俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)人19天，見證A股港股中概股血崩
云阿云智庫(kù)•金融與經(jīng)濟(jì)戰(zhàn) 俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)課題組資料整體
編者按：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)人19天，中國(guó)A股港股中概股表現(xiàn)非常差勁，尤其是中概股血崩，跌幅歷史罕見，遠(yuǎn)超1998亞洲金融危機(jī)和2008年美國(guó)次貸危機(jī)，嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。按道理中國(guó)經(jīng)濟(jì)和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)完全是有利于中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，可中國(guó)資本市場(chǎng)的走向卻長(zhǎng)期相反，可見靠買辦資本和外資是靠不住的，中國(guó)金融與資本市場(chǎng)必須走向戰(zhàn)略自主，必須走向以戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)、政治經(jīng)濟(jì)和人民經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的強(qiáng)國(guó)經(jīng)濟(jì)才有未來。
血流成河，中概股崩盤，天天見證歷史！
原創(chuàng) 江湖大大 大江湖解局 2022-03-13
2022年是非常動(dòng)蕩的一年，是天天見證歷史的一年。
2月24日，俄羅斯宣布對(duì)烏克蘭開戰(zhàn)，我們見證了世界大勢(shì)突變的歷史；3月7日到3月8日，倫敦金屬交易所鎳的價(jià)格從2萬美金，暴漲到10萬美金，我們見證了期貨交易歷史上最瘋狂的一天。
這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，3月11日，美國(guó)股市的中國(guó)概念股，集體崩盤。滴滴一夜跌去44%，快把一個(gè)公司市值跌掉一半，真是活久見。
就連在資本市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的大佬，看到這樣的行情，半夜睡不著覺，大呼 ：從業(yè)創(chuàng)投市場(chǎng)十年，本想好好做點(diǎn)小買賣，天天被拉著見證歷史。
中概股有多慘，看看上面那張綠油油的圖片，就知道怎么回事了，簡(jiǎn)直比A股還綠。
如果上圖看不清楚，可以看看下面這張圖，滴滴跌破2美元，盤中一度下跌超過50%，收盤跌去了44%。
這只是中概股慘狀的冰山一角，事實(shí)上，從去年開始，中概股就跌跌不休。
到今天，中概股早已跌媽不認(rèn)（跌到媽都不認(rèn)識(shí)）。
我們來盤點(diǎn)一下，中概股從2020年最高點(diǎn)以來，到今天，到底跌去了多少。
在美國(guó)上市的幾家教育公司跌幅最深，好未來跌去了98%，新東方跌去了95%。
教培企業(yè)遇到了雙減政策，遭遇了滅頂之災(zāi)，這樣的跌幅，似乎情有可原。
滴滴由于涉及到安全審查的問題，并且已經(jīng)確定要退市，想在香港上市，也跌去了90%。
在美國(guó)上市的造車新勢(shì)力，蔚來汽車跌去了76%，小鵬汽車跌去了70%；蔚來汽車在市值巔峰的時(shí)候瘋狂增發(fā)，搞了將近600億現(xiàn)金，算得上是優(yōu)等生。
電商后起之秀拼多多跌去了85%，老牌阿里巴巴跌去了73%，唯品會(huì)跌去了86%，最為堅(jiān)挺的京東也跌去了57%。
老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度跌去了67%，微博跌去了67%，網(wǎng)易跌去了40%，還是低調(diào)的網(wǎng)易最為穩(wěn)妥。
視頻網(wǎng)站嗶哩嗶哩跌掉了87%，愛奇藝跌掉了90%，簡(jiǎn)直慘不忍睹。
不僅美股上的中概股頻頻暴跌，香港上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也是同病相憐。
去年在香港上市的快手，距離最高點(diǎn)跌去了85%；騰訊從最高點(diǎn)751港幣，到跌破370，已經(jīng)攔腰斬?cái)�；阿里巴巴從最�?09港幣，跌到88港幣，跌掉了71%。
如果只是一家兩家中概股暴跌，那可能是這幾家公司的業(yè)績(jī)有問題；但如果是所有的公司股票都在下跌，那么肯定是系統(tǒng)出了問題。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這幾年經(jīng)歷了高速的增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)都給出了比較高的估值。
2020年疫情的時(shí)候，美國(guó)開啟了一輪史詩(shī)級(jí)別的大放水，全球各個(gè)國(guó)家都跟著放水。
泛濫的貨幣，推升了資產(chǎn)泡沫的價(jià)格，在美國(guó)及香港上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，市值都達(dá)到了驚人的地步。
就拿2021年上市的快手來說，快手上市后連續(xù)上漲，最高市值達(dá)到了17514億港幣，讓人瞠目結(jié)舌。
彼時(shí)，快手還處于虧損，市盈率根本就沒法算。
如今，快手雖然跌掉了85%，但仍然還有2946億港幣的市值。
現(xiàn)在快手的市值，相對(duì)于最高點(diǎn)，看起來已經(jīng)很低了。但一個(gè)短視頻APP，以及其目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，真的值3000億港幣嗎？
所有人都習(xí)慣了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值，甚至覺得這些公司，就應(yīng)該享受高溢價(jià)，高市值。
在疫情全球大放水之前，一些中概股公司不信邪，覺得在美國(guó)上市，導(dǎo)致它們的估值低了，于是搶灘回歸A股。
先是史玉柱的巨人網(wǎng)絡(luò)，2015年借殼世紀(jì)游輪A股上市。當(dāng)時(shí)巨人網(wǎng)絡(luò)私有化時(shí)，在美國(guó)的估值不到180億元。
回歸A股之后，市值立即爆漲到最高1540億元。
但如今，巨人網(wǎng)絡(luò)的市值被打回原形，總市值只有197億元，市盈率不到17，和普通的上市公司，并沒有太大區(qū)別。
7年一個(gè)來回，巨人網(wǎng)絡(luò)的估值與當(dāng)初在美股沒太多區(qū)別，但卻把無數(shù)的散戶給坑了進(jìn)去。
看到史玉柱嘗到了甜頭，360的周鴻祎把中概股回歸的故事，又向股民講了一遍。
于是，2017年360借殼江南嘉捷A股上市，當(dāng)初在美國(guó)私有化時(shí)市值不過600億元。
上市后同樣的劇本再次上演，360股價(jià)瘋狂上漲，市值最高達(dá)到4686億元。
現(xiàn)如今，360的市值蒸發(fā)了將近4000億，只剩下750億元。
5年一個(gè)來回，360的市值相比私有化時(shí)，只漲了150多億。
吃虧的是同樣是中國(guó)的散戶和基民，3000多個(gè)億的市值灰飛煙滅，不知道多少散戶要傾家蕩產(chǎn)。
現(xiàn)在美股和港股出現(xiàn)的中概股殺跌，實(shí)際上在A股早有預(yù)演。
只不過A股上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是鈍刀子割肉，溫水煮青蛙式的割中國(guó)股民的肉；美股和港股上中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的暴跌，割的更多是洋韭菜。
美國(guó)和全球的大放水，讓中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值達(dá)到了史無前例的高。
如今美國(guó)已經(jīng)縮表，再疊加即將到來的加息，貨幣的流動(dòng)性大大減小，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的泡沫就此崩盤。
與此同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)人工的紅利消失，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高增長(zhǎng)不再，這可能是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最后一次高估值。
再過個(gè)五六年回過頭來看，2021年的頂部，可能將會(huì)是一些中概股永遠(yuǎn)的頂部，再也回不去了。
正如現(xiàn)在每股9元的巨人網(wǎng)絡(luò)，再也回不到77元；現(xiàn)在每股10元的360，再也回不到66元。
互聯(lián)網(wǎng)造富的神話開始破滅，通過互聯(lián)網(wǎng)上市一夜暴富的時(shí)代，也將一去不返了。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的不少員工，很大一部分的收入和資產(chǎn)，就是在美國(guó)上市的股票。
2021年的歷史大頂，讓不少員工突然就財(cái)富自由了，他們信心倍增，對(duì)未來充滿希望。
有的人提前退休，享受生活；有的人由儉入奢，習(xí)慣了高消費(fèi)；有的人猛加杠桿，別墅豪車買起來。
如果這些人沒有在高位套現(xiàn)出來，而只是看到手中股票的市值，進(jìn)行生活規(guī)劃的話，如今暴跌的股價(jià)，會(huì)讓這些富豪陷入萬劫不復(fù)的深淵。
大家是否還記得，2020年9月螞蟻金服2萬億估值，離上市僅一步之遙的時(shí)候，杭州阿里科技園旁邊的房?jī)r(jià)應(yīng)聲而漲。
那原本是一個(gè)史無前例的財(cái)富盛宴，螞蟻金服的不少員工將因此一夜暴富。
螞蟻金服上市終止之后，最近有傳出螞蟻金服的員工，曾經(jīng)手持價(jià)值千萬的股權(quán)，如今看不到希望，只能默默辭職。
一些曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由，提前退休的互聯(lián)網(wǎng)人，在中概股暴跌的時(shí)候，不得不重出江湖，重新找工作。
特別是那些加杠桿買大房子，買別墅的人，身背巨額債務(wù)，而資產(chǎn)卻頻頻縮水，但債務(wù)卻是實(shí)打?qū)嵰�的。
這些現(xiàn)象，都說明一個(gè)問題：互聯(lián)網(wǎng)最好的時(shí)代已然過去，互聯(lián)網(wǎng)造富的時(shí)代已然過去，憑借互聯(lián)網(wǎng)一夜暴富的時(shí)代，統(tǒng)統(tǒng)都過去了。
中概股回歸板塊領(lǐng)跌！
恒生指數(shù)6年來首次跌破2萬點(diǎn)
呂棟2022-03-14來源：觀察者網(wǎng)
受香港疫情蔓延、美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)烈加息預(yù)期、中概股美股退市風(fēng)險(xiǎn)以及俄烏沖突等多重利空因素影響，香港股市再遭重挫。
3月14日，香港恒生指數(shù)低開1.7％，國(guó)企指數(shù)低開2.4％，紅籌指數(shù)低開1.4％，恒生科技指數(shù)低開4.1％。截至發(fā)稿，恒生指數(shù)跌幅擴(kuò)大至3.2%，自2016年以來首次跌破20000點(diǎn)，恒生科技指數(shù)跌幅一度擴(kuò)大至8%，創(chuàng)指數(shù)誕生以來新低。
板塊方面，煙草概念股、中概股回歸、餐飲概念股、短視頻概念股、體育用品等板塊領(lǐng)跌。
個(gè)股方面，百度集團(tuán)跌超16%，京東集團(tuán)跌超14%，B站跌超16%，美團(tuán)跌超11%，騰訊控股跌超4%，阿里巴巴跌超7%；蔚來跌超12%，理想汽車跌超14%，小鵬汽車跌超16%；海倫司跌逾21%，海底撈跌逾14%，百勝中國(guó)跌超12%，呷哺呷哺跌超9%，奈雪的茶、九毛九跌超8%和10%；思摩爾跌超18%；碧桂園跌逾10%。
A股方面，創(chuàng)業(yè)板指下挫跌逾1.93%，滬指跌1.21%，深成指跌1.47%。目前兩市上漲個(gè)股近900只，機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、食品飲料、景點(diǎn)旅游等跌幅居前。利弗莫爾證券數(shù)據(jù)顯示，截至目前，南向資金凈流入超50億港元，北向資金凈流出超60億元。
中金公司研報(bào)分析指出，受避險(xiǎn)情緒升溫影響，上周海外中資股市場(chǎng)經(jīng)歷了自2020年3月以來最糟糕的一周，不僅僅是由于俄烏緊張局勢(shì)不斷升級(jí)導(dǎo)致的連帶損失擔(dān)憂，屋漏偏逢連夜雨的是，對(duì)美國(guó)中概股潛在退市風(fēng)險(xiǎn)的憂慮也再度浮出水面，進(jìn)而加大的市場(chǎng)拋售壓力。與此同時(shí)，2月金融與信貸數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，加大了投資者、尤其是海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。
中金公司表示，監(jiān)管與地緣政治不確定性在短期內(nèi)可能繼續(xù)壓制市場(chǎng)表現(xiàn)，在塵埃落定前可能導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)。另外，海外資金凈流出可能也會(huì)影響市場(chǎng)表現(xiàn)。但是，隨著恒生指數(shù)降至2016年以來最低水平、恒生國(guó)企甚至回落至2008年水平，市場(chǎng)估值也降至多年低點(diǎn)。
與此同時(shí)，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，南向資金流入勢(shì)頭保持不變，疊加更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望出臺(tái)，中金公司認(rèn)為，在當(dāng)前水平進(jìn)一步大幅悲觀可能也沒有必要。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，不僅將有助于吸引更多南向資金流入，而且也會(huì)提升市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其對(duì)港股和估值折價(jià)較多板塊而言，如金融、股息收益率較高的個(gè)股以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）將五家在美上市的中國(guó)公司（百濟(jì)神州、百勝中國(guó)、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥）列入“暫定清單”，即有退市風(fēng)險(xiǎn)的“相關(guān)發(fā)行人”。該消息引發(fā)中概股集體（包括京東、拼多多、愛奇藝等熱門中概股）大跌，38只中概股跌幅超10%。
融孚律師事務(wù)所高級(jí)合伙人林菡律師團(tuán)隊(duì)向觀察者網(wǎng)指出，被SEC列入“暫定清單”的這五家公司均于近期向SEC遞交了2021年度報(bào)告�？梢钥闯觯琒EC此舉系《外國(guó)公司問責(zé)法》通過后，對(duì)于所有在美上市中概股發(fā)出的首次警告。因此，可以預(yù)見未來會(huì)有更多中概股在提交年度報(bào)告后被SEC列入“暫定清單”。
和黃醫(yī)藥曾在公告中坦言，根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法》的現(xiàn)行條款，除非該法案獲修訂將該公司排除或PCAOB能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)該公司的審計(jì)師進(jìn)行全面核查，否則該公司的美國(guó)預(yù)托證券將于2024年初從斯達(dá)克證券市場(chǎng)退市。此外，美國(guó)正在考慮立法將非核查年數(shù)由三年縮短至兩年。
博大資本非執(zhí)行主席溫天納日前表示，若中概股在美股全面退市，將掀起更多企業(yè)回港，但港股目前處于弱勢(shì)，未必能全盤接收，這種供求關(guān)系變化也促成急跌。不過當(dāng)前是短線波動(dòng)，中線若企業(yè)基本面沒有變壞，不排除跌勢(shì)穩(wěn)定后將有抄底資金介入。
美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)烈的加息預(yù)期也是擾動(dòng)市場(chǎng)的因素之一。3月2日，鮑威爾出席國(guó)會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和通貨膨脹高企的大背景下，他傾向于提議并支持美聯(lián)儲(chǔ)在3月份貨幣政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。他還表示，如果通脹水平持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)將“準(zhǔn)備采取更激進(jìn)的行動(dòng)，在一次或多次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)以上”。
浦銀國(guó)際分析師蔡瑞日前指出，資金面上，港股當(dāng)前的資金流出幅度和2008年金融危機(jī)相當(dāng)，僅次于1998年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)的流出幅度；倉(cāng)位面上，港股沽空倉(cāng)位處在歷史高位，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，市場(chǎng)情緒極度悲觀，港股繼續(xù)沽空的空間有限。
李嘉誠(chéng)，又要“跑”回來了？
原創(chuàng) 補(bǔ)刀客 補(bǔ)壹刀 2022-03-13
執(zhí)筆/刀劍笑&無影刀
李嘉誠(chéng)，要回來了？
這兩天，網(wǎng)上有關(guān)“李嘉誠(chéng)改回中國(guó)國(guó)籍”的消息熱傳。與此同時(shí)，李氏家族近期在英國(guó)進(jìn)行了一系列大規(guī)模的資產(chǎn)出售操作。
這些都讓人們想到過去十年來他陸續(xù)從中國(guó)內(nèi)地和香港撤資的場(chǎng)景�，F(xiàn)在，“買下半個(gè)英國(guó)”的李嘉誠(chéng)，又要從英國(guó)“跑了”？
為何李嘉誠(chéng)這時(shí)候大手筆拋售在英國(guó)甚至歐洲的資產(chǎn)？他這輪“資產(chǎn)大挪移”的目標(biāo)選擇會(huì)是哪里？李氏家族會(huì)再次將香港和內(nèi)地作為投資重點(diǎn)嗎？
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有關(guān)“李嘉誠(chéng)回來了”的猜測(cè)，首先源自他改回中國(guó)國(guó)籍的傳聞。
大概兩天前，網(wǎng)上開始流傳一則消息，說香港首富李嘉誠(chéng)日前已由英國(guó)籍轉(zhuǎn)為中國(guó)籍。“據(jù)內(nèi)部人士透露，李嘉誠(chéng)的二度入籍所交稅額總計(jì)約為500億人民幣左右�！�
作為證據(jù)，有人翻出百度百科有關(guān)李嘉誠(chéng)的詞條，國(guó)籍一欄顯示的是“中國(guó)”。
不過，這個(gè)消息是否屬實(shí)暫時(shí)無從證實(shí)。
在此之前，有關(guān)李嘉誠(chéng)改國(guó)籍的傳聞隔段時(shí)間就會(huì)熱鬧一陣。最近一次是去年8月，當(dāng)時(shí)內(nèi)地各大社交平臺(tái)上就流傳著“李嘉誠(chéng)改回中國(guó)國(guó)籍”的消息，但隨后不了了之。
來自谷歌搜索的信息則顯示，李嘉誠(chéng)的國(guó)籍仍是“加拿大”，居住地香港，1997年后獲得香港永久居留權(quán)。
改沒改國(guó)籍不知道，但李氏資產(chǎn)正“從英國(guó)大撤退”卻是動(dòng)作明顯。
11日，李嘉誠(chéng)家族的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)發(fā)布公告，宣布出售全資附屬公司持有的英國(guó)倫敦寫字樓“5 Broadgate”全部股權(quán)，作價(jià)7.29億英鎊，約合60億元人民幣。
對(duì)比2018年購(gòu)入時(shí)的10億英鎊價(jià)格，這筆買賣虧了2.71億英鎊。但長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)說，綜合近4年來的物業(yè)出租等綜合因素，預(yù)計(jì)仍能從這筆出售中獲得1.08億英鎊收益。
這是短短一周時(shí)間內(nèi)，李嘉誠(chéng)家族對(duì)在英資產(chǎn)的第二次大手筆拋售。
彭博社4日?qǐng)?bào)道，李家已將旗下英國(guó)配電公司UK Power Networks擺上貨架，估值150億英鎊，約合1260億元人民幣。對(duì)比2010年買入時(shí)的58億英鎊，現(xiàn)在售價(jià)達(dá)到近3倍。
這筆交易有望成為今年業(yè)內(nèi)最大交易之一，可能在未來幾周內(nèi)就與競(jìng)購(gòu)方達(dá)成協(xié)議。
加上更早時(shí)候出售旗下英國(guó)電信公司Three UK等，李嘉誠(chéng)家族在英國(guó)的一系列大規(guī)模資產(chǎn)處置，被外界視為又一次資產(chǎn)大騰挪。
這次，輪到英國(guó)輿論大喊“別讓李嘉誠(chéng)跑了”。
大概10年前開始，李嘉誠(chéng)開始陸續(xù)出售在中國(guó)內(nèi)地和香港持有的物業(yè)和地產(chǎn)項(xiàng)目，引發(fā)輿論有關(guān)他在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻撤資甚至“逃跑”的猜測(cè)和指責(zé)。
李嘉誠(chéng)將轉(zhuǎn)移出來的資產(chǎn)大規(guī)模投向歐洲，尤其是英國(guó)。
2011年收購(gòu)英格蘭北部自來水公司，2012年收購(gòu)英國(guó)天然氣公司W(wǎng)ales and West Utilities，2015年先后買下英國(guó)鐵路車輛租賃公司和客運(yùn)列車公司Eversholt Rail Group；2016年收購(gòu)英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)天然氣管線業(yè)務(wù)......
有人戲稱，李嘉誠(chéng)的商業(yè)帝國(guó)“買下了半個(gè)英國(guó)”。
事實(shí)數(shù)據(jù)也印證著這種說法。英國(guó)金融時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，李嘉誠(chéng)家族控制著英國(guó)25%左右的電力分銷市場(chǎng)、近30%的天然氣供應(yīng)市場(chǎng)以及近7%的供水市場(chǎng)，另外還有超過40%的電信市場(chǎng)、近30%的英國(guó)碼頭。
加大在英資產(chǎn)處置，李嘉誠(chéng)的下個(gè)選擇在哪？
長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)負(fù)責(zé)“5 Broadgate”寫字樓出售事宜的一位高管對(duì)媒體說，“全世界都是我們的潛在市場(chǎng)。”他說，長(zhǎng)實(shí)將會(huì)繼續(xù)在世界不同市場(chǎng)尋找新的投資機(jī)會(huì)，“其中也包括香港和內(nèi)地”。
過去兩年，李嘉誠(chéng)布局香港和內(nèi)地的消息一直不斷。
去年年初耗資102.8億元買下香港啟德機(jī)場(chǎng)附近一塊地皮，同年8月又在元朗花了71.6億元買下一塊土地。再早一點(diǎn)，2020年，李嘉誠(chéng)旗下公司先后收購(gòu)成都晶融匯、上海三林印象城，年底又與吉電股份合作投資，共同商討電力能源合作計(jì)劃。
李嘉誠(chéng)，真的要回來了？
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對(duì)李嘉誠(chéng)的新動(dòng)態(tài)，鳳凰衛(wèi)視評(píng)論員何亮亮告訴“補(bǔ)壹刀”，香港媒體的財(cái)經(jīng)版報(bào)道了這些動(dòng)態(tài)，但并沒有太多評(píng)論，而李嘉誠(chéng)本人和其公司也沒有任何說明。
何亮亮認(rèn)為，李嘉誠(chéng)在英國(guó)或是其他地方進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或處置，都是投資行為，進(jìn)行相關(guān)操作的原因無非兩點(diǎn)：盈利和避險(xiǎn)。這次的一系列操作，地緣政治避險(xiǎn)的可能性最大。香港人普遍認(rèn)為李嘉誠(chéng)老謀深算，對(duì)地緣政治有他的看法和判斷。
俄烏沖突爆發(fā)以來，俄羅斯富人的海外資產(chǎn)遭到美西方“圍剿”，即使是所謂“永久中立國(guó)”瑞士，也凍結(jié)了俄羅斯有關(guān)個(gè)人和機(jī)構(gòu)在瑞士資產(chǎn)。法國(guó)、意大利等也扣押了俄羅斯富豪的游艇。
英國(guó)也不例外。3月10日英國(guó)凍結(jié)7名俄羅斯商人的資產(chǎn)，其中包括英超球隊(duì)切爾西的老板羅曼·阿布拉莫維奇等人，他們?cè)谟?guó)的資產(chǎn)總值約為150億英鎊。
值得注意的是，英國(guó)現(xiàn)在還在考慮沒收俄羅斯人的資產(chǎn)。
何亮亮說，資本主義社會(huì)的法律一般認(rèn)為私有財(cái)產(chǎn)只要是合法取得的，就“神圣不可侵犯”，特別是在英國(guó)這樣的普通法國(guó)家。如果要沒收財(cái)產(chǎn)，也需要有明確的法律依據(jù)。
但現(xiàn)在英國(guó)似乎在僅僅因?yàn)檫@些人從俄羅斯來，就要肆意剝奪他們的財(cái)產(chǎn)，這幾乎是前所未有的，開了不好的先例。
從這個(gè)角度去考慮李嘉誠(chéng)在英國(guó)的決策，他肯定不會(huì)無視這種情況。在中美博弈加劇，倫敦又被認(rèn)為是華盛頓主要追隨者之一的背景下，富豪肯定會(huì)想考慮資產(chǎn)安全和重新配置，盡最大可能避開風(fēng)險(xiǎn)。
不過，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員陳鳳英告訴“補(bǔ)壹刀”，李嘉誠(chéng)這一動(dòng)向只是碰巧遇上了俄烏沖突，它本身跟地緣政治無關(guān)。此外，它與英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r也無關(guān)。英國(guó)很多房地產(chǎn)項(xiàng)目投資里都有香港人的身影，這和香港與英國(guó)有過往聯(lián)系，投資者偏好于買自己熟悉的資產(chǎn)有關(guān)。
陳鳳英覺得，李嘉誠(chéng)主要還是出于利潤(rùn)和收益的考慮，他之前在中國(guó)出售房地產(chǎn)等時(shí)，應(yīng)該是判斷當(dāng)時(shí)到了階段性高點(diǎn)，而現(xiàn)在英美等西方社會(huì)實(shí)行量化寬松政策，肯定會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)以及股市資產(chǎn)價(jià)格有泡沫，及時(shí)出手是明智選擇。
李嘉誠(chéng)應(yīng)該是看準(zhǔn)了這個(gè)趨勢(shì)。
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據(jù)何亮亮觀察，香港社會(huì)對(duì)李嘉誠(chéng)的看法總體以正面為主。
香港社會(huì)總體上認(rèn)為他是愛國(guó)的，從上世紀(jì)70年代末開始，李嘉誠(chéng)就一直支持改革開放。他的財(cái)富在這個(gè)過程中實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。李嘉誠(chéng)也捐了不少錢用以推動(dòng)香港和內(nèi)地的教育、醫(yī)療、公益扶貧等項(xiàng)目。這次香港疫情李嘉誠(chéng)第一階段捐了3000萬港元給私立醫(yī)院用于幫助接收公立醫(yī)院的非確診病人，也是側(cè)面支援了抗疫。
當(dāng)然，作為香港主要四大地產(chǎn)商之一，李嘉誠(chéng)近年來也一直因香港持續(xù)高企的房?jī)r(jià)而處在輿論的風(fēng)口浪尖。另外，2019年修例風(fēng)波期間，他說的一些話也曾引起愛國(guó)愛港人士不滿。李嘉誠(chéng)當(dāng)時(shí)沒為自己辯解，事情后來不了了之。
外界關(guān)注李嘉誠(chéng)的一舉一動(dòng)，不僅因?yàn)樗窍愀垡幻麡?biāo)志性人物，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里被視為奮斗和白手起家精神的代表，具有一定影響力，還因?yàn)橛行┤讼霃娘L(fēng)吹草動(dòng)中找尋到政治意涵，或以此做文章。
比如，之前李嘉誠(chéng)售出大中華地區(qū)資產(chǎn)而去買英國(guó)的，其潛臺(tái)詞就是李對(duì)香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)“不看好”。這次被認(rèn)為從英國(guó)和歐洲向外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，也有類似因素。
另一位不愿透露姓名的專家告訴“補(bǔ)壹刀”，李嘉誠(chéng)首先是一名商人，對(duì)其資產(chǎn)購(gòu)入與出售不用賦予太多含義，因?yàn)橐粋�(gè)投資人在決策時(shí)要考慮很多因素，政治因素只會(huì)是其中之一。
還有一個(gè)動(dòng)向值得注意。何亮亮認(rèn)為，以李嘉誠(chéng)為代表的富豪在香港的影響力沒以前那么大了，象征性也變?nèi)趿恕?/strong>
香港經(jīng)歷修例風(fēng)波和疫情沖擊，受影響最大的還是經(jīng)濟(jì)條件不好、居住條件擁擠的普通民眾。民眾對(duì)富裕階層的不信任感增大，富豪的影響力不斷下降。這兩年，由于香港國(guó)安法的出臺(tái)和選舉制度的改革，香港富豪階層對(duì)政治的影響力也在弱化。
在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩加劇加上疫情沖擊持續(xù)的背景下，中國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)尤其產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定力量，這是良好投資和收益的重要保證。
從這個(gè)角度講，如果李嘉誠(chéng)家族再次將投資目光聚焦香港和內(nèi)地，也是順理成章的事情。
中概股料將全部回歸
原創(chuàng) 毛小柒 青楓博研社 2022-03-14
中美全方位博弈之下，國(guó)內(nèi)外監(jiān)管變局叢生，中概股頻遭利空沖擊，市場(chǎng)頗為脆弱。基于中美博弈的長(zhǎng)期性與不可預(yù)測(cè)性，我們認(rèn)為，中概股在美國(guó)的融資能力將會(huì)逐步趨于惡化，做空力量不斷被強(qiáng)化，市值管理變得異常困難，而中概股預(yù)計(jì)在未來幾年將會(huì)全部回港或回A，中長(zhǎng)期來看這種方向可能無法改變。
一、中美全方位博弈之下，中概股較為脆弱、頻受利空打擊
（一）美國(guó)發(fā)布的《外國(guó)公司問責(zé)法》及細(xì)則對(duì)中概股形成中長(zhǎng)期利空打擊
1、2020年5月與12月，美國(guó)參議院與眾議院相繼通過《外國(guó)公司問責(zé)法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act，簡(jiǎn)稱HFCAA），并獲總統(tǒng)簽署通過實(shí)施，HFCAA規(guī)定“自2021年年報(bào)起，如果一家公司不能證明其不受外國(guó)政府控制或者美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（Public Company Accounting Oversight Board，簡(jiǎn)稱PCAOB）無法連續(xù)3年對(duì)其進(jìn)行審計(jì)，則該公司將被禁止在美國(guó)任何交易所上市”。
同時(shí)，HFCAA還對(duì)外國(guó)公司提出額外披露要求，如證明自身不被外國(guó)政府所有或控制，披露董事會(huì)里共產(chǎn)黨官員姓名、共產(chǎn)黨黨章是否寫入公司章程等。
雖然中國(guó)財(cái)政部與證監(jiān)會(huì)早在2013年便已經(jīng)與PCAOB簽署了諒解備忘錄，SEC和PCAOB亦不斷強(qiáng)調(diào)中國(guó)的不積極配合導(dǎo)致PCAOB無法及時(shí)獲取相關(guān)文件，因此，我們有理由相信HFCAA是專門針對(duì)中概股的。
2、HFCAA的實(shí)施意味著在2023年年報(bào)披露后，也即2024年初，在美掛牌的中概股將面臨被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。2021年6月，謝爾曼提出《加速外國(guó)公司問責(zé)法案》草案，提議將審查時(shí)間從三年縮短為兩年（即2022年年報(bào)披露后，2023年初），不過這一草案僅在參議院通過，尚未形成正式法案。
3、2021年3月，美國(guó)證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱SEC）公布《<外國(guó)公司問責(zé)法案>披露和提交實(shí)施細(xì)則（最終暫行規(guī)則）》。同年12月，上述實(shí)施細(xì)則正式公布。
4、2021年12月，美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）發(fā)布《〈外國(guó)公司問責(zé)法〉認(rèn)定報(bào)告》，認(rèn)定60余家在美注冊(cè)中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所“無法完成檢查或調(diào)查”，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，美國(guó)中概股出現(xiàn)大幅跳水。SEC和PCAOB主席亦聯(lián)合發(fā)表聲明稱PCAOB始終無法在中國(guó)檢查審計(jì)工作文件，并警告投資者在新興市場(chǎng)（包括中國(guó)）投資時(shí)應(yīng)考慮財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量和其他信息披露風(fēng)險(xiǎn)。
5、2022年3月，美國(guó)SEC將百濟(jì)神州、百勝中國(guó)、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥等5家中概股公司列入有退市風(fēng)險(xiǎn)的清單，要求上述5家公司于2022年3月29日之間向SEC提供證據(jù)以證明其不具備摘牌的條件。這意味著，若無法提供審計(jì)底稿，則上述三家公司在2024年季報(bào)發(fā)布后便會(huì)相繼進(jìn)入退市程序。
受此影響，美股熱門中概股集體跳水，互聯(lián)網(wǎng)板塊領(lǐng)跌，納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)收跌10%（創(chuàng)2008年10月以來最大跌幅）。
（二）中國(guó)對(duì)中概股向境外提供文件和資料亦有明確要求
如果遵守HFCAA，則意味著中國(guó)公司需要接受PCAOB對(duì)會(huì)計(jì)底稿的審查，而這一行為實(shí)際上違反了中國(guó)監(jiān)管部門的要求。
1、2009年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家保密局和國(guó)家檔案局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定》明確提出“境外發(fā)行證券與上市過程中，提供相關(guān)證券服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)形成的工作底稿等檔案應(yīng)當(dāng)存放在境內(nèi)……前款所稱工作底稿涉及國(guó)家秘密、國(guó)家安全或者重大利益的，不得在非涉密計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)中存儲(chǔ)、處理和傳輸；未經(jīng)有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，也不得將其攜帶、寄運(yùn)至境外或者通過信息技術(shù)等任何手段傳遞給境外機(jī)構(gòu)或者個(gè)人”。
2、2019年12月，新發(fā)布的《證券法》第177條亦明確規(guī)定“境外證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)不得在境內(nèi)直接進(jìn)行調(diào)查取證等活動(dòng)。未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門同意，任何單位和個(gè)人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的文件和資料”。
3、2021年7月，中辦和國(guó)辦聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》提出“抓緊修訂關(guān)于在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定，壓實(shí)境外上市公司信息安全主體責(zé)任。修改國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定，明確境內(nèi)行業(yè)主管和監(jiān)管部門職責(zé)，加強(qiáng)跨部門監(jiān)管協(xié)同”。
4、2021年12月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定（草案征求意見稿）》和《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法（征求意見稿）》，明確提出“境外證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市及相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查取證的，可以向證監(jiān)會(huì)提出協(xié)查請(qǐng)求，證監(jiān)會(huì)可以依法提供必要協(xié)助……境內(nèi)單位和個(gè)人按照境外證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)調(diào)查取證要求提供相關(guān)文件和資料的，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告，經(jīng)證監(jiān)會(huì)和有關(guān)部門同意后方可提供”。
（三）美國(guó)的目的是想繞過中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲取數(shù)據(jù)信息
實(shí)際上美股中概股并非不能提供審計(jì)底稿，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織規(guī)定一國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可向境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)請(qǐng)求獲得涉及交易記錄和行為人的廣泛信息、財(cái)務(wù)審計(jì)信息。而根據(jù)中國(guó)的規(guī)定，美國(guó)SEC和PCAOB亦可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出索要審計(jì)底稿的申請(qǐng)。但是，美國(guó)的一系列做法表明，其根本目的應(yīng)該是想繞過中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
審計(jì)底稿是上市公司最底層、最基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括諸如客戶數(shù)據(jù)、服務(wù)器位置等信息，涉及到數(shù)據(jù)安全甚至國(guó)家安全。比如，滴滴如果底稿提供給美國(guó)，則意味著中國(guó)老百姓的大部分出行信息、客戶信息、行程軌跡均會(huì)被美國(guó)掌握，這里面涉及的客戶畢竟包括國(guó)家相關(guān)部委及一些安全部門。
二、中概股簡(jiǎn)史
（一）所謂中概股，即主要指具有中國(guó)概念的海外上市股票，具體指由中國(guó)企業(yè)發(fā)行或核心運(yùn)營(yíng)主體在境內(nèi)但不在境內(nèi)上市交易的股票。而我們現(xiàn)階段所指的中概股，主要指美股中概股，并沒有特別清晰和專業(yè)的概念界定。
（二）中概股的產(chǎn)生離不開中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程。早在1990年2月，中信（香港）通過購(gòu)買泰富發(fā)展49%的股權(quán)成立中信泰富，成功在香港借殼上市，成為第一家在海外上市的內(nèi)地企業(yè)，中概股雛形初現(xiàn)。而此時(shí)滬深交易所均未成立（上交所成立于1990年11月、深交所成立于1990年12月）。
（三）1990年滬深交易所相繼成立后，中國(guó)股市的大起大落使中央認(rèn)識(shí)到借鑒海外成熟證券市場(chǎng)的重要性，內(nèi)地企業(yè)赴境外上市的大門被真正打開。1993年7月開始，成立不到一年的中國(guó)證監(jiān)會(huì)便先后批復(fù)了青島啤酒、上海石化、北京人民印刷、天津渤�；�、江蘇儀征化纖、昆明機(jī)床、馬鞍山鋼鐵、東方電機(jī)等第一批到境外上市的8家企業(yè)，這些企業(yè)在香港掛牌，但通過美國(guó)存股證方式（ADR）和全球存股證方式（GDR）可在美國(guó)紐交所和其他國(guó)家交易所上市交易。
（四）隨著內(nèi)地企業(yè)赴海外上市的大門被打開，頂層設(shè)計(jì)也在不斷完善。1994年8月4日，國(guó)常會(huì)通過《關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》；1997年6月20日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》；1999年7月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問題的通知》，同日中華網(wǎng)在納斯達(dá)克上市，隨后越來越多的企業(yè)加入這一浪潮。
（五）雖然中概股的整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，但自2010年以來，多只中概股因信息披露、財(cái)務(wù)造假等原因先后遭到海外機(jī)構(gòu)做空，且這種態(tài)勢(shì)似乎還在延續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有東方紙業(yè)、綠諾科技、中國(guó)高速頻道、多元環(huán)球水務(wù)、嘉漢林業(yè)、展訊通信、分眾傳媒、傅氏國(guó)際、新東方、網(wǎng)秦、奇峰國(guó)際、輝山乳業(yè)、敏華控股、圣盈信、好未來、安踏以及瑞幸等多只中概股遭受過做空。
（六）截至目前，已有280余家中概股企業(yè)在美股掛牌上市以及58家OTC掛牌企業(yè)。同時(shí)，目前已經(jīng)有15家美股中概股企業(yè)回港二次上市，小鵬汽車、理想汽車則采用了雙重主要上市。早期由于我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)不完善、制度不健全，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇海外上市情有可原。但近年來境內(nèi)市場(chǎng)日趨成熟規(guī)范，為什么海外上市仍比較熱呢？我們理解大致有以下幾個(gè)原因：
1、國(guó)內(nèi)對(duì)上市主體的財(cái)務(wù)要求和門檻設(shè)置比較高，這些對(duì)于一些輕資產(chǎn)特征比較突出、前期很難持續(xù)盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，很難滿足。
2、國(guó)內(nèi)對(duì)上市主體的審核比較嚴(yán)、流程比較長(zhǎng)且略顯復(fù)雜，對(duì)擬上市主體的資源、精力、運(yùn)營(yíng)等都是極大的消耗，而赴境外上市一般只需要半年左右的時(shí)間，性價(jià)比更高。
3、一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的前期多輪融資中多有海外資本介入，這些海外資本考慮到未來退出路徑的選擇與便利度，傾向于推動(dòng)所投資主體在海外上市，畢竟在境內(nèi)上市的資金流入流出、匯兌并不是很便利。
三、全部在美中概股或?qū)⒂?024年在美退市（包括OTC市場(chǎng)）
根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法案》及實(shí)施細(xì)則，在美中概股若無法提交審計(jì)底稿，則會(huì)在2024年4月左右被迫從美股退市（包括OTC市場(chǎng)）。我們理解，若想突破中國(guó)監(jiān)管的要求，向美提供審計(jì)底稿的可能性也不高。同時(shí)，考慮到中美之博弈的長(zhǎng)期性，《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)中概股的沖擊可能只是開始，后續(xù)中概股在中美博弈之下將會(huì)承受較為明顯且頻繁的市場(chǎng)沖擊，市值管理難度會(huì)顯著加大，融資能力亦會(huì)明顯受挫。
因此，我們認(rèn)為，無論出于政治角度，抑或是商業(yè)角度和企業(yè)本身角度考慮，中概股被動(dòng)于2024年從美國(guó)退市或主動(dòng)選擇從美國(guó)退市均應(yīng)該是大方向。
四、中概股回歸將是一個(gè)糾結(jié)漫長(zhǎng)且確定性的過程
（一）從美股退市后，中概股可以選擇通過私有化再上市、雙重主要上市以及二次上市等方式回歸。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有15家美國(guó)中概股企業(yè)選擇回港二次上市，小鵬汽車、理想汽車等則采用了雙重主要上市。
（二）目前全部中概股企業(yè)的市值高達(dá)1.21萬億美元，體量比較大。因此，中概股回歸需要制度層面的配合。很顯然，如果選擇直接私有化退市，則按照目前的體量，實(shí)際上資金需求量還是比較大，因此更多的中概股企業(yè)回歸路徑以雙重主要上市和二次上市為主。其中，
1、雙重上市（Dual Primary Listing）具體指兩個(gè)資本市場(chǎng)均為第一上市地。如已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)上市情況下，在香港市場(chǎng)按當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則發(fā)行上市，其須遵守的規(guī)則與在香港首次公開發(fā)行股份的公司要求完全一致，但兩個(gè)市場(chǎng)股票無法跨市場(chǎng)流通。
2、二次上市（Secondary Listing）則指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國(guó)際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場(chǎng)流通，這種方式主要以存托憑證（Depository Receipts，簡(jiǎn)稱DR）的形式存在。
（三）不過回歸中概股的標(biāo)的是有選擇的，并非是所有的中概股企業(yè)均要回歸。畢竟，目前大部分在美中概股企業(yè)實(shí)際上并沒有硬核技術(shù)，且還包括了一些P2P在內(nèi)的偽中概股和上世紀(jì)80-90年代赴美上市的中石油、中移動(dòng)等大型國(guó)企。從這個(gè)角度看，真正有回歸需求的且能夠獲得內(nèi)地與香港支持的中概股企業(yè)數(shù)量其實(shí)并不多，我們判斷差不多也就幾十家。
（四）從政策導(dǎo)向以及可能獲得的政策支持來看，未來能夠回A或回港的在美中概股企業(yè)大致會(huì)包括以下幾個(gè)條件：業(yè)務(wù)模式相對(duì)成熟且合法合規(guī)；主要業(yè)務(wù)及營(yíng)收來源于內(nèi)地；具有相應(yīng)的核心技術(shù)研發(fā)能力。
（五）實(shí)際上，為迎接美股中概股回歸，港交所也一直在做出努力。2021年11月19日，香港交易所旗下全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司就優(yōu)化及簡(jiǎn)化海外發(fā)行人上市制度的建議刊發(fā)咨詢總結(jié)：
1、降低并放寬二次上市的門檻：（1）非創(chuàng)新性且沒有采用不同投票權(quán)架構(gòu)的大中華發(fā)行人也可申請(qǐng)?jiān)诼?lián)交所二次上市；（2）降低二次上市的最低市值要求即至少達(dá)30 億港元（上市滿5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的良好監(jiān)管合規(guī)記錄）或至少達(dá)100 億港元（上市滿2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的良好監(jiān)管合規(guī)記錄）。
要知道之前二次上市的門檻為“只有創(chuàng)新型公司、且上市時(shí)市值至少400億港元或上市時(shí)至少100億港元且最近1個(gè)經(jīng)審計(jì)會(huì)計(jì)年度收入至少10億港元”。
2、拓寬雙重主要上市接納度，即對(duì)于同股不同權(quán)（WVR）和VIE結(jié)構(gòu)公司，可以選擇直接申請(qǐng)雙重主要上市，而無須為了完全符合聯(lián)交所的上市規(guī)則及指引而改變?cè)摰燃軜?gòu)。
3、對(duì)多地上市的企業(yè)遭遇海外上市停牌后，將香港轉(zhuǎn)為主要上市地作出了更簡(jiǎn)明的指引，為海外上市中概股應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增加了“緩沖墊”。
基于此，一直為更多中資公司回港或赴港提供便利的香港，正在成為中資公司的主要選擇，預(yù)計(jì)在外部環(huán)境不確定性明顯上升的情況下，越來越的美股中概股企業(yè)將主動(dòng)選擇赴港主要上市或二次上市，以更好對(duì)沖海外風(fēng)險(xiǎn)。
（六）無論如何，在美中概股在海外的道路必然會(huì)比較曲折，未來回歸也將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，這方面不僅需要港股市場(chǎng)制度層面的配合，也需要A股市場(chǎng)做好準(zhǔn)備，而一些具有硬核科技的中概股回歸可能會(huì)走在前面，備受矚目。（完）
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