安徽省及安徽城投面面觀
原創(chuàng) 劉瑋 王貞姬2022-05-26 云阿云智庫(kù)•財(cái)政金融
導(dǎo)讀：安徽省債務(wù)水平整體全國(guó)居中，但馬鞍山市債務(wù)率較高，亳州市2022年面臨較大債券償付壓力。2021年末安徽省地方債務(wù)余額1.16萬億元，2020年末廣義債務(wù)率242%，處于全國(guó)中等水平；各地級(jí)市中，馬鞍山市廣義債務(wù)率省內(nèi)最高，超過500%，亳州、淮北、銅陵也超過300%，債務(wù)負(fù)擔(dān)偏大。
主要內(nèi)容
安徽省是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的重要組成部分，經(jīng)濟(jì)財(cái)政總量全國(guó)中等偏上，并實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但人均產(chǎn)值和城鎮(zhèn)化水平低于全國(guó)均值。2019年安徽省全域加入長(zhǎng)三角區(qū)域，成為承接沿海發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)輻射和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的前沿地帶，2021年安徽省經(jīng)濟(jì)總量和一般公共預(yù)算收入分別位列全國(guó)第11位和第10位，近三年安徽省經(jīng)濟(jì)增速排名靠前。但由于人口數(shù)量較多，2021年人均產(chǎn)值為7.03萬元，為全國(guó)人均產(chǎn)值的86.84%，位列第13位，根據(jù)全國(guó)七普數(shù)據(jù)，安徽省城鎮(zhèn)化率為58.33%，低于全國(guó)平均水平5.56個(gè)百分點(diǎn)，位列全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)中的第23位。
安徽省為農(nóng)業(yè)大省，礦產(chǎn)資源豐富，近年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)占比持續(xù)提升。安徽省是全國(guó)五個(gè)主要糧食凈調(diào)出省份之一且礦產(chǎn)資源豐富，依托優(yōu)勢(shì)資源，形成了農(nóng)產(chǎn)品加工、材料、化工、汽車及零部件制造等優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；近年安徽省大力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代交通產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)，并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)占比持續(xù)提升，“十三五”期間高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值年均增長(zhǎng)15.1%。安徽省上市公司數(shù)量處于全國(guó)第9位，涉及行業(yè)主要包括化工、機(jī)械設(shè)備、汽車、電子信息、新型建材、食品工業(yè)等。
安徽省內(nèi)各市發(fā)展極不均衡，合肥經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力遙遙領(lǐng)先，臨蘇區(qū)域人均產(chǎn)值較高。省會(huì)合肥是安徽省內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、信息、交通、金融和商貿(mào)中心，2021年地方生產(chǎn)總值破萬億，一般公共預(yù)算收入達(dá)844.22億元，安徽省內(nèi)近一半上市公司位于合肥，同時(shí)人口資源、金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)向省會(huì)聚集趨勢(shì)，且城鎮(zhèn)化水平省內(nèi)最高。但安徽省內(nèi)仍有一半城市地方生產(chǎn)總值不足2,000億元，各市發(fā)展水平差距大。人均產(chǎn)值方面，2021年有5地人均產(chǎn)值超過全國(guó)平均，毗鄰江蘇的地市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平優(yōu)于西部城市。
安徽省債務(wù)水平整體全國(guó)居中，但馬鞍山市債務(wù)率較高，亳州市2022年面臨較大債券償付壓力。2021年末安徽省地方債務(wù)余額1.16萬億元，2020年末廣義債務(wù)率242%，處于全國(guó)中等水平；各地級(jí)市中，馬鞍山市廣義債務(wù)率省內(nèi)最高，超過500%，亳州、淮北、銅陵也超過300%，債務(wù)負(fù)擔(dān)偏大。從債券到期分布來看，亳州、馬鞍山、滁州2022年待償還規(guī)模較大，其中亳州市2022年待償還債券金額為2021年一般預(yù)算收入的1.46倍，短期償債壓力大。
安徽省高級(jí)別平臺(tái)較少，區(qū)縣平臺(tái)數(shù)量較多；近年債券凈融資呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，地級(jí)市平臺(tái)為融資主力。2019-2021年安徽省城投平臺(tái)凈融資金額持續(xù)增長(zhǎng)，其中亳州、阜陽、合肥、滁州、淮北近年凈融資金額較大，而池州市、黃山市受限于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、平臺(tái)數(shù)量等因素，近年通過債券融資規(guī)模較小，馬鞍山市由于債務(wù)率較高，再融資受到一定限制，導(dǎo)致2020、2021年凈融出規(guī)模較大。從平臺(tái)數(shù)量看，安徽省共有存續(xù)債平臺(tái)133家，其中AAA平臺(tái)2家、AA級(jí)別平臺(tái)占平臺(tái)總量的60%、區(qū)縣平臺(tái)占所有平臺(tái)數(shù)量的一半；從融資規(guī)�？�，地級(jí)市平臺(tái)融資規(guī)模較大，且有一定集中度，近年融資主體級(jí)別主要集中在AA和AA+，AA-及以下級(jí)別平臺(tái)持續(xù)凈融出，在目前監(jiān)管形勢(shì)下，低等級(jí)平臺(tái)融資難度加大。
近一年安徽省主要地級(jí)市利差呈收窄趨勢(shì)，實(shí)力較強(qiáng)的合肥、蕪湖等地利差表現(xiàn)較優(yōu)。安徽省各地利差近一年呈穩(wěn)中有降趨勢(shì)，AA+級(jí)債券中，淮北利差遠(yuǎn)高于其他地區(qū)；亳州市債務(wù)壓力較大，蚌埠市2021年GDP增速為負(fù)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展受阻，導(dǎo)致兩地AA+利差相對(duì)較高；AA級(jí)債券中，合肥、蕪湖、黃山等地利差較低，其中合肥、蕪湖經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況較好，黃山市因只有一家平臺(tái)，且當(dāng)?shù)貍鶆?wù)率較低，市場(chǎng)認(rèn)可度較高。
一、安徽省經(jīng)濟(jì)財(cái)政概況
1、區(qū)位與人口
安徽省是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)的重要組成部分，區(qū)位優(yōu)勢(shì)有利于承接發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)輻射和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。安徽居中靠東，東聯(lián)江蘇，西接河南、湖北，東南靠近浙江，南鄰江西，北靠山東，擁有承東啟西、連接南北的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，2019年安徽省全域加入長(zhǎng)三角區(qū)域，成為承接沿海發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)輻射和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的前沿地帶，同時(shí)也是我國(guó)實(shí)施西部大開發(fā)、中部崛起發(fā)展戰(zhàn)略的橋頭堡。安徽地跨淮河、長(zhǎng)江、新安江三大水系，南部和西南部多山；將安徽劃分為淮北平原、江淮平原、沿江丘陵平原、皖西山地、皖南山地五大主要區(qū)域。全省總面積14.01萬平方千米，轄16個(gè)地級(jí)市，9個(gè)縣級(jí)市，50個(gè)縣，45個(gè)市轄區(qū)。
安徽省常住人口增速較慢，周邊發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)安徽省人口形成一定吸附，省內(nèi)人口呈現(xiàn)向省會(huì)聚集趨勢(shì)，整體城鎮(zhèn)化水平偏低。根據(jù)第七次全國(guó)人口普查結(jié)果，2020年11月1日零時(shí)安徽省的常住人口為6,102.72萬人，人口總數(shù)為全國(guó)第九位；與第六次人口普查相比凈增長(zhǎng)152.67萬人，增長(zhǎng)2.5%，與全國(guó)人口增長(zhǎng)5.38%有一定差距，長(zhǎng)三角發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)安徽省人口形成一定吸附。省會(huì)合肥常住人口數(shù)約占全省人口的近1/6，除合肥外，人口主要集中在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)較強(qiáng)的皖北各市（阜陽、亳州、宿州）。從十年人口變動(dòng)情況來看，安徽16個(gè)地級(jí)市中有6個(gè)地級(jí)市實(shí)現(xiàn)人口凈增長(zhǎng)，其中合肥市人口凈增長(zhǎng)最多，人口資源呈現(xiàn)進(jìn)一步向省會(huì)聚集趨勢(shì)，人口基數(shù)較大的皖北城市阜陽、亳州也有較多人口增長(zhǎng)。此外，盡管城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，但根據(jù)第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，安徽省常住人口城鎮(zhèn)化率為58.33%，仍低于全國(guó)平均水平5.56個(gè)百分點(diǎn)，位列全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)中的第23位。
2、經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)
安徽省經(jīng)濟(jì)總量全國(guó)居中偏上，但人均產(chǎn)值低于全國(guó)人均地區(qū)生產(chǎn)總值。根據(jù)2019年中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》，安徽省定位為“把握其創(chuàng)新活躍強(qiáng)勁、制造特色鮮明、生態(tài)資源良好、內(nèi)陸附第廣闊等四大優(yōu)勢(shì)，打造科技創(chuàng)新策源地和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的優(yōu)選地，構(gòu)建綠色發(fā)展樣板區(qū)和對(duì)外開放新高地”。全面“入長(zhǎng)”以來安徽省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，2021年安徽省GDP規(guī)模為4.30萬億元，位列全國(guó)第11位，經(jīng)濟(jì)增速為8.3%，2019-2021年經(jīng)濟(jì)增速分別為全國(guó)第6、第4、第8位。從人均GDP來看，2021年安徽省人均GDP7.03萬元，為全國(guó)人均產(chǎn)值的86.84%，位列第13位。
安徽省內(nèi)各市發(fā)展極不均衡，合肥經(jīng)濟(jì)總量遙遙領(lǐng)先，人均GDP和城鎮(zhèn)化水平較高；整體來看，臨蘇區(qū)域人均產(chǎn)值較高。省會(huì)合肥是全省政治、經(jīng)濟(jì)、文化、信息、交通、金融和商貿(mào)中心，同時(shí)也是國(guó)家級(jí)皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)核心城市、長(zhǎng)三角城市群副中心城市，2021年地方生產(chǎn)總值破萬億，經(jīng)濟(jì)實(shí)力省內(nèi)遙遙領(lǐng)先。排名第二的蕪湖2021年GDP為0.43萬億，另有超過一半城市GDP不足2,000億元，區(qū)域內(nèi)地級(jí)市經(jīng)濟(jì)總量差距很大。2021年各地級(jí)市中人均GDP超過全國(guó)平均水平的共5市，為合肥、蕪湖、滁州、馬鞍山和銅陵，其中蕪湖市工業(yè)基礎(chǔ)好，滁州、馬鞍山靠近江蘇，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，銅陵經(jīng)濟(jì)總量小、人口數(shù)量較少，人均產(chǎn)值較高。阜陽、宿州、亳州、六安、淮南5市2021年人均GDP不足6萬元，其中阜陽、宿州、亳州和六安人口數(shù)量較大且農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)較好，淮南市受支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展不佳影響，人均產(chǎn)值偏低。從城鎮(zhèn)化水平來看，合肥市城鎮(zhèn)化率達(dá)到84.04%為省內(nèi)最高，蕪湖、馬鞍山也超過70%，但阜陽、宿州、亳州等皖北農(nóng)業(yè)大市城鎮(zhèn)化水平仍不足50%。整體來看，毗鄰江蘇的地市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平優(yōu)于西部城市。
安徽省是農(nóng)業(yè)大省、礦產(chǎn)資源豐富，近年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，形成化工、機(jī)械設(shè)備、汽車、電子信息、新型建材、食品工業(yè)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，并大力推進(jìn)科技創(chuàng)新和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。安徽省北部為廣袤的淮北平原，糧食種植條件得天獨(dú)厚，依托于此，安徽省有較好的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，是全國(guó)五個(gè)主要糧食調(diào)出省份之一和我國(guó)重要的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工地區(qū)。同時(shí)，安徽省礦產(chǎn)資源種類多、儲(chǔ)量豐富，已探明工業(yè)儲(chǔ)量的礦產(chǎn)67種，煤、鐵、銅、水泥用石灰?guī)r和明礬石探明儲(chǔ)量多，是國(guó)家級(jí)原材料工業(yè)基地和華東乃至全國(guó)重要的能源供應(yīng)基地，并形成汽車及零部件制造、化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，擁有海螺水泥、銅陵有色、馬鋼集團(tuán)、奇瑞汽車等一批知名企業(yè)。在傳統(tǒng)基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)受到環(huán)保、限產(chǎn)等因素影響的情況下，安徽省持續(xù)落實(shí)“調(diào)轉(zhuǎn)促”，在保障傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)科學(xué)發(fā)展的同時(shí)，大力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代交通產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)。安徽省高等院校及科研院所眾多，依托于此安徽省已成為國(guó)家戰(zhàn)略科技力量部署重地，國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、合肥綜合性國(guó)家科學(xué)中心率先獲批布局，大科學(xué)裝置集群初步形成。近年安徽省以“融會(huì)觀通”（現(xiàn)代金融、會(huì)展經(jīng)濟(jì)、文旅觀光、商貿(mào)流通）為主體的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，以“大智移云”（大數(shù)據(jù)、智能化、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算）為牽引的數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃興起，“十三五”期間高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值年均增長(zhǎng)15.1%。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由2017年的9.6:47.5:42.9調(diào)整到2021年的7.8:41.0:51.2。從上市公司的數(shù)量上看，截至2022年3月末，安徽省上市公司共150家，數(shù)量處于全國(guó)第9位，涉及行業(yè)主要包括化工、機(jī)械設(shè)備、汽車、電子信息、新型建材、食品工業(yè)等。
安徽省上市公司近一半位于合肥，省內(nèi)機(jī)械設(shè)備、化工、汽車、電子等行業(yè)上市企業(yè)較多，食品飲料、建筑材料和電氣設(shè)備行業(yè)整體市值最高，擁有海螺水泥、陽光電源、科大訊飛、古井貢酒等一批知名上市企業(yè)。從各地級(jí)市來看，除宿州市無上市公司外，其余城市均有上市企業(yè)，其中合肥有上市公司69家，占據(jù)安徽省上市公司的近一半。同時(shí)合肥市上市公司市值也遙遙領(lǐng)先，涉及行業(yè)眾多，區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，蕪湖市位列省內(nèi)第二位，以2022年4月11日收盤價(jià)計(jì)算，除上述兩地外，其余地級(jí)市上市公司總市值均不足1,000億元。具體企業(yè)來看，全省市值超過500億的企業(yè)共有4家，分別為海螺水泥、陽光電源、科大訊飛、古井貢酒，市值200-500億元的上市企業(yè)有16家。根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，安徽省上市公司中化工（20家）、機(jī)械設(shè)備（19家）、汽車（10家）、電子（9家）、建筑裝飾（9家）行業(yè)企業(yè)較多；食品飲料、建筑材料和電氣設(shè)備行業(yè)整體市值最高。
3、區(qū)域金融資源
合肥市金融資源高度集中，蕪湖、滁州、馬鞍山、阜陽金融資源相對(duì)較豐富。目前國(guó)有四大行和交通銀行、郵儲(chǔ)銀行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了安徽省各地級(jí)市全覆蓋。股份制銀行中，除恒豐銀行未進(jìn)入安徽省外，其余各家銀行均已布局合肥市。蕪湖、滁州、馬鞍山的股份制銀行也較多，亳州、黃山域內(nèi)無股份制銀行分布，獲取信貸和債券投資除國(guó)有銀行外主要依賴地方金融機(jī)構(gòu)。地方銀行機(jī)構(gòu)方面，安徽省有2家省級(jí)銀行機(jī)構(gòu)，為安徽省農(nóng)村信用社聯(lián)社和徽商銀行（3698.HK），后者為安徽省內(nèi)唯一一家城商行也是安徽省內(nèi)最大的地方銀行，兩家金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)覆蓋全省，總部均在合肥。安徽省共有農(nóng)商行83家，其中2020年末總資產(chǎn)超過500億元的有3家，分別位于亳州市、合肥市和馬鞍山市，此外阜陽市農(nóng)商行數(shù)量較多，總體規(guī)模較大，地方性農(nóng)商行和地方政府關(guān)系密切，特殊情況下地方政府便于協(xié)調(diào)金融資源。安徽省還有數(shù)十家村鎮(zhèn)銀行，除六安的安徽裕安盛平村鎮(zhèn)銀行股份有限公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.03億元外，其余村鎮(zhèn)銀行收入均不超過1.50億元，體量較小，資源和實(shí)力有限。除銀行機(jī)構(gòu)外，安徽省兩家證券公司（國(guó)元證券、華安證券），兩家信托機(jī)構(gòu)（建信信托、國(guó)元信托）注冊(cè)地均位于合肥。
存貸款余額方面，2020年末合肥市存貸款余額分別為1.87萬億元和1.82萬億元，分別占當(dāng)年全省存貸款余額的31.58%和35.20%�；幢�、銅陵、黃山、池州等地受限于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口規(guī)模存貸余額均較低。
4、財(cái)政與債務(wù)
安徽省整體財(cái)政實(shí)力和財(cái)政自給程度均處于全國(guó)中等偏上水平。2021年安徽省實(shí)現(xiàn)一般預(yù)算收入3,498.19億元，位列全國(guó)第10位，同比增長(zhǎng)8.77%。其中稅收收入占一般預(yù)算收入的比重為68.32%，財(cái)政收入質(zhì)量一般。2021年實(shí)現(xiàn)政府性基金收入3,516.18億元，居全國(guó)第9位，同比增長(zhǎng)11.82%；其中國(guó)有土地出讓收入3,243億元。2021年安徽省財(cái)政自給率43.05%，位列全國(guó)第11位。
由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異，安徽省各地財(cái)政實(shí)力存在較大差距，合肥市財(cái)政實(shí)力省內(nèi)遙遙領(lǐng)先，合肥、蕪湖、馬鞍山財(cái)政自給能力較強(qiáng)。2021年合肥市實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入844.22億元，遠(yuǎn)高于省內(nèi)其他地級(jí)市；相比之下銅陵、淮北、黃山、池州財(cái)政實(shí)力較弱，一般公共預(yù)算收入均不足100億元。從增速上看，安徽省大部分地級(jí)市一般公共預(yù)算收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中馬鞍山、銅陵兩市增長(zhǎng)較快，同比增速在15%左右，與兩地核心產(chǎn)業(yè)鋼鐵、有色金屬2021年價(jià)格上漲較多有關(guān)；但由于重點(diǎn)行業(yè)稅收下降、減收因素不斷增多等原因，阜陽市一般公共預(yù)算收入有所下降；此外，受核心產(chǎn)業(yè)增速不高、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等因素影響，黃山、蚌埠、淮南2021年一般公共預(yù)算收入增速低于10%；其他地級(jí)市2021年一般預(yù)算收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。除合肥（68.99%）、蕪湖（71.74%）、馬鞍山（68.40%）財(cái)政自給能力較強(qiáng)外，其他地級(jí)市財(cái)政自給率均不足60%，對(duì)上級(jí)補(bǔ)助有一定依賴。合肥、銅陵兩地稅收收入占比75%左右，財(cái)政收入質(zhì)量較好。2021年合肥市實(shí)現(xiàn)政府性基金收入832.4億元，以國(guó)有土地出讓收入為主，約占當(dāng)年安徽省政府性基金收入的1/4。
安徽省政府債務(wù)余額處于全國(guó)中等水平，廣義債務(wù)率全國(guó)居中。截至2021年末安徽省地方債務(wù)余額11,576.3億元，總量處于全國(guó)第11位；其中一般債務(wù)余額4,090.9億元，專項(xiàng)債務(wù)余額7,485.4億元。2021年末省本級(jí)一般債務(wù)余額707.7億元，專項(xiàng)債務(wù)余額106.2億元，省本級(jí)債務(wù)余額占安徽省債務(wù)余額的比重僅為19.90%，債務(wù)主要集中在市縣區(qū)級(jí)。從債務(wù)率水平來看，2020年末安徽省廣義政府債務(wù)率為242%，全國(guó)各省市自治區(qū)按債務(wù)率從低到高排名，安徽省為全國(guó)第16位，處于中游水平。
馬鞍山市債務(wù)率較高，負(fù)擔(dān)較重。從債務(wù)規(guī)模來看，合肥市廣義債務(wù)規(guī)模較大，但其財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，2020年末廣義債務(wù)率為214%，處于省內(nèi)較低水平，安徽省16個(gè)地級(jí)市中有12個(gè)廣義債務(wù)率低于300%。馬鞍山市廣義債務(wù)率省內(nèi)最高，超過500%；此外，亳州市、淮北市、銅陵市也超過300%，債務(wù)負(fù)擔(dān)偏大。
二、區(qū)域城投及融資情況
1、區(qū)域城投盤點(diǎn)
安徽省城投數(shù)量全國(guó)排名靠前，其中區(qū)縣平臺(tái)較多，高級(jí)別平臺(tái)較少，級(jí)別主要集中在AA。根據(jù)Wind城投債分類，經(jīng)剔除不符合中證鵬元城投平臺(tái)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，截至2022年4月10日，安徽省共有存續(xù)債平臺(tái)133家，其中省級(jí)平臺(tái)2家，分別為安徽省投資集團(tuán)控股有限公司（AAA）和安徽省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)控股集團(tuán)有限公司（AA+）。除上述兩家平臺(tái)外，共有市級(jí)平臺(tái)（含市級(jí)開發(fā)區(qū)）64家和區(qū)縣級(jí)平臺(tái)67家，區(qū)縣平臺(tái)較多。分城市來看，馬鞍山市平臺(tái)最多，共有14家，黃山市平臺(tái)最少，僅黃山城投集團(tuán)有限公司1家。受限于區(qū)域發(fā)展水平，目前全省僅有AAA平臺(tái)2家，為安徽省投資集團(tuán)控股有限公司和合肥市核心市平臺(tái)合肥市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限公司，此外，除淮南、池州、銅陵和黃山外，其他地級(jí)市都至少有1家AA+平臺(tái)，其中實(shí)力較強(qiáng)的合肥市和蕪湖市AA+平臺(tái)較多；AA平臺(tái)共計(jì)80家，占比60%。
亳州、合肥、滁州、蕪湖、馬鞍山存續(xù)債余額較大。截至2022年3月17日安徽省存續(xù)債券合計(jì)5,579.8億元，共有存續(xù)債券788只。分地級(jí)市來看，亳州、合肥、滁州、蕪湖、馬鞍山存續(xù)債券均超過500億元，債券余額較大，五市合計(jì)占安徽省債券余額的比重為49%。池州、黃山兩市受限于平臺(tái)數(shù)量和區(qū)域發(fā)展水平，債券余額規(guī)模較小，均在50億元以下。
地級(jí)市平臺(tái)債券余額較大，發(fā)行主體有一定集中。從發(fā)行主體的平臺(tái)層級(jí)來看，截至2022年3月17日，地級(jí)市平臺(tái)（含開發(fā)區(qū)）債券余額占比為70.71%，區(qū)縣級(jí)和省級(jí)占比分別為24.46%和4.83%，地級(jí)市平臺(tái)因資質(zhì)相對(duì)較好，為債券融資主力。債券余額前十大的平臺(tái)均為地級(jí)市平臺(tái)（含開發(fā)區(qū)），合計(jì)債券余額占安徽省債券余額的比重為39.05%，發(fā)行主體有一定集中。
亳州市存在較大短期償債壓力。2022-2024年安徽省到期債券金額分別為0.14萬億元、0.08萬億元和0.13萬億元，占2021年末債券總額的比重分別為23%、13%、22%。從各地級(jí)市來看，亳州市、馬鞍山市、滁州市2022年待償還規(guī)模較大，均超過120億元，其中亳州市存在較大短期償債壓力，其2022年待償還債券金額為2021年一般預(yù)算收入的1.46倍。
近年安徽省整體凈融資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，低等級(jí)平臺(tái)融資難度加大。2019-2021年安徽省債券凈融資額持續(xù)增長(zhǎng)，分地級(jí)市來看，亳州市、阜陽市、合肥市、滁州市、淮北市近年凈融資金額較大，而池州市、黃山市受限于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、平臺(tái)數(shù)量等因素，近年通過債券融資規(guī)模較小，凈融資規(guī)模均在±10億元之內(nèi)，馬鞍山市由于債務(wù)率較高，再融資受到一定限制，導(dǎo)致2021年凈融出規(guī)模較大。分級(jí)別來看，近年AA-及以下級(jí)別平臺(tái)持續(xù)凈融出，在目前監(jiān)管形勢(shì)下，低等級(jí)平臺(tái)融資難度加大，安徽省AAA級(jí)別平臺(tái)數(shù)量較少，近年融資主體級(jí)別主要集中在AA和AA+。
三、區(qū)域城投利差分析
近一年安徽省主要地級(jí)市利差呈收窄趨勢(shì)，實(shí)力較強(qiáng)的合肥、蕪湖等地利差表現(xiàn)較優(yōu)。整體來看，安徽省各地利差近一年呈穩(wěn)中有降趨勢(shì)。AA+級(jí)債券中，因淮北建投市場(chǎng)級(jí)別存在差異，市場(chǎng)認(rèn)可度不高，其利差水平遠(yuǎn)高于其他地區(qū)；亳州市債務(wù)壓力較大，蚌埠市2021年GDP增速為負(fù)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展受阻，導(dǎo)致兩地AA+利差相對(duì)較高。AA級(jí)債券中，合肥、蕪湖、黃山等地利差較低，其中合肥、蕪湖經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)，而黃山市內(nèi)僅有一家地級(jí)市平臺(tái)，且債務(wù)率較低，市場(chǎng)認(rèn)可度較高。此外，因樣本量有限，單一債券發(fā)行到期對(duì)利差表現(xiàn)有較大影響。
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