經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 陳姍 CTA基金網(wǎng)
“期貨市場資金總量逼近8000億元，年內(nèi)增長超過40%；有效客戶數(shù)突破180萬個(gè)，較2017年年底增長41.6%�！�中國期貨市場監(jiān)控中心近日公布的這組數(shù)據(jù)，讓業(yè)內(nèi)為之一振。與之呼應(yīng)，今年以來，期市成交規(guī)模出現(xiàn)井噴，前三季度期市成交量和成交額均已超過2019年全年。
作為華東某期貨公司金融機(jī)構(gòu)事業(yè)部總經(jīng)理，張強(qiáng)對(duì)于期貨市場體量上的巨變，感覺是“意料之外，情理之中。”他透露，今年機(jī)構(gòu)客戶對(duì)期貨異常感興趣，一些金融機(jī)構(gòu)賬戶加資金在做期貨，另外，原來開了賬戶沒做的產(chǎn)業(yè)客戶，也突然有了套保的需求。
主要對(duì)接“散戶”的期貨居間人石磊也告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，今年3、4月份，期貨公司曾經(jīng)歷了一波開戶熱，尤其是原油價(jià)格跌至歷史低位時(shí)，抄底者絡(luò)繹不絕，找他開戶的人也增加了兩三倍。
而期貨市場體量井噴背后，不只是一個(gè)量變引起質(zhì)變的結(jié)果；機(jī)構(gòu)資金的入市，以及相關(guān)制度的完善，也意味著這個(gè)市場日趨健康發(fā)展；但若與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)、與中國產(chǎn)業(yè)的規(guī)模相匹配，其仍任重道遠(yuǎn)。
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體量“井噴”
近日，據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心黨委副書記、總經(jīng)理?xiàng)罟饨榻B，截至9月24日，全市場資金總量近8000億元，較2019年年底增長超40%，較2017年年底增長超80%；期貨市場有效客戶數(shù)180.80萬個(gè)，較2017年年底增長41.6%。
張強(qiáng)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，今年讓他感受最深的是之前在期貨市場上沒有操作的賬戶，今年又重新“活”起來了�！敖衲暌咔楸尘跋拢虼笞谏唐肥袌霾▌�(dòng)加大，很多企業(yè)開始有意識(shí)通過期貨市場進(jìn)行日常經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理。”
記者注意到，今年2月份以來，多家上市公司相繼發(fā)布了開展期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告，基于公司對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、終端市場、原材料價(jià)格趨勢(shì)的判斷，入局期貨市場。讓張強(qiáng)印象深刻的是，自4月份開始踏入期貨市場大門的秦安股份，是上市公司參與期貨的一個(gè)代表，其前期21次平倉獲利近8億元，一時(shí)也成為整個(gè)金融市場關(guān)注的熱點(diǎn)。
今年期貨的熱度，石磊也感受頗深，他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，今年期貨開戶最熱的時(shí)候是原油價(jià)格跌入歷史低位的時(shí)候，據(jù)其介紹，以前期貨開戶“門可羅雀”，一個(gè)星期最多開一個(gè)賬戶，今年上半年平均每星期能開三、四戶，咨詢的人也明顯增多。
石磊認(rèn)為，全球大宗商品大波動(dòng)之下，尤其是原油和貴金屬的大行情，給了市場很多熱炒的題材�！吧舻奶攸c(diǎn)就是哪里能賺快錢，就往哪里沖，有一些居間人也會(huì)拿抄底題材來吸引開戶。”
不過，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，期貨業(yè)首個(gè)《期貨公司居間人管理辦法》（以下簡稱《辦法》）將適時(shí)出臺(tái)，這意味著后期期貨公司居間人的管理和規(guī)范將有規(guī)可依。
中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊曾透露，中期協(xié)將適時(shí)出臺(tái)《辦法》，辦法核心是充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，為此居間人要做好合格投資者鑒別、期貨公司要做好投資者適當(dāng)性管理及回訪確認(rèn)，中期協(xié)將建立居間人失信名單并加強(qiáng)事中事后管理。
與客戶數(shù)同步攀升，今年以來期貨交易規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄新高。
中期協(xié)最新公布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全國期貨市場累計(jì)成交量約42.65億手，累計(jì)成交額約302.80萬億元，同比分別增長47.17%和41.29%。記者注意到，今年前三季度的成交量和成交額均已超過2019年全年（成交量為39.62億手，成交額為290.61萬億元）。值得一提的是，成交量已超過2016年全年（成交量為41.37億手），創(chuàng)出歷史新高。
事實(shí)上，前三季度期市成交創(chuàng)紀(jì)錄背后，金融與商品板塊一同發(fā)力。今年大部分品種成交量同比大增是推動(dòng)今年全市場成交活躍的主要力量。
據(jù)方正中期期貨研究院數(shù)據(jù)，今年1-9月份商品期貨與期權(quán)市場中的能源、油脂油料、貴金屬、飼料養(yǎng)殖和金融五大板塊成交量同比分別大增380.14%、313.88%、136.06%、46.31%和77.66%；油脂油料、貴金屬、飼料養(yǎng)殖、軟商品和金融五大板塊成交額同比分別大增 297.25%、110.53%、56.09%、33.98%和73.69%。
方正中期期貨研究院院長王駿認(rèn)為，在全球商品市場價(jià)格波動(dòng)劇烈、國內(nèi)主要品種實(shí)現(xiàn)“V”型反彈、新品種上市后交易活躍、企業(yè)套保避險(xiǎn)需求上升的共同推動(dòng)下，1-9月我國期貨期權(quán)市場成交規(guī)模同比大增。
中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、中國期貨市場創(chuàng)始人之一常清認(rèn)為，中國期貨市場以2016年為臨界點(diǎn)，前半段處于行業(yè)走向規(guī)范化階段，2016年之后真正進(jìn)入發(fā)展期，伴隨著期貨、期權(quán)品種不斷增加，發(fā)展不斷提速。新品種上市和引入境外交易者等業(yè)務(wù)為期貨市場帶來了新的參與者和增量資金。
對(duì)于期貨市場體量壯大，常清認(rèn)為最根本的原因是期貨市場經(jīng)過長時(shí)間發(fā)展，產(chǎn)業(yè)、機(jī)構(gòu)慢慢了解這個(gè)市場之后，開始有意識(shí)通過期貨市場去做風(fēng)險(xiǎn)控制或資產(chǎn)配置�！拔矣X得這是一個(gè)量變引起質(zhì)變的結(jié)果�！�
據(jù)記者梳理，2018年以來，期貨市場新上市期貨、期權(quán)品種共30個(gè)，特定品種引入境外交易者業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，目前已推出原油、鐵礦石、PTA、20號(hào)膠、低硫燃料油等5個(gè)特定品種。截至9月底，國內(nèi)期貨市場共有85個(gè)期貨期權(quán)品種，包括66個(gè)期貨品種和19個(gè)期權(quán)品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和金融等各個(gè)領(lǐng)域，初步形成了商品金融、期貨期權(quán)、場內(nèi)場外、境內(nèi)境外協(xié)同發(fā)展的局面。
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企業(yè)資金入市
近期，張強(qiáng)還注意到一個(gè)現(xiàn)象：機(jī)構(gòu)資金正通過各個(gè)渠道涌進(jìn)期貨市場。數(shù)據(jù)亦表明，期貨市場結(jié)構(gòu)逐步機(jī)構(gòu)化，目前法人權(quán)益占全市場比例超過六成，較2017年年底明顯上升。
張強(qiáng)發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)影響下，信托公司加快“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，諸多信托公司開始試水收益相對(duì)穩(wěn)健且流動(dòng)性較好的TOF（TrustofFunds）產(chǎn)品。TOF產(chǎn)品成為信托資金加速流入期貨市場的方式，也給期貨市場帶來增量資金；從銀行資金來看，今年很多理財(cái)存款都轉(zhuǎn)化成了權(quán)益資產(chǎn)配置，很多產(chǎn)品策略里都配置了期貨；此外，9月中下旬發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》允許QFII/RQFII投資金融期貨、商品期貨等，也將吸引一部分機(jī)構(gòu)將境內(nèi)期貨納入投資組合。
近年來，更多類型的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期市，豐富了客戶類型。證券公司、基金公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、合格境外投資者、私募基金產(chǎn)品、期貨公司子公司、期貨期權(quán)做市商等特殊單位客戶進(jìn)入期貨市場。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)資金等中長期資金入市，借助期貨工具實(shí)現(xiàn)套期保值。境外投資者入市參與境內(nèi)期貨交易，資本市場對(duì)外開放水平不斷提高。
一德期貨副總經(jīng)理趙未夏向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，今年以來，公司開戶數(shù)保持穩(wěn)定增長，前三季度開戶較去年同比上漲超過兩成，客戶權(quán)益增幅較大�！肮井a(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)客戶占比逐年加大。產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理管理能力不斷提升，機(jī)構(gòu)客戶期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，為期貨市場注入新的發(fā)展動(dòng)力�！�
他進(jìn)一步表示，今年，期貨市場發(fā)展速度進(jìn)一步提速，究其原因，一是多年來風(fēng)險(xiǎn)管理理念在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不斷發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)客戶市場參與度逐步提升；二是投資機(jī)構(gòu)者不斷成熟，大宗商品領(lǐng)域投資氛圍、投資機(jī)會(huì)與投資水平提升的多重作用下，機(jī)構(gòu)投資者的投資規(guī)模和數(shù)量有較大增長。
方正中期期貨總裁許丹良也告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，事實(shí)上，期貨市場資金總量從4000億到8000億元只用了一年左右的時(shí)間，從期貨公司的角度來說，這一年以來開戶數(shù)明顯增多，且機(jī)構(gòu)客戶數(shù)大幅增加，本質(zhì)上來看是機(jī)構(gòu)客戶利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的認(rèn)知度越來越高。
當(dāng)前，期貨市場保證金規(guī)模不斷增加，產(chǎn)業(yè)客戶不斷參與進(jìn)來，期貨市場正處于良性發(fā)展階段。不過，多位業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)均表示，期貨市場近10年實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展，同自身相比市場總估量增長速度很快，但絕對(duì)值依然偏低，與國民經(jīng)濟(jì)、實(shí)體企業(yè)發(fā)展的匹配度仍有較大空間的提升。
許丹良認(rèn)為，期貨市場正逐步發(fā)揮著一部分功能，但要想與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)、與中國產(chǎn)業(yè)的規(guī)模相匹配，任重道遠(yuǎn)。“中國期貨市場真正的質(zhì)變，是由期貨公司或類期貨公司這樣的中介機(jī)構(gòu)，利用場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，為產(chǎn)業(yè)客戶個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一攬子綜合服務(wù)。”
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論行業(yè)智庫中馬克思主義的“在場”問題 