借600元賺900億的家居首富，如今債務(wù)纏身！
作者：地產(chǎn)八卦姐 來(lái)源：地產(chǎn)八卦姐
導(dǎo)讀：截至2020年6月底，紅星控股的有息負(fù)債為959.83億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為382.37億元，占比39.84%。相對(duì)應(yīng)的，貨幣資金只有228.81億元，現(xiàn)金短債比低至0.6，紅星控股將迎來(lái)償債高峰期。
近期，國(guó)內(nèi)家居零售巨頭紅星美凱龍（601828.SH，01528.HK）動(dòng)作頻頻：
3月1日，紅星美凱龍公告稱：其37億元的股票定增方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。這是紅星美凱龍2018年A股上市以來(lái)首次進(jìn)行股權(quán)再融資。
3月10日，其母公司紅星美凱龍控股集團(tuán)成功完成2021年公司債券（第一期）發(fā)行，規(guī)模為人民幣30億元，刷新了2021年民營(yíng)企業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄。
3月11日，有媒體報(bào)道稱：紅星美凱龍旗下商管板塊愛(ài)琴海集團(tuán)準(zhǔn)備赴港上市，估值約在120億—150億元左右。如若愛(ài)情海集團(tuán)上市成功的話，紅星美凱龍集團(tuán)將在港股再擁有一個(gè)上市平臺(tái)。
紅星美凱龍的掌舵人車建新， 創(chuàng)業(yè)之前只是一名普通的小木匠。是怎樣的家庭、經(jīng)歷，讓這個(gè)不起眼的小木匠，創(chuàng)立了紅星美凱龍，并使之發(fā)展成為“家居零售行業(yè)A+H第一股”及超級(jí)世界MALL的？
（一）未出師即成師
1966年6月，車建新出生在江蘇常州農(nóng)村一個(gè)普通的手藝人家。父親和兩個(gè)哥哥，都是泥瓦匠，家中還有弟弟妹妹。因家里經(jīng)濟(jì)過(guò)于困難，16歲的車建新上學(xué)到初中便輟了學(xué)。
輟學(xué)后的車建新本來(lái)打算學(xué)裁縫，學(xué)裁縫需要有縫紉機(jī)才可以。但那時(shí)買一輛縫紉機(jī)需要100元，而家里拿不出這個(gè)錢，車建新便打消了這個(gè)念頭，決定改學(xué)木工手藝。父親非常支持他這個(gè)決定，認(rèn)為他學(xué)到木工的手藝，可以和兩個(gè)哥哥一道，組成一個(gè)小建筑隊(duì)，一起接工程。
就這樣，車建新拜了省內(nèi)一位頗有名氣的木匠為師。不過(guò)因?yàn)槟昙o(jì)太小，在兼職給工友們煮了一年飯之后，車建新才開(kāi)始跟著師傅學(xué)習(xí)建筑木工。所以到1985年時(shí)，車建新還并未學(xué)會(huì)拼縫、裝門、裝鎖等工藝。
不過(guò)那個(gè)時(shí)候，車建新已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)出了他敢拼敢闖的天性和商業(yè)才能。1985年，尚未出師的車建新自立門戶，帶著5個(gè)徒弟、4個(gè)客師獨(dú)自接活。車建新后來(lái)經(jīng)常笑稱：“我可能是唯一一個(gè)技能沒(méi)學(xué)會(huì)，就開(kāi)始帶徒弟的木匠了�！�
（二）艱難創(chuàng)業(yè)路
1986年，20歲的車建新迎來(lái)人生第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
車建新在城里結(jié)識(shí)了一家家具店老板，并提出為其做代加工。家具店老板并未立刻答應(yīng)，而是給了車建新一份“組合式家具”圖紙，要求他先做出一套樣品后再?zèng)Q定。
出樣品是要自己先掏錢買材料的，成本大約在1千元左右。車建新沒(méi)有積蓄，只能四處湊錢。最終，他向姨夫借到了600元，湊合著用朋友家打家具的剩余木料，琢磨著做出了一套組合式家具樣品。
家具店老板對(duì)車建新交付的樣品非常滿意，于是預(yù)付了車建新1000元。車建新隨即買來(lái)材料，加上剩余碎料，立馬做出了第二套家具……就這樣，車建新通過(guò)這種先收預(yù)付款，再投入加工的模式，在1986年11月，成功開(kāi)張了自己的私家作坊“紅星家具廠”。
1987年車建新做了20套家具，賺了10000多塊錢。高興之余，他發(fā)現(xiàn)：代加工餓不死人，但也賺不了大錢。在當(dāng)時(shí)一套家具，加工端只賺200元，銷售端卻能賺1000元，他不甘心再做家具代加工了。
1988年，22歲的車建新果斷租了24平米的小門面，開(kāi)始了家具銷售。他自產(chǎn)自銷，并首創(chuàng)了訂貨式服務(wù)。
這一年，他一共接到了500套的家具預(yù)訂單，并通過(guò)50萬(wàn)元訂金去擴(kuò)大再生產(chǎn)，當(dāng)年賺了50萬(wàn)元。
在完成資本原始積累的同時(shí)，車建新也悟出一個(gè)道理：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商品最大的利潤(rùn)空間還是在流通環(huán)節(jié)上。他接下來(lái)的目標(biāo)，是擁有一家像常州百貨大樓一樣的家具城。
（三）紅星美凱龍的誕生
1991年，車建興投資100多萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了一家能輻射到常州市及周邊地區(qū)的大型家具專營(yíng)商場(chǎng)――“紅星家具城”。
1992年鄧小平南巡后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一派火熱，紅星家具城也生意興隆。它以“前店后廠”模式，集產(chǎn)銷展示于一體，為行業(yè)建立了一套新秩序和新規(guī)則。
接著，車建新先后在無(wú)錫、南京、上海、南通、蘇州、鎮(zhèn)江等地開(kāi)設(shè)多家門店。因?yàn)樗ㄖ竟�，可以自己設(shè)計(jì)商場(chǎng)，一分錢也不會(huì)浪費(fèi)。以無(wú)錫的商場(chǎng)為例，別人蓋商場(chǎng)一平米要花800-1000元，車建新花了300塊一個(gè)平方米，上海的商場(chǎng)，別人蓋起來(lái)要2000塊一平米，但車建新只要1000元就能搞定。
短短5年時(shí)間，他陸續(xù)開(kāi)辦了24家門店。期間，他不僅向房地產(chǎn)商學(xué)習(xí)物業(yè)管理，向小商品市場(chǎng)學(xué)習(xí)租賃經(jīng)營(yíng)模式，還向沃爾瑪和麥德龍學(xué)習(xí)外觀設(shè)計(jì)、商品的布置、市場(chǎng)調(diào)研、顧客研究等，紅星家具城日漸紅火，企業(yè)銷售額也從1991年的600萬(wàn)元飆升至1995年的1.5億元。
但因?yàn)閿U(kuò)張速度過(guò)快，很多問(wèn)題不可避免的出現(xiàn)了。1995年底，上海門店因人流上不去，投入大多打了水漂；十多家外地門店也因授權(quán)太大、管理粗放，出現(xiàn)不同程度的虧損，并陷入了困境，工廠生產(chǎn)端也因管理不善出現(xiàn)近400萬(wàn)的虧損。
上海店的損失加之工廠巨虧，敗掉了他10年創(chuàng)業(yè)積累下來(lái)的80%資金。這是他離失敗最近的時(shí)刻，為此他深刻感受到了前路的迷茫。
但成功人士之所以能夠成功，在于越挫越勇，能夠快速找到對(duì)的方向，并奮起向前。
車進(jìn)新通過(guò)反省，很快明白了“不急功近利”的教訓(xùn)。于是，1996年年初，車建新迅速調(diào)整戰(zhàn)略，關(guān)掉經(jīng)營(yíng)狀況不佳的店面，拆解了產(chǎn)銷一體化的模式；參考國(guó)外家得寶、沃爾瑪?shù)壬坛Ｊ�，集中資金、人力、物力推廣大賣場(chǎng)；專注銷售，因?yàn)闆](méi)有銷售，一切等于零；同時(shí)，車建新給大賣場(chǎng)取了一個(gè)在當(dāng)時(shí)非常洋氣的新名字——紅星美凱龍。
（四）吃出連鎖大商場(chǎng)
1997年，肯德基在中國(guó)快速擴(kuò)張。車建新也“趕時(shí)髦”地帶女兒去吃肯德基�？吹娇系禄饣鸨�，他突然蹦出一個(gè)想法：肯德基能做連鎖，為什么家居市場(chǎng)不能做呢？
隨后，車建新首創(chuàng)了家居連鎖賣場(chǎng)模式。他集中資金、人力，在無(wú)錫、南京等地相繼成立紅星美凱龍大商場(chǎng)，統(tǒng)一標(biāo)識(shí)，實(shí)現(xiàn)連鎖經(jīng)營(yíng)，將商場(chǎng)作為渠道平臺(tái)，引進(jìn)工廠和經(jīng)銷商，由他們充分發(fā)揮各自專長(zhǎng)，提供配套服務(wù)，為客人提供一站式家居購(gòu)物體驗(yàn)。借此，他把紅星美凱龍品牌打到了全國(guó)。
考慮到租場(chǎng)地存在改動(dòng)不能太大以及隨時(shí)會(huì)被趕走的風(fēng)險(xiǎn)，1998年起，車建新開(kāi)始大量買地、投資房產(chǎn)，開(kāi)創(chuàng)“自己買地、自建商場(chǎng)”模式，并把這種模式迅速?gòu)?fù)制到國(guó)內(nèi)各大城市。
除了購(gòu)地自建，紅星美凱龍還采用了“委托管理”的方式，從房產(chǎn)開(kāi)發(fā)的最初環(huán)節(jié)介入，自己設(shè)計(jì)、招商和經(jīng)營(yíng)管理。
至2003年12月，紅星集團(tuán)已擁有22家連鎖大市場(chǎng)，營(yíng)業(yè)面積達(dá)120萬(wàn)平方米，銷售總量突破63億元。
此后，紅星美凱龍開(kāi)始了瘋狂的擴(kuò)張之路。2006年底，紅星美凱龍銷售規(guī)模達(dá)到200億元。車建新的第一個(gè)愿景是在2008年，擁有40家連鎖大市場(chǎng)，但實(shí)際上，2008那年，他開(kāi)到了50家。
（五）上市即巔峰
在迅猛布局家居帝國(guó)的同時(shí)，因此前大量買地、投資房產(chǎn)享受到巨大的收益回報(bào)，車建新開(kāi)始進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)。2009年，他成立上海紅星美凱龍房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍涵蓋商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)。
紅星地產(chǎn)發(fā)展模式類似萬(wàn)達(dá)，主要依托紅星美凱龍的家居MALL捆綁拿地，同步擴(kuò)張。紅星地產(chǎn)的核心產(chǎn)品是以“紅星國(guó)際廣場(chǎng)”命名的城市綜合體和以“愛(ài)琴�！泵馁�(gòu)物中心，涵蓋寫(xiě)字樓、SOHO、商鋪、住宅等多種產(chǎn)品形態(tài)。
2014年2月，紅星美凱龍出資逾20億收購(gòu)了行業(yè)第三的吉盛偉邦，擬打造一艘家居巨無(wú)霸，為上市鋪路。
2015年6月，紅星美凱龍于香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。
紅星美凱龍上市首日的表現(xiàn)非常優(yōu)秀，開(kāi)盤(pán)價(jià)12.28元，開(kāi)盤(pán)大漲43.99%后停牌，可謂上市即巔峰。此次問(wèn)鼎A股，紅星美凱龍成為總股本39億多股的行業(yè)巨鱷。
按照車建新此前的愿景，是希望在2020年開(kāi)張200家家居Mall。在“家居+地產(chǎn)”雙輪推動(dòng)下，這個(gè)愿景到2016年末即提前完成。
2016年末，紅星美凱龍第200座家居Mall——湖南懷化商場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)。至此，紅星美凱龍一舉超過(guò)萬(wàn)達(dá)，成為全球規(guī)模最大、數(shù)量最多的大型商業(yè)Mall運(yùn)營(yíng)商。車建新也成功晉級(jí)為“全球Mall王”。
同時(shí)，紅星地產(chǎn)也隨著家居Mall而布局國(guó)內(nèi)36座城市，落子59個(gè)項(xiàng)目，2016年簽約銷售180.1億元，居全國(guó)91位，躋身行業(yè)百?gòu)?qiáng)。
2018年紅星美凱龍?jiān)谏辖凰鲜�，成為中�?guó)家居行業(yè)第一家同時(shí)擁有“A股+H股”的上市公司。
作為一個(gè)橫跨A+H股上市公司的實(shí)控人，車建新的身價(jià)暴漲到385億元，一舉超過(guò)歐派家居姚良松成為家居行業(yè)首富。
紅星地產(chǎn)也在2017-2019年，持續(xù)擴(kuò)張，銷售額分別為318億、435億、478億，行業(yè)排名由63位到62位再到59位，一路穩(wěn)步提升。
除了地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，在商業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，根據(jù)克而瑞發(fā)布的2019年度內(nèi)地房企運(yùn)營(yíng)收入TOP20榜單，紅星地產(chǎn)母公司紅星美凱龍控股集團(tuán)以168.6億元的好成績(jī)位列榜單第二。
截至2020年12月31日，紅星美凱龍家居共經(jīng)營(yíng)476家家居商場(chǎng)（其中輕資產(chǎn)商場(chǎng)已達(dá)386家），一直穩(wěn)居家居行業(yè)龍頭地位。
（六）背后的債務(wù)困局
從創(chuàng)業(yè)至今，三十多年過(guò)去了，車建新成功建立了令人矚目的商業(yè)帝國(guó)，當(dāng)初借來(lái)的600元，也已翻了一億多倍。但成功的背后，也面臨著諸多問(wèn)題。
車建興的商業(yè)帝國(guó)主要有三個(gè)平臺(tái)：紅星美凱龍家居、紅星地產(chǎn)以及母公司紅星美凱龍控股。目前，這三個(gè)平臺(tái)財(cái)務(wù)狀況都處于緊繃狀態(tài)。
2020年前三季度，紅星家居的營(yíng)收分別為25.6億元、60.2億元、95.3億元，同比2019年分別下滑27.5%、22.4%、19.2%，凈利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)季度降幅超50%，降幅分別為70%、59.4%、54.2%。與此同時(shí)，負(fù)債規(guī)模攀升至799.93億元，創(chuàng)下美凱龍負(fù)債最高紀(jì)錄。
對(duì)于營(yíng)收下滑的原因，美凱龍?jiān)?020年半年報(bào)中解釋稱，主要是受疫情影響及公司相應(yīng)推出的免租政策所致。
紅星家居有著900億元的投資性房地產(chǎn)，這些是自持家居商場(chǎng)，是車建興的家底所在，但其中8成以上都已質(zhì)押用于融資。未來(lái)半年內(nèi)，紅星家居將有三筆公募債進(jìn)入回售期，總計(jì)35.47億元。
而紅星控股，其所持紅星家居一半左右的股份也已質(zhì)押。
截至2020年6月底，紅星控股的有息負(fù)債為959.83億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為382.37億元，占比39.84%。相對(duì)應(yīng)的，貨幣資金只有228.81億元，現(xiàn)金短債比低至0.6，紅星控股將迎來(lái)償債高峰期。
紅星家居的37億元定增為發(fā)行新股，資金無(wú)法流到紅星控股，紅星控股或?qū)⒚媾R償債危機(jī)，因此30億元的私募債發(fā)行，勢(shì)在必行。
以往，紅星控股是拿著從紅星家居里賺的錢，投入到地產(chǎn)業(yè)務(wù)中去，以期更大的杠桿獲取更多的利潤(rùn)。但如今地產(chǎn)業(yè)務(wù)正碰到史無(wú)前例的危機(jī)。
一直依賴于紅星控股資金輸血的紅星地產(chǎn)，在去年上半年銷售額和營(yíng)業(yè)收入下降兩成左右，存貨不斷上升，在廣大二三線城市土地儲(chǔ)備高達(dá)2000萬(wàn)平方米，至少足夠紅星地產(chǎn)開(kāi)發(fā)五年以上。
整個(gè)2020年，全地產(chǎn)行業(yè)降負(fù)債大環(huán)境下，紅星地產(chǎn)仍然逆勢(shì)加杠桿，耗資近200億元拿地，車建興還以47億元接盤(pán)融創(chuàng)孫宏斌出售的金科股份，這些股份隨后被質(zhì)押用于融資。
和別的地產(chǎn)公司不同，紅星地產(chǎn)主要是依托紅星美凱龍MALL發(fā)展起來(lái)的。一般選擇與家居MALL捆綁拿地，這導(dǎo)致紅星地產(chǎn)布局分散，土地儲(chǔ)備主要集中在三四線城市，面臨開(kāi)發(fā)回款周期長(zhǎng)、去庫(kù)存難等問(wèn)題。在當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)整體下行態(tài)勢(shì)下，紅星地產(chǎn)的狀況不容樂(lè)觀。
為了穩(wěn)住投資人，紅星美凱龍還放出的兩個(gè)終極大招，即紅星控股旗下兩個(gè)子公司可能將被分拆上市：其中持有9家商場(chǎng)的愛(ài)琴海商業(yè)，計(jì)劃10月以估值120-150億元在香港上市。但即便成功上市了，能否扭轉(zhuǎn)目前紅星美凱龍的困局呢？
疫情之下，車建新如何解決紅星美凱龍負(fù)債千億的資金問(wèn)題，在上市公司凈利潤(rùn)每況愈下的情形下，如何為紅星地產(chǎn)持續(xù)輸血以支撐其發(fā)展，這是其未來(lái)亟待解決的問(wèn)題。
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中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀：2023年1-4月中國(guó)經(jīng)濟(jì)解讀 