張宏良：國企私有化改革的一曲沉重悲歌
作者：張宏良2021-03-06來源：民族復(fù)興網(wǎng)
導(dǎo)讀：就像海航這樣，把國有企業(yè)變成私人企業(yè)，再把私人企業(yè)變成外資企業(yè)，最后再宣布破產(chǎn)，在吞掉國有企業(yè)的同時，連帶把企業(yè)的銀行欠款也一并廢掉，實現(xiàn)資產(chǎn)和免債雙豐收。這就注定了海航模式必然會成為私有化改革的經(jīng)典模式。特別是最近中國政策和法律又規(guī)定，要把企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)家個人資產(chǎn)徹底分開，企業(yè)破產(chǎn)不能影響企業(yè)家個人資產(chǎn)，這就為老板破產(chǎn)逃債提供了可靠的法律保障。這就是形成“國企—私企—外企—破產(chǎn)”這種海航模式的原因。
最近每每看到海航陷入破產(chǎn)的消息就感到心痛不已。海航從國企變成私企再到變外企最終資產(chǎn)被掏空而陷入破產(chǎn)，可以說是國企私有化改革的一曲沉重悲歌。
此前我們曾寫過批判海航私有化的文章。但是至今也沒有任何人能夠弄清楚海航究竟是怎樣由國企變成私企最終又變成外企的。只是如同歌里唱的那樣，“一天早晨從夢中醒來”，突然看到海航的財務(wù)報表，才知道海航已經(jīng)不是國企而變成私企了�？墒歉鶕�(jù)海航提供的資料，任憑你上天入地、窮盡一切辦法，也不知道這個當(dāng)初海南省政府投入�？谌齺唭蓚�機場、數(shù)千畝土地以及15億資金(后期投入多少還不得而知)的國有企業(yè)，是怎么不知不覺變成了私人企業(yè)，后來又同樣不知不覺地變成了美國控股企業(yè)?
人們想去詢問海航董事長，可是這位董事長居然領(lǐng)著一幫居士離開公司長期念佛去了;人們想去詢問海航總經(jīng)理，可是這位總經(jīng)理命運不濟，在去法國旅游時不慎掉到山澗里摔死了……就在我們撰文質(zhì)疑海航的“三化”(國有化到私有化再到外資化)時，有知情的好心人告誡我們說，千萬不要趟海航這個渾水，據(jù)說海航高層透露了目前質(zhì)疑海航的輿論已被定性為是“國內(nèi)外敵對勢力顛覆我國的陰謀”，雖然如此一來質(zhì)疑海航的輿論浪潮平息了，但是海航欠中國各大銀行的巨額債務(wù)并沒有廢掉，國家依然在追討，讓這家擁有1.9萬億資產(chǎn)(超過2020年海南省總產(chǎn)值3.4倍)、40多萬名員工(其中30多萬海外員工)的美國控股企業(yè)償還國內(nèi)銀行的欠款。
可誰曾想“道高一尺，魔高一丈”，海航使出了三級跳中(第一跳是國有化到私有化，第二跳是私有化到外資化，第三跳是外資化到破產(chǎn)化)最驚險也是最后的一跳：破產(chǎn)，馬上便人死債銷了。海航集團都沒了，所有債務(wù)自然也就消失了。這一下中國損失可就大了，海航資產(chǎn)是1.9萬億，既然是資不抵債破產(chǎn)，那么債務(wù)至少也超過2萬億，相當(dāng)于2020年全國總產(chǎn)值2.3%的增長額，也就是說一個海航破產(chǎn)，僅僅造成的中國各銀行債務(wù)損失，就讓全國人民去年一年白干了，如果再加上資產(chǎn)損失，那全國人民至少也是兩年白干了。海航一家企業(yè)就造成了如此巨大的損失，全國那么多國企要都這樣干，后果簡直不堪設(shè)想。
這就是那么多人反對國企混合改革的主要原因。國企混合式改革，就是通過國企和私企之間交叉投資，把國企股份和私企股份混合在一起的改革。這種混合式改革有一個前提，就是國企管理者必須是大公無私、沒有腐敗的焦裕祿式干部。否則，一旦國企管理者有私心雜念，很容易在國企混合改革中，通過低價出賣國有資產(chǎn)、高價收購私有資產(chǎn)的方式謀取私利，或者干脆私下成立公司，把國有資產(chǎn)低價賣給自己的公司。就像海航這樣，把國有企業(yè)變成私人企業(yè)，再把私人企業(yè)變成外資企業(yè)，最后再宣布破產(chǎn)，在吞掉國有企業(yè)的同時，連帶把企業(yè)的銀行欠款也一并廢掉，實現(xiàn)資產(chǎn)和免債雙豐收。
這就注定了海航模式必然會成為私有化改革的經(jīng)典模式。這是由市場化改革的內(nèi)在邏輯決定的，并非完全取決于個人的主觀品質(zhì)。市場化改革的根本原則就是實現(xiàn)利益最大化，對于國企改革者來講，實現(xiàn)利益最大化的最佳方式就是國企私有化；而實現(xiàn)私有化后的最安全保障，就是把私人企業(yè)變成外資企業(yè)，以規(guī)避中國政策和法律變化而被追懲的風(fēng)險；由于變成外資企業(yè)后仍然要承擔(dān)企業(yè)欠銀行的債務(wù)，只有宣布破產(chǎn)才能廢掉這些債務(wù)，特別是最近中國政策和法律又規(guī)定，要把企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)家個人資產(chǎn)徹底分開，企業(yè)破產(chǎn)不能影響企業(yè)家個人資產(chǎn)，這就為老板破產(chǎn)逃債提供了可靠的法律保障。這就是形成“國企—私企—外企—破產(chǎn)”這種海航模式的原因。
那么如何避免和鏟除這種“海航模式”呢？只有一個辦法，就是多年來我們一直呼吁的辦法：依靠群眾，發(fā)動群眾，讓群眾來監(jiān)督和主導(dǎo)改革的過程和方向。除此之外，絕沒有任何其它解決辦法。最近我國最高領(lǐng)導(dǎo)人講：“江山就是人民，人民就是江山�！比嗣袷墙降闹魅耍绞侨嗣竦呢敭a(chǎn)。所以改革必須要依靠人民，由人民來參與，由人民來監(jiān)督，由人民來主導(dǎo)。只有人民參與的改革，才能符合人民的利益；只有人民監(jiān)督的改革，才能防止侵吞國有資產(chǎn)的腐敗現(xiàn)象;只有人民主導(dǎo)的改革，才能保持改革的進步性質(zhì)和正確方向。
具體來講，一是把當(dāng)今中國改革的頂層設(shè)計，變成頂層設(shè)計與群眾路線相結(jié)合，所有重大改革出臺之前都要經(jīng)過群眾廣泛討論，在群眾廣泛討論的基礎(chǔ)上再由頂層決策出臺，目前網(wǎng)絡(luò)也提供了群眾廣泛討論的物質(zhì)條件；二是盡快建立和完善國企內(nèi)部工人參與管理的社會主義企業(yè)管理制度，恢復(fù)已廢除近40年的罷工等工人政治權(quán)利；三是建立由中央自上而下約束和群眾自下而上約束相結(jié)合的雙重約束機制，實行大眾民主，形成國企管理者“不敢腐，不能腐，不想腐”的客觀環(huán)境。
總之，人民，只有人民，才能避免和鏟除把國有資產(chǎn)變成私人資產(chǎn)、國內(nèi)資產(chǎn)變成國外資產(chǎn)的海航模式，才能保證改革永遠具有“改良”性質(zhì)，才能把全國人民擰成一股繩，實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興。
2021年3月6日
張宏良微信號：zhanghongliang107
張宏良新浪博客：http://blog.sina.com.cn/zhl010
關(guān)聯(lián)閱讀：
陳峰去職，海航神話落幕
飯統(tǒng)王老板發(fā)布時間：01-2723:50
2017年兩會期間，人民日報曾刊發(fā)了一篇名為《看"海航"如何遠航》的文章，海航成了"實業(yè)報國"的標(biāo)桿性企業(yè)。2017年6月，風(fēng)險摸底之后，海航系流動性危機隨之而來，負債一度高達7179億元，最"窮"時，海航連飛機燃油費都沒錢付，即便如此，海航仍喊出了2018年的小目標(biāo)——世界10強，資產(chǎn)30萬億。
原標(biāo)題：陳峰的離去，中國最后一個資本大鱷終于退出了歷史舞臺？
債務(wù)壓頂?shù)暮：郊瘓F迎來了重大變局，海航的創(chuàng)始人、海航董事局主席陳峰落選新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子。
由王貞、包啟發(fā)、劉璐、許惠才、李先華、李維艱、顧剛、魯曉明、廖虹宇9人組成海航集團第二屆領(lǐng)導(dǎo)班子。
這一次的人事變動此前已有預(yù)兆。
1月21日，海航集團公告風(fēng)險化解方案落定，同時表示根據(jù)工作需要，顧剛辭去海航集團董事及執(zhí)行董事長職務(wù)，任清華辭去海航集團董事及聯(lián)席CEO職務(wù)。
陳峰曾慶幸海航及時的審時度勢，挽救了自己的命運。
他感慨地說：“一年的時間，一切都是翻天覆地。這個世界是沒辦法預(yù)計的�！薄斑^去一年，海航已經(jīng)死了一輪”。
海航系無疑是幸運的，既在政府支持下發(fā)展壯大，又在政府支持下免于破產(chǎn)。
從1000萬元起家，到總資產(chǎn)逾萬億元、年收入逾6000億元，海航僅用了24年，2015年，海航首次登上《財富》世界500強榜單，位列第464位；次年，位次前躍111位，升至第353位，堪稱商業(yè)奇跡。
2016年，是中國資本海外并購最生猛的一年，而當(dāng)年最大的"金主"，既不是財大氣粗的安邦系，也不是前首富王健林的萬達系，而是一家地方性的航空公司——海航系，在2016年前十大海外并購交易中，它一家就占了3席。
2017年兩會期間，人民日報曾刊發(fā)了一篇名為《看"海航"如何遠航》的文章，海航成了"實業(yè)報國"的標(biāo)桿性企業(yè)。
2017年6月，風(fēng)險摸底之后，海航系流動性危機隨之而來，負債一度高達7179億元，最"窮"時，海航連飛機燃油費都沒錢付，即便如此，海航仍喊出了2018年的小目標(biāo)——世界10強，資產(chǎn)30萬億。
2018年7月，王健在法國意外去世，究竟是政治謀殺，還是意外死亡，國內(nèi)外社交媒體演繹出了各種各樣的版本。
王健生前最后接受《中國經(jīng)濟周刊》專訪，根據(jù)后來披露的未公開發(fā)表的內(nèi)容顯示，他曾深切不安地反問，"有人害你搶你，你給不給？這種不安是"來自險惡的商業(yè)競爭，還是其他方面，尚不得而知"。
王健死后不久，他持有海航集團股權(quán)被火速處理。
海航集團CEO譚向東就此表示，遵照他生前愿望，將其所持海航集團股權(quán)全部捐贈給海南省慈航公益基金會。
此前一度被邊緣化的陳峰重新出山，在風(fēng)雨中重掌海航。
陳峰回歸后，先進行了人事更迭，任命兒子陳曉峰出任海航集團CEO、進入董事會，任命侄子陳超為海航集團首席投資官。
王健主導(dǎo)海航的時代，定位就是跳出航空業(yè)，要大做金融和科技。而如今，“保住主業(yè)”是各方一致認定的化解風(fēng)險的核心內(nèi)容。
隨后，陳峰將海航集團的節(jié)奏從“買買買”變?yōu)椤百u賣賣”，甚至曾計劃將首都航空、烏魯木齊航空、北部灣航空、西部航空和金鵬航空幾家地方航空公司的控股權(quán)，轉(zhuǎn)手給各地政府。
當(dāng)時要是沒有吹得那么高，現(xiàn)在摔得也沒那么疼。用陳峰自己的話來說：
當(dāng)年買買買時不可一世，后來賣賣賣又出盡洋相。
蒼天何曾饒過誰。出來混，遲早是要還的。你被什么驅(qū)動，什么就是你的命。
海航做金融和科技來錢快，但燒錢也快，所以加杠桿就加的非常大，杠桿加到最大的時候，海航有一萬多億的杠桿，涉及的領(lǐng)域就很廣了。截至2019年底，海航已經(jīng)甩賣掉了3000多億元的資產(chǎn)，但仍不能填補巨大的財務(wù)漏洞。
2020年本來被陳峰視為“海航化解流動性風(fēng)險的決勝之年”。
但是一場突如其來的疫情重創(chuàng)全球航空業(yè)，航空版塊去年前三季度虧損156.27億，而陳峰因海航債務(wù)問題被列入“限高”名單。
海航集團的債務(wù)規(guī)模到底有多大？
根據(jù)海航集團的發(fā)債報告，截至2019年上半年，海航集團有7039億債務(wù)待償，其中1731億短債需要在一年內(nèi)償還，手頭非受限現(xiàn)金已縮水到406億元，遠不能解決償債危機。
2020年2月29日，海航集團官網(wǎng)發(fā)布消息，為解決海航危機，海南省人民政府已牽頭成立了“海南省海航集團聯(lián)合工作組”，入駐海航處置風(fēng)險。
如此巨大規(guī)模的債務(wù)，如何化解？目前，聯(lián)合工作組尚未披露海航集團的資產(chǎn)處置方案。
根據(jù)海航集團的說法，后續(xù)海航集團及下屬企業(yè)將在聯(lián)合工作組的直接帶領(lǐng)下，按照市場化、法治化原則，繼續(xù)全力以赴推進海航集團風(fēng)險處置的實施工作。
陳峰的離去，對于海航來說，舊時代即將結(jié)束了，新的大幕馬上拉開。
而海航“大戲”終于接近終局，地方政府介入后，變身國資進入倒計時，中國最后一個資本大鱷也退出了歷史。
史上最大破產(chǎn)重整！
海航63家公司申請重整，違規(guī)占用巨額資金
來源 |《中國經(jīng)濟周刊》
美國的聯(lián)合航空、環(huán)球航空及日本航空都經(jīng)歷過重整，全美航空兩次重整。自2020年以來，已有多家國際知名航空公司申請破產(chǎn)保護/重整。
63家公司被申請破產(chǎn)重整，大股東及關(guān)聯(lián)方占用資金及未披露擔(dān)保等所涉金額高達1000多億元！至此，萬億級集團海航的整體風(fēng)險化解將按破產(chǎn)重整實質(zhì)推進。
1月29日傍晚，海航集團發(fā)布聲明稱，收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團破產(chǎn)重整。
隨后，1月30日凌晨，海航旗下3家上市公司海航基礎(chǔ)、海航控股以及供銷大集分別發(fā)布提示性公告。
海航基礎(chǔ)公告稱，公司已被債權(quán)人申請重整。旗下國際旅游島、海航機場控股、三亞鳳凰機場等20 家子公司同時被申請破產(chǎn)重整。
海航控股公告稱，因公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，債權(quán)人已提出重整申請。旗下新華航空、長安航空、山西航空等10家子公司同時被申請破產(chǎn)重整。
供銷大集公告稱，債權(quán)人以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請重整。旗下寶雞商場、西安民生等24家公司同時被申請破產(chǎn)重整。
大新華航空、海航商控、海航實業(yè)、海航資本、基礎(chǔ)控股同樣被申請破產(chǎn)重整。也就是說，包括海航集團在內(nèi)，海航系至少63家公司同時被申請破產(chǎn)重整。
與此同時，3家上市公司還公布了大股東及其關(guān)聯(lián)公司占用資金、未披露擔(dān)保金額高達1000多億元。
如最終獲法院受理，這無疑將是中國企業(yè)破產(chǎn)史上乃至中國經(jīng)濟史上最大的破產(chǎn)重整案。
海航的流動性危機已歷時近3年，即使市場上多有猜測，但這一結(jié)果仍然出乎了所有人想象。即使是海南省海航集團聯(lián)合工作組（以下簡稱聯(lián)合工作組），在進駐之時或許也未曾料預(yù)料到。
據(jù)海航方面表示，這是一個最大可能保護各方利益的方案。海航集團進入破產(chǎn)重整程序之后，將通過債權(quán)轉(zhuǎn)移、股抵債、留債展期清償?shù)榷喾N方式降低負債水平，能夠最大程度保障投資者利益；引進新的戰(zhàn)略投資者，為公司發(fā)展帶來新的資金支持，企業(yè)能加速重回健康發(fā)展軌道；采用“時間換空間”的策略，給予企業(yè)一定發(fā)展時間，股權(quán)價值也將進一步提升。
國內(nèi)知名破產(chǎn)律師、北京市金杜律師事務(wù)所合伙人劉延嶺表示：破產(chǎn)重整不等同于破產(chǎn)清算。破產(chǎn)重整的最終目標(biāo)是通過債務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)、管理等方面的重組挽救困境企業(yè)，給企業(yè)機會、讓企業(yè)重生，實現(xiàn)企業(yè)和債權(quán)人多方共贏。
1
海航歷史上第一次摸清了債務(wù)
在破產(chǎn)重整公告發(fā)布的前夜，聯(lián)合工作組組長顧剛給海航所有員工發(fā)了一封飽含深情的內(nèi)部信。他在內(nèi)部信中說：“我知道集團破產(chǎn)重整的公告一發(fā)布，全集團都會再一次陷入輿論漩渦，成為焦點，自然也有很多人會很難過、很焦灼�！�
一周前，1月22日，海航集團發(fā)布公告稱：聯(lián)合工作組已經(jīng)完成盡職調(diào)查工作，按照“法治化、市場化”原則，制定了風(fēng)險處置工作思路和方案，各項工作取得積極進展。
現(xiàn)在看來，這是一個預(yù)告。之后，顧剛繼續(xù)向市場釋放信號。
1月22日發(fā)布公告的當(dāng)晚，顧剛表示，海航風(fēng)險處置即將進入關(guān)鍵時期，各項工作取得了積極進展，但依然面臨著巨大的困難、壓力和挑戰(zhàn)。
1月25日，他再次強調(diào)，海航整體風(fēng)險處置方案正逐步落地，但依然要正視風(fēng)險，大家要有化解風(fēng)險的必勝信心，又不要盲目樂觀。
顧剛在內(nèi)部信中坦言，“過去的一年，真的很難。我們很多人從來沒有想到過，會有一場百年未遇的疫情如此嚴(yán)重的影響我們。但其實很多人不知道，即便沒有這一次疫情，我們也很難再走下去。”
據(jù)接近工作組的知情人士稱，“剛進駐的時候，聯(lián)合工作組根本想不到會走到破產(chǎn)重整這一步。因為他們當(dāng)時被告知的情況并沒有這么嚴(yán)重�！�
然而，真實的情況遠非如此。
據(jù)海航集團內(nèi)部人士稱，“在聯(lián)合工作組進來之前，真的快要崩了。當(dāng)時聯(lián)合工作組組長顧剛、副組長任清華進入董事局，也是應(yīng)股東要求的結(jié)果。”
在聯(lián)合工作組進駐前，沒有任何人清楚龐大且錯綜復(fù)雜的海航系真正的資產(chǎn)和負債底數(shù)。
聯(lián)合工作組自2020年2月29日進駐后的一個重要工作是摸底，花費數(shù)月時間對海航集團及旗下2000余家企業(yè)的資產(chǎn)、負債、關(guān)聯(lián)往來等逐一核查，理清了整個集團的資產(chǎn)底數(shù)、管理結(jié)構(gòu)、股權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。
聯(lián)合工作組副組長任清華發(fā)給顧剛?cè)碌耐暾娴膸准疑鲜泄炯凹瘓F公司的股權(quán)關(guān)系樹狀圖，每一張都近三米。她說：“組長，看清明上河圖。”
海航內(nèi)部人士對《中國經(jīng)濟周刊》記者說，“這是海航歷史上第一次摸清了整個集團的資產(chǎn)底數(shù)、管理結(jié)構(gòu)、股權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系�！�
摸底的結(jié)果是：嚴(yán)重資不抵債。
“資產(chǎn)和負債的差距巨大，已經(jīng)不是通過賣資產(chǎn)能解決的問題�！�據(jù)工作組相關(guān)人士透露，經(jīng)過詳細調(diào)查摸底的這個債務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)過多方認證的數(shù)據(jù)，也是能經(jīng)得起歷史檢驗的數(shù)據(jù)。
但另一方面，海航具有包括資產(chǎn)價值、品牌價值、服務(wù)價值等在內(nèi)的較高救助價值。
最后各方達成了破產(chǎn)重整的共識。
而破產(chǎn)重整的方案也是建立在聯(lián)合工作組摸清海航底數(shù)的基礎(chǔ)上。
海航集團方面表示，隨后聯(lián)合工作組根據(jù)海航集團整體債務(wù)風(fēng)險情況著手制定破產(chǎn)重整方案。因海航集團股權(quán)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，為最大可能保護各方利益，經(jīng)多方多輪磋商，形成了海航集團整體風(fēng)險化解方案。
據(jù)接近工作組的知情人士透露，這個方案經(jīng)過了近300家債權(quán)機構(gòu)前后開了30多次的大會議、無數(shù)次的小會議進行磋商和博弈，收集了幾百條意見，獲得了80%債權(quán)機構(gòu)的支持。海南省以及監(jiān)管部門的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也多次聽取了匯報。在此過程中有過激烈的爭論和較大的分歧。目前形成的方案被認為是確保所有債權(quán)人利益最大化的解決方案，也是多方均能夠接受的一個結(jié)果。
據(jù)悉，在方案公布之前，已經(jīng)提前通知了280家債權(quán)機構(gòu)，“絕大部分債權(quán)人基本能夠接受該方案�！�
顧剛在內(nèi)部信中表示：“我們經(jīng)過了無數(shù)的推演、爭吵，熬過了無數(shù)個通宵，得到了眾多機構(gòu)支持、貢獻智慧，只有破產(chǎn)重整，我們才能夠迎來新生�！�
2
一個調(diào)令就能隨便調(diào)動所有公司資金
或許令聯(lián)合工作組最意想不到的是3家上市公司的資金被違規(guī)占用的情況。
海航基礎(chǔ)、海航控股以及供銷大集3家上市公司資金均發(fā)布了《關(guān)于上市公司治理專項自查報告的公告》，其中詳細披露了大股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、未披露擔(dān)保等情況。
據(jù)公告統(tǒng)計，大股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及未披露擔(dān)保等所涉金額高達1000多億元。
僅海航控股就被占用資金434億元，其中，被關(guān)聯(lián)方拆借資金157億元，借款被關(guān)聯(lián)方實際使用138.7億元，為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保形成的資金劃扣86.7億元，關(guān)聯(lián)方代收款項50.8億元，幫大股東兌付員工理財8.2億元；供銷大集子公司購買的理財產(chǎn)品的最終資金137億元被控股股東或其關(guān)聯(lián)方借用，子公司為控股股東或其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保導(dǎo)致資金被劃扣53億元；海航基礎(chǔ)被關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用有55.7億元。
對被申請破產(chǎn)重整的3家上市公司所涉及的數(shù)量龐大的中小股東來說，退市清算的風(fēng)險無法預(yù)估。而目前的破產(chǎn)重整方案被聯(lián)合工作組認為是最大程度保護股民利益的方案。方案中，通過將上市公司的債務(wù)轉(zhuǎn)移給大股東償還，以及通過股抵債、留債展期清償、信托份額抵債等多種方式降低負債水平，以最大限度保護中小股東的利益。
據(jù)相關(guān)方面預(yù)計，將在2021年做完債務(wù)轉(zhuǎn)移。
從公告看，所占用資金相當(dāng)大的部份來自銀行貸款，這些資金主要被大股東和關(guān)聯(lián)方用于在全球市場上進行激進的并購。
《中國經(jīng)濟周刊》記者獲悉，在2015年初至2017年底這兩年多不到三年的時間，海航的并購?fù)顿Y規(guī)模接近500億美元。
這一系列收購在2016年達到了頂峰，海航最大的幾起交易都發(fā)生在這一年，包括：100億美元收購CIT Group的飛機租賃業(yè)務(wù)，60億美元收購美國電子產(chǎn)品分銷商英邁，65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股份成為其最大股東。2017年，海航更成為德意志銀行的最大股東。
這些標(biāo)的在當(dāng)時都是較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。海航的創(chuàng)始人曾希望以并購的方式躋身世界500強之列。
在這一系列眼花繚亂的并購中，海航所展現(xiàn)出來的超高技巧已經(jīng)到了爐火純青的地步，其為并購所做的股權(quán)嵌套結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜。
一直以來，在海航集團內(nèi)部有嚴(yán)格的等級分層，同時高度集權(quán)化。一位海航內(nèi)部人士分析，高度集權(quán)化管理導(dǎo)致了資產(chǎn)流向的不透明，每家公司雖是獨立實體，但在管理上根本無法保持獨立，“一個人的調(diào)令就能隨便調(diào)動旗下所有公司的資金，沒有任何防火墻�！�
這最終導(dǎo)致了大股東對上市公司資金的巨額占用。
顧剛在內(nèi)部信中說：“每周開例會的時候，想起這一周工作的艱辛，想起過去那種野蠻生長挖下的要處理的一個個大坑，想起我們很多過去決策的粗糙，想起要研究一個個被別人利用商業(yè)條款滅失掉的資產(chǎn)，我就會充滿憤怒和不滿，這么好的一個集團怎么就走到了今天？”
這或許也是很多人的疑問和惋惜。
3
老股東將徹底出局
按照法定程序，如法院受理后，海航集團將正式進入破產(chǎn)重整程序。管理人將接管企業(yè)，監(jiān)管債務(wù)人的資金、財產(chǎn)等安全。
債務(wù)人企業(yè)一旦進入破產(chǎn)程序，意味著公司財產(chǎn)已無法清償全部債務(wù)。債權(quán)人就成了債務(wù)人的股東，或者把老股東的權(quán)益出售給戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者提供資金用來給債權(quán)人還債，以最大程度保障債權(quán)人的利益。
海航集團方面表示，進入破產(chǎn)重整程序主要是按照法治化、市場化原則解決債權(quán)、債務(wù)問題，并不會影響其航空主業(yè)正常生產(chǎn)運行，重整完成之后航空主業(yè)將實現(xiàn)“輕裝上陣”，真正做到“聚焦主業(yè)、健康發(fā)展”。
公開資料顯示，海航集團旗下參控股航空公司14家，商用機隊規(guī)模近700架，為中國第四大航空集團。根據(jù)民航局2020年發(fā)布的《2019年民航行業(yè)發(fā)展 統(tǒng)計公報》，就2019年運輸總周轉(zhuǎn)量來看，占比從高到低依次為南航集團25.2%、中航集團24.6%、東航集團19.5%、海航集團15.6%、其他航空公司15.1%。
據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》獲悉，一些戰(zhàn)略投資者對海航表現(xiàn)出了強烈的意愿。一旦法院受理后，將開始引入戰(zhàn)略投資，且將主要引入民營資本，以繼續(xù)保持海航民營航空公司的背景。
此后，海航集團的老股東將徹底出局。
按照聯(lián)合工作組風(fēng)險化解的愿景：重整實施完畢后，海航集團的負債將大幅削減、運營負擔(dān)顯著減輕、經(jīng)營管理制度進一步優(yōu)化；隨著增量資源的注入、航空運輸市場逐漸回暖、市場經(jīng)濟環(huán)境逐漸向好，海航集團將恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司；海航集團體系內(nèi)上市公司繼續(xù)維系上市資格，消除對資本市場的潛在重大震蕩，全體中小股東的利益得到保護，未來有望獲得更有價值的回報；全體債權(quán)人的債權(quán)得到妥善安排，避免債務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)、蔓延，有效防范金融風(fēng)險，并且債權(quán)人還可以通過抵債獲得的股票、信托份額持續(xù)享有重整后海航集團發(fā)展的紅利。
“我們這么辛苦制定的方案，目的不是破產(chǎn)，而是重整。我們所有的煎熬，所有的努力，只有一個方向，那就是重整成功。即便我們的方案思路通過了，我也知道很多人依然充滿了質(zhì)疑和懷疑，因為海航的問題太多了，這樣的情況下的方案太大，太復(fù)雜了，操作的困難太多了�！�顧剛在內(nèi)部信中說：他依然對下一步工作充滿信心，相信這個方案一定能夠落地。
在近年的破產(chǎn)重整案中，東北特鋼、渤鋼集團、重慶力帆、青海鹽湖等大型企業(yè)通過破產(chǎn)重整制度，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，引入增量資源，保障債務(wù)償付，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，成功避免企業(yè)關(guān)門清算。
但愿海航也不例外。
來源 |《中國經(jīng)濟周刊》
海航落幕，“融資為王”時代終結(jié)
作者：楊曉懌 來源：楊老師的基建課堂
導(dǎo)讀：海航的風(fēng)云三十年，或許就此落幕，這標(biāo)志著一個時代的終結(jié)，那個“融資為王”的時代已經(jīng)完全成為了過去時。這是一個啟示，如今的時代已經(jīng)變了，經(jīng)過了三十年的高速發(fā)展，我們的經(jīng)濟已然進入新常態(tài)，巨大的國內(nèi)市場確實隱藏著巨大的機會，做深細分市場都能誕生一個百億企業(yè)，但依靠政策紅利進行融資套利的時代，已經(jīng)一去不復(fù)返了。
1
時代紅利：海航的誕生
1988年4月，海南經(jīng)濟特區(qū)誕生，海南從廣東省下轄市一躍成為全國最大的經(jīng)濟特區(qū)，吸引了數(shù)十萬人南下“掘金”。海南省從設(shè)立之初，就以開放的金融政策作為主基調(diào)；在幾乎空白的監(jiān)管中，無數(shù)人在此實現(xiàn)了高杠桿融資，造就了海南的泡沫經(jīng)濟與虛假繁榮。
在當(dāng)時的海南經(jīng)濟熱潮中，最為著名的就是海南地產(chǎn)泡沫。那時的房地產(chǎn)業(yè)既無土地管理要求，也無金融管理；許多人僅憑房地產(chǎn)圖紙就可以融資、賣房，在1991-1993短短兩年間就使海南房地產(chǎn)經(jīng)歷了從高潮到破滅。在這輪地產(chǎn)熱潮中，許多人的人生軌跡就此改變，馮侖、潘石屹獲得了巨額投資回報，更加堅定了對地產(chǎn)的信心；李書福則損失慘遭，決心轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)，這才有了吉利汽車。
從海南房地產(chǎn)業(yè)的熱潮，我們不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)年海南經(jīng)濟特區(qū)的“特殊”——融資極為便利。在這樣的背景下，我們才能理解海航是怎樣創(chuàng)立的：1989年，王健、陳峰從民航總局離職南下，在海南省政府的支持下創(chuàng)立了海南航空。
海航設(shè)立之初，省政府僅出資1000萬元，而當(dāng)時一架波音737需要3億元，這顯然是不夠的。但依靠融資便利與省政府的金字招牌，海航就以“內(nèi)聯(lián)股份制”的融資模式向社會公開發(fā)股，將注冊資本擴充到了2.5億元，成為全國第一家股份制航空企業(yè)。海航從創(chuàng)立之初，走的就是高杠桿、高融資的道路。
1993年，海航以2.5億資本的規(guī)模向銀行貸款6億元，下2架波音737，開通了�？谥帘本┑暮骄�；在資本的助力下海航擴張極快，不僅在境內(nèi)多次融資，還頻頻引入外資：從哈德遜集團到索羅斯旗下基金，引入美國航空有限公司到赴美發(fā)行債券，海航的規(guī)模如滾雪球般增長。
2
宏觀調(diào)控：兼并重組
海航的誕生與成長是與我國的經(jīng)濟發(fā)展密不可分的，當(dāng)1997年亞洲金融危機爆發(fā)、波及我國經(jīng)濟后，海航同樣受到了很大的影響。
首先是由于金融危機導(dǎo)致民眾對銀行的不信任度提高，擠兌現(xiàn)象時有發(fā)生；而在經(jīng)濟泡沫中不良率很高的海南農(nóng)村信用社剛剛并入海南省發(fā)展銀行，民眾的恐慌情緒更為嚴(yán)重，最終導(dǎo)致了嚴(yán)重擠兌，使海南發(fā)展銀行成為新中國第一家、也是唯一一家破產(chǎn)的銀行。
海發(fā)行帶來的影響危及到了整個海南的金融體系，加上此時亞洲金融危機的影響逐漸蔓延到我國，外貿(mào)產(chǎn)業(yè)受損嚴(yán)重，大量企業(yè)停工停產(chǎn)、實業(yè)嚴(yán)重，在內(nèi)需的快速下滑，海航面對的是內(nèi)外雙重困境：業(yè)績面臨下滑，而海南省政府的支持同樣力不從心。
為了恢復(fù)經(jīng)濟，我國開始實施積極的財政政策，實行宏觀調(diào)控，開啟國資改革。海航在這輪調(diào)控中抓住了改革的機會，于1999年登陸A股，融資逾9億元，再次依賴融資渡過危機。不過，在這輪國企改革中，國家開始推動央企兼并重組，增強國有資本的盈利能力、抵御潛在的風(fēng)險，以國資為主力的民航業(yè)自然不例外。
2000年，民航總局開始推動對民航企業(yè)的大重組，三大國有航空公司大舉兼并重組地方航空：國航兼并了西南航、中航；南航兼并了北航、新疆航、中原航、貴州航、夏航、福建航、郵政航、川航；東航兼并了西北航、云南航、通用航、長城航、武漢航。
在三大航兼并重組后，單憑海航的航線與運營能力顯然已無法與之匹敵，此后海航再次走上了快速擴張之路——通過融資、加杠桿收購其他地方航空公司，組建自己的航空集團。在一系列資本運作后，海航出資20億元，兼并陜西長安航空、出資51％控股經(jīng)營中國新華航空、出資89.06％控股經(jīng)營山西航空有限責(zé)任公司；出資7.8億元控股海口美蘭機場，運營管理海南機場股份有限公司及三亞鳳凰國際機場。海航的龐大架構(gòu)，初步顯現(xiàn)。
3
SARS爆發(fā)，危機來襲
在一系列動作后，海航從海航航空變成了擁有多家航空公司、多個板塊的海南航空集團，加上2002年中國正式加入世貿(mào)組織，原本正是海航伴隨我國經(jīng)濟騰飛之時，不巧的是，SARS爆發(fā)了。
雖然已過去17年，但我們?nèi)钥苫貞浧甬?dāng)年非典對人口流動的巨大影響，這對正高杠桿、高速擴張的海航無疑是當(dāng)頭一棒，最終導(dǎo)致2003年海航宣布虧損14.74億元。如此之大額的虧損，自然免不了證監(jiān)會的調(diào)查，兩年后證監(jiān)會披露了調(diào)查結(jié)果，指出：“因財務(wù)處理不當(dāng)”，海南航空在2003年增加了4000多萬元虧損，還隱藏了與集團公司的4.4億元關(guān)聯(lián)交易、存在多處財務(wù)錯誤。這再次暴露了海航高杠桿策略下隱含的風(fēng)險。
在危機下，海航意識到單一主體的高杠桿率是危險的，為了集團進一步擴展，開始收購、控股其他上市公司平臺，力圖形成一個多渠道的金控平臺。然而命運總是如此的神奇，繼主營業(yè)務(wù)擴張遇上了SARS后，2004年海航控股其他上市平臺的計劃遇上了“德隆系”事件爆發(fā)，監(jiān)管部門開始嚴(yán)查國內(nèi)的“金控”模式，海航的金控計劃只能暫時擱置。
在國內(nèi)融資計劃受阻后，海航再次把融資焦點轉(zhuǎn)向了境外。隨后，海航與揚子江投資共同出資5億元，創(chuàng)立新華航空，并引入了海南省發(fā)展控股的15億資金、索羅斯基金的投資，計劃以大新華航空的名義在香港上市。未曾想到，赴港上市計劃遇上了2008年全球金融危機，海航再次深陷債務(wù)危機。
4
時代輪回，地產(chǎn)與金融的再放松
在2003年到2009年的這段時間，海航無疑是艱難的。據(jù)傳聞，海航的兩位創(chuàng)始人在經(jīng)歷了那段困難時期后開始信佛，并將這些習(xí)慣帶到了集團的每個角落。位于�？诘暮：娇偛看髽窃煨皖H為奇特，按照海航集團董事長陳峰的解釋，那是一個盤腿而坐的釋迦牟尼佛造型。
那么海航當(dāng)初是如何從危機中走出來的呢？那是一個時代的輪回，在海南曾盛極一時的房地產(chǎn)，時隔十五年又回來了；金融監(jiān)管的放松與積極的財政政策，也回來了。
2009年，全球金融危機波及我國，隨后中央出臺了“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃，并將房地產(chǎn)作為發(fā)展的重點，各地房地產(chǎn)應(yīng)聲而起，海南自然也不例外；同時貨幣政策的放松，融資渠道也隨之放寬。
海航2001年控股�？诿捞m機場時，獲得了海口老機場位于市區(qū)的9000畝土地；同時由于與海南省政府關(guān)系密切，海航在海南多地均獲得了相當(dāng)不錯的土地資源，依靠這些土地與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，海航集團業(yè)績從巨虧轉(zhuǎn)為盈利9699萬、海航集團完成了自身增資40億元、向海航股份定向增資28億元。
伴隨著金融危機后境內(nèi)外融資、并購業(yè)務(wù)的放松，海航擱置多年的金控集團計劃終于開始付諸實施；為了避免當(dāng)年SARS造成的危機，海航進而采取了多元化經(jīng)營的策略，從此海航不僅僅是一家航空公司，而逐步成為一個涉獵廣泛的大型投資集團。
隨后，海航通過在國內(nèi)外控股、參股、并購，逐漸從單一的地方航空公司逐步壯大為覆蓋航空、酒店、旅游、地產(chǎn)、零售、金融、物流等多業(yè)態(tài)的巨無霸，總資產(chǎn)過萬億元，2016年實現(xiàn)收入超過6000億元。從1000萬到萬億，海航堪稱一代傳奇。
5
2017，巔峰與轉(zhuǎn)折
2017年，海航總資產(chǎn)逾1.5萬億，在《財富》的世界500強榜單中名列第170位，一時風(fēng)光無二。但世間萬物終究逃不過一個盛極而衰的規(guī)律，海航資產(chǎn)成倍增長的背后是龐大的債務(wù)。與此同時，積極的財政政策已走到尾聲，不僅金融監(jiān)管開始趨嚴(yán)，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)共同面臨收縮。
此后，國內(nèi)開啟了金融監(jiān)管、供給側(cè)改革、降政府債務(wù)多項舉措，給所有依靠杠桿發(fā)展的企業(yè)都踩下了剎車。從那一年開始，“融資為王”的時代終結(jié)了，企業(yè)開始被迫去杠桿。在2017-2019的這幾年里，我們見證了萬達的驚天甩賣，見證了安邦與華信的轟然倒下，見證了“明天系”的黯然退出，見證了東方園林的賣身國資，直到如今，還剩下一個海航在苦苦堅持。
或許是曾經(jīng)陷入危機的經(jīng)驗，海航之所以能堅守到今天，與及時抽身有很大關(guān)系。在2017年海航就開啟了大規(guī)模的去杠桿進程，僅在2017年7月至今的9個月內(nèi)，海航甩賣的資產(chǎn)就接近600億元，其中，超八成為海外資產(chǎn)，且以地產(chǎn)、酒店物業(yè)資產(chǎn)為主。
為了挽救集團、避免陷入流動性危機，海航在融資上再次花了大力氣，通過一系列成本較高的非標(biāo)融資盡快回籠資金，收縮企業(yè)規(guī)模，祈求再次渡過“寒冬”。
6
回歸航空主業(yè)，然而疫情再來
曾經(jīng)海航加杠桿是為了擴張、多元化，避免航空主業(yè)受到致命的打擊；但在去杠桿的過程中，海航真正現(xiàn)金流充沛、具有較高價值卻只有航空板塊，看起來就像命運開的一個大玩笑，海航兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又把其他的板塊一一清空，回歸航空主業(yè)。
在2019年的博鰲亞洲論壇上，海航集團的董事長陳峰表示，將處置資產(chǎn)回歸主業(yè)，根本化解流動性風(fēng)險。事實上海航的主業(yè)確實是比較有競爭力的，海南航空是我國唯一一家榮獲Skytrax五星級航空公司的航司，目前已開通國內(nèi)外航線近2600條，國內(nèi)外通航城市240個，年旅客運輸量超過1.2億人次，帶來的現(xiàn)金流也頗為豐沛。
因此，雖然在過去兩年內(nèi)海航集團的債務(wù)風(fēng)險時有顯現(xiàn)，但在主業(yè)的金字招牌與海南省政府的支持下，海航堅守到了今天，未曾想，歷史再次重演。
2009年挽救海航的是歷史的重演，沒想到讓海航再次陷入危機的，依然是歷史的重演——新冠疫情爆發(fā)了，并且波及的范圍比SARS更大、更廣，全國航空業(yè)都遭受了非常劇烈的打擊，這對已經(jīng)艱難度日的海航來說，無疑是致命的。更何況，航空主業(yè)已經(jīng)是海航的最后一張牌，而新冠疫情的影響可能還要持續(xù)一段時間，就算本次傳言被證實只是傳言，海航真的能夠堅守到春天的到來嗎？
7
一個時代的終結(jié)
海航的風(fēng)云三十年，或許就此落幕，這標(biāo)志著一個時代的終結(jié)，那個“融資為王”的時代已經(jīng)完全成為了過去時。
這是一個啟示，如今的時代已經(jīng)變了，經(jīng)過了三十年的高速發(fā)展，我們的經(jīng)濟已然進入新常態(tài)，巨大的國內(nèi)市場確實隱藏著巨大的機會，做深細分市場都能誕生一個百億企業(yè)，但依靠政策紅利進行融資套利的時代，已經(jīng)一去不復(fù)返了。
海航集團被申請破產(chǎn)重整
海航集團：因不能清償?shù)狡趥鶆?wù) 債權(quán)人申請破產(chǎn)重整
2021-01-29來源：觀察者網(wǎng)
據(jù)微信公眾號“ 海航集團”1月29日消息，2021年1月29日，我集團收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因我集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團破產(chǎn)重整。
我集團將依法配合法院進行司法審查，積極推進債務(wù)處置工作，支持法院依法保護債權(quán)人合法權(quán)益，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行。
海航破產(chǎn)重整六問六答
1
海航是要破產(chǎn)清算了嗎?
據(jù)@中國民航網(wǎng) 消息，破產(chǎn)重整雖然規(guī)定在《企業(yè)破產(chǎn)法》中，但并不是破產(chǎn)清算。《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定了三種法定程序，包括破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整與破產(chǎn)和解程序，后兩個程序雖然都冠以“破產(chǎn)”二字，但卻與清算并無關(guān)系。
破產(chǎn)重整的企業(yè)，企業(yè)法人資格不注銷，繼續(xù)存續(xù)，不是讓企業(yè)關(guān)門大吉、退出市場，而是通過對債務(wù)人企業(yè)實施債務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、股權(quán)、管理等全方位的重組，找準(zhǔn)企業(yè)出問題的原因并提出解決方案，改善公司治理機構(gòu)，化解公司債務(wù)負擔(dān)，讓企業(yè)法人資格不注銷、繼續(xù)存續(xù)的同時可以卸下包袱，輕裝上陣，實現(xiàn)對企業(yè)的挽救和重生。因此，破產(chǎn)重整中心不在破，而在立，也就是重整與重生。
破產(chǎn)重整被認為在一定程度上是對債務(wù)人的保護。首先，法院裁定對債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)重整的當(dāng)天，債務(wù)人企業(yè)的全部債務(wù)停止計息，能降低債務(wù)人企業(yè)的財務(wù)成本。其次，法院裁定對債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)重整，則債權(quán)人單個的訴訟、仲裁、保全和執(zhí)行等法律行動就受到限制這對于經(jīng)營性企業(yè)尤為重要，甚至可以說是救命的措施。再次，用債務(wù)人企業(yè)的財產(chǎn)設(shè)定擔(dān)保的債權(quán)人也不能隨意處置擔(dān)保財產(chǎn)。最為重要的是，破產(chǎn)重整期間債務(wù)人企業(yè)還可以持續(xù)經(jīng)營。為了持續(xù)經(jīng)營還可以繼續(xù)借錢。
據(jù)不完全統(tǒng)計，自破產(chǎn)法實施以來，截至2021年，已經(jīng)先后有76家上市公司進行破產(chǎn)重整并且重整成功，取得了非常好的效果，實現(xiàn)了法律效果、經(jīng)濟效果和社會效果的統(tǒng)一，尤其是僅在去年一年中各地法院就受理了15家上市公司重整案件。這些成功的典型上市公司重整案件包括鹽湖鉀肥、重慶鋼鐵、舜天船舶、力帆集團等知名上市公司。與此同時，還有大量國有和民營的大型集團企業(yè)已經(jīng)通過重整程序脫困或已經(jīng)進入重整程序、試圖通過重整程序脫困，前者包括渤海鋼鐵、海鑫鋼鐵、東北特鋼、達州鋼鐵、四川煤炭集團、天津物產(chǎn)集團等大型鋼鐵、能源及綜合性集團企業(yè)，后者包括青海省投資集團、雨潤集團、方正集團等。
事實上，航空公司的破產(chǎn)重整也并不罕見。比如美國的聯(lián)合航空、環(huán)球航空以及日本的日本航空都經(jīng)歷過重整程序，尤其是美國的全美航空更是兩次重整。事實上，自2020年以來，先后已有維珍航空、哥倫比亞航空、泰國航空等多家國際知名航空公司申請破產(chǎn)保護/重整，足以證明在航空領(lǐng)域的破產(chǎn)重整，早已不是什么新鮮事，在國外更已是家常便飯。
2
破產(chǎn)重整對海航有啥影響？
海航集團進入破產(chǎn)重整程序后，將從法律上對海航集團產(chǎn)生眾多法律效果，既受到法律保護，又受到法律限制，主要體現(xiàn)在：
一是可以受到破產(chǎn)保護。如上分析，破產(chǎn)重整其實就是破產(chǎn)保護，破產(chǎn)法規(guī)定的各種保護制度均可以適用于海航集團。相信這些保護制度的適用，可以有效保護海航集團，確保海航集團能夠維持持續(xù)經(jīng)營，有效保護海航集團的經(jīng)營性資產(chǎn)，并維護全體債權(quán)人、職工的合法權(quán)益。
二是要依法受到破產(chǎn)法的限制，這其實也是對債權(quán)人負責(zé)。根據(jù)破產(chǎn)法的規(guī)定，破產(chǎn)法也對債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)重整期間做出了很多限制，具體體現(xiàn)在：
第一，重整期間要停止支付歷史欠款債權(quán)，不能再實施個別清償，否則違反了同債同權(quán)、公平清償?shù)脑瓌t；
第二，重整期間未經(jīng)法院或者債權(quán)人會議同意，企業(yè)不能再處置資產(chǎn)，因為債務(wù)人的全部財產(chǎn)是用來給全體債權(quán)人公平受償?shù)�，所以未�?jīng)法院同意或者債權(quán)人會議同意，債務(wù)人企業(yè)自己是不能處置資產(chǎn)的；
第三，重整期間，債務(wù)人企業(yè)的董監(jiān)高、法定代表人、經(jīng)營管理人員以及其他需要配合重整工作的人員也要受到法定限制，以滿足法院和管理人開展相關(guān)工作需要。這些人員受到的限制主要包括：妥善保管其占有和管理的財產(chǎn)、印章和賬簿、文書等資料；根據(jù)人民法院、管理人的要求進行工作，并如實回答詢問；列席債權(quán)人會議并如實回答債權(quán)人的詢問；未經(jīng)人民法院許可，不得離開住所地；不得新任其他企業(yè)的董事、監(jiān)事、高級管理人員。
三是管理人要依法接管企業(yè)。按照破產(chǎn)法的規(guī)定，進入破產(chǎn)重整程序后，管理人就要接管企業(yè)，當(dāng)然這種接管主要是形式意義的接管，重在監(jiān)管債務(wù)人的資金、財產(chǎn)等安全，企業(yè)實際的生產(chǎn)經(jīng)營、安全責(zé)任等仍然是要靠債務(wù)人企業(yè)自己來落實的，管理人重在監(jiān)督。
四是企業(yè)原有的決策機制要受到限制。進入破產(chǎn)重整程序后，債務(wù)人企業(yè)原來的股東會、董事會就不能再直接作出決定，需要確保作出的決定不違反破產(chǎn)法的規(guī)定、不違反管理人和法院的要求。
五是可以調(diào)整出資人權(quán)益，引入有實力的戰(zhàn)投。基于債權(quán)人利益優(yōu)先于股東利益這一基本的公司法原理，一旦債務(wù)人企業(yè)進入破產(chǎn)程序，則說明公司財產(chǎn)無法清償全部的債務(wù)，債權(quán)人的利益無法得到妥善保障，甚至存在減值和損失的風(fēng)險。所以，在這種情況下，老股東的權(quán)益就應(yīng)該調(diào)整清零，然后調(diào)整的權(quán)益對應(yīng)分配給債權(quán)人直接抵債，債權(quán)人就成了債務(wù)人的股東，或者把老股東的權(quán)益出售給戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者提供資金用來給債權(quán)人還債。實踐中，進入破產(chǎn)重整程序的企業(yè)，幾乎都進行了出資人權(quán)益調(diào)整，以最大程度保障債權(quán)人的利益。
六是債務(wù)人企業(yè)要繼續(xù)落實主體責(zé)任，確保生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。進入破產(chǎn)重整程序后，雖然債務(wù)人企業(yè)被管理人接管，債務(wù)人的各項決策機制受限，各項工作都要受到管理人和法院的監(jiān)督，但是對于持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)來講，管理人并不是專業(yè)的經(jīng)營管理團隊，所以企業(yè)經(jīng)營責(zé)任，尤其是涉及的環(huán)保、安全、穩(wěn)定等經(jīng)營責(zé)任，依然要落實到債務(wù)人企業(yè)主體身上。
3
海航集團重整想要達成怎樣的效果？
一是法人主體資格繼續(xù)存續(xù)，參與市場競爭。
二是負債降到合理的水平。通過破產(chǎn)重整，將依法對海航集團的全部債務(wù)作出妥善處理和安排，綜合通過現(xiàn)金清償、留債展期清償、股抵債、信托份額抵債等各種方式化解海航集團的債務(wù)風(fēng)險，把海航集團的債務(wù)規(guī)模降低至其可以承受的合理范圍內(nèi)。
三是引入有實力的重整投資人。進入重整程序后，將按照市場化、法治化的原則引入有實力的、與海航集團業(yè)務(wù)匹配的、擁有先進管理理念的重整投資人，助力海航集團未來發(fā)展�；鈧鶆�(wù)只是解決當(dāng)前的生存問題，引入重整投資人是解決海航集團未來發(fā)展、活的更好的問題。
四是理順管理機制，重構(gòu)規(guī)范運營機制。通過破產(chǎn)重整，引入戰(zhàn)略投資者，將重構(gòu)海航集團的管理機制，嚴(yán)格按照公司法、證券法和公司章程的規(guī)定，構(gòu)建規(guī)范、有效、高效的運營機制，確保企業(yè)合法、合規(guī)運營。
五是總體愿景：重整實施完畢后，海航集團的負債將大幅削減、運營負擔(dān)顯著減輕、經(jīng)營管理制度進一步優(yōu)化；隨著增量資源的注入、航空運輸市場逐漸回暖、市場經(jīng)濟環(huán)境逐漸向好，海航集團將恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，將繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司；海航集團體系內(nèi)上市公司繼續(xù)維系上市資格，消除對資本市場的潛在重大震蕩，全體中小股東的利益得到保護，未來有望獲得更有價值的回報；全體債權(quán)人的債權(quán)得到妥善安排，避免債務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)、蔓延，有效防范金融風(fēng)險，并且債權(quán)人還可以通過抵債獲得的股票、信托份額持續(xù)享有重整后海航集團發(fā)展的紅利。
與此同時，隨著自貿(mào)港政策的重大利好，重整后的海航集團將扎根自貿(mào)港發(fā)展需要、緊抓自貿(mào)港發(fā)展機遇，充分發(fā)揮海航集團既有的資源優(yōu)勢，做優(yōu)做強航空主業(yè)，以高度的政治站位、責(zé)任感與使命感，助力海南省建成具有較強國際影響力的高水平自貿(mào)港，完成經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。
4
海航破產(chǎn)重整，理財產(chǎn)品兌付怎么辦？
隨著1月29日，海航集團發(fā)布公告，海航集團整體風(fēng)險化解按破產(chǎn)重整實質(zhì)推進。大家最關(guān)心的問題，理財產(chǎn)品兌付怎么辦？對此記者采訪了相關(guān)專家和海航集團相關(guān)負責(zé)人。
業(yè)內(nèi)專家表示，海航集團進入破產(chǎn)重整后，理財產(chǎn)品的兌付，在法治化的框架下，將更有保障。
據(jù)悉，重整前海航集團正在處理的投資人訴訟已經(jīng)超過1000起，金額達數(shù)億元，很多投資人也是希望能夠通過市場化、法治化的方式解決投資糾紛，維護自身權(quán)益。
在此次破產(chǎn)重整中，相關(guān)方面將專門設(shè)立投資人的債權(quán)申報渠道，以保障投資人能夠及時準(zhǔn)確的申報債權(quán)。據(jù)接近海航集團的人士稱，此前在制定整體解決方案時，聯(lián)合工作組已經(jīng)將理財產(chǎn)品界定為涉眾敏感類債權(quán)，并指定了專門的解決方案，一方面確保投資人權(quán)益保護，另一方面也有利于維護社會穩(wěn)定，確保整體方案的順利實施。
破產(chǎn)重整制度與破產(chǎn)清算不同，其更側(cè)重于拯救身陷困境的債務(wù)人，是指在企業(yè)無力償債的情況下，依照法律規(guī)定的程序，保護企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營，實現(xiàn)債務(wù)清理和企業(yè)調(diào)整，使之?dāng)[脫困境，走向復(fù)興的再建性債務(wù)清理制度。海航最終選擇進入破產(chǎn)重整程序，則意味著理財產(chǎn)品的兌付（即廣大投資人的此類債權(quán)受償）或?qū)⒓{入法治化、市場化軌道。這對廣大投資人來說，也是一種公平、公正的處理方式，至少兌付會更加透明，也為兌付爭取更多的時間和空間。
首先，海航的風(fēng)險化解方案是在聯(lián)合工作組聯(lián)合第三方中介機構(gòu)前期扎實有效盡職調(diào)查基礎(chǔ)上啟動的，進入破產(chǎn)重整程序有利于在司法框架下、在管理人牽頭下公平公正對待所有理財投資人，一視同仁，防止個別、偏頗清償。
同時，進入重整程序后，投資人可以直接申報債權(quán)，避免通過訴訟仲裁程序的確權(quán)成本。海航集團理財產(chǎn)品涉訴、仲裁案件，被訴主體眾多，且大多數(shù)案件通過一審、二審，維權(quán)時間長、成本高。投資人雖然贏了官司，但付出相關(guān)差旅費、訴訟費、律師費等精力和成本。進入重整程序后，投資人可直接向管理人申報債權(quán)，無需起訴。
最后，進入重整程序后，海航集團擁有協(xié)商大額債權(quán)人、引進戰(zhàn)略投資人等更多選擇，海航集團爭取穩(wěn)定、可持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境在時間和空間上將更有保障。相信這也給廣大投資人帶來更多的希望。
5
海航破產(chǎn)重整對員工有什么影響？
企業(yè)進入破產(chǎn)重整程序，是指對符合破產(chǎn)條件但是具有挽救希望的企業(yè)不立即進行清算，而是在法院的主持下，指定破產(chǎn)管理人，依法清理企業(yè)債權(quán)債務(wù)，制定重整計劃，進行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整，以幫助債務(wù)人擺脫財務(wù)困境、恢復(fù)營業(yè)能力。
此次破產(chǎn)重整對海航意義重大，是讓海航重獲新生必須要經(jīng)歷的法律程序。海航在破產(chǎn)重整期間依舊持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，繼續(xù)為社會提供高質(zhì)量的服務(wù)。
由于海航集團破產(chǎn)重整開始后會持續(xù)經(jīng)營，員工與公司之間的勞動合同繼續(xù)有效。其也將穩(wěn)定員工就業(yè)，確保員工工資及法定福利按時發(fā)放及繳納。
在重整期內(nèi)，海航集團的人力資源管理將按照《海航集團風(fēng)險化解時期人力資源管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。同時在這個時期，也正在積極研究在新的發(fā)展格局和階段里，提前謀篇布局，建立一套適合海航未來發(fā)展的管理體系及體質(zhì)機制。在員工職業(yè)發(fā)展方面，將重新建立科學(xué)規(guī)范的職級體系，打造“管理+技術(shù)”雙通道，提供多部門多崗位的培訓(xùn)及晉升通道，實現(xiàn)人盡其才，才盡其用。在激勵機制方面，將恢復(fù)保障調(diào)薪和激勵調(diào)薪機制，構(gòu)建與行業(yè)對標(biāo)、符合企業(yè)發(fā)展階段、匹配企業(yè)支付能力的薪酬體系、探索市場化行業(yè)化的激勵政策，做到實干者實惠，奮斗者受益。在員工關(guān)愛方面，永遠踐行員工是海航最寶貴的財富，認真傾聽一線員工的聲音，真心關(guān)愛一線員工，不斷把員工關(guān)愛工作往深里走，往實里走，往心里走。
6
海航集團破產(chǎn)，會不會影響航空主業(yè)？
破產(chǎn)重整不影響航空主業(yè)正常生產(chǎn)運行。
對于海航集團來說，進入破產(chǎn)重整程序主要是按照法治化、市場化原則解決債權(quán)、債務(wù)問題，并不會影響其航空主業(yè)正常生產(chǎn)運行，重整完成之后航空主業(yè)將實現(xiàn)“輕裝上陣”，真正做到“聚焦主業(yè)、健康發(fā)展”。
公開資料顯示，海航集團旗下參控股航空公司14家，商用機隊規(guī)模近700架，為中國第四大航空集團。根據(jù)民航局2020年發(fā)布的《2019年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，就2019年運輸總周轉(zhuǎn)量來看，占比從高到低依次為南航集團25.2%、中航集團24.6%、東航集團19.5%、海航集團15.6%、其他航空公司15.1%。第四大航海航集團的運輸總周轉(zhuǎn)量就超過了其他航空公司運輸周轉(zhuǎn)量的總和。
盡管受疫情影響，全球航空業(yè)普遍不景氣，但在海南省海航集團聯(lián)合工作組的帶領(lǐng)下，海航航空主業(yè)快速恢復(fù)元氣。據(jù)披露，2020年海航全年累計飛行126萬小時，起落55萬架次，旅客運輸量6490萬人次，貨郵運輸量逾80萬噸，截至2020年12月底，海航日均航班量恢復(fù)至2019年同期9成以上，日均國內(nèi)航班量基本恢復(fù)至2019年同期水平。日均旅客運輸量恢復(fù)率領(lǐng)先全民航6個百分點，客座率領(lǐng)先全民航4個百分點。值得一提的是，海航搶抓航空貨運逆勢發(fā)展機遇，開展實施“客改貨”業(yè)務(wù)，2020年執(zhí)行客改貨航班3100余班，實現(xiàn)腹艙貨郵運量逾40萬噸。同時，相繼推出“海航隨心飛，歡聚自貿(mào)港”、“海航隨心飛，暢享中國行”、渝悅飛等爆款產(chǎn)品，快速獲得經(jīng)營效益的同時也極大助力旅游經(jīng)濟的復(fù)蘇。
除了生產(chǎn)運營，在安全、服務(wù)和保障員工權(quán)益層面，海航航空主業(yè)的表現(xiàn)也頗為穩(wěn)定。去年未發(fā)生嚴(yán)重征候及以上等級事件，安全形勢平穩(wěn)向好，核心安全指標(biāo)位于行業(yè)前列，同時實現(xiàn)境內(nèi)航司機組因公零感染、國際航班零熔斷。旗艦企業(yè)海南航空連續(xù)十年蟬聯(lián)“SKYTRAX五星航空公司”榮譽并保持全球最佳航空公司排名第七；因優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品服務(wù)及主動擔(dān)當(dāng)作為，2020年至今航空主業(yè)累計收到各級政府及企事業(yè)單位感謝信、表揚信等130余封。航空主業(yè)將員工視為“最寶貴的財富”，踐行“一線工作法”，開展3600余場干部下一線活動，收集員工建議及訴求7000余項，解決6400余項事項，問題解決率為91%。
作為扎根海南的企業(yè)，海航受益海南自貿(mào)港各項政策紅利的同時，也積極融入海南自貿(mào)港建設(shè)。完成海南自貿(mào)港首單航材“零關(guān)稅”進口，率先試點執(zhí)飛海南首條“�？�-阿姆斯特丹”洲際貨運航線，完成外籍公務(wù)機首次轉(zhuǎn)至海南自貿(mào)港注冊，開通第一條博鰲直飛一線城市定期航班，完成國內(nèi)首次通過自貿(mào)港注冊引進兩架A321飛機，承接自貿(mào)港首單境外飛機進境保稅維修業(yè)務(wù)。美蘭空港一站式維修基地項目正在緊鑼密鼓籌備入駐工作，GE大飛機發(fā)動機維修項目落地海口，填補自貿(mào)港發(fā)動機維修產(chǎn)業(yè)的空白。
正是基于航空主業(yè)安全管理水平高，服務(wù)品牌深入人心，未來發(fā)展?jié)摿薮�，能夠為社會�?chuàng)造更大價值，海航集團化解風(fēng)險的核心內(nèi)容才聚焦于“保住航空主業(yè)”。經(jīng)過破產(chǎn)重整后，海航得以專注于發(fā)展航空運輸業(yè)，為發(fā)展海南自貿(mào)港航空產(chǎn)業(yè)、服務(wù)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局繼續(xù)賦能。
關(guān)注手機移動微站
5328
習(xí)近平：堅定不移把國有企業(yè)做強做優(yōu)做大 