之：我們開發(fā)服務(wù)不是為了賺錢，我們賺錢是為了提供更好的服務(wù)�！痹瞬駥懙馈�
商業(yè)模式
馬云此次也秉承了類似的態(tài)度，他表示，阿里巴巴的戰(zhàn)略決策不會(huì)受制于短期業(yè)績(jī)。
“阿里巴巴已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但我們希望成為一家生存102年的公司，”他在公開信中說(shuō)，“我們必須加倍努力才能完成這一使命�！�
憑借融合了eBay與亞馬遜特性的商業(yè)模式，馬云已經(jīng)充分利用了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)自由化趨勢(shì)。阿里巴巴并不自主銷售任何商品，它的多數(shù)營(yíng)收都源自傭金和廣告，還會(huì)為買賣雙方提供相應(yīng)的服務(wù)來(lái)發(fā)展他們各自的企業(yè)。
2003年創(chuàng)辦的淘寶網(wǎng)，已經(jīng)吸引了數(shù)以百萬(wàn)的個(gè)人和小企業(yè)在上面開店賣貨。天貓也提供了一個(gè)虛擬賣場(chǎng)，為各大零售商和品牌提供了一個(gè)銷售商品的平臺(tái)。聚劃算則專門從事團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)。在截至今年3月的財(cái)年內(nèi)，這三大網(wǎng)站為阿里巴巴貢獻(xiàn)了82%的營(yíng)收。
“我們不是靠某幾項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新，或者幾個(gè)神奇創(chuàng)始人造就的公司，”馬云寫道，“而是一個(gè)由成千上萬(wàn)參與者建立起來(lái)的生態(tài)系統(tǒng)�！�
這位創(chuàng)始人不僅把阿里巴巴看做一門生意，他還認(rèn)為，盡管文化、價(jià)值觀和政治觀點(diǎn)等因素上的差異令中國(guó)與西方產(chǎn)生了隔閡，但阿里巴巴卻有助于在此之間架起一座橋梁。
“當(dāng)一家來(lái)自東方文明古國(guó)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司闖入全球視野，勢(shì)必會(huì)遭遇很多質(zhì)疑。”馬云寫道，“盡管上市后的阿里巴巴很難回避這些爭(zhēng)議，但我們希望這些爭(zhēng)議是建設(shè)性的，可以為全球化的討論貢獻(xiàn)新的思路�！�
由于中國(guó)政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的外資所有權(quán)作出限制，因此阿里巴巴將使用一種被稱作VIE(可變利益實(shí)體)的法律結(jié)構(gòu)。美國(guó)國(guó)會(huì)的一個(gè)委員會(huì)曾經(jīng)發(fā)布報(bào)告稱，投資者在投資采用VIE結(jié)構(gòu)的公司時(shí)可能面臨“巨大風(fēng)險(xiǎn)”。
根據(jù)彭博社匯總的數(shù)據(jù)，馬云已經(jīng)以219億美元的凈資產(chǎn)成為中國(guó)首富。
揭秘阿里巴巴另一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)：馬云用十年打敗門口野蠻人
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者海山阿里巴巴路演即將開始。面對(duì)這樣一個(gè)規(guī)模超過(guò)Amazon和eBay的總和，堪比芬蘭經(jīng)濟(jì)體總量的一個(gè)龐然大物，所有投資者關(guān)心的是這個(gè)電商生態(tài)公司能否給他們帶來(lái)持續(xù)收益。而面向未來(lái)，更為重要的問(wèn)題是，這樣一個(gè)龐然大物由誰(shuí)控制？——這決定了這家公司的未來(lái)走向。阿里巴巴的控制者，是軟銀？雅虎？還是公司的靈魂人物馬云？抑或是，這家公司的核心管理團(tuán)隊(duì)？
阿里巴巴是由一家中國(guó)人創(chuàng)辦但屬于世界和這個(gè)時(shí)代的公司——在馬云看來(lái)，阿里巴巴的全球化屬性非常明顯，但回歸到企業(yè)的核心控制權(quán)問(wèn)題，成為一家真正屬于中國(guó)人的公司，成為馬云及其團(tuán)隊(duì)必須做出的一種努力。
由于早年軟銀和雅虎的投資換來(lái)的董事會(huì)席位和較高的投票權(quán)，多年以來(lái)，馬云和他的管理團(tuán)隊(duì)一直在為重新收回阿里巴巴的控制權(quán)做努力。從回購(gòu)雅虎股票、獲得超過(guò)半數(shù)的投票權(quán)，到實(shí)施合伙人制度來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)控制權(quán)，阿里巴巴的案例實(shí)際上給國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了一個(gè)公司治理的絕佳樣本。
消解“野蠻人”
在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)短暫的歷史中，創(chuàng)始人與投資者之間的矛盾激化，不可謂不多：新浪創(chuàng)始人王志東出局、UT斯達(dá)康創(chuàng)始人吳鷹離場(chǎng)；互聯(lián)網(wǎng)之外，國(guó)美集團(tuán)黃光裕和陳曉的控制權(quán)之爭(zhēng)、雷士照明吳長(zhǎng)江的來(lái)來(lái)回回，無(wú)一不是充滿戲劇性的商戰(zhàn)片段。對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，投資者有時(shí)可以依靠在企業(yè)特殊時(shí)期換來(lái)的股權(quán)和投票權(quán)，反客為主，獲得公司的控制權(quán)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，投資者有時(shí)也被視為“門口的野蠻人”。對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，雅虎和軟銀實(shí)際上扮演了“野蠻人”的角色。
“阿里巴巴原來(lái)是一家日本企業(yè)！”阿里提交招股說(shuō)明書之后，“中國(guó)最大的電商公司是日本人的”，這種論調(diào)把阿里巴巴的控制權(quán)問(wèn)題再次引入公眾視線。在阿里巴巴最新一版招股書中，軟銀以34.1%的股份為阿里巴巴第一大股東，雅虎其次，占比22.4%。反觀馬云及其團(tuán)隊(duì)的持股情況：馬云所持股份為8.8%，阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信的持股比例為3.6%，而包括陸兆禧、張勇等在內(nèi)的管理層成員，其持股比例均不超過(guò)1%�？瓷先�，從股權(quán)來(lái)說(shuō)，馬云及其團(tuán)隊(duì)似乎不是“控制者”。
不過(guò)，盡管股權(quán)與投票權(quán)有較大關(guān)聯(lián)，但股權(quán)與投票權(quán)及控制權(quán)并不對(duì)等。先看股權(quán)的演變情況，實(shí)際上，直到2004年軟銀對(duì)阿里進(jìn)一步增資之前，馬云及其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都一直掌握了多數(shù)股權(quán)和投票權(quán)：馬云及其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占股47%，軟銀占股約20%，富達(dá)占股約18%，其他股東占股約15%。
2005年8月，雅虎的注資成為阿里巴巴控制權(quán)問(wèn)題的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。2005年，正處于阿里與eBay交戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻——正是用錢的時(shí)候。2005年，阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)，同時(shí)得到雅虎10億美元投資，其結(jié)果是雅虎中國(guó)換來(lái)了阿里巴巴40%（后被稀釋至39%）的股份和35%的投票權(quán)。此時(shí)，馬云及其團(tuán)隊(duì)的投票權(quán)為35.7%，仍為“控制者”。
而同樣在2005年簽署的一份協(xié)議則為這家公司的“控制者”帶來(lái)變數(shù)。2005年，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎簽訂協(xié)議，規(guī)定：從2010年10月開始，雅虎的投票權(quán)將增加至39.0%，而馬云及其團(tuán)隊(duì)的投票權(quán)將從35.7%降為31.7%，軟銀的股權(quán)和投票權(quán)都保持在29.3%不變。值得一提的是，到2010年10月，該協(xié)議規(guī)定的“阿里巴巴首席執(zhí)行官馬云不會(huì)被辭退”的規(guī)定也將取消。如果馬云及其管理團(tuán)隊(duì)不采取行動(dòng)，2010年10月以后，阿里巴巴集團(tuán)的實(shí)際控制者將變?yōu)椤把呕ⅰ薄?/SPAN>
馬云及其團(tuán)隊(duì)當(dāng)然不會(huì)讓“門口的野蠻人”反客為主，讓投資者“驅(qū)逐”掉創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的一幕發(fā)生在阿里巴巴身上。2011年9月，阿里巴巴啟動(dòng)了員工股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃，“長(zhǎng)征計(jì)劃”（即回購(gòu)雅虎股權(quán)計(jì)劃）隨后展開。在外界看來(lái)，馬云及其團(tuán)隊(duì)對(duì)控制權(quán)的爭(zhēng)取，阿里與國(guó)外大股東的博弈，實(shí)際上從2005年就開始了，直至2012年宣布回購(gòu)雅虎部分股份。
在這個(gè)時(shí)間段里，伴隨其中的是，阿里巴巴集團(tuán)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)：2006年，阿里巴巴在線B2C的市場(chǎng)份額超過(guò)70%，這意味著：阿里巴巴把最重要的“外來(lái)和尚”eBay打敗了。隨后，支付寶發(fā)展壯大、淘寶分拆、開創(chuàng)“雙十一”購(gòu)物狂歡節(jié)、天貓成為獨(dú)立品牌、阿里網(wǎng)絡(luò)零售GMV過(guò)萬(wàn)億、開拓移動(dòng)市場(chǎng)——阿里越是高速發(fā)展，馬云及其團(tuán)隊(duì)對(duì)收回雅虎控制權(quán)的渴望就越強(qiáng)烈。
2012年5月，阿里與雅虎簽署協(xié)議，允許阿里巴巴集團(tuán)分階段地回購(gòu)雅虎持有的阿里集團(tuán)股份。協(xié)議規(guī)定：阿里將以76億美元回購(gòu)大約50%雅虎持有的阿里股份（即約20%的阿里巴巴集團(tuán)股份）。第二階段：如果阿里巴巴集團(tuán)IPO，阿里有權(quán)在IPO時(shí)以IPO價(jià)格回購(gòu)雅虎剩余股份的50%（約10%的阿里巴巴集團(tuán)股份）。而其余的10%的股票，則等阿里巴巴集團(tuán)上市禁售期之后，雅虎可以選擇出售。
與股權(quán)變化相應(yīng)，更重要的是，阿里巴巴集團(tuán)的投票權(quán)有了變化：交易完成后，雅虎、軟銀的投票權(quán)合計(jì)在50%以下，董事會(huì)提名席位亦是阿里占優(yōu)。而雅虎、軟銀成了純粹的財(cái)務(wù)投資者：在2013年和2014年，雅虎分別兩次修改協(xié)議，申請(qǐng)減售阿里巴巴集團(tuán)股份，表示看好阿里巴巴的長(zhǎng)期價(jià)值。至此，從作為基礎(chǔ)的投票權(quán)角度來(lái)說(shuō)，阿里巴巴的控制權(quán)問(wèn)題可以說(shuō)得到了解決。
讓合伙人“決定”董事會(huì)
對(duì)只持有少數(shù)股權(quán)的馬云及其團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，奪回多數(shù)投票權(quán)還不足以形成對(duì)阿里巴巴的有效控制。實(shí)際上，從2010年，即馬云等面對(duì)控制權(quán)搖擺的節(jié)點(diǎn)，馬云及其團(tuán)隊(duì)就開始了另一種公司治理的試驗(yàn)：阿里巴巴合伙人。
2014年6月16日，阿里巴巴在其更新的招股書中公布了27位阿里巴巴合伙人（又稱為“湖畔合伙人”）名單，作為其掌握了投票權(quán)之后的保障，合伙人制度成為馬云及其團(tuán)隊(duì)“控制”阿里巴巴的第二道保險(xiǎn)。
與很多明星科技公司相同的是，從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)看，其創(chuàng)始人和主要管理團(tuán)隊(duì)都有掌握控制權(quán)的必要性和迫切性，不同的是，由于早期引入資本來(lái)交換的條件不同，Google、Facebook、百度、京東等通過(guò)AB股方式，讓創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)通過(guò)股權(quán)，一舉解決了投票權(quán)、決策權(quán)等問(wèn)題，但對(duì)于目前也只能占到8.8%股份的馬云來(lái)說(shuō)，用AB股方式顯然不能解決問(wèn)題。
馬云和他的團(tuán)隊(duì)使用的，是阿里巴巴創(chuàng)立的合伙人制度。其實(shí)，將新型公司治理方法冠以合伙人制度名稱，阿里并不是第一家。地產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)科也有事業(yè)合伙人制度，在小米等一些互聯(lián)網(wǎng)公司，員工還可跟投公司的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)利益的深度綁定，也被外界稱為“合伙人制度”。阿里巴巴合伙人制度的不同在于，在利益之外，這更是一個(gè)決策和公司運(yùn)營(yíng)的機(jī)制。
根據(jù)阿里招股書的信息，阿里巴巴合伙人實(shí)際上超越了董事會(huì)，成為阿里巴巴實(shí)際的“控制者”。
招股書中信息顯示，阿里巴巴合伙人有權(quán)提名董事會(huì)席位中的多數(shù)（目前為4位，將來(lái)有權(quán)利增加2位董事會(huì)成員的提名），軟銀提名的董事會(huì)成員要經(jīng)過(guò)合伙人同意，而雅虎目前仍居阿里董事會(huì)的Jacqueline D.Re-ses,將在上市之后退出。如果阿里提名的董事會(huì)成員被否，那么新提名人仍將由阿里巴巴合伙人提名。也就是說(shuō)，通過(guò)合伙人制度，阿里巴巴形成了“合伙人決定董事會(huì)、董事會(huì)決定公司”的決策過(guò)程。
有評(píng)論認(rèn)為，比之傳統(tǒng)行業(yè)公司，阿里巴巴合伙人制度是科技公司的制度創(chuàng)新。與萬(wàn)科相比，阿里巴巴合伙人更多的是一種決策和運(yùn)營(yíng)的共同體，而非利益的共同體。2010年，阿里集團(tuán)的18位創(chuàng)始人辭去“創(chuàng)始人”身份，開始嘗試合伙人制度。
在馬云自己的解釋中，他極力向外界透露這樣的信息：阿里巴巴并非是由馬云一人控制，而是由一群符合阿里巴巴價(jià)值觀、能擔(dān)負(fù)阿里巴巴使命的阿里員工共同決策控制。在招股書中，阿里巴巴合伙人制度被描述為運(yùn)營(yíng)、決策、文化結(jié)合的一個(gè)核心管理團(tuán)隊(duì)，合伙人制度的出現(xiàn)是為了保證“合伙人精神、確保公司的使命、愿景和價(jià)值觀的持續(xù)發(fā)展”，“不同于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)中用高投票權(quán)的股份來(lái)集中公司控制權(quán)在幾位創(chuàng)始人手中，我們的治理結(jié)構(gòu)，旨在體現(xiàn)一大群合伙管理人的愿景”。
作為一種制度創(chuàng)新，阿里巴巴合伙人制度曾遇到過(guò)質(zhì)疑。2013年秋至2014年初，香港聯(lián)合交易所曾就合伙人制度與阿里巴巴展開博弈：作為一家上市公司，港交所本身需要阿里巴巴這個(gè)大單，然而本著港交所堅(jiān)持的保護(hù)中小股東利益的原則，它又需要拒絕給阿里“破例”。8月29日，港交所發(fā)布了“不同投票權(quán)架構(gòu)的概念文件”，首次就少數(shù)股東“同股不同權(quán)”的上市制度進(jìn)行公開咨詢——這被外界視為港交所對(duì)失掉阿里訂單的一種反思。
至此，通過(guò)奪回多數(shù)投票權(quán)、設(shè)立合伙人制度，這家中國(guó)乃至全球最大的電商生態(tài)公司，將國(guó)外股東“剔除”出決策核心，馬云及其團(tuán)隊(duì)將控制權(quán)牢牢地控制在手中，成為了這家公司真正的控制者。
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