羅思義：觀察者網(wǎng)特約作者，人大重陽金融研究院高級(jí)研究員
來源：觀察者網(wǎng)
關(guān)鍵字: 破七，金融核武器，特朗普
【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 羅思義】
8月5日（周一），人民幣兌美元匯率跌破7。除了下跌本身，它還跌破7重要心理關(guān)口。金融市場(chǎng)對(duì)此迅速做出反應(yīng)——美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)單日下跌3%，創(chuàng)2019年以來最大單日跌幅。
外媒標(biāo)題：貿(mào)易恐慌席卷市場(chǎng)，美股遭2019年來最大跌幅
繼2015年人民幣貶值導(dǎo)致美股大幅下跌之后，美股再次上演了同樣的戲碼。拙文《與特朗普的經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)，中國最具有殺傷力的武器是什么?》對(duì)中國政策對(duì)美國金融市場(chǎng)的影響，進(jìn)行了詳細(xì)的分析，但2015年人民幣貶值的影響很容易概括。彭博社高級(jí)編輯和英國《金融時(shí)報(bào)》前首席評(píng)論員約翰·奧瑟斯（John Authers）指出：“過去五年，最令美國市場(chǎng)恐懼的事件是中國人民幣在2015年突然貶值�！�
人民幣貶值的影響是顯而易見的。從2015年8月10日至8月24日的僅僅14天間，人民幣匯率下跌3.0%。8月25日，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)隨之下跌11.2%。根據(jù)當(dāng)前美國股市市值衡量，這相當(dāng)于美股損失3.8萬億美元。
2015年8月5日之后，在人民幣匯率波動(dòng)的直接影響下，美國股市繼續(xù)震蕩，甚至出現(xiàn)了波動(dòng)的潛在威脅。8月6日，人民幣兌美元匯率小幅上漲，美國股市也隨之上漲 1.3%，彌補(bǔ)了8月5日的部分的損失。
隨后，8月7日，人民幣兌美元匯率小幅下調(diào)，美股期貨市場(chǎng)立即下跌。彭博社指出：“美國股指期貨，因?yàn)橹袊胄袑⑷嗣駧艆R率中間價(jià)下調(diào)至略低于預(yù)期的水平……隨著人民幣走弱，9月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約跌幅高達(dá)0.5%�！�
盡管當(dāng)天人民幣兌美元匯率下跌幅度很小，但美股當(dāng)天晚些時(shí)候反彈，最終收于持平，正如一位評(píng)論員發(fā)推特指出：“周二晚：人民幣兌美元匯率僅下跌0.4%……周三上午美股期貨大幅下跌。這種關(guān)聯(lián)令人吃驚！”
彭博社報(bào)道：貿(mào)易緊張重現(xiàn)，中國央行將人民幣匯率微調(diào)低至預(yù)期以下后，美股指數(shù)預(yù)期向跌
這也印證了我之前在觀察者網(wǎng)上發(fā)表的文章《特朗普的經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)，中國最具有殺傷力的武器是什么?》中的分析。
如果說貿(mào)易戰(zhàn)中的中小型武器是關(guān)稅——它所造成的后果是顯著的，但還不至于是毀滅性打擊——那么硬核武器就是對(duì)美國金融市場(chǎng)的打擊，因?yàn)槊拦煽偸兄导s為30萬億美元，美國債券市場(chǎng)市值約為40萬億美元。事實(shí)證明，人民幣匯率波動(dòng)是針對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的核武器。
正如下文分析所示，這次的匯率波動(dòng)甚至不是直接為了攻擊美國，而只是簡單地適應(yīng)國際環(huán)境，這一切就已經(jīng)發(fā)生——也就是說，“金融核武器”如同真正的核武器那樣，當(dāng)它們只是進(jìn)行試驗(yàn)，并且不用于直接攻擊時(shí)，也可以強(qiáng)烈地影響戰(zhàn)爭和地緣政治的走向。
那么，我們由此可以得出什么結(jié)論呢？
使用“金融核武器”
中國政策對(duì)美國金融市場(chǎng)的影響證明，人民幣匯率，而非稀土或關(guān)稅，是中國在貿(mào)易戰(zhàn)中最具有殺傷力的武器。但與真正的核武器一樣，人民幣貶值也會(huì)產(chǎn)生副作用——它們會(huì)引發(fā)通貨膨脹、資本外逃、也會(huì)影響其他貿(mào)易伙伴等等。因此，筆者在《 與特朗普的經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)，中國最具有殺傷力的武器是什么?》中就美國金融市場(chǎng)的分析強(qiáng)調(diào)：“上述數(shù)據(jù)并非是向中國建議任何具體的行動(dòng)方案�！�
筆者深知，與美國進(jìn)行貿(mào)易談判和制作經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，中國必須考慮諸多因素。一些關(guān)鍵信息只有參與談判的人才知道。此外，中國不僅必須考慮到制定的政策對(duì)中國國內(nèi)的影響，而且還要考慮到它們對(duì)美國的影響。但這些數(shù)據(jù)表明，中國采取的行動(dòng)對(duì)美國金融市場(chǎng)的影響極為深遠(yuǎn)，因此特朗普政府對(duì)此非常敏感。”
雖然，8月5日發(fā)生的事情，并非中國央行為抵消人民幣匯率的下行壓力，就特朗普聲明對(duì)華3000億美元產(chǎn)品加征10%關(guān)稅做出的反制措施。但是，中國又有什么必要?jiǎng)佑盟慕鹑谑侄蝸肀Ｗo(hù)美國免受他們的特朗普總統(tǒng)的那個(gè)聲明所導(dǎo)致的不良影響呢？結(jié)果，中國沒有采取任何針對(duì)美國的特別行動(dòng)，美國金融市場(chǎng)就因?yàn)樗麄冏约旱男袨槎鴵p失慘重——中國所作的，只是在特朗普宣布對(duì)華產(chǎn)品加征10%關(guān)稅后，拒絕了補(bǔ)貼美國。這是我把8月5日發(fā)生的事比作一場(chǎng)金融核武器試驗(yàn)，而不是在戰(zhàn)爭中實(shí)際使用核武器的原因。
但是每個(gè)人都知道核武器的威力如此之大，以至于即使在戰(zhàn)爭中不使用核武器，也會(huì)影響地緣政治形勢(shì)——這就是為什么它們是一種“威懾力量”。正如2015年看到的效果一樣，中國在8月5日對(duì)其金融核武器的試驗(yàn)，美國金融市場(chǎng)和分析師們迅速就感知到了。至于美國總統(tǒng)特朗普有沒有感受到，下文將對(duì)此進(jìn)行分析。
來自西方金融分析師的嘲諷
對(duì)人民幣貶值感受最深的是美國市場(chǎng)，但分析師們也清楚地了解這一點(diǎn)。他們也立刻就明白了，特朗普政府對(duì)此唯一的應(yīng)對(duì)措施——將中國列為貨幣操縱國——是極其蒼白無力的。《金融時(shí)報(bào)》題為《特朗普對(duì)付中國的新招數(shù)沒有殺傷力》（Donald Trump sets a toothless dog loose on China）的文章指出：
“他們終于這么做了。經(jīng)過數(shù)十年的猜測(cè)與辯論，美國財(cái)政部周一傍晚將中國列為‘匯率操縱國’……
從邏輯上講，現(xiàn)在將中國列為‘匯率操縱國’令人費(fèi)解。這一舉措的實(shí)用價(jià)值為零、甚至為負(fù)，只會(huì)凸顯出美國無力強(qiáng)迫中國順應(yīng)其想法行事。不過，除此之外，這是個(gè)不錯(cuò)的主意……
為什么？因?yàn)楸M管存在錯(cuò)誤的說法……這么做除了讓美國可以啟動(dòng)雙邊談判或由國際貨幣基金組織(IMF)主持的談判外，沒有任何實(shí)際效果。這種磋商本身就不會(huì)取得任何成果……
你可以認(rèn)為IMF懦弱，也可以將此視為學(xué)術(shù)上的誠實(shí)……
美國財(cái)政部周一在解釋此舉時(shí)列出的理由，仿佛在說中國應(yīng)該進(jìn)行更多的干預(yù)，而不是減少干預(yù)。換言之，現(xiàn)在‘操縱’的意思成了中國未能將匯率維持在時(shí)任美國財(cái)長認(rèn)為合適的水平。
將中國列為‘匯率操縱國’從來就沒多少實(shí)際意義，在目前的情況下，就更是毫無意義了�！�
《金融時(shí)報(bào)》文章原標(biāo)題：“特朗普朝中國放了一條沒有牙齒的狗”
除了金融專家的評(píng)論外，《中國主題通訊》（the newsletter Sinocism）也清楚地表達(dá)了這一點(diǎn)：
“當(dāng)美國宣布將中國列為‘匯率操縱國’時(shí)，人民幣依然下跌。但美國這一舉動(dòng)已經(jīng)晚了數(shù)年，也不符合當(dāng)前形勢(shì)，而且看起來很虛弱和孤注一擲。”
（需要說明的是，對(duì)于西方的中國問題專家，雖然這家媒體立場(chǎng)不在中國這邊，但也不失為最佳的事實(shí)資料來源）
特朗普整明白了嗎？
在我看來，8月5日中國人民幣貶值這一舉動(dòng)適時(shí)且正確。如果人民幣大規(guī)模且持續(xù)貶值，那么即便特朗普政府孤注一擲地進(jìn)行反擊，也將對(duì)美國金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。中國也可能遭受這樣大規(guī)模行動(dòng)（資本外逃、通貨膨脹等）帶來的不良影響。如果可能，應(yīng)避免此類戰(zhàn)爭，中國也講得很清楚：人民幣匯率貶值，是由市場(chǎng)力量推動(dòng)和決定的。美國財(cái)政部這么著急貼標(biāo)簽，未免過于“寬以待己，嚴(yán)以待人”。人民幣匯率走勢(shì)長期不取決于意外因素，而取決于中國經(jīng)濟(jì)基本面。長期看，人民幣不具備大幅貶值基礎(chǔ)。但如果中國不就特朗普對(duì)華產(chǎn)品加征10%關(guān)稅做出強(qiáng)硬應(yīng)對(duì)，那么就會(huì)被特朗普視為軟弱可欺，進(jìn)而變本加厲對(duì)付中國。中國進(jìn)行金融核武器試驗(yàn)的舉動(dòng)，相當(dāng)于在警告特朗普。
特朗普現(xiàn)在面臨兩難境地。《華爾街日?qǐng)?bào)》就特朗普對(duì)華產(chǎn)品加征10%關(guān)稅的決定發(fā)表的極為有見地的題為《特朗普否決了顧問的建議，執(zhí)意對(duì)中國商品加征關(guān)稅》的文章指出：
“在經(jīng)過一場(chǎng)激烈的爭論后，特朗普總統(tǒng)否決了顧問的建議，執(zhí)意對(duì)中國商品加征關(guān)稅……知情人士稱，除了對(duì)華鷹派納瓦羅之外，所有人都堅(jiān)決反對(duì)加征關(guān)稅�！�
因此，特朗普接受納瓦羅的建議，已使美國股票投資者損失數(shù)千億美元。而對(duì)特朗普個(gè)人來說，更重要的是加征關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，將降低他連任的機(jī)會(huì)。簡而言之，對(duì)華產(chǎn)品加征10%關(guān)稅和采納納瓦羅的建議，是一個(gè)非常愚蠢的舉動(dòng)。
遺憾的是，特朗普有能力采取非理性的行動(dòng)。但他肯定仔細(xì)估量了自己謀求連任的立場(chǎng)。而中國8月5日的金融核武器試驗(yàn)，則意味著他可能已經(jīng)開始明白，那些讓他卷入中美貿(mào)易戰(zhàn)的人正在危及他自己的地位。
附：本文英文原文（略）
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解析人民幣匯率破7的利弊得失 