陳文玲：美元霸權(quán)興衰的歷史邏輯與中國(guó)應(yīng)對(duì)之策
陳文玲 昆侖策研究院
【摘 要】本文首先回顧了美元與國(guó)際貨幣的演化進(jìn)程，詮釋了美元霸權(quán)地位形成的路徑，分析了美元作為經(jīng)濟(jì)武器能收割世界財(cái)富的緣由。其次，揭示了布雷頓森林體系解體后，美元仍然能收割世界財(cái)富的原因，說(shuō)明了美國(guó)貿(mào)易逆差的實(shí)質(zhì)。再次，分析了本次新冠疫情之后， 美元霸權(quán)的延續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)的一些顛覆性變化，以及美元作為主導(dǎo)貨幣地位的變化。最后，分析了國(guó)際貨幣體系未來(lái)會(huì)出現(xiàn)的幾種情境，以及人民幣在這一歷史變局中的前景，并提出了中國(guó)在長(zhǎng)周期應(yīng)該采取的應(yīng)對(duì)之策。
過(guò)去幾十年，沒(méi)有一種貨幣能像美元一樣，滲進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的血液之中。上世紀(jì)70年代末發(fā)生拉美經(jīng)濟(jì)危機(jī)、90年代末發(fā)生亞洲金融危機(jī)，2008年從美國(guó)引爆國(guó)際金融危機(jī)，每一次重大危機(jī)背后都有美元的影子。并不漫長(zhǎng)的幾十年，美國(guó)從全球“最大債權(quán)國(guó)”變成了“最大債務(wù)國(guó)”，從國(guó)際貿(mào)易順差國(guó)變成了貿(mào)易逆差國(guó)。這些歷史性轉(zhuǎn)變是如何發(fā)生的？美元在其中扮演了怎樣的角色？2020年，新冠疫情災(zāi)難襲擊了全球幾乎所有國(guó)家，美國(guó)成為受到危害最嚴(yán)重的國(guó)家，早已債臺(tái)高筑的美國(guó)推出無(wú)限量寬松貨幣政策，這會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)怎樣的沖擊？目前的國(guó)際貨幣體系，仍然是美元一家獨(dú)大，美國(guó)的貨幣政策直接影響全球資本市場(chǎng)與世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。為了擺脫這種“貨幣綁架”，一些國(guó)家開(kāi)始繞開(kāi)美元，力求建立各自主導(dǎo)的貨幣結(jié)算體系，以美元為主的國(guó)際貨幣結(jié)算體系會(huì)走向何方？美元的前景和走勢(shì)，是任何國(guó)家都必須面對(duì)的繞不開(kāi)、躲不掉、離不開(kāi)的問(wèn)題，需要給出正確而理性的回答。本文將從四方面進(jìn)行分析，美元在世界上為什么獲得了76年的霸權(quán)地位？美元這種霸權(quán)地位是誰(shuí)給予的？“后美元時(shí)代”是否已經(jīng)到來(lái)？美元霸權(quán)是否會(huì)就此終結(jié)？中國(guó)又該如何迎接變局？
一、美元為什么能夠成為美元霸權(quán)，為什么美元作為經(jīng)濟(jì)武器能收割世界財(cái)富，誰(shuí)賦予美元的這些特殊權(quán)利？
要認(rèn)識(shí)美元，不僅需要貨幣一般理論進(jìn)行闡述，還需要對(duì)國(guó)際貨幣體系的演化和美元的演化進(jìn)行分析。
（一）貨幣一般的含義與演化
貨幣是一般等價(jià)物，是用于商品交易的媒介或者儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值表現(xiàn)。貨幣本身經(jīng)歷了幾個(gè)歷史過(guò)程。首先，是用自然實(shí)物充一般等價(jià)物的貨幣，貨幣與所交換的物品是等價(jià)的，是在交換的同時(shí)發(fā)生的，它是真正的實(shí)物貨幣，比如人類古代貨幣使用的貝殼、刀幣、銅幣等。然后，貨幣發(fā)展為規(guī)制化的金屬貨幣，即以金銀為主要形式的一般等價(jià)物，作為國(guó)際國(guó)內(nèi)商品交易的媒介，成為以金銀為單位的價(jià)值尺度。再然后，貨幣演化成金屬本位的貨幣，即與黃金掛鉤的紙質(zhì)貨幣，最典型的就是布雷頓森林體系規(guī)定的美元與黃金掛鉤。最后，貨幣變成了信用貨幣，靠國(guó)家信用支撐，當(dāng)代各國(guó)貨幣基本上都采取了信用貨幣的形式。從貨幣形態(tài)發(fā)生的變化看，從開(kāi)始的貝殼、銅錢等到金銀，然后到中國(guó)宋代出現(xiàn)的紙幣——交子，然后紙幣和黃金掛鉤，成為代表黃金恒定值的價(jià)值符號(hào)，然后到信用貨幣。而貨幣發(fā)展到信用貨幣這種狀態(tài)，貨幣發(fā)行的權(quán)力完全取決于國(guó)家信用和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，一個(gè)國(guó)家即可以根據(jù)市場(chǎng)需要和國(guó)家需要發(fā)行貨幣。
（二）美元與國(guó)際貨幣的演化進(jìn)程
美國(guó)由于建國(guó)時(shí)間短，并沒(méi)有經(jīng)歷貨幣形態(tài)變化的全過(guò)程。按照美元演化的進(jìn)程，開(kāi)始即是用于國(guó)際貿(mào)易的黃金，1944年成為黃金美元，也就是美元和黃金掛鉤，各國(guó)貨幣和美元掛鉤，實(shí)現(xiàn)“雙掛鉤”或者“雙盯住”；1971年布雷頓森林體系解體后，美元綁定石油，一定程度變成石油美元，美元實(shí)質(zhì)上變成了信用美元，靠美國(guó)國(guó)家信用支撐；發(fā)展到最近十幾年，美元成為債務(wù)美元，隨著美國(guó)債務(wù)危機(jī)和大國(guó)信用的崩潰，支撐美元信用的基石必然坍塌，美元正在逐漸成為垃圾美元。加上近幾十年美元的幾個(gè)貶值周期，加上疫情中美國(guó)大幅度無(wú)限量貨幣政策，加上美元的零利率、負(fù)利率，再加上美國(guó)國(guó)債10年期國(guó)債、30年國(guó)債與短債利率倒掛，2020年12月美國(guó)10年期國(guó)債利率僅有0.68%，下一步不排除10年期國(guó)債、30年期國(guó)債出現(xiàn)負(fù)利率，美元最終變成垃圾貨幣。
美元的演化進(jìn)程與國(guó)際貨幣演化進(jìn)程有很大關(guān)系。國(guó)際貨幣體系和貨幣形態(tài)演化基本上是同步的，但又有所不同。國(guó)際貨幣體系的演化，與作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣的使用有直接關(guān)系，作為國(guó)際上各國(guó)使用的儲(chǔ)備貨幣，經(jīng)歷了幾個(gè)階段。
第一階段，國(guó)際貨幣形態(tài)是金本位制，以黃金作為國(guó)家之間貿(mào)易或者商品交換的價(jià)值尺度，用黃金作為媒介，各國(guó)認(rèn)同的是黃金價(jià)值，在國(guó)際儲(chǔ)備中亦采用黃金作為儲(chǔ)備貨幣。這個(gè)階段大體上從1815年到1914年，即爆發(fā)第一次世界大戰(zhàn)之前。這個(gè)時(shí)候的世界，對(duì)黃金作為國(guó)際結(jié)算工具和儲(chǔ)備工具沒(méi)有疑義，是謂金本位主義或者金本位制，即把黃金、白銀作為一般等價(jià)物。
第二階段，構(gòu)建布雷頓森林體系，確立了美元作為國(guó)際貨幣的特殊的地位。1944年在美國(guó)的東部山區(qū)的一個(gè)小鎮(zhèn)子上召開(kāi)了布雷頓森林會(huì)議。當(dāng)時(shí)一共44個(gè)國(guó)家參加，700多位代表，中國(guó)派出了33人，代表團(tuán)的人數(shù)僅次于美國(guó)。會(huì)議上確立了美元作為國(guó)際貨幣的特殊地位，一盎司黃金相當(dāng)于35美元，美元和黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。這次會(huì)議經(jīng)過(guò)了非常激烈的博弈，英國(guó)派出了時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)凱恩斯，凱恩斯主張成立世界中央銀行，英國(guó)占16%份額，加上英國(guó)當(dāng)時(shí)的殖民地國(guó)家，英國(guó)總共可以占到35%以上。美國(guó)派出財(cái)政部部長(zhǎng)助理懷特，他提出的主張是用美元作為結(jié)算貨幣，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤。由于美國(guó)是當(dāng)時(shí)的第一大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，GDP占全球70%以上，制造業(yè)占全球50%以上，國(guó)際貿(mào)易占全球40%以上。而英國(guó)在二戰(zhàn)結(jié)束的時(shí)候，國(guó)家債務(wù)已經(jīng)占GDP的240%，經(jīng)濟(jì)瀕臨破產(chǎn)邊緣。最后，會(huì)議通過(guò)了懷特方案，即布雷頓森林體系的雙盯住、雙掛鉤，美元等同于世界貨幣，等同于恒定的黃金值，布雷頓森林體系賦予了美元作為世界貨幣，即作為國(guó)際結(jié)算貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的特殊地位，美元特殊地位由此而產(chǎn)生。但是，并不能說(shuō)美元的霸權(quán)地位由此而產(chǎn)生，為什么呢？因?yàn)槊涝忘S金掛鉤，美國(guó)用美元支付的過(guò)程，就是輸出等值黃金的過(guò)程。
第三個(gè)階段，美元真正變成了霸權(quán)貨幣。美國(guó)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、越南戰(zhàn)爭(zhēng)中，消耗了大量的黃金，隨著國(guó)際貿(mào)易量擴(kuò)大又需要支付黃金，美國(guó)黃金儲(chǔ)量從二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)的2.13萬(wàn)噸，下降到了1965-1970年代的8800噸。在這種情況下，法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)從1965年開(kāi)始就對(duì)美元有了質(zhì)疑，對(duì)美元與黃金掛鉤、美國(guó)黃金儲(chǔ)量下降、美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化并有可能爆發(fā)支付危機(jī)十分擔(dān)憂，而且采取了行動(dòng)。法國(guó)在美國(guó)總共儲(chǔ)備了21億美元到23億的黃金，第一次拉回了15億美元的黃金。當(dāng)法國(guó)準(zhǔn)備再次把存在美國(guó)的所有黃金拉回來(lái)，其他國(guó)家也在效仿的時(shí)候，1971年8月15日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松發(fā)表了20分鐘的著名演講，演講的核心內(nèi)容就是美元不再和黃金掛鉤，各國(guó)貨幣也不必與美元掛鉤。由此，宣告布雷頓森林體系解體，意味著美元和黃金已經(jīng)不再有任何關(guān)系，與實(shí)物商品與服務(wù)也沒(méi)有任何關(guān)系，與美國(guó)對(duì)其他的國(guó)家的承諾也沒(méi)有任何關(guān)系。
在這種情況下，美元就和所有國(guó)家的貨幣性質(zhì)相同，成為由國(guó)家信用支撐的貨幣——印刷的紙幣，只不過(guò)美元代表的是美國(guó)，它不應(yīng)再代表國(guó)際貨幣，不應(yīng)再代表美元與黃金的恒定值，所謂美金已經(jīng)沒(méi)有了含金量。
二、為什么在布雷頓森林體系解體后，美元仍然能夠收割世界財(cái)富？美國(guó)貿(mào)易逆差是純收益還是凈損失？
美元不再與黃金掛鉤，世界各國(guó)貨幣不再與美元掛鉤，這是美國(guó)對(duì)世界各國(guó)的一次重大的、公開(kāi)的違約。這次違約導(dǎo)致布雷頓森林體系解體。
(一) 世界貨幣進(jìn)入了一直延續(xù)至今的牙買加體系，美元在脫離了黃金恒定值后，成為靠國(guó)家霸權(quán)支撐的特殊的信用貨幣。
所謂牙買加體系，即在布雷頓森林體系解體之后，國(guó)際貨幣處于一個(gè)真空狀態(tài)，在這種情況下，在加勒比海的一個(gè)島國(guó)召開(kāi)了牙買加會(huì)議，做出幾項(xiàng)重要決定。一是承認(rèn)浮動(dòng)匯率合理化，各個(gè)國(guó)家匯率不必和美元掛鉤，也不必和黃金掛鉤，一個(gè)國(guó)家的匯率由國(guó)家自主決定，這意味著世界貨幣再也沒(méi)有“穩(wěn)定之錨”，即與黃金或者實(shí)物有關(guān)系的國(guó)際貨幣。二是推行黃金的非貨幣化，意味著黃金不再是貨幣了。馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》中所指出;“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”，這一對(duì)貴金屬的論斷即時(shí)已經(jīng)成為歷史。實(shí)際上，馬克思這一理論所處的時(shí)代，是在一戰(zhàn)之前的金本位階段。金本位階段黃金和白銀天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金和白銀。三是決定建設(shè)世界復(fù)興銀行即之后的世界銀行，提高國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)特殊的國(guó)際地位。特別提款權(quán)當(dāng)時(shí)才有292億美元，IMF決定從292億增加到390億美元，增幅達(dá)到33.6%。1980年9月IMF特別提款權(quán)SDR籃子里是西方五種主要貨幣，1999年歐元替代法國(guó)法郎和西德馬克，成為四種貨幣，人民幣2016年10月加入，占籃子貨幣的10.92，而SDR籃子里的特別提款權(quán)已經(jīng)超過(guò)2000億美元。
牙買加體系建立之初就存在諸多弊端。一是失去了黃金作為國(guó)際貨幣錨定物的作用，缺乏可以對(duì)世界貨幣體系起到穩(wěn)定作用的穩(wěn)定之錨。二是沒(méi)有統(tǒng)一的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)可以憑著國(guó)家信用發(fā)行貨幣。三是國(guó)際收支開(kāi)始失衡，沒(méi)有建立有效的貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制。1971年8月15日之后，美元依靠在原有國(guó)際貨幣體系的地位，依靠市場(chǎng)形成的巨大使用慣性，依靠美國(guó)作為第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)、第一科技大國(guó)、第一軍事大國(guó)等構(gòu)成的國(guó)家信用，以此作為美元的強(qiáng)大支撐，使美元作為準(zhǔn)國(guó)際貨幣的地位一直延續(xù)到現(xiàn)在。實(shí)際上，美元脫離了黃金，美元脫離了實(shí)物貨幣，是和任何一個(gè)國(guó)家相同的靠國(guó)家信用決定印鈔的貨幣。但是一直到目前，美元在國(guó)際貨幣儲(chǔ)備中比重仍占60%以上，在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣分布中占40%左右。我個(gè)人認(rèn)為，只有在這種情況下，美元才真正成為霸權(quán)貨幣，才真正成為收割世界財(cái)富的收割機(jī)。
分析國(guó)際貨幣體系的演化進(jìn)程，應(yīng)該看到，美元曾經(jīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)作出的巨大貢獻(xiàn)。布雷頓森林體系賦予美元特殊地位，是由于美國(guó)黃金儲(chǔ)量的強(qiáng)大，是由于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，是由于美國(guó)制造業(yè)的強(qiáng)大，是由于美國(guó)軍事力量的強(qiáng)大，是由于美國(guó)履行信用能力強(qiáng)大。美元被賦予國(guó)際貨幣的特殊地位，不僅作為通貨或者一般等價(jià)物，適應(yīng)當(dāng)時(shí)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和國(guó)家儲(chǔ)備的需要，同時(shí)美元與黃金掛鉤，也消耗了美國(guó)儲(chǔ)備的大量黃金。除了美國(guó)在兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)消耗的黃金，也有用美元做主要結(jié)算工具和儲(chǔ)備工具的消耗。因此，在1971年之前，美國(guó)的國(guó)際貿(mào)易一直是順差，而不是逆差，這是非常重要的一個(gè)歷史分水嶺。1971年之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)主要是實(shí)物經(jīng)濟(jì)，美國(guó)國(guó)力強(qiáng)大主要表現(xiàn)為制造業(yè)強(qiáng)大，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，為美國(guó)軍事能力的強(qiáng)大。在這之前，美元實(shí)際上是作為為國(guó)際社會(huì)提供的公共產(chǎn)品，在近30年間里沒(méi)有失信，美國(guó)發(fā)行的美債也沒(méi)有失信，加上美元與黃金的恒定關(guān)系，使美元成為全球認(rèn)知的最可靠或者含金量最高的貨幣。
所以，分析美元霸權(quán)地位和作為經(jīng)濟(jì)武器的收割機(jī)，必須把美元分兩個(gè)階段來(lái)看。從第一階段到布雷頓森林體系解體之前，即從二戰(zhàn)以后一直到70年代初，美元是全球公認(rèn)的硬通貨，是在國(guó)際貿(mào)易中起到重大作用的國(guó)際貨幣，是各國(guó)最主要的儲(chǔ)備貨幣，是世界貨幣體系的“穩(wěn)定之錨”，是美元對(duì)世界貿(mào)易和世界貨幣體系的貢獻(xiàn)。第二階段，美元作為收割世界財(cái)富的“收割機(jī)”，是在美元脫離了布雷頓森林體系之后，它便像一匹脫韁的野馬，在美國(guó)霸權(quán)支撐下，逐步地成為收割世界財(cái)富的“收割機(jī)”。
（二）從國(guó)際貨幣體系的演化進(jìn)程分析美元，會(huì)使我們有一個(gè)比較清晰的認(rèn)識(shí)，理性地認(rèn)識(shí)美元的前世今生。
國(guó)際貨幣體系的演化，一方面由于國(guó)際貿(mào)易量的增加，一方面貨幣形態(tài)不斷地變化，貨幣體系也不斷地進(jìn)行調(diào)整，這是一種既有的歷史。我們必須從歷史視角來(lái)看問(wèn)題，以哲學(xué)思維來(lái)看問(wèn)題，歷史上往往昨天神圣得要掉腦袋的事情，今天可能成為笑談，同樣，今天神圣得要掉腦袋的事，明天則可能成為笑談。美元曾經(jīng)是國(guó)際公認(rèn)的硬通貨，美元和黃金保持了恒定的關(guān)系，為世界貿(mào)易和世界穩(wěn)定的貨幣體系作出了重大貢獻(xiàn)。美國(guó)從戰(zhàn)爭(zhēng)和貿(mào)易兩個(gè)方面消耗黃金，儲(chǔ)量從2.13萬(wàn)噸到布雷頓森林體系解體時(shí)8800噸，目前美國(guó)黃金儲(chǔ)量8113噸。1971年8月15日美國(guó)政府對(duì)全世界這次違約，使國(guó)際貨幣體系發(fā)生了顛覆性變化，即形成了各個(gè)國(guó)家貨幣的浮動(dòng)匯率制，各個(gè)國(guó)家的匯率相互之間其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有關(guān)聯(lián)，各個(gè)國(guó)家的匯率包括貨幣發(fā)行量，取決于國(guó)家的信用，誰(shuí)對(duì)誰(shuí)也沒(méi)有約束，當(dāng)然對(duì)美元更沒(méi)有約束。
美元作為國(guó)際大循環(huán)中的“收割機(jī)”，幾乎全世界人人皆知，美元是收割機(jī)，美元、美國(guó)軍事力量、美國(guó)創(chuàng)新能力、美國(guó)文化價(jià)值觀的輸出，是美國(guó)霸權(quán)的四大支柱。美元為什么能夠成為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)支柱？為什么能作為支撐美國(guó)霸權(quán)的支柱一直延續(xù)到現(xiàn)在？
上文分析了世界貨幣體系的演化，美元在這樣特殊的國(guó)際貨幣體系演化中脫穎而出，從實(shí)物貨幣即代表等量黃金，到信用美元，到債務(wù)美元，如果按照當(dāng)前趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，將成為垃圾美元。美國(guó)的貨幣之所以能夠成為國(guó)際貨幣，首先是靠強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。一戰(zhàn)、二戰(zhàn)主要爆發(fā)在歐洲，歐洲幾乎所有的國(guó)家都是參戰(zhàn)國(guó)，二戰(zhàn)的時(shí)候，亞洲主戰(zhàn)場(chǎng)在中國(guó)，中國(guó)在日本帝國(guó)主義鐵蹄的踐踏下，經(jīng)歷了生死的斗爭(zhēng)。八國(guó)聯(lián)軍、日本帝國(guó)主義侵略中國(guó)，給中國(guó)百年歷史留下了難忘的記憶和屈辱。二戰(zhàn)結(jié)束的時(shí)候，中國(guó)還是一片廢墟，二戰(zhàn)結(jié)束的時(shí)候，中國(guó)還沒(méi)有解放。二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)我們舉目全球，當(dāng)時(shí)世界最大的經(jīng)濟(jì)體是美國(guó)，歐洲的所有國(guó)家都卷入了戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)都面臨崩潰。在卷入戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，因?yàn)橐粦?zhàn)、二戰(zhàn)一直到布雷頓森林體系之前，國(guó)際貨幣體系以金本位制為主，歐洲國(guó)家進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，需要從美國(guó)購(gòu)買武器，日本在亞洲發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，也需要從美國(guó)購(gòu)買武器，在戰(zhàn)爭(zhēng)中日本制造業(yè)也是一片蕭條。這種情況下，世界原來(lái)的工業(yè)化國(guó)家制造業(yè)基本上被摧毀，制造業(yè)的第一生產(chǎn)大國(guó)在美國(guó)，兵器工業(yè)制造的第一大國(guó)在美國(guó)，美國(guó)被稱為世界的兵工廠。不管是哪個(gè)國(guó)家，特別是歐洲國(guó)家，只要需要從美國(guó)購(gòu)買大量武器，需要從美國(guó)購(gòu)買大量的工業(yè)制成品，就需要支付黃金。所以，全球的黃金就源源不斷地流入美國(guó)，使美國(guó)黃金儲(chǔ)量最高時(shí)占全球的80%左右，黃金成了美元最終作為世界貨幣的硬實(shí)力。所以，當(dāng)時(shí)美國(guó)提出美元與黃金掛鉤，就因?yàn)槊绹?guó)有全球最多的黃金儲(chǔ)量。布雷頓森林體系又賦予了美國(guó)貨幣——美元國(guó)際貨幣的獨(dú)特地位，對(duì)于美國(guó)產(chǎn)生了巨大的好處。
（三）在布雷頓森林體系解體之后，美國(guó)又創(chuàng)造了美元新的綁定物，創(chuàng)造了維護(hù)美元霸權(quán)地位的結(jié)算體系和運(yùn)作方式，美元真正成為霸權(quán)貨幣。
布雷頓森林體系解體之后，美元跟黃金沒(méi)有任何關(guān)系了，美元為什么還能作為霸權(quán)貨幣？為什么還能是在世界貿(mào)易中主要用它做結(jié)算貨幣，為什么世界各國(guó)主要還用它做儲(chǔ)備貨幣？美國(guó)采取了什么辦法，創(chuàng)造了美元霸權(quán)地位？
一是綁定石油。石油原來(lái)屬于稀缺商品，屬于戰(zhàn)略性資源。美國(guó)當(dāng)時(shí)是全球石油等能源消費(fèi)的第一大國(guó)，也是第一進(jìn)口大國(guó)。美國(guó)首先和沙特阿拉伯達(dá)成用美元進(jìn)行石油結(jié)算的協(xié)議，然后通過(guò)OPEC組織達(dá)成協(xié)議，石油貿(mào)易結(jié)算貨幣和美元綁定，所有國(guó)家只要進(jìn)行石油交易，只要與中東加入OPEC組織的國(guó)家進(jìn)行石油交易，使用的交易結(jié)算貨幣就必須采取美元，使用其他貨幣都不合法。因此，美元在脫離了黃金之后，美國(guó)利用經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力，利用美國(guó)和沙特結(jié)盟，通過(guò)OPEC組織使全球石油貿(mào)易結(jié)算工具綁定了美元，再一次創(chuàng)造了美元的霸權(quán)地位。美國(guó)在美元輸出的同時(shí)，還要回流美元，才能保障美元在國(guó)際大循環(huán)中收割其他國(guó)家的財(cái)富。如果沒(méi)有這種國(guó)際大循環(huán)，只是在石油交易中，還不足以真正使它成為霸權(quán)貨幣。
二是美國(guó)建立了美元回流機(jī)制。一方面世界貿(mào)易結(jié)算貨幣用美元，儲(chǔ)備貨幣要用美元，另一方面美國(guó)再向全世界發(fā)行美國(guó)國(guó)債，使大量美元再回流到美國(guó)，形成美元的國(guó)際化大循環(huán)，其中既包括美元貶值、貨幣放水形成的熱環(huán)流，也包括美元升值、美債縮表形成的冷環(huán)流。美國(guó)國(guó)債最初發(fā)行的時(shí)候，是有限量和底線的，在美國(guó)紐約時(shí)代廣場(chǎng)，原來(lái)設(shè)有一個(gè)國(guó)債鐘，即時(shí)向美國(guó)社會(huì)發(fā)布政府發(fā)行的國(guó)債數(shù)額。國(guó)債鐘設(shè)計(jì)的極點(diǎn)是10萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，美國(guó)國(guó)債發(fā)行最高限額不能超過(guò)10萬(wàn)億美元，2008年美國(guó)國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后，2008年10月10日美國(guó)國(guó)債發(fā)行量首次超過(guò)了10萬(wàn)億美元。這以后，美國(guó)加快了用國(guó)債轉(zhuǎn)嫁本國(guó)金融危機(jī)的速度，2008年國(guó)際金融危機(jī)肇始于美國(guó)，而且影響到全球，美國(guó)作為發(fā)源地能夠轉(zhuǎn)嫁危機(jī)使自己全身而退，道理就在于此。歐洲一批國(guó)家，包括“歐豬五國(guó)”，像芬蘭、冰島、意大利等國(guó)家，都受到了非常大的影響，而美國(guó)在2016年對(duì)34家大銀行做了壓力測(cè)試，這些大銀行全部通過(guò)了抗風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試，即證明金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完畢。
美國(guó)在2008年以后，先后分五階段實(shí)行了四輪量化寬松政策，最后一輪叫“扭轉(zhuǎn)操作”，實(shí)際上也是量化寬松。
美國(guó)這四輪量化寬松貨幣政策，總計(jì)增發(fā)了3萬(wàn)多億美元，而在2020年疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部就釋放了17萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，增發(fā)了3.3萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)貨幣。2008年之后美國(guó)在近10年間增加了10萬(wàn)億美元的美債，2020年12月初，美國(guó)國(guó)債達(dá)到27.41萬(wàn)億美元。當(dāng)前，美國(guó)第一波疫情還沒(méi)有過(guò)去，第二波甚至第三波開(kāi)始肆虐，根據(jù)國(guó)會(huì)提出的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2020年底或者2021年初，美國(guó)國(guó)債可能會(huì)攀升到30萬(wàn)億美元。
摩根士丹利預(yù)估，G4四大央行（美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行、英格蘭銀行）的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)在明年年底擴(kuò)大到近30萬(wàn)億美元。
三是創(chuàng)造美元大幅度的貶值或者升值周期。美元從布雷頓森林體系解體之后，美元貶值、升值大體上經(jīng)歷了幾個(gè)周期。一般10年一個(gè)貶值周期，6年一個(gè)升值周期，交替進(jìn)行有節(jié)奏的國(guó)際化貨幣政策。美元指數(shù)的波動(dòng)一定程度反映了這種周期性波動(dòng)。
有經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算，布雷頓森林體系美元與黃金掛鉤的時(shí)候，一盎司黃金相當(dāng)于35美元，現(xiàn)在美元價(jià)值大幅度貶值，今年1盎司黃金最高時(shí)已超過(guò)2000多美元，美元價(jià)值也從1944年100美元現(xiàn)在下降到前幾年的2.89美元。一般情況下，美元貶值周期為10年左右，會(huì)由于美元的流動(dòng)性增加引發(fā)全球流動(dòng)性泛濫。美元升值周期一般為6年，最長(zhǎng)時(shí)間為7年，這一時(shí)期通過(guò)升值和縮表造成流動(dòng)性緊縮，加快美元向美國(guó)回流，造成發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值、美元短缺。從美元周期看，美元不論是升值或者貶值，都使美元成為在國(guó)際大循環(huán)中收割世界財(cái)富的經(jīng)濟(jì)武器。美元是在國(guó)際上認(rèn)同度高、使用頻率高、鑄幣稅高的特殊貨幣，所以不管升值還是貶值，其對(duì)世界金融市場(chǎng)影響都是巨大的。
四是對(duì)于敢和美元分庭抗禮或者其他經(jīng)濟(jì)體發(fā)行有與美元存在潛在抗衡能力的貨幣，通過(guò)軍事打擊進(jìn)行削弱。最突出的是對(duì)歐元的打擊，歐元在成為國(guó)際貨幣之后，成為對(duì)美國(guó)最大的威脅。歐元使用率占比最高的時(shí)候，在結(jié)算貨幣中曾經(jīng)接近40%，現(xiàn)在下降到30%左右。歐元區(qū)建立時(shí)，美國(guó)對(duì)其進(jìn)行了無(wú)情的軍事打擊，包括科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)既打擊了這些國(guó)家，贏得了這些地區(qū)的資源能源的主導(dǎo)權(quán)，又削弱了歐元。
針對(duì)美國(guó)的打擊，全球已經(jīng)逐漸認(rèn)識(shí)到美元收割世界財(cái)富的運(yùn)作機(jī)理，但對(duì)于一種貨幣形成的國(guó)際大循環(huán)，當(dāng)前還很難突破。從在國(guó)際貨幣結(jié)算分布來(lái)看，從在國(guó)際儲(chǔ)備占比來(lái)看，美元在一定程度上仍然是國(guó)際上的主導(dǎo)貨幣，還是準(zhǔn)國(guó)際貨幣。一是在貿(mào)易結(jié)算的貨幣分布中，到從1944年到1971年，90%以上的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣用的都是美元。到2019年，經(jīng)過(guò)了幾十年的演化，歐元出世，人民幣國(guó)際化，加上美元、歐元、日元、英鎊這些SDR籃子里的貨幣，美元在貿(mào)易結(jié)算中的貨幣分布比重仍占40%左右。按照2019年1月份的數(shù)據(jù)，美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣中的比重為40.08%，歐元為34.17%，英鎊為7.07%，日元為3.3%，人民幣為2.15%。美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的貨幣分布中，仍然具有主導(dǎo)貨幣的地位。二是美元在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的比重仍然是最高的。在布雷頓森林體系建立之后，所有國(guó)家的外匯儲(chǔ)備都是美元，亦或是黃金，目前各國(guó)儲(chǔ)備貨幣發(fā)生了很大變化，美元仍然占60%左右，歐元占20%左右，日元占5%左右，英鎊占4.5%，到2020年9月底人民幣占比僅為2.02%。
美元之所以在布雷頓森林體系瓦解后能繼續(xù)收割世界財(cái)富，一方面是美國(guó)謀劃和自己創(chuàng)造的美元霸權(quán)，一方面則是在市場(chǎng)交易和外匯儲(chǔ)備中，大家仍然共同選擇使用美元。所以，我們分析美元霸權(quán)地位，一方面要看到美國(guó)通過(guò)霸權(quán)地位創(chuàng)造的美元霸權(quán)，另一方面也要看到，世界上至今還沒(méi)有一種貨幣的使用率，包括在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣分布中，在作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備貨幣方面，能夠立即替代美元，還無(wú)法形成真正與美元分庭抗禮的主導(dǎo)貨幣。所以，各國(guó)不得不承認(rèn)它的霸權(quán)地位，不得不用美元作為結(jié)算貨幣，不得不用美元作為儲(chǔ)備貨幣。
五是形成了以美元為主的強(qiáng)大國(guó)際貨幣結(jié)算體系。人們普遍認(rèn)為，SWIFT結(jié)算體系美國(guó)創(chuàng)造的美元霸權(quán)，這其實(shí)是一個(gè)誤解。實(shí)際上，SWIFT結(jié)算體系1973年成立，是一個(gè)國(guó)際銀行間的結(jié)算組織，是各國(guó)認(rèn)可的國(guó)家與國(guó)家銀行間的支付和信息傳輸系統(tǒng)。SWIFT結(jié)算體系，一個(gè)總部設(shè)在比利時(shí)的布魯蓋爾，一個(gè)總部設(shè)在美國(guó)紐約，這個(gè)系統(tǒng)開(kāi)始運(yùn)行的時(shí)候，并不僅僅代表美國(guó)利益，全球200多個(gè)國(guó)家參加，涵蓋1.1萬(wàn)個(gè)銀行，代表的是全球各國(guó)家銀行的共同利益，是為了更快的結(jié)算，更快的傳輸，無(wú)障礙地進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和貨幣清算。當(dāng)時(shí)的SWIFT結(jié)算體系，并不是代表美元霸權(quán)的國(guó)際組織，轉(zhuǎn)折點(diǎn)為2001年9.11事件后，美國(guó)為了打擊一些國(guó)家和恐怖主義分子，被允許利用這個(gè)國(guó)際結(jié)算體系進(jìn)行反恐，然后逐步成為美國(guó)制裁其他國(guó)家的重器。因?yàn)殡m然這個(gè)結(jié)算體系不排斥其他貨幣，但用美元結(jié)算的比重高達(dá)89%。所以，美國(guó)后來(lái)對(duì)一些國(guó)家進(jìn)行長(zhǎng)臂管轄，進(jìn)行金融制裁、貿(mào)易制裁、科技制裁等，就直接利用了這個(gè)結(jié)算體系。如美國(guó)要求各國(guó)銀行不能對(duì)伊朗、古巴、蘇丹、委內(nèi)瑞拉、安哥拉等這些被美國(guó)或者聯(lián)合國(guó)制裁的國(guó)家用美元進(jìn)行結(jié)算。法國(guó)巴黎銀行曾經(jīng)因?yàn)榻o被美國(guó)制裁的古巴、蘇丹的貿(mào)易使用美元結(jié)算，美國(guó)利用長(zhǎng)臂管轄域外法權(quán)，對(duì)法國(guó)巴黎銀行進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)制裁，罰款額高達(dá)89億美元。美國(guó)利用SWIFT體系對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，是近一、二十年形成的，并且成為美元霸權(quán)的組成部分，使這個(gè)國(guó)際貨幣結(jié)算體系逐漸成為美元霸權(quán)的一個(gè)工具。
美國(guó)自己建立美元結(jié)算體系是什么？是美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)移大額付款系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)從1914年11月份開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)超過(guò)100年了。美國(guó)利用這個(gè)體系對(duì)全世界用美元進(jìn)行結(jié)算的大額交易結(jié)算進(jìn)行監(jiān)督或者跟蹤，全球幾乎所有用美元作為交易工具的秘密都在其掌控之中。對(duì)于所有使用的美元結(jié)算需要保密的信息，或者美國(guó)要制裁哪些國(guó)家，這個(gè)體系會(huì)把掌握的信息向美國(guó)透露，使之能夠把握這些國(guó)家或者企業(yè)大額支付的流向。所以，很多的問(wèn)題實(shí)際上發(fā)生在美國(guó)這個(gè)獨(dú)立的結(jié)算體系和支付體系之中。如果重要跨國(guó)交易需要用美元結(jié)算清算，就必須用這個(gè)體系替代的紙票據(jù)進(jìn)行電子清算，這就形成了全球電子支付系統(tǒng)，因此大額美元交易就掌握在美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)結(jié)算體系之中。實(shí)際上，這個(gè)體系是美國(guó)控制大額美元跨境交易現(xiàn)金流的工具，或者說(shuō)是用美元進(jìn)行貨幣結(jié)算數(shù)據(jù)全部掌握在美聯(lián)儲(chǔ)交易系統(tǒng)中。近十幾年，美國(guó)又利用SWIFT體系作為長(zhǎng)臂管轄的工具，與美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)100多年的支付體系兩者疊加，形成了被美國(guó)牢牢操控的以美元為主體的全球結(jié)算體系，成為美元霸權(quán)一個(gè)非常重要的工具。這兩個(gè)結(jié)算體系支撐了美元霸權(quán)，美國(guó)想對(duì)誰(shuí)制裁，想對(duì)誰(shuí)圍堵，就把這兩個(gè)體系作為工具。比如對(duì)伊朗的制裁，美國(guó)要求所有國(guó)家不能和伊朗進(jìn)行交易，不能再用美元進(jìn)行結(jié)算，不能用SWIFT結(jié)算體系,不能用美聯(lián)儲(chǔ)的大額結(jié)算的支付體系。美元為什么能收割世界財(cái)富？除了美元繼續(xù)作為貿(mào)易結(jié)算的工具，美元作為貨幣儲(chǔ)備的工具，美元的兩套全球結(jié)算體系，是形成美元霸權(quán)的非常重要支撐，成為天下苦美元久矣而又不得不選擇美元作為世界主導(dǎo)貨幣的痼疾。
（四）美國(guó)利用美元的準(zhǔn)國(guó)際貨幣地位，用大量可以換取實(shí)物商品和服務(wù)的信用貨幣美元?jiǎng)?chuàng)造了貿(mào)易逆差，美國(guó)從即刻由貿(mào)易順差國(guó)轉(zhuǎn)向貿(mào)易逆差國(guó)。
在1971年之前，當(dāng)美元和黃金掛鉤，各國(guó)貨幣和美元掛鉤的時(shí)候，美國(guó)并不是貿(mào)易逆差國(guó)，而是貿(mào)易順差國(guó)，因?yàn)閺氖聡?guó)際貿(mào)易支付美元的同時(shí)，必須要有等值的黃金。美國(guó)成為貿(mào)易逆差國(guó)，用大量印刷的美元可以購(gòu)買其他國(guó)家的商品，購(gòu)買其他國(guó)家服務(wù)的時(shí)候，是美元成為特殊信用貨幣之后，即由美聯(lián)儲(chǔ)決定印鈔的數(shù)量，而且可以無(wú)限量發(fā)行貨幣的時(shí)候，世界便形成了這樣一種獨(dú)特的貨幣現(xiàn)象，也是一種非常扭曲的貨幣現(xiàn)象，即美元既不是黃金，也不是實(shí)物，但卻可以換來(lái)與印刷貨幣幣值等值的商品或者服務(wù)。于是，這就成為一個(gè)美國(guó)貿(mào)易史上的分水嶺，美國(guó)從貿(mào)易順差國(guó)變成了貿(mào)易逆差國(guó)，就發(fā)生在1971年到1973年之間。在這之前，美國(guó)基本上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最強(qiáng)大的是制造業(yè)能力，輸出最多的是實(shí)物商品。當(dāng)美元解脫了和布雷頓森林體系的關(guān)系，可以由國(guó)家信用決定貨幣發(fā)行量的時(shí)候，就變成了靠美元的強(qiáng)大，靠美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，靠美國(guó)軍事的強(qiáng)大，靠創(chuàng)新能力的強(qiáng)大，可以靠印鈔剝奪其他國(guó)家財(cái)富的掠奪者。關(guān)鍵是直到現(xiàn)在這種悖論還繼續(xù)存在，美元甚至還無(wú)可替代，結(jié)算大都使用美元，儲(chǔ)備大都使用美元，在股市、債市等資本市場(chǎng)交易也大都使用美元。在這種情況下，印出的美元鈔票就可以換其他國(guó)家的商品，換其他國(guó)家的服務(wù)，而美國(guó)成為靠?jī)r(jià)值符號(hào)獲取越來(lái)越多國(guó)家輸入商品的國(guó)家，美國(guó)由此不僅實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易替代，國(guó)內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的替代。
美國(guó)由貿(mào)易的順差國(guó)轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差國(guó)，美國(guó)目前需要從102個(gè)國(guó)家進(jìn)口商品和服務(wù)。原來(lái)美國(guó)是順差國(guó)，輸出的工業(yè)制成品，現(xiàn)在輸出是信用貨幣美元，換來(lái)的是其他國(guó)家的工業(yè)制成品和真實(shí)發(fā)生的服務(wù)。2018年中國(guó)政府關(guān)于《中美貿(mào)易摩擦白皮書(shū)》指出，印一張美鈔，只有幾分錢的成本，可以換來(lái)等值的商品和服務(wù)，美國(guó)的貿(mào)易逆差，2019年達(dá)到了0.93萬(wàn)億美元。中國(guó)改革開(kāi)放近十幾年以來(lái)，逐步成為美國(guó)最大的貿(mào)易逆差國(guó)。2017年中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差，即美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，占美國(guó)貿(mào)易逆差總額的47%，2018年占48%。2019年占52%。2020年1-11月中國(guó)對(duì)美出口上升6%以上，從美國(guó)進(jìn)口增加5%以上，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)對(duì)美國(guó)出口或者說(shuō)美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，比重會(huì)超過(guò)2019年。美國(guó)用沒(méi)有黃金沒(méi)有實(shí)物支撐的美元紙鈔，換走了中國(guó)大量等值的實(shí)物商品和服務(wù)。實(shí)際上，從此時(shí)的美元屬性來(lái)說(shuō)，貿(mào)易逆差是美國(guó)的純收入，是美國(guó)從進(jìn)口國(guó)獲得的巨大好處。在世界還沒(méi)有搞明白美元運(yùn)作密碼的時(shí)候，出口國(guó)往往認(rèn)為美國(guó)支付給我美元，我出口給美國(guó)商品是天經(jīng)地義的事情，甚至還要對(duì)美國(guó)頂禮膜拜或者感恩戴德。中國(guó)對(duì)美國(guó)出口用非常低的價(jià)格支撐了美國(guó)的市場(chǎng)繁榮，支撐了美國(guó)的低價(jià)格、低通脹和高福利，但是中國(guó)以及對(duì)美國(guó)出口的國(guó)家反倒成了理虧者。美國(guó)政府、美國(guó)兩黨、美國(guó)一些學(xué)者和企業(yè)也認(rèn)為，中國(guó)和其他國(guó)家對(duì)美國(guó)的貿(mào)易逆差是占了美國(guó)的便宜，他們按照黃金和白銀時(shí)代的貿(mào)易入超和貿(mào)易出超衡量國(guó)家的收入還是付出。美國(guó)總統(tǒng)特朗普、美國(guó)貿(mào)易鷹派如納瓦羅理直氣壯地認(rèn)為，中國(guó)對(duì)于美國(guó)有這么大的貿(mào)易逆差，是中國(guó)從美國(guó)拿走了美國(guó)的財(cái)富。特朗普甚至說(shuō)，中國(guó)一年從美國(guó)拿走5000億美元，是中國(guó)從美國(guó)白拿走了5000億美元嗎？是美國(guó)用5000億印出來(lái)的美元，換取了中國(guó)5000億美元等值的商品，我們付出的是實(shí)物商品，是經(jīng)過(guò)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)出來(lái)的最終產(chǎn)品，或者是在貿(mào)易中體現(xiàn)為中間品的勞動(dòng)支付，比如說(shuō)零部件，比如說(shuō)機(jī)器模塊等。當(dāng)人們不太明白美元收割世界財(cái)富原理的時(shí)候，認(rèn)為自己掙了很多美元，儲(chǔ)備了很多美元，是積累了財(cái)富。美國(guó)對(duì)中國(guó)要求增加進(jìn)口，對(duì)于中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易打擊甚至貿(mào)易訛詐，美國(guó)依據(jù)國(guó)內(nèi)1973年的《貿(mào)易法》，1930年的《關(guān)稅法》對(duì)中國(guó)和其他國(guó)家進(jìn)行打擊，用一個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)的法律法規(guī)去制裁其他國(guó)家的時(shí)候，世界很多國(guó)家包括向美國(guó)輸出財(cái)富的國(guó)家，開(kāi)始竟然也認(rèn)為是合理的，是天經(jīng)地義的，對(duì)美國(guó)負(fù)有愧疚之意。
當(dāng)我們解剖美元作為世界財(cái)富的收割機(jī)的原理時(shí)，可以清晰地看到，當(dāng)美元已經(jīng)脫離了黃金，脫離了實(shí)物的時(shí)候，它本質(zhì)上就是一張紙鈔，就是印出來(lái)的鈔票。所以，中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的向美國(guó)出口的商品，才是真金白銀。中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值從占世界不到1%到占全球的30%左右，即全球30%左右的實(shí)物商品是由中國(guó)生產(chǎn)的。國(guó)際貿(mào)易能力是一個(gè)國(guó)家制造業(yè)能力的外在表現(xiàn)形式，中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)的中間品和最終品交易，經(jīng)過(guò)了馬克思所指出的資本大循環(huán)過(guò)程。而且，中國(guó)總體上處于實(shí)體經(jīng)濟(jì)階段，美國(guó)總體上是處于以服務(wù)業(yè)為主體的階段，服務(wù)業(yè)中的主體又是金融，現(xiàn)代金融根本的運(yùn)作原理，加上原來(lái)美元曾經(jīng)作為國(guó)際貨幣，使美元成為了一種經(jīng)濟(jì)武器，既可以叫收割機(jī)，也可以叫金融工具，一種維護(hù)美國(guó)霸權(quán)地位的國(guó)際結(jié)算和資本市場(chǎng)交易的一個(gè)工具。當(dāng)我們不認(rèn)識(shí)它的時(shí)候，就認(rèn)為它是神圣的，認(rèn)為它背后是黃金，但實(shí)際上那個(gè)歷史時(shí)代早已結(jié)束。所以，中美貿(mào)易摩擦，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，是美國(guó)發(fā)起了貿(mào)易戰(zhàn)，美國(guó)政客也許真的不懂美元是用印出來(lái)的紙鈔來(lái)交換我們的實(shí)物商品，或者一定認(rèn)為向美國(guó)出口的國(guó)家都不懂，大家都愿意用實(shí)物商品去交換美鈔。從歷史的邏輯看，這是各國(guó)一種無(wú)奈的選擇，就是由于牙買加體系之后，各個(gè)國(guó)家沒(méi)有統(tǒng)一的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)國(guó)家的匯率由國(guó)家信用決定，發(fā)鈔也由各個(gè)國(guó)家決定。當(dāng)一個(gè)國(guó)家沒(méi)有信用的時(shí)候，這個(gè)國(guó)家超量發(fā)鈔就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了與其他國(guó)家進(jìn)行等價(jià)交換的那種價(jià)值。所以，這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)背后是財(cái)富的爭(zhēng)奪，美國(guó)一方面用美元交換其他國(guó)家的實(shí)物商品，當(dāng)這些國(guó)家從原來(lái)的貿(mào)易順差國(guó)變成了逆差國(guó)，美國(guó)又用貿(mào)易戰(zhàn)來(lái)獲取更多的盈余，或者是從貿(mào)易戰(zhàn)中獲得更大的利益，美元收割疊加貿(mào)易戰(zhàn)，使美國(guó)收獲更多的財(cái)富。
美國(guó)建國(guó)246年歷史，經(jīng)濟(jì)總量1874年超過(guò)英國(guó)。在1971年之前，它的強(qiáng)大和戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)，美國(guó)成為第二輪世界制造業(yè)基地，與轉(zhuǎn)移承接歐洲制造業(yè)有關(guān)，和美國(guó)電力發(fā)明和后邊的一系列的工業(yè)發(fā)明有關(guān)，和美國(guó)軍事實(shí)力強(qiáng)大有關(guān)。但是之后這些東西仍然起作用，更起作用的是什么呢？是美元仍然作為國(guó)際貨幣或者準(zhǔn)國(guó)際貨幣，是各出口國(guó)必須用實(shí)物商品和實(shí)際付出的服務(wù)去交換美元，而美國(guó)用美元交換各國(guó)商品則是天經(jīng)地義的，甚至美元作為外匯儲(chǔ)備，大家都認(rèn)為是國(guó)家實(shí)力象征。中國(guó)1978年改革開(kāi)放初期，只有1.67億美元的外匯儲(chǔ)備，當(dāng)時(shí)中國(guó)擴(kuò)大出口的口號(hào)，連續(xù)多年都是千方百計(jì)創(chuàng)匯，把創(chuàng)造美元外匯作為外貿(mào)的第一目標(biāo)，即通過(guò)勞動(dòng)參與全球產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)出口交換獲得美元。中國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備量在3萬(wàn)億美元左右，最高的時(shí)候達(dá)到4萬(wàn)億美元。外匯儲(chǔ)備中1.2萬(wàn)億美元購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債，目前還剩1.07萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債。在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的美元國(guó)際大循環(huán)中，目前排在第一位的是日本，第二位是中國(guó)，美元國(guó)際大循環(huán)還在繼續(xù)，各國(guó)使用美元還在繼續(xù)，所以，美元作為收割機(jī)收割世界財(cái)富也在繼續(xù)。
三、后美元時(shí)代到來(lái)了嗎？美元霸權(quán)地位能不能結(jié)束？在什么條件下會(huì)結(jié)束？未來(lái)國(guó)際貨幣體系會(huì)出現(xiàn)怎樣的變革？
作為世界主導(dǎo)貨幣，或者叫在世界貨幣中的硬通貨，在世界歷史上隨著大國(guó)霸權(quán)的轉(zhuǎn)移不斷發(fā)生著演化。后美元時(shí)代是不是真正到來(lái)了？美元的周期到底會(huì)有多長(zhǎng)？近三百多年來(lái)，西方主導(dǎo)世界體系以來(lái)的國(guó)際貨幣。荷蘭盾作為主導(dǎo)貨幣曾經(jīng)延續(xù)了80年，法國(guó)法郎曾經(jīng)延續(xù)了95年，英鎊曾經(jīng)延續(xù)了125年。美國(guó)從1944年到現(xiàn)在，已經(jīng)延續(xù)了76年。其實(shí)，從1944年到1971年8月15日之前，是國(guó)際共識(shí)與公約賦予它的合法地位，1971年8月15日之后，則是美國(guó)自己創(chuàng)造出的美元霸權(quán)。美元霸權(quán)已經(jīng)延續(xù)了76年，是不是會(huì)延續(xù)到和英國(guó)一樣長(zhǎng)的時(shí)間？我個(gè)人認(rèn)為，尤其是這次疫情之后，將會(huì)出現(xiàn)一些顛覆性的變化,或許提前結(jié)束美元作為主導(dǎo)貨幣的地位。
（一）當(dāng)前是美國(guó)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的至暗時(shí)刻，疫情是引發(fā)美國(guó)各種危機(jī)和矛盾疊加的引爆劑，大國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和信用的下降，或?qū)⑻崆敖K結(jié)美元國(guó)際主導(dǎo)貨幣的地位。
基辛格指出，疫情使國(guó)際秩序再也回不到從前，疫情可能會(huì)影響到幾代人。我個(gè)人認(rèn)為，疫情可能影響不到幾代人，但起碼會(huì)影響到當(dāng)代人，特別是當(dāng)下的美國(guó)和美國(guó)人。美國(guó)第一波疫情已經(jīng)失控，第二波接踵而至，疫情到什么時(shí)候能夠結(jié)束？美國(guó)美元已經(jīng)無(wú)底線寬松，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)7.3萬(wàn)億美元，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)超過(guò)27萬(wàn)億美元，債務(wù)美元持續(xù)下去，會(huì)提前使債務(wù)美元變成垃圾美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大衰退已成為定局，一季度-4.9%，二季度按年化率-32.9%，經(jīng)過(guò)調(diào)整-31.4%。全年按IMF預(yù)測(cè)是-4.3%，世界銀行、美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)-8%以上。原來(lái)美元作為美國(guó)霸權(quán)支柱的時(shí)候，美國(guó)是全球最強(qiáng)大的國(guó)家,現(xiàn)在盡管GDP仍然占全球24%，但是經(jīng)濟(jì)正在走下坡路，尤其是疫情以后，不會(huì)像基辛格說(shuō)的影響到幾代人，起碼會(huì)影響到當(dāng)代人，特別是影響近5年。哈佛大學(xué)進(jìn)行的一項(xiàng)研究，明確提出新冠疫情會(huì)延續(xù)到2025年，WHO譚德塞明確告誡全球，新冠疫情會(huì)延續(xù)數(shù)十年，人類要學(xué)會(huì)和病毒共存。目前雖然疫苗生產(chǎn)和使用有望，但是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，絕對(duì)大于2008年國(guó)際金融危機(jī)。疫情失控，經(jīng)濟(jì)失速，政策失靈，民主失真，治理失范，這是一個(gè)全球性的問(wèn)題，特別是美國(guó)在疫情中幾種危機(jī)交織在一起，幾種矛盾交織在一起，包括經(jīng)濟(jì)危機(jī)、社會(huì)危機(jī)、信仰危機(jī)、信任危機(jī)、信用危機(jī)，包括種族矛盾、兩黨矛盾、貧富矛盾、與大國(guó)關(guān)系的矛盾，特別是美國(guó)大選產(chǎn)生的嚴(yán)重社會(huì)撕裂，是諸多危機(jī)和矛盾疊加。很多人說(shuō)，2020年我們見(jiàn)證了太多的歷史，我們更多地是見(jiàn)證了和所有人心中不一樣的美國(guó)，出現(xiàn)了很多超出了人們想象的事情。不管是美國(guó)的選情，還是美國(guó)的疫情，還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的國(guó)情，還是當(dāng)前特殊的民情。美國(guó)現(xiàn)在無(wú)底線的貨幣寬松，使貨幣政策幾無(wú)空間，財(cái)政政策靠貨幣政策的赤字化，靠貨幣政策財(cái)政化來(lái)解決，也使財(cái)政政策空間被大大壓縮。這種情況，有可能是美國(guó)由盛轉(zhuǎn)衰的一個(gè)拐點(diǎn)，從而導(dǎo)致美國(guó)真正進(jìn)入“后美元時(shí)代”。
（二）在從全球看，未來(lái)一旦美元信用崩塌，一旦大家對(duì)美元的認(rèn)知結(jié)束，美元的下坡路就會(huì)走得非�？�。
全球目前有三個(gè)非常重要的跡象，或者說(shuō)非常重要的趨勢(shì)性特點(diǎn)，說(shuō)明美元將可能由盛轉(zhuǎn)衰，甚至?xí)饾u失去準(zhǔn)國(guó)際貨幣的主導(dǎo)地位。
一是全球去美元過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始。按照國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，全球10%的央行在考慮或者已經(jīng)進(jìn)行數(shù)字貨幣的研究和推廣，這些經(jīng)濟(jì)體覆蓋到20%的人口。全球66家央行中，其中占80%的央行在研究法定數(shù)字貨幣。中國(guó)央行已經(jīng)開(kāi)始了在深圳、成都、蘇州、雄安和未來(lái)的冬奧會(huì)準(zhǔn)備進(jìn)行封閉式的試點(diǎn)。中國(guó)人民銀行直接發(fā)行數(shù)字貨幣，在這5個(gè)地方試點(diǎn),成熟之后會(huì)加快推廣。目前瑞典、加拿大、挪威、瑞士、英國(guó)、新加坡、俄羅斯、日本、巴西、以色列、泰國(guó)、東加勒比等國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始和推進(jìn)數(shù)字貨幣。主要經(jīng)濟(jì)體都在抓緊建立獨(dú)立于美元的結(jié)算體系。比如，歐洲建立了和伊朗的結(jié)算體系，2018年有英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)，現(xiàn)在又?jǐn)U大了8個(gè)歐洲國(guó)家，發(fā)展為11個(gè)國(guó)家參加的獨(dú)立于美元的結(jié)算體系。這些國(guó)家從伊朗進(jìn)口石油，可以用歐元結(jié)算，也可以用人民幣結(jié)算。人民幣也在建立跨境的支付系統(tǒng)，中國(guó)從2015年就開(kāi)始建立，中國(guó)的原油期貨交易所，采取的就是人民幣結(jié)算，然后與黃金掛鉤。雖然人民幣期貨交易進(jìn)行的比較晚，2016年才開(kāi)始，但現(xiàn)在交易份額已經(jīng)占到了全球的14%，高于已經(jīng)幾十年的迪拜和日本東京，這兩個(gè)交易所各自占全球的2%。獨(dú)立于美元的結(jié)算體系，進(jìn)行最快的是日本，還有俄羅斯。俄羅斯已經(jīng)建立了金融系統(tǒng)信息的傳遞系統(tǒng)。俄羅斯在進(jìn)行針對(duì)美國(guó)的斷網(wǎng)實(shí)驗(yàn)，即斷網(wǎng)之后，本國(guó)的結(jié)算體系還能不能用，其他體系還能不能用。這些國(guó)家被美國(guó)霸權(quán)和美元逼上梁山，大家只要做交易，只要和美國(guó)所制裁的國(guó)家進(jìn)行正常的貿(mào)易，就不得不如此選擇。
二是去美債的過(guò)程也開(kāi)始了。全球大體上有30多個(gè)國(guó)家持有美債，占美債發(fā)行的25-30%，其中44%是各國(guó)央行持有，其他是各國(guó)投資者持有，占不到30%。全球有24個(gè)國(guó)家開(kāi)始拋售美債，各國(guó)央行近兩年已經(jīng)拋售了1萬(wàn)多億美元。拋售美債最多的國(guó)家中國(guó)、俄羅斯、德國(guó)、法國(guó)、意大利、英國(guó)、日本、印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、伊朗等，都加大了去美債的力度。美元霸權(quán)對(duì)其他國(guó)家的壓迫越深，反抗越烈，壓力變成一種反抗的反作用力。中國(guó)拋售美債這幾年已超過(guò)2000億美元，俄羅斯已經(jīng)拋售了95%，現(xiàn)在僅剩了5%，其他國(guó)家也在拋售美債。這種趨勢(shì)的發(fā)展，將逐步打破美元大循環(huán)的環(huán)流，對(duì)美元地位也將是釜底抽薪。
三是一些國(guó)家開(kāi)始運(yùn)回黃金。上一輪布雷頓森林體系解體之前，法國(guó)已運(yùn)回國(guó)占在美儲(chǔ)備70%的黃金。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)疫情、美國(guó)大國(guó)信用受損，各國(guó)對(duì)美元的質(zhì)疑愈益加深。現(xiàn)在已有15個(gè)國(guó)家從美國(guó)運(yùn)回了黃金，包括德國(guó)、意大利、羅馬尼亞、匈牙利、斯洛伐克、委內(nèi)瑞拉、荷蘭、法國(guó)、比利時(shí)、瑞士、波蘭、土耳其、奧地利等國(guó)。原來(lái)美元作為國(guó)際貨幣和準(zhǔn)國(guó)際貨幣的時(shí)候，大家都認(rèn)為美國(guó)有信用，政府不會(huì)賴賬，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)濫發(fā)鈔票，認(rèn)為美元是全球最靠譜的一種國(guó)際貨幣。現(xiàn)在隨著美國(guó)執(zhí)政者導(dǎo)致的大國(guó)信用的坍塌，特別是美國(guó)所謂的價(jià)值觀“自由的燈塔”正在熄滅，這個(gè)“山巔上的國(guó)家”正在墜落，也有人稱之為“自由落體”。我個(gè)人認(rèn)為，美國(guó)還沒(méi)有真正墜落，但起碼是正在從山巔上下跌，或者正在走下坡路。特別是這幾年美國(guó)執(zhí)政者信用水平之差，形象之差，在全世界幾乎成為一道亮麗的“風(fēng)景線”，給美國(guó)大國(guó)信用造成了極大的損耗。一旦美國(guó)信用坍塌，就預(yù)示著支撐美元的基礎(chǔ)搖搖欲墜，全球之所以對(duì)美元的質(zhì)疑越來(lái)越大，這么多國(guó)家去美元，這么多國(guó)家拋售美債，實(shí)際上就是基于對(duì)美國(guó)信用的質(zhì)疑，對(duì)美國(guó)大國(guó)地位和美國(guó)政客執(zhí)政能力，以及美國(guó)在疫情中表現(xiàn)的價(jià)值觀和霸凌主義、單邊主義、保護(hù)主義、民粹主義、反智主義、麥肯錫主義的質(zhì)疑。美國(guó)在世界面前失去了一個(gè)大國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)力，美元最后的坍塌，一定是和美國(guó)走下坡路是同步的。
（三）人們正在更新對(duì)美元實(shí)質(zhì)的認(rèn)識(shí)，美元從信用基礎(chǔ)到理論基礎(chǔ)都將發(fā)生顛覆性變化。
有幾個(gè)人對(duì)美元論述比較精彩。比如法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)1965年指出：“美國(guó)享受著美元所創(chuàng)造的超級(jí)特權(quán)和不流眼淚的赤字，這個(gè)赤字是不流眼淚的赤字，然后用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。”戴高樂(lè)在1965年不僅指出了美元的實(shí)質(zhì)，也開(kāi)始了實(shí)際行動(dòng)，1971年法國(guó)帶頭運(yùn)回了黃金。
橋水集團(tuán)CEO雷·達(dá)里奧的看法也很深刻。他最近發(fā)表了幾篇很長(zhǎng)的文章，論述中國(guó)簡(jiǎn)史和對(duì)中國(guó)的看法，論述美國(guó)與美元。他指出：“美元最終將會(huì)使債務(wù)泡沫破裂，導(dǎo)致印刷貨幣和信用以及內(nèi)部沖突增加。它會(huì)導(dǎo)致某種形式的財(cái)富再分配的革命，可能是和平的，也可能是暴力的�！�在達(dá)里奧看來(lái)，美元的生命周期已達(dá)到終極狀態(tài)，債務(wù)美元的泡沫將破裂，印刷紙幣和信用以及內(nèi)部沖突，如果繼續(xù)用一錢不值的貨幣去掠奪其他民族的資源和工廠，當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致財(cái)富再分配的革命。
美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇在香港中美關(guān)系高峰論壇上發(fā)言，分析了美國(guó)到底與中國(guó)之間能不能脫鉤，他的結(jié)論是美國(guó)并沒(méi)有吃虧。2020年9月在斯蒂芬·羅奇在世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)站上刊登文章，題目是《美元上的鉗子收緊了》，他指出：“到2021年底，美元指數(shù)會(huì)暴跌35%，現(xiàn)在美元指數(shù)是92，那到時(shí)候會(huì)到60左右�！�羅奇認(rèn)為，基于美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡迅速惡化，歐元和人民幣作為切實(shí)可行的替代貨幣的優(yōu)勢(shì)，以及美國(guó)例外特殊光環(huán)的終結(jié)，別指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)挽救美國(guó)，美元的暴跌才剛剛開(kāi)始�！�美國(guó)學(xué)者對(duì)美元的分析，包括美國(guó)企業(yè)家達(dá)里奧對(duì)美元的分析，還是非�？陀^的。作為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，作為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)家，肯定都不希望美元崩潰，不希望美國(guó)會(huì)因此受到很大的損失，所以，他們是在警醒美國(guó)，美元指數(shù)到2021年下降35%，美元的暴跌才剛剛開(kāi)始，美國(guó)非常危險(xiǎn)。美國(guó)《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》一書(shū)的作者指出：“自2008年以來(lái)，美元就已經(jīng)不是正常的世界貨幣了，因此應(yīng)該建立由某種不依賴于任何國(guó)家的跨國(guó)結(jié)算體系�！�
2008年美國(guó)次貸風(fēng)波引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，2008年10月10日美國(guó)國(guó)債鐘突破極點(diǎn)，4輪寬松貨幣政策加上從特朗普?qǐng)?zhí)政本次疫情前后的貨幣放水，美國(guó)國(guó)債陡增。本輪升值周期開(kāi)始僅3年，就掉頭進(jìn)入貶值通道。2015年12月升值1次，2016年12月升值1次，2017年升值3次，2018年掉頭從升值轉(zhuǎn)為貶值，2018年貶值2次，2019年貶值3次。2020年3月份開(kāi)始實(shí)行零利率。美聯(lián)儲(chǔ)原主席格林斯潘和斯蒂芬·羅奇最近均指出，不排除美國(guó)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。他們認(rèn)為，美元已經(jīng)是零利率了，2021年美元匯率就會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。美聯(lián)儲(chǔ)2020年10月初發(fā)布了明確信息，當(dāng)前的貨幣政策會(huì)持續(xù)到2023年。因此，各國(guó)對(duì)美元的質(zhì)疑在加深，這不僅僅是中國(guó)等國(guó)家學(xué)者的質(zhì)疑，首先是美國(guó)學(xué)者發(fā)出的質(zhì)疑，是國(guó)際政要發(fā)出的質(zhì)疑，是全球企業(yè)家發(fā)出的質(zhì)疑。早在1965年戴高樂(lè)就提出了質(zhì)疑，不過(guò)那個(gè)時(shí)候的質(zhì)疑還沒(méi)有引起廣泛的國(guó)際認(rèn)同，法國(guó)運(yùn)回黃金當(dāng)時(shí)還只是單個(gè)國(guó)家的行動(dòng)。那么，現(xiàn)在這種質(zhì)疑幾乎成為全球共同的看法。
現(xiàn)在是不是到了后美元時(shí)代？從美元的歷史沿革看，實(shí)際上美元犯了4個(gè)不可挽回的歷史性錯(cuò)誤。
第一個(gè)不可挽回的歷史性錯(cuò)誤，當(dāng)美元成為黃金美元的時(shí)候，美國(guó)單方面廢止了美元與黃金的關(guān)系。如果不廢止這種關(guān)系，黃金和美元保持恒定值，就沒(méi)有辦法維持國(guó)際貿(mào)易增加對(duì)美元的需求，這就是所謂“特里芬兩難”。在二戰(zhàn)結(jié)束的時(shí)候，全球貿(mào)易額才306億美元，而且交易的都是最終產(chǎn)品，國(guó)際貿(mào)易是一個(gè)國(guó)家和另一個(gè)國(guó)家之間進(jìn)行的國(guó)際貿(mào)易。2019年國(guó)際貨物貿(mào)易額全球達(dá)到39萬(wàn)億美元，其中2/3是中間品。也就是說(shuō)，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈服務(wù)鏈上的這些產(chǎn)品，或者是一個(gè)螺絲，或者是一個(gè)模塊，或者是一個(gè)軸承，它都不再是最終產(chǎn)品，而是在形成最終產(chǎn)品過(guò)程中產(chǎn)業(yè)鏈上所需要的中間品，通過(guò)貿(mào)易進(jìn)行跨國(guó)交易和流通。日本東京大學(xué)丸川教授對(duì)中日之間貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，結(jié)論是中國(guó)和日本貿(mào)易的中間品貿(mào)易占到89%。從中可以看到，世界貿(mào)易規(guī)模在迅速擴(kuò)大，越來(lái)越大的貿(mào)易規(guī)模，用黃金作為結(jié)算貨幣肯定不能滿足需求。美元和黃金掛鉤的時(shí)候，當(dāng)時(shí)貿(mào)易量和貿(mào)易形態(tài)不同，各國(guó)貿(mào)易以最終品為主，貿(mào)易是國(guó)家和國(guó)家之間的貿(mào)易。IMF在最初決定擴(kuò)容的時(shí)候，特別提款權(quán)從290億美元擴(kuò)大到390億美元。1965年美國(guó)著名學(xué)者提出“特里芬兩難”這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)非常有名的理論，就反映出了當(dāng)時(shí)世界貿(mào)易必須用美元結(jié)算，當(dāng)美元輸出的時(shí)候，就意味著黃金的輸出，美元收入的時(shí)候，就意味著黃金的收入，而黃金儲(chǔ)量不能適應(yīng)日益增長(zhǎng)的世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展，美元發(fā)行就直接受到影響。美國(guó)黃金儲(chǔ)量急劇下降，跟不上世界迅速擴(kuò)大的貿(mào)易量，不管是輸出還是輸入，都是美國(guó)面臨的難以解決的難題。這是美元第一個(gè)歷史性的不可挽回的錯(cuò)誤，即當(dāng)美元等同于恒定的黃金值時(shí)，沒(méi)辦法滿足國(guó)際貿(mào)易的需要。
第二個(gè)不可挽回的歷史性錯(cuò)誤，就是構(gòu)建綁定石油的石油美元。當(dāng)美國(guó)人為地推動(dòng)把石油交易和美元結(jié)算綁定的時(shí)候，本意是創(chuàng)造美元霸權(quán)，但是成也蕭何敗也蕭何。當(dāng)人們要繼續(xù)進(jìn)行石油貿(mào)易，受到美國(guó)長(zhǎng)臂管轄和無(wú)理制裁的時(shí)候，這種綁定的石油美元，就成為對(duì)自由貿(mào)易的悖論。需要進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的國(guó)家，必然繞開(kāi)美國(guó)進(jìn)行非美元結(jié)算，美元在石油美元的歷史使命也將走向自己的終結(jié)。
第三個(gè)不可挽回的歷史性錯(cuò)誤，美國(guó)國(guó)家信用難以繼續(xù)支撐美元的霸權(quán)地位。當(dāng)美元成為與其他國(guó)家貨幣沒(méi)有兩樣的信用貨幣的時(shí)候，如果一個(gè)國(guó)家不講信用，或者國(guó)家信用坍塌，信用貨幣會(huì)隨著國(guó)家信用的損耗而損耗，隨著國(guó)家信用的坍塌而坍塌。
第四個(gè)不可挽回的歷史性錯(cuò)誤，美元已經(jīng)逐漸成為債務(wù)美元。美國(guó)開(kāi)動(dòng)了印鈔機(jī)，可以無(wú)底線、無(wú)限量印鈔，國(guó)家債務(wù)急劇飆升。當(dāng)美國(guó)國(guó)債超過(guò)45萬(wàn)億美元的時(shí)候，就接近美元替代英鎊時(shí)的情況了。屆時(shí)美國(guó)國(guó)家債務(wù)占GDP的比重，將超過(guò)200%，而當(dāng)年美元替代英鎊的時(shí)候，英國(guó)的債務(wù)情況占GDP比重為240%，在這種情況下，美元作為信用貨幣，債務(wù)美元會(huì)變成垃圾美元。所以，美元這四個(gè)階段都有不可解決的問(wèn)題，都是一段不能挽回的歷史性。
四、國(guó)際貨幣體系未來(lái)會(huì)出現(xiàn)幾種情境？人民幣在這一歷史變局中的前景如何？中國(guó)長(zhǎng)周期應(yīng)該采取的應(yīng)對(duì)之策
通過(guò)對(duì)美元演化的分析，我們應(yīng)得到什么啟示？國(guó)際貨幣體系未來(lái)將出現(xiàn)什么變化？中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？有幾個(gè)結(jié)論性的思考。
第一，一個(gè)國(guó)家的貨幣一旦成為主導(dǎo)貨幣，甚至成為霸權(quán)貨幣，這種貨幣延續(xù)的時(shí)間，即這種貨幣的生命周期一般會(huì)長(zhǎng)于國(guó)家霸權(quán)的生命周期。英國(guó)雖然被美元替代，但英鎊現(xiàn)在仍然是世界上的主要的國(guó)際貨幣，英國(guó)倫敦仍然是世界最主要的金融中心，作為重要的國(guó)際貨幣仍會(huì)延續(xù)很多年。
第二，國(guó)家信用和經(jīng)濟(jì)實(shí)力是信用貨幣的基礎(chǔ)。當(dāng)這個(gè)國(guó)家貨幣成為信用貨幣，也就是說(shuō)在牙買加體系下，一種貨幣成為世界主導(dǎo)貨幣的時(shí)候，主要的基礎(chǔ)支撐點(diǎn)就是國(guó)家信用和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。當(dāng)國(guó)家信用被丟棄，單邊主義也好，保護(hù)主義也好，民粹主義也好，當(dāng)這個(gè)國(guó)家成為反對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化、反對(duì)全球共同利益的時(shí)候，所謂一個(gè)國(guó)家優(yōu)先，一個(gè)國(guó)家利益至上的時(shí)候，其貨幣信用程度和含金量就會(huì)大大的減少，甚至到最后的消失。
第三，人民幣國(guó)際化將是一個(gè)漫長(zhǎng)的歷史進(jìn)程。荷蘭的荷蘭盾、法國(guó)的法郎、英國(guó)的英鎊、美國(guó)的美元，其替代時(shí)間都是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其貨幣不一定就是世界主導(dǎo)貨幣，美國(guó)1874年GDP就超過(guò)了英國(guó)，但是真正成為國(guó)際貨幣是1944年布雷頓森林體系確立開(kāi)始。美元成為世界主導(dǎo)貨幣到現(xiàn)在已經(jīng)76年，還會(huì)延續(xù)多少年？我個(gè)人認(rèn)為，即使現(xiàn)在美國(guó)國(guó)家信用損耗很大，即使去美元的過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始，但是出現(xiàn)一種或者幾種能和美元完全勢(shì)均力敵的貨幣，仍然需要一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程。美元盡管仍然在收割世界財(cái)富，但是美元的生命周期可能還會(huì)延續(xù)，起碼會(huì)延續(xù)十幾年甚至幾十年的時(shí)間，但是在一定情況下，特別是發(fā)生重大顛覆性事件時(shí)，則會(huì)發(fā)生難以預(yù)料的變化。
對(duì)于推進(jìn)人民幣國(guó)際化，我們既不能高估，也不能低估，高估會(huì)使我們對(duì)前進(jìn)中的困難估計(jì)不足，低估會(huì)使我們?nèi)狈η斑M(jìn)的勇氣。目前人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣分布比重，在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的比重，都還在2%左右，達(dá)不到人民幣在IMF的貨幣籃子占比10.92%，達(dá)不到英鎊和日元日前的比重，更達(dá)不到歐元和美元的比重，按照這樣的進(jìn)展，人民幣很難在短期內(nèi)成為世界主導(dǎo)貨幣。但也不能低估人民幣國(guó)際化的發(fā)展前景和潛力，盡管人民幣目前占比重比較小，但是人民幣國(guó)際化發(fā)展勢(shì)頭很好，隨著中國(guó)信用、中國(guó)大國(guó)影響力、中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、中國(guó)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提高，人民幣國(guó)際地位未來(lái)提升速度肯定會(huì)高于之前。特別是疫情之后，中國(guó)的國(guó)際影響力和大國(guó)地位，中國(guó)形成的舉國(guó)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)得到了世界的認(rèn)同，中國(guó)的國(guó)際地位在提升，中國(guó)的大國(guó)信用在提升，必將大大提升人民幣的國(guó)際地位、國(guó)際影響力和國(guó)際認(rèn)同度，加快會(huì)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。
第四，世界貨幣體系未來(lái)將朝著怎樣的方向發(fā)展？有可能出現(xiàn)三種基本情境。第一種情境：貨幣體系的改革會(huì)是百年變局中特別是經(jīng)濟(jì)變局中的非常重要組成部分，美元、歐元、人民幣將逐步形成三足鼎立之勢(shì)，構(gòu)成世界主要貨幣體系。美元的比重會(huì)下降，人民幣的比重會(huì)上升，歐元會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定或者叫恒定，日元、英鎊比重不會(huì)有大的變動(dòng)。
第二種情境，美元在一定情況下會(huì)趨向解構(gòu)或者解體。如果發(fā)生如下三種情況，美元就將面臨解體。一是美債過(guò)度超發(fā)，超過(guò)45萬(wàn)億美元時(shí)將會(huì)崩潰，屆時(shí)美國(guó)國(guó)債占GDP的比重，和英鎊被美元替代時(shí)候的差不多；二是美國(guó)在疫情中陷入深度衰退甚至經(jīng)濟(jì)大蕭條，美國(guó)財(cái)政政策貨幣政策空間已經(jīng)非常狹小，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)間在出現(xiàn)類似2008年到2018年10年之久，美國(guó)如果輕易地靠美元霸權(quán)地位轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，不會(huì)像上次一樣容易，美元就會(huì)受到很大威脅。三是美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)負(fù)收益率，美國(guó)的利率零利率、負(fù)利率成為常態(tài)，美元沒(méi)有任何收益，美元的國(guó)際大循環(huán)就會(huì)停止。更大的風(fēng)險(xiǎn)是，如果美國(guó)和美元沒(méi)有信用，世界上原來(lái)出口美國(guó)誰(shuí)還肯用實(shí)物商品和真實(shí)發(fā)生的服務(wù)，去換并無(wú)價(jià)值的美元？美元不就意味著真正成了廢紙嗎？在這幾種情況下，美元或者會(huì)解體，或者會(huì)遭受重創(chuàng)，在世界的認(rèn)同度將大幅度下降。
中國(guó)在這場(chǎng)大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)博弈中，必須有大國(guó)的胸懷，大國(guó)的擔(dān)當(dāng)，大國(guó)的歷史責(zé)任。習(xí)近平總書(shū)記為核心的黨中央已經(jīng)繪就了一幅宏偉藍(lán)圖，中國(guó)要在2035年基本建成社會(huì)主義現(xiàn)代化，2050年建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)。中國(guó)正滿懷信心地邁向2035年、2050年，金融領(lǐng)域在中國(guó)轉(zhuǎn)向新發(fā)展階段、秉持新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局中大有作為，應(yīng)充分發(fā)揮現(xiàn)代金融在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的基礎(chǔ)性和支撐性作用。
第一，建立全球性貿(mào)易中心。中國(guó)進(jìn)口出口貨物貿(mào)易從2013年就是世界第一大貿(mào)易體。貨物貿(mào)易中出口是世界第一大貿(mào)易體，進(jìn)口是世界第二大貿(mào)易體�，F(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)形成廣交會(huì)、上海進(jìn)博會(huì)和北京國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)三足鼎立。中國(guó)未來(lái)會(huì)在進(jìn)口出口轉(zhuǎn)口三個(gè)方面形成巨大的貿(mào)易周轉(zhuǎn)量。作為國(guó)際貿(mào)易中心，并不一定是本國(guó)生產(chǎn)本國(guó)銷售的大市場(chǎng)，而是所有國(guó)家的生產(chǎn)、銷售和貿(mào)易的大市場(chǎng)，全球經(jīng)銷商都可以在這個(gè)大市場(chǎng)大平臺(tái)運(yùn)行。中國(guó)貨物貿(mào)易、加工貿(mào)易、采購(gòu)貿(mào)易，服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易等多措并舉，形成國(guó)際貿(mào)易集成比較優(yōu)勢(shì)，使中國(guó)發(fā)展成為全球性國(guó)際貿(mào)易中心。
成為全球貿(mào)易中心有什么好處？可以逐步擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易貨幣結(jié)算中的比重，逐步擴(kuò)大增加人民幣在國(guó)際貨幣儲(chǔ)備中的比重。上海進(jìn)博會(huì)、廣州交易會(huì)、北京國(guó)際服務(wù)貿(mào)易洽談會(huì)交易會(huì)，還有5000多個(gè)類似義烏小商品市場(chǎng)這樣的專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)從事采購(gòu)貿(mào)易，全國(guó)跨境電商試點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到了105個(gè)城市，跨境電商成為中國(guó)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)已經(jīng)具有成為世界的貿(mào)易中心的基礎(chǔ)框架，跨境電商貿(mào)易，數(shù)字化貿(mào)易，加上原有的一般貿(mào)易、加工貿(mào)易、采購(gòu)貿(mào)易和邊境貿(mào)易方式，中國(guó)將成為全球進(jìn)行貿(mào)易的超大規(guī)模市場(chǎng)。屆時(shí)中國(guó)成為商流、物流、信息流、資本流和數(shù)據(jù)流的現(xiàn)代流通高地。中國(guó)的市場(chǎng)將成為世界的市場(chǎng)，大家的市場(chǎng)，未來(lái)不僅是賺制造環(huán)節(jié)微薄的加工費(fèi)，將更多地贏得流通環(huán)節(jié)利潤(rùn)。
第二，加快建設(shè)全球性金融中心。中國(guó)建設(shè)全球性金融中心，也正在創(chuàng)造新的布局。香港、北京、上海、深圳、重慶、海南, 都具備發(fā)展國(guó)際金融中心的基礎(chǔ)條件。香港已經(jīng)是國(guó)際金融中心，深圳毗鄰香港具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，上海正在成為國(guó)際金融中心，北京是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)總部所在地，有可能成為國(guó)際的金融中心。再加上長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上游重慶，現(xiàn)在已經(jīng)中國(guó)大西北的金融中心，未來(lái)會(huì)形成“一帶一路”沿線國(guó)家具有國(guó)際化潛能的金融中心。中國(guó)還將形成一批區(qū)域化的金融中心，如天津、武漢、成都、西安等城市，都有可能建成區(qū)域性金融中心。除此之外，應(yīng)該繼續(xù)完善人民幣全球結(jié)算清算體系，中國(guó)在全球已經(jīng)有25個(gè)人民幣清算結(jié)算中心，隨著人民幣國(guó)際化推進(jìn)，應(yīng)該在全球形成一個(gè)結(jié)算清算網(wǎng)絡(luò)體系。通過(guò)創(chuàng)新金融的支撐體系，形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。
第四，建立全球性制造業(yè)中心。制造業(yè)是中國(guó)的立國(guó)之本，強(qiáng)國(guó)之基，大國(guó)之要。中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值占全球30%左右，有全球最完備的產(chǎn)業(yè)配套體系，金融支持制造業(yè)發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力極為重要。比如，制造業(yè)已經(jīng)形成的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、服務(wù)鏈和價(jià)值鏈布局，其中供應(yīng)鏈金融是支持制造業(yè)發(fā)展的一種有效方式。金融需要?jiǎng)?chuàng)新，除了生產(chǎn)過(guò)程需要產(chǎn)業(yè)資本支持，重大制成品的融資租賃，產(chǎn)品全生命周期循環(huán)制造都需要金融支持。金融對(duì)制造業(yè)的支持，保障中國(guó)制造業(yè)成為全球性制造業(yè)中心，成為全球生產(chǎn)配套能力最完善的地方，使更多企業(yè)成為單項(xiàng)冠軍、隱形冠軍。國(guó)家工信部經(jīng)過(guò)評(píng)估，公布了全國(guó)507家單項(xiàng)冠軍企業(yè)，深圳有一大批隱性的單項(xiàng)冠軍中小企業(yè)，在深圳寶安區(qū)就有600家企業(yè)為華為生產(chǎn)配套，在深圳市有幾千家企業(yè)是華為的配套商。這就意味著，有的企業(yè)即使是生產(chǎn)一個(gè)微型傳動(dòng)系統(tǒng)，可能就是生產(chǎn)一個(gè)軸承，可能就生產(chǎn)一個(gè)螺絲，都是全球最高水平的單品生產(chǎn)企業(yè)。金融支持小微企業(yè)發(fā)展，就要培育一大批單項(xiàng)冠軍或者像德國(guó)的隱形冠軍企業(yè)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)配套能力，制造業(yè)才能真正實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化和高級(jí)化。產(chǎn)業(yè)鏈上越來(lái)越多的企業(yè)能夠生產(chǎn)滿足全球最高水平跨國(guó)企業(yè)零部件或者服務(wù)要求，即國(guó)際貿(mào)易的中間品和服務(wù)貿(mào)易品，將極大提升中國(guó)制造業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)要成為全球的制造業(yè)中心，金融應(yīng)支持在全球產(chǎn)業(yè)鏈上與國(guó)際一流企業(yè)或者頭部企業(yè)進(jìn)行配套的中小微型企業(yè)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈高級(jí)化，支撐制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
第四，建設(shè)全球性要素交易中心。金融支持要素市場(chǎng)培育與發(fā)展，既是金融發(fā)展的新空間，也是要素市場(chǎng)改革的急迫需要。數(shù)據(jù)是重要的要素資源，勞動(dòng)力是重要的要素資源，土地是重要的要素資源，是黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于要素市場(chǎng)改革的五大要素之一。要素市場(chǎng)改革，既是中國(guó)改革的重要任務(wù)，也是中國(guó)形成全球市場(chǎng)高地的一個(gè)戰(zhàn)略選擇。金融應(yīng)該支持全國(guó)盡快形成要素流動(dòng)市場(chǎng)，包括形成數(shù)據(jù)流動(dòng)、數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)加工和數(shù)據(jù)財(cái)富，形成基于數(shù)據(jù)開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在推進(jìn)要素市場(chǎng)改革中，數(shù)據(jù)資源如何轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)要素，推動(dòng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)條件下業(yè)態(tài)變革創(chuàng)造條件，這都需要金融的支持，很多方面需要深化金融體制改革創(chuàng)新。金融加大要素市場(chǎng)改革的支持，包括勞動(dòng)力，包括人力資本，包括數(shù)據(jù)資源，包括土地資源等方面改革。
第五，建設(shè)全球性創(chuàng)新中心。創(chuàng)新處于中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，發(fā)揮是中國(guó)成為現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的持久動(dòng)力，是中國(guó)在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)博弈中占據(jù)制高點(diǎn)、補(bǔ)上短板的最重要的戰(zhàn)略選擇。在創(chuàng)新的三種形式中，原始創(chuàng)新、引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新和集成創(chuàng)新中，要重在原始創(chuàng)新，重在基礎(chǔ)教育，重在共性技術(shù)顛覆性創(chuàng)新。把更多的地方建設(shè)成人才的高地，知識(shí)的高地，創(chuàng)新的高地，這都需要金融支持。金融如何支持人才,如何支持知識(shí)轉(zhuǎn)化，如何支持我們國(guó)家形成創(chuàng)新體系？這就需要提供優(yōu)質(zhì)制度供給。在這些創(chuàng)新中，特別像這種小型企業(yè)、微型企業(yè)的創(chuàng)新至關(guān)重要，能使企業(yè)有源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)力，使創(chuàng)新企業(yè)得到金融上的巨大支持。當(dāng)然，我現(xiàn)在是講金融，還有財(cái)政政策、各個(gè)方面的人才政策等，都需要通過(guò)改革使我們國(guó)家真正成為創(chuàng)新高地。而現(xiàn)在的在制造業(yè)也好，科技發(fā)展也好，最大短板是原始創(chuàng)新能力不足，是基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)研發(fā)能力不足。這些應(yīng)該成為金融支持的著力點(diǎn)，應(yīng)該成為各方面政策支持的著力點(diǎn)。只有中國(guó)成為創(chuàng)新的中心，金融才能發(fā)揮它的倍加效應(yīng)，就和美元支撐美國(guó)的創(chuàng)新體系、特別美國(guó)的原始創(chuàng)新一樣，如果沒(méi)有金融支持，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資，沒(méi)有美元對(duì)國(guó)家重大項(xiàng)目的支持，美國(guó)也是難以辦到的。
實(shí)際上，這給我們提出了一個(gè)非常重大的問(wèn)題，就是中國(guó)在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)博弈中，現(xiàn)在美元還作為準(zhǔn)國(guó)際貨幣，還有霸權(quán)地位的時(shí)候，我們就必須進(jìn)行中長(zhǎng)期的前瞻性、全局性戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，使中國(guó)金融在提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技創(chuàng)新能力和在國(guó)際資源配置中成為新的引擎，形成金融領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)制度供給，占據(jù)世界的中高端直至頂端。只有一個(gè)國(guó)家在綜合實(shí)力、綜合競(jìng)爭(zhēng)力、綜合國(guó)力和大國(guó)形象上受到國(guó)際認(rèn)可，國(guó)家信用水平和現(xiàn)代國(guó)家治理水平受到國(guó)際認(rèn)可，人民幣才能最終成為國(guó)際貨幣。
中國(guó)要在2050年要建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)，就必須成為金融強(qiáng)國(guó)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，大幅度提升人民幣的國(guó)際地位。美元和人民幣并不是替代關(guān)系，但建設(shè)穩(wěn)定的、合理的、公平的國(guó)際貨幣體系，不能沒(méi)有人民幣的穩(wěn)步發(fā)展。人民幣要形成國(guó)際大循環(huán)和貨幣回流機(jī)制，還要做很多艱難甚至困苦的工作，需要中國(guó)進(jìn)一步改革，進(jìn)一步開(kāi)放，進(jìn)一步解放思想，進(jìn)一步創(chuàng)新創(chuàng)造。
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（作者系中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任、總經(jīng)濟(jì)師、執(zhí)行局副主任；來(lái)源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】，原文以“美元霸權(quán)興衰與邏輯演進(jìn)”為題，刊于《全球化》2021年第1期，此為作者最新修訂稿）
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