【豪門世族全球視野Ÿ財富配置專題導讀：瑞士信貸統(tǒng)計顯示，截至2014年6月，中國財富管理總量達到了22.2萬億美元，成年人口人均財富規(guī)模從2000年的5670美元增長到了2.13萬美元，增長了267%。伴隨著居民財富的可觀增長，2014 年第3 季度，金融機構(gòu)新增存款卻出現(xiàn)了近 10 年來的首次下降。那么，錢去哪兒了？】
5月1日開始，醞釀多年的存款保險制度正式實施，據(jù)測算，50萬元的償付限額，可使99.63%存款人得到全額保護。然而，假如你有50萬元，會放在銀行里嗎？
3月1日起，央行時隔三月再度降息，金融機構(gòu)一年期存款基準利率降至2.5%。在經(jīng)濟增速下降的新常態(tài)，通脹走低、警惕通縮的當下，這使得銀行存款越發(fā)失去吸引力�！敖�(jīng)濟已經(jīng)進入降準周期，雖然降息情況要視乎CPI數(shù)據(jù)，但是無風險利率的下滑已經(jīng)非常明顯，資產(chǎn)重配的必要性越來越高�！眹┚彩紫�(jīng)濟學家林采宜如此表示。
是的，經(jīng)濟氣候在變化，社會財富的增長迅猛，買房購金等投資的思維慣性也到了改變的時刻。幸好，我們身邊正出現(xiàn)越來越多的金融工具可以寫入資產(chǎn)配置的表單，銀行理財、余額寶類產(chǎn)品、P2P、眾籌、海外投資……還有去年底以來人們街頭巷尾熱議的新一輪牛市。
財富管理翻開新的一頁，資金的流動盛于以往任何一個時候。辨識紛繁的投資產(chǎn)品，尋找未來的風口，去設計屬于你的財富表單。
財富變遷
近日，年逾六十的張女士讓女兒幫她把余額寶的錢轉(zhuǎn)回到了銀行，“股票我炒不來，余額寶的收益現(xiàn)在也不如銀行理財產(chǎn)品高�！�
張女士的女兒陳倩表示，母親對財產(chǎn)的安全性看的比較重，有保障的資金投向才會選擇。90年代的時候只會儲蓄，2000年以后家里換了房子，閑錢就繼續(xù)存銀行，今年來銀行陸續(xù)推出多種理財產(chǎn)品，母親會比較收益率選擇購買。
“這兩年一些P2P把營銷做到了社區(qū)里，媽媽也頗為心動，但是考慮到不安全就沒有買。電視新聞一直在說余額寶，她就讓我?guī)退彦X存到了余額寶，現(xiàn)在余額寶利率下滑，就重新轉(zhuǎn)回了銀行，說是要購買銀行理財�！标愘环Q。
和母親的保守相比，陳倩的投資組合就豐富得多，“現(xiàn)在股市行情好，我80%的資產(chǎn)在股票上，其余一部分買了公募基金，一部分投在陽光私募的產(chǎn)品上�！标愘惶寡宰约旱娘L險偏好度比較高，“每個人都是根據(jù)自己的需求來投資的，我本金不多，但是能夠承受風險，愿意選擇高收益類型的投資品種�！�
張女士和陳倩只是萬千百姓中的一個縮影�！斑^去十年的通脹大部分實際是被資產(chǎn)價格消化了，被民生物資消化的其實是少部分，因此通過這十幾年的通漲和數(shù)輪牛熊市的交替，投資者被動理財轉(zhuǎn)化為主動理財?shù)乃季S已然形成�！绷植梢烁嬖V經(jīng)濟觀察報。
是的，這些變化就發(fā)生在我們身邊。
盡管90年代存款年化利率一度達10個百分點，但通過十年儲蓄實現(xiàn)財務自由的人幾乎沒有。而2000年后通過投資房產(chǎn)、股市主動理財跑贏了通漲跑贏了大盤的大有人在。
過去30多年經(jīng)濟高速增長之下，中國GDP總量2014年底達到了63.56萬億元。瑞士信貸統(tǒng)計顯示，截至2014年6月，中國財富管理總量達到了22.2萬億美元，成年人口人均財富規(guī)模從2000年的5670美元增長到了2.13萬美元，增長了267%。
伴隨著居民財富的可觀增長，2014 年第3 季度，金融機構(gòu)新增存款卻出現(xiàn)了近 10 年來的首次下降。那么，錢去哪兒了？
海通證券認為，隨著利率市場化進入到新的階段，對存量存款的爭奪已經(jīng)開始。不同于90年代理財靠存錢，在2000年以后，因房地產(chǎn)進入大繁榮時代，房地產(chǎn)占居民新增財富的比例持續(xù)在70%以上。但在2014年，居民來自于房地產(chǎn)的財富占比首次降至40% 以下，而金融資產(chǎn)首次成為居民財富增量的主要來源。
海通證券的研究顯示，90年代居民財富管理主要依靠高利率的存款，2000年后轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，而2014年居民新增財富的40%來自于房地產(chǎn)，17%來自于銀行理財，16%來自于存款，12%來自于股票，其他包括信托、基金、保險等，多元化配置時代已經(jīng)來臨，對金融資產(chǎn)的需求正急劇上升�！敖鹑跇I(yè)正在進行戰(zhàn)略性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，間接融資與直接融資結(jié)構(gòu)與比例關(guān)系在不斷優(yōu)化，大量社會財富從儲蓄向投資逐漸轉(zhuǎn)移，為財富管理行業(yè)創(chuàng)造了巨大的需求�！敝袊C監(jiān)會主席助理張育軍3月28表示。
如今，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)為中高速增長，進入結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級階段，人口紅利亦行至拐點。新常態(tài)下，央行的兩次降準降息，使部分資金從居民存款、寶寶類產(chǎn)品及銀行理財中溢出。
而此時，中國股市一輪快牛在改革紅利中出挑起來。
4000點，4500點……每一次A股的短期登頂都有人四散而逃，但幾乎每一個接受采訪的機構(gòu)都堅定地站在了看多的一邊�！芭Ｊ胁坏珱]有結(jié)束，而且遠遠沒有結(jié)束。”日前一滬上知名私募大佬告訴經(jīng)濟觀察報。
林采宜認為，GDP下降的同時，經(jīng)濟的內(nèi)在結(jié)構(gòu)正逐漸改善，構(gòu)成經(jīng)濟預期的向好，成就了牛市的基礎(chǔ)。
“擔憂經(jīng)濟比較重要的一個原因是關(guān)于GDP的下滑，但其實，我們不需要那么高的GDP，從前政府要保GDP的原因是因為要保就業(yè)，現(xiàn)在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，第三產(chǎn)業(yè)的比重在逐漸增大，第三產(chǎn)業(yè)對整個就業(yè)率的引導都更為正向，這當中包括當前我們所說的經(jīng)濟新常態(tài)，以房地產(chǎn)帶動經(jīng)濟的時代已經(jīng)過去，政府提出的工業(yè)4.0和‘互聯(lián)網(wǎng)+’最終的目的也是為了尋找新的經(jīng)濟引擎。我認為速度是中性，GDP增速不重要，重要的是經(jīng)濟的內(nèi)在結(jié)構(gòu)。”林采宜表示，“從居民財富財富的角度來講，房地產(chǎn)和以房地產(chǎn)為導向的信托和銀行理財都將被股權(quán)投資所代替，這是因為我們資本市場的估值洼地。我的策略非常簡單，就是‘賣房炒股’。這是一個長期策略，未來三年都不會變，但是我所說的‘房’是投資性質(zhì)的房產(chǎn)，而‘股’不僅僅指的是A股，我知道的是所有權(quán)益類的投資產(chǎn)品�！�
股權(quán)投資時代
經(jīng)濟觀察報走訪了三家房產(chǎn)中介均表示，盡管房產(chǎn)價格略有上浮，但是交易比例還在上升�！安还車艺呷绾螌捤�，持續(xù)了十多年的地產(chǎn)大時代結(jié)束了�！币追竭_基金的基金經(jīng)理王義克稱，在大多數(shù)人意識到之前，創(chuàng)業(yè)時代和資本時代就已悄然而至。
隨著注冊制的預期升溫和多層次資本市場的建立，股權(quán)時代確實已經(jīng)到來。
“我們看細一點，就會發(fā)現(xiàn)有50%左右、成長性的資產(chǎn)，在PE和股票上。PE通常有3年到5年投資期，，不會投在很貴資產(chǎn)上面�！敝Z亞香港執(zhí)行董事葉靜儒稱。
然而作為一個長周期的投資品種，PE紅利注定是普通投資者很難分羹的領(lǐng)域�！拔覀儸F(xiàn)在很難告訴你到底能為投資者帶來多少回報，但是可以肯定的是，這是一個超長周期、超高風險和超高收益的投資領(lǐng)域�！备桁迟Y產(chǎn)PE及FOF管理掌門人洪偉力介紹，歌斐幾期基于PE的FOF基金周期都在5-7年，目前都尚未進入清算流程，“產(chǎn)品100萬一份。高凈值的客戶一般會將資產(chǎn)的10%-30%配置其中，視乎客戶的風險承受能力，但是不建議更多。一般投資PE基金的客戶資產(chǎn)都在千萬級別以上。不是所有的人都有機會參與，必須是比較有行業(yè)資歷的財富管理機構(gòu)才能享受這些PE基金LP份額的開放�！�
一方面，二級市場的火熱以及注冊制即將出臺的預期催生了整個產(chǎn)業(yè)鏈條的繁榮。另一方面，PE市場經(jīng)過2012年之前的一輪大浪淘沙的洗牌，隨著行業(yè)正在走向成熟，類似紅杉、IDG等龍頭構(gòu)PE大白馬江湖地位逐漸穩(wěn)固的同時，不少“二代弟子”也都嘗試自立門戶，在市場上并不乏追捧者。
深圳創(chuàng)新投資集團有限公司董事長靳海濤告訴經(jīng)濟觀察報，一直以高新科技為導向的深創(chuàng)投也在逐漸加大互聯(lián)網(wǎng)項目的投資份額�！皠�(chuàng)業(yè)年代不僅是LP的機會，也是GP的機會�！�
然而無法回避的是，牛市的到來正給傳統(tǒng)銀行帶來超乎預期的沖擊。
盡管銀行理財曲線入市的步調(diào)早已開啟，但收益率的強烈對比還是難以挽留資金的離去。
隨著一季度銀行財報披露，各家上市銀行均出現(xiàn)了不同情況資產(chǎn)增長緩慢，存款流失嚴重。
“牛市啟動以來，各家行存款流失都比較嚴重，尤其是核心存款。”一家國有行個金人士介紹，核心存款是銀行最重要的考核指標，加上保本類型的理財產(chǎn)品即為表內(nèi)存款，再加非保本的品即為全口徑存款�！艾F(xiàn)在牛市，銀行理財基本都是60到80歲的老人購買居多，或者就是一些尚未到期的一年理財仍然趴在賬上。但其實銀行理財是一種收益與風險介乎股市與債市的理財品種，可以作為資產(chǎn)配置的一部分，不應該被徹底拋棄，畢竟它的安全性比較高�！�
在牛市轉(zhuǎn)“熊”的還有信托業(yè)�！伴L遠看，信托剛性兌付打破的預期越來越強。所有人都知道信托資產(chǎn)背后的標的多數(shù)是地產(chǎn)或者基建項目，這個行業(yè)整體發(fā)展就是不健康的。而現(xiàn)在信托的收益也不算特別有優(yōu)勢�！币晃毁Y管業(yè)內(nèi)人士如此表示。
海外配置掘金
瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬認為，對中國今后科技創(chuàng)新以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，“十年后的中國形勢值得看好。但目前的中小板企業(yè)十年之后還能留存多少個？實體經(jīng)濟進入新常態(tài)，許多企業(yè)都會在某一天會出現(xiàn)現(xiàn)金流的問題，甚至可能會帶來連鎖問題。如果你現(xiàn)在有很多錢，是時候考慮去海外分散一些風險了�！�
噴薄的牛市情緒早蔓延到了海外，春風又綠香江岸的同時，納斯達克和紐交所，中概股在過去的兩個月也經(jīng)歷了價格的集體上揚。
一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，諸如平安銀行、諾亞財富都專注高凈值人群服務的機構(gòu)正在積極進行海外產(chǎn)品線的布局�！昂Ｍ赓Y本市場應該是資產(chǎn)配置中非常重要的一環(huán)，尤其是針對高凈值人群。”平安銀行私人銀行部一人士如此表態(tài)，“通常資產(chǎn)達到500至1000萬，我們就會強烈建議客戶進行海外資產(chǎn)的配置�！�
葉靜儒認為香港股市依然有持續(xù)表現(xiàn)的機會�！敖衲甑浆F(xiàn)在，恒生指數(shù)大概已經(jīng)漲了18%左右。從2012年到現(xiàn)在已經(jīng)漲了將近50%�！�
事實上，滬港通早在2014年已經(jīng)啟動。此外，“今年3月份宣布放松對大陸境內(nèi)保險基金投資境外股票和債券的限制。證監(jiān)會允許大陸公募南下，但是很多公募基金沒有準備好。反而是國內(nèi)一些嗅覺敏銳的私募基金先到香港來布局，已經(jīng)造成了很大的波動。但是從估值上看，港股還是落后的。即使從全球的角度來看，港股的估值也是比較便宜的。”葉靜儒表示，“當然盡管如此，也需要提醒，不是什么股票都會漲�！�
葉靜儒介紹，目前諾亞香港所有產(chǎn)品線，包括一些房地產(chǎn)基金，房地產(chǎn)的債券，還有全球一些債券。類固定收益方面有歌斐海外債務，有全球信貸，以及一些股權(quán)質(zhì)押的項目。二級市場復蘇，諾亞布局了偏向歐美的對沖母基金�！艾F(xiàn)在匯率非常波動，可以看到人民幣七年來一直升，升到去年年底左右，但是再升的空間非常有限，在時點上面，對海外資產(chǎn)配置是非常好的。歐元也是到的歷史低點，如果是單一貨幣的話，是比較風險的，另外盧布去年到現(xiàn)在，累計的貶值超過50%。諾亞一直強調(diào)跨地域，跨周期，跨資產(chǎn)類別，跨幣種。對歐美的產(chǎn)，我們也做一些搭配，因為歐美資產(chǎn)相對比較便宜的。”
以諾亞發(fā)布過全球母基金為參照，最主要是資產(chǎn)配置重點依然美國，70%是美國，但是30%是歐洲。
陶冬認為，美國能源價格大幅度下降，以及稅收對跨國集團做出的一些調(diào)整，會導致美國基本面的改善�！白罱鼉赡昕梢钥吹矫绹钠髽I(yè)在回流，從中國撤出的企業(yè)有的去越南，但更多是重回美國。這對美國的基本面帶來重大改善。第二，我認為長期美元走好理由是美國能源革命，頁巖氣革命已經(jīng)到了無可逆轉(zhuǎn)的階段，美國在2020年先后會由全世界貿(mào)易能源進口國，變成全世界最大能源出口國，這個對美元來講極其重要。這個是中期拉動美元升值重要邏輯，當然，真正做外匯看好美元不是把人民幣換成美元，而是所有的跟資產(chǎn)掛上鉤，通過資產(chǎn)升值。在美元資產(chǎn)如何配置上面下工夫�！薄碓�: 經(jīng)濟觀察報
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