金融化巨獸因何倒下？
原創(chuàng) 胡一峰 秦朔朋友圈
可悲的是，當大量不良資產浮出水面，游戲玩不下去，代價將由整個社會承擔。一位前央行領導曾說：“沒有那么多壞賬，哪來那么多富人？” 到了該刮骨治療的時候了！
胡一峰 | 文 關注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·
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被債壓垮的海航
“想起過去那種野蠻生長挖下的要處理的一個個大坑，想起我們很多過去決策的粗糙，想起要研究一個個被別人利用商業(yè)條款滅失掉的資產，我就會充滿憤怒和不滿，這么好的一個集團怎么就走到了今天？”
這是1月29日海航集團發(fā)布聲明進入破產重整，開始實質性處置風險時，海航集團黨委書記、聯合工作組組長顧剛給海航人的內部信中的一段話。
海航集團一度擁有1.2萬多億資產，如今終因不能清償債務，被破產重組。
破產重組不等于清算。清算是將企業(yè)注銷退出市場，重組是通過債務、資產、股權、管理等要素的重新組織，如債權人削債、債轉股、留債展期清償、引入新投資人，力爭把企業(yè)挽救過來。
海航還有救。
接下來的半年，將是海航能否重組成功的關鍵時刻。顧剛說，海航整體風險處置方案正逐步落地，“大家要有化解風險的必勝信心，又不要盲目樂觀”。
而對海航集團現有股東來說，故事已經結束。海航破產重整，按照債權人利益優(yōu)先于股東利益的公司法原理，老股東的權益會清零，調整的權益對應分配給債權人直接抵債，債權人成為股東；或者將老股東權益出售給新的戰(zhàn)略投資者，新投資者提供資金，向債權人還債。
也就是說，海航集團原有股東將失去股權，回到從哪里來到哪里去的赤條條狀態(tài)。
根據《企業(yè)破產法》，企業(yè)向法院申請破產重整的期限為6個月，有正當理由的，法院可裁定延期3個月。在期限之內，如債務人或管理人的重整計劃未獲債權人投票表決通過，將終止重整，法院宣告?zhèn)鶆杖似飘a，進入清算。
2019年8月全國工商聯發(fā)布“2019中國民營企業(yè)500強”，海航的銷售收入僅次于華為，榮登第二。為何陷入如此境地？說一千道一萬，是沒有能力還債。
為何無力還債？
一是舊債太多，沒有誰愿意再借新債；
二是自身的經營收益，遠遠還不了到期本息；
三是用舊債購置的資產無法很好變現，很多資產都是窟窿。
借的太多，買的太多，又無法消化，最后撐死了。
海航創(chuàng)始人談到借錢發(fā)展的模式時曾說，虱子多了不癢，借多了也就睡得著了。
他沒想到，債如鐵，會壓死人的。
2
“沒有那么多壞賬，哪來那么多富人？”
“如果金融控股公司同時掌握銀行、信托、基金、券商和產業(yè)，那么通過不同種類金融機構之間的關聯交易，他們可以自己在銀行募集資金，自己做通道，再經過不同的資管計劃或業(yè)務實現多重嵌套，這樣就可以不花集團控股公司一分錢而獲取充足的現金流。
“某某系對金融機構控股最慣用的手法是，拿一筆資金注冊或收購公司完成后，就將注冊或收購資金抽離；然后用這資金或加上貸款再獲取一筆資金，再去收購或注冊公司，如此周而往復，通過拆東墻補西墻放大杠桿的手法將資本不斷擴大�！�
曾任上海證監(jiān)局局長的張寧在《證券興起》一書中這樣寫道。
張寧在證監(jiān)局任職時，期貨監(jiān)管處向她匯報有一家期貨公司一共1000萬元的注冊資本，900萬被轉走，只剩100萬在賬上；機構監(jiān)管處匯報有一家證券公司資本金6億元，注冊資本中已經有5億多不在賬上，被轉入某農村信用社；清理上市公司大股東資金占用情況時，又發(fā)現一家上市公司資金轉出到外地某金融機構。而所有這些機構的實際控制人都是某某系。
曾幾何時，中國金融市場上一直有很多股濁流，卻能大行其道。
曾幾何時，“用錢賺錢”被普遍視為“高段位”的經營之道，不會玩錢的企業(yè)家顯得“很傻很幼稚”。
在資本市場玩弄概念、興風作浪，是一種玩法；通過影子銀行將債務資金通過層層嵌套和通道變成“股權資本”到處參股、控股企業(yè)，是一種玩法；直接控制銀行等金融機構，以大股東名義長期侵占資金、任其掛賬，也是一種玩法。
這一切使得大量金融活動的本質就是騰挪、運作和巧取豪奪。而與真正的價值創(chuàng)造無關。很多騰挪的目的就是把“負債”變成資本金，變成“權益型資本”，再去收購，擴張資產負債表，永無止息。
一些中國富豪的超級玩法讓世界也感到吃驚。2014年英國《金融時報》報道安邦的全球收購時就指出，該公司就像是一只私人股本基金，以保險為副業(yè)，核心業(yè)務難以盈利，只能單純依靠高風險投資，“玩資產游戲，推高收益率，可能讓自己陷入很多麻煩”。
當年的安邦，一手靠銀保渠道、高利率大量吸納短期公眾資金，一手拼命投資海內外長期資產，嚴重期限不匹配，一旦市場波動，昔日的“買買買”就會變成流動性不足的有毒資產。為了粉飾報表，安邦甚至把四證不全的幾十億成本的土地項目，按照幾百億的價值納入報表，以顯示賬面平衡。
很多企業(yè)玩金融，東拆西借，指望的無非是所投的資產能在資本市場大顯神通，或者干脆抱著“大而不能倒”的心態(tài)，越借的多越是不怕。
但任何企業(yè)都難逃基本的價值規(guī)律。
凡借錢總要付利息，利滾利，越滾越多；
凡投資，總要建立在基礎資產的價值之上，最終要靠實實在在的價值回報，如果基礎資產的價值不高，股權的價值也不可能一直虛高，早晚會被戳穿。
可悲的是，當大量不良資產浮出水面，游戲玩不下去，代價將由整個社會承擔。
一位前央行領導曾說：“沒有那么多壞賬，哪來那么多富人？”
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需要更好的金融
北大光華管理學院院長劉俏在新著《我們熱愛的金融》一書中指出，人類歷史上一次又一次的金融危機反復提醒我們，我們需要的并不是規(guī)模更大的金融，而是更好的金融。
而判別一個金融是好是壞的標準在于它能否有效降低資金兩端建立信任的成本，進而降低融資成本，提升金融中介效率，“真正支持實體經濟發(fā)展，提高資源配置效率，助力實現發(fā)展更為均衡和包容”。
他還說，不需要擔心國家最優(yōu)秀的年輕人去學習或從事金融，我們真正需要擔心的是，這些優(yōu)秀的年輕人前赴后繼、殫精竭慮去做的是不創(chuàng)造價值的壞金融。
今天的金融從業(yè)者，以及運用金融工具促進自身發(fā)展的企業(yè)家，確實到了一個對金融、價值等問題正本清源，從財富驅動邁向價值驅動的時候了。
近年來很多專家學者指出，中國金融業(yè)的GDP占比已經處在全球較高水平。按照國家統(tǒng)計局數據，2019年中國金融業(yè)增加值占GDP比重為7.8%（2018年為8.1%），超過了房地產增加值的GDP占比（7.0%），如果加上容易被統(tǒng)計遺漏的民間信貸和地下融資，金融業(yè)的GDP占比可能高達百分之十幾。
我們很可能對金融給予了過度的關注和關懷。金融業(yè)特別是銀行利潤在百業(yè)中獨占鰲頭（2019年商業(yè)銀行利潤為2萬億元，保險業(yè)為3133億，證券業(yè)為1137億），2020年一季度A股36家銀行的利潤合計占A股上市公司總利潤的59.5%（4892億/8227億）。金融業(yè)增加值占比越高，意味著金融從實體經濟中的獲得越多，這絕非佳音。
無論是從一些民企玩金融、玩資本、控制金融機構以自融，以及高杠桿擴張的角度，還是從現有整個金融服務體系虛熱濃厚而普惠不夠的角度，我們都需要冷靜思考：金融運行的客觀規(guī)律究竟是什么？中國的很多金融行為到底是回歸本源還是畸形異化？金融創(chuàng)新有哪些合理合規(guī)的邊界必須遵循？
在剖析最近因為現金流枯竭而暴雷的公司案例時，人們也發(fā)現，地方政府也有相當責任。如華夏幸福及下屬子公司52.55億元債務逾期，根據公司的公告，2020年一至三季度華夏幸福營業(yè)收入為567.3億元，其中應收賬款為547.7億元，應收賬款占營業(yè)收入比重高達96.5%。公司經營活動產生的現金流量凈額多年來連續(xù)為負，很不健康。而根據華夏幸福2020年中報，應收賬款前五欠款人全是一些地方的財政局，經開區(qū)和商服區(qū)的管委會，五家欠款總額近280億元。如果沒有這些欠款，應該不會出現債務逾期的暴雷。
業(yè)的命運一定要掌握在自己手里。風控不是說說而已，弄不好就會要命。
無論對企業(yè)、金融機構還是社會來說，近年來一系列暴雷事件都在提醒——那種投機套利、急功近利、擊鼓傳花、以鄰為壑、對風險心存僥幸的金融文化，到了該刮骨治療的時候了！
陳峰去職，海航神話落幕
飯統(tǒng)王老板發(fā)布時間：01-2723:50
2017年兩會期間，人民日報曾刊發(fā)了一篇名為《看"海航"如何遠航》的文章，海航成了"實業(yè)報國"的標桿性企業(yè)。2017年6月，風險摸底之后，海航系流動性危機隨之而來，負債一度高達7179億元，最"窮"時，海航連飛機燃油費都沒錢付，即便如此，海航仍喊出了2018年的小目標——世界10強，資產30萬億。
原標題：陳峰的離去，中國最后一個資本大鱷終于退出了歷史舞臺？
債務壓頂的海航集團迎來了重大變局，海航的創(chuàng)始人、海航董事局主席陳峰落選新一屆領導班子。
由王貞、包啟發(fā)、劉璐、許惠才、李先華、李維艱、顧剛、魯曉明、廖虹宇9人組成海航集團第二屆領導班子。
這一次的人事變動此前已有預兆。
1月21日，海航集團公告風險化解方案落定，同時表示根據工作需要，顧剛辭去海航集團董事及執(zhí)行董事長職務，任清華辭去海航集團董事及聯席CEO職務。
陳峰曾慶幸海航及時的審時度勢，挽救了自己的命運。
他感慨地說：“一年的時間，一切都是翻天覆地。這個世界是沒辦法預計的�！薄斑^去一年，海航已經死了一輪”。
海航系無疑是幸運的，既在政府支持下發(fā)展壯大，又在政府支持下免于破產。
從1000萬元起家，到總資產逾萬億元、年收入逾6000億元，海航僅用了24年，2015年，海航首次登上《財富》世界500強榜單，位列第464位；次年，位次前躍111位，升至第353位，堪稱商業(yè)奇跡。
2016年，是中國資本海外并購最生猛的一年，而當年最大的"金主"，既不是財大氣粗的安邦系，也不是前首富王健林的萬達系，而是一家地方性的航空公司——海航系，在2016年前十大海外并購交易中，它一家就占了3席。
2017年兩會期間，人民日報曾刊發(fā)了一篇名為《看"海航"如何遠航》的文章，海航成了"實業(yè)報國"的標桿性企業(yè)。
2017年6月，風險摸底之后，海航系流動性危機隨之而來，負債一度高達7179億元，最"窮"時，海航連飛機燃油費都沒錢付，即便如此，海航仍喊出了2018年的小目標——世界10強，資產30萬億。
2018年7月，王健在法國意外去世，究竟是政治謀殺，還是意外死亡，國內外社交媒體演繹出了各種各樣的版本。
王健生前最后接受《中國經濟周刊》專訪，根據后來披露的未公開發(fā)表的內容顯示，他曾深切不安地反問，"有人害你搶你，你給不給？這種不安是"來自險惡的商業(yè)競爭，還是其他方面，尚不得而知"。
王健死后不久，他持有海航集團股權被火速處理。
海航集團CEO譚向東就此表示，遵照他生前愿望，將其所持海航集團股權全部捐贈給海南省慈航公益基金會。
此前一度被邊緣化的陳峰重新出山，在風雨中重掌海航。
陳峰回歸后，先進行了人事更迭，任命兒子陳曉峰出任海航集團CEO、進入董事會，任命侄子陳超為海航集團首席投資官。
王健主導海航的時代，定位就是跳出航空業(yè)，要大做金融和科技。而如今，“保住主業(yè)”是各方一致認定的化解風險的核心內容。
隨后，陳峰將海航集團的節(jié)奏從“買買買”變?yōu)椤百u賣賣”，甚至曾計劃將首都航空、烏魯木齊航空、北部灣航空、西部航空和金鵬航空幾家地方航空公司的控股權，轉手給各地政府。
當時要是沒有吹得那么高，現在摔得也沒那么疼。用陳峰自己的話來說：
當年買買買時不可一世，后來賣賣賣又出盡洋相。
蒼天何曾饒過誰。出來混，遲早是要還的。你被什么驅動，什么就是你的命。
海航做金融和科技來錢快，但燒錢也快，所以加杠桿就加的非常大，杠桿加到最大的時候，海航有一萬多億的杠桿，涉及的領域就很廣了。截至2019年底，海航已經甩賣掉了3000多億元的資產，但仍不能填補巨大的財務漏洞。
2020年本來被陳峰視為“海航化解流動性風險的決勝之年”。
但是一場突如其來的疫情重創(chuàng)全球航空業(yè)，航空版塊去年前三季度虧損156.27億，而陳峰因海航債務問題被列入“限高”名單。
海航集團的債務規(guī)模到底有多大？
根據海航集團的發(fā)債報告，截至2019年上半年，海航集團有7039億債務待償，其中1731億短債需要在一年內償還，手頭非受限現金已縮水到406億元，遠不能解決償債危機。
2020年2月29日，海航集團官網發(fā)布消息，為解決海航危機，海南省人民政府已牽頭成立了“海南省海航集團聯合工作組”，入駐海航處置風險。
如此巨大規(guī)模的債務，如何化解？目前，聯合工作組尚未披露海航集團的資產處置方案。
根據海航集團的說法，后續(xù)海航集團及下屬企業(yè)將在聯合工作組的直接帶領下，按照市場化、法治化原則，繼續(xù)全力以赴推進海航集團風險處置的實施工作。
陳峰的離去，對于海航來說，舊時代即將結束了，新的大幕馬上拉開。
而海航“大戲”終于接近終局，地方政府介入后，變身國資進入倒計時，中國最后一個資本大鱷也退出了歷史。
史上最大破產重整！
海航63家公司申請重整，違規(guī)占用巨額資金
來源 |《中國經濟周刊》
美國的聯合航空、環(huán)球航空及日本航空都經歷過重整，全美航空兩次重整。自2020年以來，已有多家國際知名航空公司申請破產保護/重整。
63家公司被申請破產重整，大股東及關聯方占用資金及未披露擔保等所涉金額高達1000多億元！至此，萬億級集團海航的整體風險化解將按破產重整實質推進。
1月29日傍晚，海航集團發(fā)布聲明稱，收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內容為：相關債權人因集團不能清償到期債務，申請法院對我集團破產重整。
隨后，1月30日凌晨，海航旗下3家上市公司海航基礎、海航控股以及供銷大集分別發(fā)布提示性公告。
海航基礎公告稱，公司已被債權人申請重整。旗下國際旅游島、海航機場控股、三亞鳳凰機場等20 家子公司同時被申請破產重整。
海航控股公告稱，因公司不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，債權人已提出重整申請。旗下新華航空、長安航空、山西航空等10家子公司同時被申請破產重整。
供銷大集公告稱，債權人以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請重整。旗下寶雞商場、西安民生等24家公司同時被申請破產重整。
大新華航空、海航商控、海航實業(yè)、海航資本、基礎控股同樣被申請破產重整。也就是說，包括海航集團在內，海航系至少63家公司同時被申請破產重整。
與此同時，3家上市公司還公布了大股東及其關聯公司占用資金、未披露擔保金額高達1000多億元。
如最終獲法院受理，這無疑將是中國企業(yè)破產史上乃至中國經濟史上最大的破產重整案。
海航的流動性危機已歷時近3年，即使市場上多有猜測，但這一結果仍然出乎了所有人想象。即使是海南省海航集團聯合工作組（以下簡稱聯合工作組），在進駐之時或許也未曾料預料到。
據海航方面表示，這是一個最大可能保護各方利益的方案。海航集團進入破產重整程序之后，將通過債權轉移、股抵債、留債展期清償等多種方式降低負債水平，能夠最大程度保障投資者利益；引進新的戰(zhàn)略投資者，為公司發(fā)展帶來新的資金支持，企業(yè)能加速重回健康發(fā)展軌道；采用“時間換空間”的策略，給予企業(yè)一定發(fā)展時間，股權價值也將進一步提升。
國內知名破產律師、北京市金杜律師事務所合伙人劉延嶺表示：破產重整不等同于破產清算。破產重整的最終目標是通過債務、資產、股權、管理等方面的重組挽救困境企業(yè)，給企業(yè)機會、讓企業(yè)重生，實現企業(yè)和債權人多方共贏。
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海航歷史上第一次摸清了債務
在破產重整公告發(fā)布的前夜，聯合工作組組長顧剛給海航所有員工發(fā)了一封飽含深情的內部信。他在內部信中說：“我知道集團破產重整的公告一發(fā)布，全集團都會再一次陷入輿論漩渦，成為焦點，自然也有很多人會很難過、很焦灼。”
一周前，1月22日，海航集團發(fā)布公告稱：聯合工作組已經完成盡職調查工作，按照“法治化、市場化”原則，制定了風險處置工作思路和方案，各項工作取得積極進展。
現在看來，這是一個預告。之后，顧剛繼續(xù)向市場釋放信號。
1月22日發(fā)布公告的當晚，顧剛表示，海航風險處置即將進入關鍵時期，各項工作取得了積極進展，但依然面臨著巨大的困難、壓力和挑戰(zhàn)。
1月25日，他再次強調，海航整體風險處置方案正逐步落地，但依然要正視風險，大家要有化解風險的必勝信心，又不要盲目樂觀。
顧剛在內部信中坦言，“過去的一年，真的很難。我們很多人從來沒有想到過，會有一場百年未遇的疫情如此嚴重的影響我們。但其實很多人不知道，即便沒有這一次疫情，我們也很難再走下去�！�
據接近工作組的知情人士稱，“剛進駐的時候，聯合工作組根本想不到會走到破產重整這一步。因為他們當時被告知的情況并沒有這么嚴重�！�
然而，真實的情況遠非如此。
據海航集團內部人士稱，“在聯合工作組進來之前，真的快要崩了。當時聯合工作組組長顧剛、副組長任清華進入董事局，也是應股東要求的結果。”
在聯合工作組進駐前，沒有任何人清楚龐大且錯綜復雜的海航系真正的資產和負債底數。
聯合工作組自2020年2月29日進駐后的一個重要工作是摸底，花費數月時間對海航集團及旗下2000余家企業(yè)的資產、負債、關聯往來等逐一核查，理清了整個集團的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系。
聯合工作組副組長任清華發(fā)給顧剛全新的完整版的幾家上市公司及集團公司的股權關系樹狀圖，每一張都近三米。她說：“組長，看清明上河圖�！�
海航內部人士對《中國經濟周刊》記者說，“這是海航歷史上第一次摸清了整個集團的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系�！�
摸底的結果是：嚴重資不抵債。
“資產和負債的差距巨大，已經不是通過賣資產能解決的問題�！�據工作組相關人士透露，經過詳細調查摸底的這個債務數據是經過多方認證的數據，也是能經得起歷史檢驗的數據。
但另一方面，海航具有包括資產價值、品牌價值、服務價值等在內的較高救助價值。
最后各方達成了破產重整的共識。
而破產重整的方案也是建立在聯合工作組摸清海航底數的基礎上。
海航集團方面表示，隨后聯合工作組根據海航集團整體債務風險情況著手制定破產重整方案。因海航集團股權、資產、債權債務結構復雜，為最大可能保護各方利益，經多方多輪磋商，形成了海航集團整體風險化解方案。
據接近工作組的知情人士透露，這個方案經過了近300家債權機構前后開了30多次的大會議、無數次的小會議進行磋商和博弈，收集了幾百條意見，獲得了80%債權機構的支持。海南省以及監(jiān)管部門的有關領導也多次聽取了匯報。在此過程中有過激烈的爭論和較大的分歧。目前形成的方案被認為是確保所有債權人利益最大化的解決方案，也是多方均能夠接受的一個結果。
據悉，在方案公布之前，已經提前通知了280家債權機構，“絕大部分債權人基本能夠接受該方案�！�
顧剛在內部信中表示：“我們經過了無數的推演、爭吵，熬過了無數個通宵，得到了眾多機構支持、貢獻智慧，只有破產重整，我們才能夠迎來新生�！�
2
一個調令就能隨便調動所有公司資金
或許令聯合工作組最意想不到的是3家上市公司的資金被違規(guī)占用的情況。
海航基礎、海航控股以及供銷大集3家上市公司資金均發(fā)布了《關于上市公司治理專項自查報告的公告》，其中詳細披露了大股東及關聯方非經營性資金占用、未披露擔保等情況。
據公告統(tǒng)計，大股東及關聯方違規(guī)占用資金及未披露擔保等所涉金額高達1000多億元。
僅海航控股就被占用資金434億元，其中，被關聯方拆借資金157億元，借款被關聯方實際使用138.7億元，為關聯方提供擔保形成的資金劃扣86.7億元，關聯方代收款項50.8億元，幫大股東兌付員工理財8.2億元；供銷大集子公司購買的理財產品的最終資金137億元被控股股東或其關聯方借用，子公司為控股股東或其關聯方提供擔保導致資金被劃扣53億元；海航基礎被關聯方非經營性資金占用有55.7億元。
對被申請破產重整的3家上市公司所涉及的數量龐大的中小股東來說，退市清算的風險無法預估。而目前的破產重整方案被聯合工作組認為是最大程度保護股民利益的方案。方案中，通過將上市公司的債務轉移給大股東償還，以及通過股抵債、留債展期清償、信托份額抵債等多種方式降低負債水平，以最大限度保護中小股東的利益。
據相關方面預計，將在2021年做完債務轉移。
從公告看，所占用資金相當大的部份來自銀行貸款，這些資金主要被大股東和關聯方用于在全球市場上進行激進的并購。
《中國經濟周刊》記者獲悉，在2015年初至2017年底這兩年多不到三年的時間，海航的并購投資規(guī)模接近500億美元。
這一系列收購在2016年達到了頂峰，海航最大的幾起交易都發(fā)生在這一年，包括：100億美元收購CIT Group的飛機租賃業(yè)務，60億美元收購美國電子產品分銷商英邁，65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股份成為其最大股東。2017年，海航更成為德意志銀行的最大股東。
這些標的在當時都是較優(yōu)質的資產。海航的創(chuàng)始人曾希望以并購的方式躋身世界500強之列。
在這一系列眼花繚亂的并購中，海航所展現出來的超高技巧已經到了爐火純青的地步，其為并購所做的股權嵌套結構極為復雜。
一直以來，在海航集團內部有嚴格的等級分層，同時高度集權化。一位海航內部人士分析，高度集權化管理導致了資產流向的不透明，每家公司雖是獨立實體，但在管理上根本無法保持獨立，“一個人的調令就能隨便調動旗下所有公司的資金，沒有任何防火墻。”
這最終導致了大股東對上市公司資金的巨額占用。
顧剛在內部信中說：“每周開例會的時候，想起這一周工作的艱辛，想起過去那種野蠻生長挖下的要處理的一個個大坑，想起我們很多過去決策的粗糙，想起要研究一個個被別人利用商業(yè)條款滅失掉的資產，我就會充滿憤怒和不滿，這么好的一個集團怎么就走到了今天？”
這或許也是很多人的疑問和惋惜。
3
老股東將徹底出局
按照法定程序，如法院受理后，海航集團將正式進入破產重整程序。管理人將接管企業(yè)，監(jiān)管債務人的資金、財產等安全。
債務人企業(yè)一旦進入破產程序，意味著公司財產已無法清償全部債務。債權人就成了債務人的股東，或者把老股東的權益出售給戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者提供資金用來給債權人還債，以最大程度保障債權人的利益。
海航集團方面表示，進入破產重整程序主要是按照法治化、市場化原則解決債權、債務問題，并不會影響其航空主業(yè)正常生產運行，重整完成之后航空主業(yè)將實現“輕裝上陣”，真正做到“聚焦主業(yè)、健康發(fā)展”。
公開資料顯示，海航集團旗下參控股航空公司14家，商用機隊規(guī)模近700架，為中國第四大航空集團。根據民航局2020年發(fā)布的《2019年民航行業(yè)發(fā)展 統(tǒng)計公報》，就2019年運輸總周轉量來看，占比從高到低依次為南航集團25.2%、中航集團24.6%、東航集團19.5%、海航集團15.6%、其他航空公司15.1%。
據《中國經濟周刊》獲悉，一些戰(zhàn)略投資者對海航表現出了強烈的意愿。一旦法院受理后，將開始引入戰(zhàn)略投資，且將主要引入民營資本，以繼續(xù)保持海航民營航空公司的背景。
此后，海航集團的老股東將徹底出局。
按照聯合工作組風險化解的愿景：重整實施完畢后，海航集團的負債將大幅削減、運營負擔顯著減輕、經營管理制度進一步優(yōu)化；隨著增量資源的注入、航空運輸市場逐漸回暖、市場經濟環(huán)境逐漸向好，海航集團將恢復持續(xù)經營能力和盈利能力，繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司；海航集團體系內上市公司繼續(xù)維系上市資格，消除對資本市場的潛在重大震蕩，全體中小股東的利益得到保護，未來有望獲得更有價值的回報；全體債權人的債權得到妥善安排，避免債務風險傳導、蔓延，有效防范金融風險，并且債權人還可以通過抵債獲得的股票、信托份額持續(xù)享有重整后海航集團發(fā)展的紅利。
“我們這么辛苦制定的方案，目的不是破產，而是重整。我們所有的煎熬，所有的努力，只有一個方向，那就是重整成功。即便我們的方案思路通過了，我也知道很多人依然充滿了質疑和懷疑，因為海航的問題太多了，這樣的情況下的方案太大，太復雜了，操作的困難太多了。”顧剛在內部信中說：他依然對下一步工作充滿信心，相信這個方案一定能夠落地。
在近年的破產重整案中，東北特鋼、渤鋼集團、重慶力帆、青海鹽湖等大型企業(yè)通過破產重整制度，優(yōu)化資產結構，引入增量資源，保障債務償付，穩(wěn)定生產經營，成功避免企業(yè)關門清算。
但愿海航也不例外。
來源 |《中國經濟周刊》
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