原創(chuàng)：華商韜略 華商韜略
作者丨郭謨爾
投出去的錢(qián)，潑出去的水。是先知還是賭徒，不在于結(jié)果，而在于過(guò)程。
沒(méi)有人可以永遠(yuǎn)保持認(rèn)知領(lǐng)先。我們都在與自己的貪婪和惰性為戰(zhàn)。
區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣
2009年，區(qū)塊鏈?zhǔn)状蔚菆?chǎng)，到2019年這十年間，大眾對(duì)區(qū)塊鏈的認(rèn)知幾乎實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍——從完全沒(méi)聽(tīng)過(guò)，到眉頭一皺發(fā)現(xiàn)事情并不簡(jiǎn)單。
和區(qū)塊鏈的標(biāo)志性產(chǎn)物比特幣的價(jià)格一樣，世界對(duì)其態(tài)度始終處于過(guò)山車的狀態(tài)。2017年末，在又一輪的炒作下，比特幣的價(jià)格飆升了20倍，達(dá)到近2萬(wàn)美元的峰值。
與此同時(shí)，區(qū)塊鏈幾乎成為最具話題度的技術(shù)，被廣泛應(yīng)用在包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的各個(gè)項(xiàng)目上：食品安全、加密保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、醫(yī)療數(shù)據(jù)、甚至區(qū)塊鏈?zhǔn)謾C(jī)等等。
分門(mén)別類爭(zhēng)奇斗艷，ICO市場(chǎng)一派繁榮。
在這股熏得游人醉資本也醉的“炒鏈”暖風(fēng)之下，即便區(qū)塊鏈技術(shù)在實(shí)際應(yīng)用中始終難以落地，即便質(zhì)疑坐莊割韭菜的龐氏騙局之聲不絕于耳，這些艱難與質(zhì)疑似乎也沒(méi)那么重要了。
別人越恐懼，你要越貪婪；別人越貪婪，你要越恐懼。巴菲特這句名言，很多人將前半句奉為圣經(jīng)，卻忘了還有后半句。
2018年初，讓大部分區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司始料未及的是，監(jiān)管突然收緊，一眾項(xiàng)目相繼敗走麥城，近百家區(qū)塊鏈公司一夜注銷或被吊銷，逐漸扛不住的資本開(kāi)始“多看少動(dòng)”。
在央行等七部委聯(lián)合叫停下，國(guó)內(nèi)ICO市場(chǎng)徹底迎來(lái)了“透心涼”，而國(guó)外的日子并沒(méi)有好過(guò)多少。
2018年末，比特幣價(jià)格暴跌至只剩巔峰時(shí)期的一個(gè)零頭。由前高盛合伙人Mike Novogratz創(chuàng)辦的Galaxy Digital Holdings LP公布的財(cái)報(bào)顯示，受投資的以太幣、比特幣和瑞波幣大幅度下跌的影響，公司累計(jì)凈虧損達(dá)1.36億美元。
另?yè)?jù)美國(guó)對(duì)沖基金數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)（Hedge Fund Research）統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2018年11月，全球區(qū)塊鏈和加密貨幣基金虧損超70%。一時(shí)間哀嚎聲此起彼伏。
就像歷次互聯(lián)網(wǎng)浪潮一樣，從GP（普通合伙人）到散戶，無(wú)一不在泡沫中前仆后繼。眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。披著技術(shù)外衣的區(qū)塊鏈浪潮亦如此。
但也無(wú)妨。馬克思說(shuō)過(guò)，事物的這種否定之否定的過(guò)程，從內(nèi)容上看，是自己發(fā)展自己、自己完善自己的過(guò)程；從形式上看，是螺旋式上升或波浪式前進(jìn)。
方向是前進(jìn)上升的，道路是迂回曲折的，商業(yè)市場(chǎng)也是前進(jìn)性與曲折性的統(tǒng)一。這也似乎成了任何一個(gè)風(fēng)口上的弄潮兒所堅(jiān)信涅槃的必經(jīng)之路。
樂(lè)視的夢(mèng)想黑洞
樂(lè)視在賈躍亭的設(shè)想里，本該是蘋(píng)果、亞馬遜、奈飛、特斯拉和迪士尼的集合體，甚至更加獨(dú)特復(fù)雜。
在70后創(chuàng)業(yè)代表團(tuán)中，賈躍亭大概是第一個(gè)引入“生態(tài)”概念的人。2016年，坐擁600多億元市值的樂(lè)視，業(yè)務(wù)覆蓋了包含互聯(lián)網(wǎng)金融、云計(jì)算、內(nèi)容、體育、手機(jī)、電視、汽車在內(nèi)的七大生態(tài)版圖。
賈躍亭甚至放出豪言，要壟斷手機(jī)、電視、互聯(lián)網(wǎng)汽車的入口，在堅(jiān)信“人有多大膽，地有多高產(chǎn)”的氛圍中，樂(lè)視上下開(kāi)始大刀闊斧的“為夢(mèng)想窒息”。
創(chuàng)業(yè)就像是攤煎餅果子，一般來(lái)講，有多大的面團(tuán)就攤多大的餅。如果想做一張巨無(wú)霸煎餅，除了要有一口巨大的鍋，還要有制作面團(tuán)的手藝。鍋可以和鄰居借，但面團(tuán)必須得自己和。
賈躍亭是個(gè)融資鬼才。2015年，樂(lè)視體育獲得了由萬(wàn)達(dá)王健林與阿里馬云兩位大佬挑大梁的8億人民幣的首輪融資；2016年，聯(lián)想控股在樂(lè)視汽車的融資中慷慨出手4000萬(wàn)美元……
這些還只是冰山一角。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至賈躍亭跨越大洋飛向美國(guó)一去不回，樂(lè)視融資總額超過(guò)700億元（包括了股權(quán)、債權(quán)、直接、間接等融資）。
“鍋”是借來(lái)了，但遺憾的是，研發(fā)一直是樂(lè)視的短板，沒(méi)有技術(shù)儲(chǔ)備的樂(lè)視只能向鄰居們“買(mǎi)面團(tuán)”。即便如此，最后賈躍亭依然痛心疾首地表示，樂(lè)視失敗的原因是融資能力太差。
煎餅越攤越大，燃?xì)庖苍胶脑蕉�。直�?016年底資金鏈斷裂，樂(lè)視帝國(guó)崩塌的第一塊多米諾骨牌倒下了。
雖然后來(lái)又有海瀾集團(tuán)、恒興集團(tuán)、魚(yú)躍集團(tuán)等十幾家國(guó)內(nèi)大型企業(yè)負(fù)責(zé)人，以及“中國(guó)好老鄉(xiāng)”孫宏斌先后出資近200億元試圖拯救“夢(mèng)想”，然而，黑洞面前，人人平等。
有意思的是，和投資數(shù)字貨幣的小老百姓不同，一頭栽進(jìn)“樂(lè)視黑洞”里的咖位都不�。�
萬(wàn)達(dá)、深創(chuàng)投、聯(lián)想控股、英大資本、普思投資等等無(wú)需多說(shuō)，單是入股樂(lè)視影業(yè)和樂(lè)視體育的就有包括張藝謀、孫紅雷、劉濤、周迅等在內(nèi)的二十多位一線明星，不可不謂之星光璀璨。
于是就好比引力場(chǎng)造成的“現(xiàn)實(shí)扭曲”：一方面，在一輪又一輪風(fēng)投的推波助瀾下，創(chuàng)業(yè)者被賦予極大信心，沖出亞洲改變世界不在話下；另一方面，投資者對(duì)項(xiàng)目愈加深信不疑，從而引發(fā)滾雪球效應(yīng)吸引更多入局者，大家都是聰明人，這么多聰明人一起投的項(xiàng)目，怎么會(huì)錯(cuò)呢？
一首現(xiàn)代商業(yè)狂想曲就此譜成。
風(fēng)口待久了，難免會(huì)誤以為自己是鼓風(fēng)機(jī)。
造車之困
后面的故事只能從大洋彼岸偶爾傳來(lái)的消息獲知一二。
赴美造車的賈躍亭通過(guò)持股控制了法拉第未來(lái)，要對(duì)標(biāo)另一個(gè)大夢(mèng)想家馬斯克的特斯拉。從源頭來(lái)算，特斯拉的技術(shù)儲(chǔ)備已有30余年，到馬斯克手里也運(yùn)轉(zhuǎn)了接近20年，即便這樣，特斯拉至今還沒(méi)實(shí)現(xiàn)盈利。
不過(guò)，或許如馬云所言：“夢(mèng)想還是要有的，萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢？”
這不，就在幾天前，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)總領(lǐng)事Hazza Alkaabi一行訪問(wèn)法拉第未來(lái)總部，賈躍亭的法拉第未來(lái)很有可能迎來(lái)中東的“救命稻草”，逆風(fēng)翻盤(pán)也未可知。
這邊廂，國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力已然千帆競(jìng)發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2015-2017上半年，國(guó)內(nèi)共有超過(guò)200個(gè)新能源汽車整車生產(chǎn)項(xiàng)目落地，產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到2124萬(wàn)輛。
先不論產(chǎn)能過(guò)剩造成的巨大資源浪費(fèi)，單看蔚來(lái)汽車、威馬汽車、小鵬汽車三大最早入局的頭部車企：
蔚來(lái)汽車從2016年到2018年三年間，虧掉了172億元，每日燒錢(qián)1000萬(wàn)；
比虧損更可怕的是用戶信任的流失，自2018年10月以來(lái)，因汽車自燃、延遲交付、“隱瞞”補(bǔ)貼政策等因素導(dǎo)致威馬汽車頻遭退訂，原本要2018年底交付的1萬(wàn)輛目標(biāo)一拖再拖；
此前飽受PPT造車詬病的小鵬汽車倒是終于在2018年迎來(lái)了交付量產(chǎn)，然而就在半個(gè)月前，因?yàn)樾吕宪囆偷膬r(jià)格波動(dòng)又引發(fā)了大批用戶維權(quán)。
產(chǎn)銷失調(diào)、補(bǔ)貼滑坡、技術(shù)不過(guò)關(guān)、生產(chǎn)能力達(dá)不到……這些都是拖垮造車新勢(shì)力的巨石。但最為沉重的，其實(shí)還是消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿不強(qiáng)。
汽車不是手機(jī)，換新需求本就不高；與傳統(tǒng)汽車相比，市面現(xiàn)有的新能源汽車在性價(jià)比上也不占優(yōu)勢(shì)。
風(fēng)雨飄搖的造車新勢(shì)力們還在堅(jiān)持，但資本卻不見(jiàn)得買(mǎi)賬了。
2018年中，A股上市公司西部資源宣布以1.43億元協(xié)議價(jià)轉(zhuǎn)讓其持有的恒通客車及恒通電動(dòng)66%的股權(quán)，直接蒸發(fā)掉了收購(gòu)價(jià)的71%。
無(wú)獨(dú)有偶，另一家汽車零部件龍頭企業(yè)京威股份，從2015年開(kāi)始加入新能源投資熱潮，先后參股七家新能源整車及關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域公司。隨之而來(lái)的，是巨額的虧損賬單：至2018年，京威負(fù)債飆升到56.57億元，不得不“變賣(mài)家底”還債。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2016-2018這三年間，超過(guò)68家上市公司投資了包括新能源汽車整車、電池、電控、充電樁站等相關(guān)領(lǐng)域，投資總額超1000億元。
這些投出去的錢(qián)，就像潑出去的水，在空中折射出一道好大的彩虹，然后再?zèng)]了回音。
資本市場(chǎng)對(duì)于造車新勢(shì)力熱情遇冷，融資成了一大難題。而對(duì)比此前獲得融資的項(xiàng)目，會(huì)發(fā)現(xiàn)在一定量的資金規(guī)模下，投資方都愿意去做最早的一批入局者。
投得越早話語(yǔ)權(quán)越高倒是其次，能夠早早的前排占座來(lái)吸引下一輪投資者進(jìn)場(chǎng)才是重點(diǎn)。運(yùn)氣好的話還能投出一個(gè)未來(lái)獨(dú)角獸，那就賺了。
目的決定了手段的合理性。當(dāng)資本和市場(chǎng)都只考慮如何實(shí)現(xiàn)利益最大化時(shí)，這一行業(yè)無(wú)疑是糟糕的。
共享經(jīng)濟(jì)與ofo們
補(bǔ)貼時(shí)代的用戶總是幸福的。
四年前，滴滴、快的、Uber三家一年內(nèi)就燒掉近30個(gè)億，巔峰時(shí)期從三里屯打車到西二旗也不過(guò)六七塊錢(qián)，比坐地鐵還便宜，最終換來(lái)了滴滴在國(guó)內(nèi)一家獨(dú)大的局面。
三年前，共享單車的戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈，燒錢(qián)補(bǔ)貼足以讓普通用戶放肆騎行兩個(gè)月且不產(chǎn)生花銷，那滿大街五顏六色的單車背后，是資本真金白銀的較量。
兩年前，支付寶和微信兩大巨頭展開(kāi)了別開(kāi)生面的支付博弈，砸錢(qián)返利讓螞蟻金服首次迎來(lái)季度虧損，也讓移動(dòng)支付的消費(fèi)習(xí)慣在商超地?cái)傃杆倨占啊?/span>
對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，補(bǔ)貼也許是好事；但對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，燒錢(qián)絕對(duì)是惡習(xí)。
2019年，滴滴和Uber的戰(zhàn)火已從國(guó)內(nèi)燒到了國(guó)外，在“誰(shuí)更能虧錢(qián)”的較量中欲與天公試比高；大街上早已不見(jiàn)了小綠小紅的身影，小藍(lán)車被滴滴托管，摩拜被美團(tuán)收購(gòu)，ofo成了退不回押金的老大難，幸存的單車騎行價(jià)格水漲船高，憤怒的人們把共享單車推到廢品回收站論斤賣(mài)……
2019年，很多人逐漸忘記了創(chuàng)業(yè)的初衷，只會(huì)圍著用金錢(qián)點(diǎn)燃的野火叫好。
可怕的是這股野火還在蔓延。今年4月，藥師幫因?yàn)殚L(zhǎng)期低價(jià)銷售藥品影響市場(chǎng)，成為一眾藥企的眾矢之的。用補(bǔ)貼換用戶的思維，正在從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)燒到傳統(tǒng)行業(yè)。
拼補(bǔ)貼拼燒錢(qián)是最簡(jiǎn)單也是最粗暴的競(jìng)爭(zhēng)手段，由此制造了更多“偽風(fēng)口”，順手把一級(jí)市場(chǎng)也拉下水。
一位GP坦言：“過(guò)去幾年的某些風(fēng)口吹得比較過(guò)了，估值很高，隨著熱度下降，下一輪估值一般又不能低于上一輪。很多企業(yè)卡在那里，進(jìn)退兩難。投資機(jī)構(gòu)則由于估值高企，并不敢接。”
一輪一輪推高的融資金額和企業(yè)估值，讓部分投資方在退出時(shí)不得不自食惡果。標(biāo)志性的是2017年，共享單車的融資之迅猛、數(shù)額之巨大讓天使機(jī)構(gòu)根本來(lái)不及反應(yīng)，于是，投資機(jī)構(gòu)忙不迭的為下一個(gè)風(fēng)口下注。
兩個(gè)月內(nèi)，被曝光的共享充電寶項(xiàng)目就已達(dá)22個(gè)，參投機(jī)構(gòu)近40家，共享充電寶中的集大成者小電更是完成了40天內(nèi)3輪融資的創(chuàng)舉。所謂“唯快不破”的四字箴言背后，是“地主家也沒(méi)有余糧”的焦慮。
出來(lái)混，遲早要還的。這句話在任何一個(gè)江湖都適用。
從前的“百電大戰(zhàn)”，至如今僅剩“三電一獸”奄奄。風(fēng)口之后，面對(duì)徒留的滿目瘡痍，大家也只是習(xí)慣性地總結(jié)道：冬天要來(lái)了。
新零售與無(wú)人超市
我們?cè)u(píng)價(jià)一張完美的煎餅無(wú)非就三點(diǎn)：薄厚均勻、火候恰到好處、沒(méi)有破洞。這要求攤煎餅的大媽在短時(shí)間內(nèi)把面糊推開(kāi)，以保證水分不會(huì)完全流失，但也不能動(dòng)作太快，以防煎餅被戳破。
要點(diǎn)是行云流水，秘訣是一氣呵成。每一個(gè)韌性十足、粘度適中的煎餅果子，仔細(xì)品品，都是中華民族五千年來(lái)一以貫之的中庸之道。
做企業(yè)也是一樣的道理。
2017年前后，正是AI技術(shù)方興未艾、移動(dòng)支付開(kāi)始全面普及的人間好時(shí)節(jié)。舉著“消滅收銀員、消滅導(dǎo)購(gòu)和服務(wù)人員”鮮明旗幟的無(wú)人店橫空出世了。
當(dāng)時(shí)風(fēng)頭最盛的繽果盒子，致力于逐步消滅租金和人力成本兩座大山，以日銷售率作為數(shù)軸，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貏澐殖鰩讉�(gè)區(qū)間：自動(dòng)售賣(mài)機(jī)在0-100日銷之間，夫妻店在2000-3000的區(qū)間，3000以上是連鎖便利店或者大型商超的范圍。
那么，繽果盒子就可以利用技術(shù)降低運(yùn)營(yíng)成本，填補(bǔ)300-2000元的日銷場(chǎng)景空白，即便處于客流量較低、但離用戶更近的住宅區(qū)也能存活。零售業(yè)，爭(zhēng)的不就是個(gè)價(jià)格和便利度嘛，合情合理。
于是在資本助推下，繽果盒子開(kāi)始開(kāi)疆拓土。剛完成由GGV紀(jì)源資本超過(guò)1億元A輪融資，繽果盒子創(chuàng)始人陳子林就公開(kāi)表示，一年內(nèi)要開(kāi)5000家無(wú)人店。半年后，繽果盒子又宣布完成由復(fù)星資本領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、紀(jì)源資本、普思資本、銀泰資本跟投的5.1億元B輪融資。
我們不是大號(hào)的自動(dòng)售貨機(jī)，我們是零售商品的搬運(yùn)工，沒(méi)有人的那種。
然而不到兩年，包括繽果盒子、猩便利、果小美等在內(nèi)的無(wú)人店悉數(shù)退場(chǎng)。曾經(jīng)風(fēng)口上的佼佼者，如今已是資本的棄嬰。
實(shí)體店的意義不只是購(gòu)物，更在于體驗(yàn)。貨品少且補(bǔ)貨慢的無(wú)人店，一來(lái)消費(fèi)者體驗(yàn)差且雙方無(wú)法及時(shí)反饋，二來(lái)技術(shù)運(yùn)維成本不比人工成本低，加之技術(shù)不可能一蹴而就，無(wú)人零售總是會(huì)碰到無(wú)法識(shí)別、無(wú)法結(jié)算、無(wú)法開(kāi)門(mén)的尷尬，惹得用戶紛紛告退，這一退可能就是一輩子。
面糊攤得太快，這邊還沒(méi)熟，那邊的餅皮就先破了。
無(wú)人店的擴(kuò)張幾乎走了共享單車一樣的老路：風(fēng)口打開(kāi)后，企業(yè)蜂擁而至，為了搶灘市場(chǎng)開(kāi)始無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，資本大方撒錢(qián)，企業(yè)就放肆燒錢(qián)，資本一看事情不對(duì)開(kāi)始捂緊錢(qián)包，企業(yè)六神無(wú)主只能斷臂求生。
不少創(chuàng)業(yè)者也往往會(huì)處于一種沉浸式的狀態(tài)中，一廂情愿地把自己的遠(yuǎn)大愿景強(qiáng)加在消費(fèi)者身上，只看到未來(lái)一片美好，看不到消費(fèi)者真正需求，快速融資擴(kuò)張的感官刺激又恰恰加重了這種自我滿足。
先克己后復(fù)禮，“勿意、勿必、勿固、勿我”，這是孔夫子兩千年前就講過(guò)的道理。
回歸本質(zhì)，創(chuàng)造價(jià)值
凜冬已至，資本錢(qián)荒，VC/PE大撤退。來(lái)不及捂緊錢(qián)包的投資人一邊迎風(fēng)流淚一邊感嘆：那么多錢(qián)，都被大風(fēng)刮走了。
君不見(jiàn)，黃河之水天上來(lái)，奔流到海不復(fù)回。
不可否認(rèn)，區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)可以改變世界的技術(shù)，新能源汽車引領(lǐng)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的時(shí)代變革，共享經(jīng)濟(jì)是人類集體智慧在商業(yè)世界的又一次體現(xiàn)。項(xiàng)目都是好項(xiàng)目，參與者也都是行業(yè)英才，但為什么個(gè)個(gè)落得結(jié)局慘淡的下場(chǎng)呢？
歸根結(jié)底，投資者和創(chuàng)業(yè)者在一場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)口上的饕餮盛宴中雙雙走失了，失去了創(chuàng)造價(jià)值的原力。
公元13世紀(jì)，成吉思汗率領(lǐng)的蒙古鐵騎入主中原、橫掃中亞，直插歐洲心臟，挺進(jìn)匈牙利平原，鼎盛時(shí)期占領(lǐng)了超過(guò)世界五分之一的版圖。到了14世紀(jì)，黑死病席卷全球，人口凋敝、瘟疫橫行，讓以軍事擴(kuò)張為主要優(yōu)勢(shì)的蒙古帝國(guó)失了手腳。隨之而來(lái)的是貨幣制度失控，通貨膨脹不斷加劇，一代帝國(guó)走向衰亡。
但導(dǎo)致蒙古帝國(guó)覆滅的只因?yàn)楹谒啦�？顯然不是。
依賴打獵為生的蒙古人很難接受農(nóng)耕文明，其財(cái)富積累的主要途徑是搶擄，強(qiáng)大的軍事儲(chǔ)備也讓蒙古人有了揮霍戰(zhàn)利品的資格，以致在中原等土壤肥沃之地興起了轟轟烈烈的“圈地運(yùn)動(dòng)”——把農(nóng)民趕走，農(nóng)田用來(lái)放牧。
不事生產(chǎn)亦不善經(jīng)濟(jì)的游牧民族成就了一個(gè)巨大的財(cái)政包袱。為了維持奢侈的生活，只能繼續(xù)用武力拓寬自己的版圖。這本身就是一個(gè)惡性循環(huán)。
以史為鑒可以知興替，如今我們回過(guò)頭看，哪一次風(fēng)口不是現(xiàn)代商業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)的漩渦。無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)先輩“拋頭顱灑熱血”，留下的不只是經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也不能以過(guò)去的時(shí)間軸粗略地評(píng)價(jià)孰是孰非。
好比如今，樂(lè)視不再是賈躍亭的樂(lè)視，夢(mèng)想依然是遙不可及的夢(mèng)想，但生態(tài)卻成為了大家的生態(tài)，從小米到海爾，一眾企業(yè)開(kāi)始把生態(tài)這一概念玩得風(fēng)生水起。
起風(fēng)了，疾風(fēng)刮走了資本手里的鈔票，撇去了行業(yè)翻涌的浮沫，但也總會(huì)留下些離離勁草。
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羅思義：中國(guó)試驗(yàn)“金融核武器”——市場(chǎng)秒懂，特 