張近東“壯士斷腕” 蘇寧易購(gòu)命運(yùn)的拐點(diǎn)到了
2021年02月25日財(cái)通社
盡管蘇寧一再否認(rèn)，但蘇寧的資金鏈問題已經(jīng)成為公開的秘密。
“收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍�！睆埥鼥|在大年初八團(tuán)拜會(huì)中的發(fā)言話音未落，蘇寧易購(gòu)就傳出了將要易主的消息。
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蘇寧電器或?qū)⒁字?/span>
張近東及蘇寧電器擬轉(zhuǎn)讓至少20%股份
2月25日早間，深交所發(fā)布公告，蘇寧易購(gòu)擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票于2021年2月25日開市起臨時(shí)停牌。
午間收盤，蘇寧易購(gòu)回應(yīng)控制權(quán)變更稱，收到公司控股股東張近東以及股東蘇寧電器通知，其擬籌劃本公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓比例20%-25%，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。
根據(jù)擬轉(zhuǎn)讓股份比例，預(yù)計(jì)可能涉及公司控制權(quán)變化。前述事項(xiàng)的具體交易方案尚在籌劃中，尚需取得有權(quán)部門的批準(zhǔn)，存在不確定性。公司股票于2021年2月25日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。
根據(jù)最新的持股情況，張近東直接持有公司20.96%的股份，蘇寧電器集團(tuán)有限公司與蘇寧控股集團(tuán)有限公司分別持有公司16.8%和3.98%的股權(quán)。
同時(shí)，張近東持有蘇寧電器集團(tuán)50%的股權(quán)、蘇寧控股集團(tuán)51%的股權(quán)，及蘇寧控股集團(tuán)股東南京潤(rùn)賢80%的股權(quán)，對(duì)蘇寧易購(gòu)合計(jì)持有31.71%的股份。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，參考近一段時(shí)間來多家上市公司相關(guān)信息，蘇寧易購(gòu)大概率將被江蘇國(guó)資入股。有消息稱，此次轉(zhuǎn)讓國(guó)企出資方包括江蘇省國(guó)信投資集團(tuán)、江蘇交通控股、江蘇農(nóng)墾集團(tuán)、南京新工投資集團(tuán)等。
另據(jù)證券時(shí)報(bào)，目前正在討論的估值范圍大約在80億元至100億元人民幣。不過，目前該消息并未得到證實(shí)。
如果國(guó)資入局，蘇寧易購(gòu)或?qū)摹懊駹I(yíng)零售巨頭”搖身一變成為一家國(guó)有控股企業(yè)。
對(duì)于蘇寧易購(gòu)這一身份的轉(zhuǎn)變，或許早有端倪。此前在30周年慶上，蘇寧董事長(zhǎng)張近東提到：“企業(yè)小了是個(gè)人的，大了就是國(guó)家的。蘇寧每一步發(fā)展都要服務(wù)于社會(huì)需要和國(guó)家政策�！�
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張近東曾表態(tài)收縮戰(zhàn)線：
“該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”
2月19日大年初八，蘇寧全員開工第一天，蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東就曾圍繞2021蘇寧要堅(jiān)持什么、相信什么、倡導(dǎo)什么發(fā)表了團(tuán)拜講話。
張近東再次強(qiáng)調(diào)，2021年蘇寧要牢牢把握“聚焦”和“創(chuàng)效”兩大發(fā)展主基調(diào)，實(shí)現(xiàn)從商業(yè)模式向盈利模式的轉(zhuǎn)變、從零售商向零售服務(wù)商的升級(jí)。
“內(nèi)外部多種因素交織的2021年，注定會(huì)成為蘇寧發(fā)展過程中意義特殊的一年，也必將是蘇寧近十年發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年”，張近東指出，唯有保持定力、迎難而上，才能抵御外部的不確定性，才有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)新一輪的向新而生。
“第四個(gè)十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時(shí)也沒有了回旋的余地。”張近東表示，針對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，蘇寧將堅(jiān)持聚焦零售賽道的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，堅(jiān)持效益優(yōu)先的發(fā)展導(dǎo)向，既要有“寬路當(dāng)窄路走”的定力，更要有“窄路作寬路行”的能力。
當(dāng)時(shí)張近東強(qiáng)調(diào)，“針對(duì)不在零售主賽道的，就要主動(dòng)做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。
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蘇寧缺錢，
一個(gè)公開的秘密
蘇寧的資金鏈問題，早已經(jīng)是一個(gè)公開的秘密。
早在2020年8月，蘇寧易購(gòu)旗下多只債券頻繁異動(dòng)，其資金鏈緊張消息不絕于耳。
自2020年10月開始，蘇寧易購(gòu)多只債券價(jià)格不斷下挫。為穩(wěn)固投資者信心，蘇寧易購(gòu)多次宣布以“自有資金”巨額購(gòu)回債券。
2020年11月16日，有媒體人在海外社交媒體爆料稱，蘇寧有逾1000億的債務(wù)需在一年內(nèi)償還，而公司現(xiàn)金只有248億元。
對(duì)此傳言，蘇寧于2020年11月17日通過官微發(fā)布消息稱，發(fā)現(xiàn)個(gè)別不良主體和個(gè)人通過海外社交平臺(tái)策劃發(fā)布針對(duì)蘇寧的不實(shí)言論，詆毀公司聲譽(yù)，造成惡劣影響。
2020年12月8日下午，蘇寧又在官方微博辟謠稱，傳聞均不屬實(shí)，已向有關(guān)部門報(bào)案，還稱會(huì)按時(shí)按期足額兌付下周到期債券。
盡管口頭上一直否認(rèn)，張近東和蘇寧的行為卻很誠(chéng)實(shí)。
2020年12月10日，蘇寧控股集團(tuán)股東張近東、張康陽及南京潤(rùn)賢企業(yè)管理中心（有限合伙）已將公司全部股權(quán)出質(zhì)給淘寶（中國(guó)），合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額10億元。
2021年2月19日和23日，蘇寧電器集團(tuán)連續(xù)宣布質(zhì)押股份。其中，公司23日稱，蘇寧集團(tuán)質(zhì)押蘇寧易購(gòu)5757萬股，累計(jì)質(zhì)押8.97億股，占其所持股份比例的48.47%。19日，公司稱，蘇寧集團(tuán)補(bǔ)充質(zhì)押蘇寧易購(gòu)3300萬股。
除了即將被出售的蘇寧易購(gòu)部分股權(quán)，蘇寧要出售旗下PP體育、國(guó)米俱樂部和天天快遞的消息早已有之。
哪怕是上賽季中超冠軍江蘇隊(duì)，也逃脫不了被賣的命運(yùn)。2月24日足球報(bào)的消息顯示，蘇寧目前正在考慮低價(jià)拋售俱樂部，甚至官方可能會(huì)宣布“零轉(zhuǎn)讓”江蘇隊(duì)，條件則是買家負(fù)責(zé)約5億元的債務(wù)（主要是上賽季的欠薪）。
此前與蘇寧進(jìn)行談判的南京、無錫和蘇州的企業(yè)卻仍沒有接手的意思。目前最壞的可能是，如果江蘇隊(duì)沒有接盤下家，那么一代冠軍球隊(duì)很可能將就此解散。
“第四個(gè)十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時(shí)也沒有了回旋的余地�！�
再回頭看張近東的這句話，實(shí)在令人唏噓。
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1300億債務(wù)壓頂
蘇寧易購(gòu)的財(cái)務(wù)狀況不容樂觀
相比于輿論的質(zhì)疑或是某一方的表態(tài)，蘇寧易購(gòu)經(jīng)過審計(jì)的報(bào)表才對(duì)財(cái)務(wù)狀況更有說服力：從2014年開始，蘇寧易購(gòu)的扣非后凈利已連續(xù)6年為負(fù)值。
但是從扣非前凈利潤(rùn)來看，蘇寧易購(gòu)的數(shù)據(jù)都相當(dāng)好看，甚至在2017年和2018年，其凈利潤(rùn)還有不錯(cuò)的漲幅。
這些利潤(rùn)數(shù)據(jù)是如何實(shí)現(xiàn)的呢？其實(shí)是蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^不停變賣資產(chǎn)，來獲得賬面利潤(rùn)。
僅2019年，蘇寧易購(gòu)就處置了196億元的資產(chǎn)。包括35.9億元的蘇寧便利超市、1.6億元的陜西蘇寧易達(dá)、7.2億元的4家物流公司、價(jià)值155.6億元的蘇寧金服，以及3家資產(chǎn)管理公司。
過去六年多，蘇寧易購(gòu)一直在變賣旗下資產(chǎn)，企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)也因此轉(zhuǎn)正：
2014年，向華夏資本出售門店，獲益19億元；
2015年，再次向華夏資本出售門店、向境外公司出售PPTV股權(quán)，獲益17億元；
2016年，賣倉(cāng)儲(chǔ)、子公司京朝蘇寧電器，獲益18億元；
2017年，又賣了阿里巴巴股份，獲益約43億元；
2018年，蘇寧賣了阿里巴巴的股份，獲益約139億元；
2018年，向“蘇寧深創(chuàng)投-云享倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施一期基金”出售旗下5家公司全部的股權(quán)。
其中最數(shù)額最大、引起最多關(guān)注的一次，是2015年蘇寧以約140億元購(gòu)買阿里巴巴股票，從2017年開始，分三次將阿里股權(quán)賣出，獲得超140億元的凈利潤(rùn)。這成了2017年-2019年之間，蘇寧實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)利潤(rùn)最主要的來源之一。
而蘇寧易購(gòu)這些業(yè)務(wù)的接盤方，大部分是蘇寧電器或張近東父子的關(guān)聯(lián)公司。通過左手倒右手的方式，給上市公司倒騰出來了一張“好看”的財(cái)務(wù)報(bào)表。
可惜的是，張近東煞費(fèi)苦心，投資者并不買賬。
自2015年牛市后，蘇寧易購(gòu)的股價(jià)就一直走在下行通道中。2015年至今，股價(jià)下跌超過7成，在2021年1月29日再次創(chuàng)下了6.46元的新低。
另一家蘇寧系上市公司蘇寧環(huán)球的股價(jià)也是跌跌不休，自2015年的高點(diǎn)下跌了66%。
從蘇寧易購(gòu)披露的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告看，2020年蘇寧易購(gòu)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)虧損金額預(yù)計(jì)達(dá)到-60.87億-65.87億元。情況不容樂觀。
除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，蘇寧易購(gòu)的經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力也在持續(xù)惡化。
自2017年以來，蘇寧易購(gòu)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額已由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出狀態(tài)，2017年至2019年該指標(biāo)分別為-66.05億、-138.74億、-178.65億，2020年前三季度為-24.29億元，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力較差。
再看蘇寧易購(gòu)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，截至2020年前三季度，蘇寧易購(gòu)總負(fù)債達(dá)到1361.4億元，主要以流動(dòng)負(fù)債為主，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比為81%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。
資料顯示，截至2020年前三季度，蘇寧易購(gòu)短期借款高達(dá)280.97億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券分別為46.16億元、62.48億元、79.95億元，流動(dòng)負(fù)債總額達(dá)1099.67億元。
而其賬上貨幣資金近有308.37億元，已經(jīng)無法覆蓋短期負(fù)債，且其中超200億為受限資金不可動(dòng)用，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。
就在2月10日，中誠(chéng)信國(guó)際將蘇寧易購(gòu)評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為“負(fù)面”，維持其主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)為AAA。
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深度 | 茅臺(tái)神話背后的紅與黑 